APALANCAMIENTO.

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1 APALANCAMIENTO

2 INTRODUCCIÓN En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles, con independencia del sector en el que la empresa opere o la actividad principal a la que se dedique. Todos sabemos por experiencia, propia o ajena, que una de la decisiones a la que a la que se enfrenta cualquier empresa responsable en cualquier negocio es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos para financiar las actividades que se tienen entre manos, tanto del presente, como del futuro. El análisis del apalancamiento es una herramienta muy importante para la toma de decisiones económicas de la empresa, ya que nos conocer el impacto producido en las utilidades operativas o netas ante posibles cambios de las variables económicas (deuda, tasas, precios, costos, etc.)

3 DEFINICIÓN Es una expresión utilizada para referirse al enfoque respecto a la composición de la deuda y capital para financiar los activos, cuando en forma más específicas se aplica a la razón de dividir el pasivo entre el capital contable. Se concibe como el mejoramiento de la rentabilidad de una empresa a través de su estructura financiera y operativa.

4 OTRA DEFINICIÓN Es el ratio de análisis financiero, que se define como proporción entre los fondos ajenos de la empresa con interés fijo y el total de capital (propio y ajeno) de la misma. Recibe este nombre porque produce un efecto de palanca en los dividendos atribuibles al capital de los socios, con tal de que el interés pagado sea menor que el rendimiento de la empresa obtenga del total del capital manejado: cuanto mayor sea la diferencia y mayor el apalancamiento, tanto mayor será la rentabilidad atribuible al capital propio.

5 IMPORTANCIA DEL APALANCAMIENTO
Un apalancamiento favorable es un indicador de una posición favorable de la empresa para generar utilidades, e inversamente, un apalancamiento desfavorable, refleja una posición débil para generar utilidades, aumenta también los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad para atender los pagos. el apalancamiento se puede analizar de dos formas: a través del apalancamiento operativo (se analiza la variación de las utilidades antes de intereses e impuestos) y del apalancamiento financiero (que mide los utilidades antes de impuestos).

6 APALANCAMIENTO OPERATIVO
El grado de apalancamiento operativo (GAO) (Degree of Operative Leverage) es una medida cuantitativa que permite analizar la sensibilidad de las utilidades operativas antes de intereses e impuestos (UAII) que genera un negocio ante las variaciones producidas en las ventas y costos. Este es un indicador donde se centran los bancos para evaluar si el negocio de un cliente es capaz de autofinanciarse generar utilidades superiores para garantizar el pago de una deuda. La clave de la palanca operativa son los costos fijos de operación. Cuanto mayor sea la proporción de costos fijos a los costos totales, mayor será la palanca operativa a la empresa. La fórmula utilizada para medir el grado de apalancamiento operativo se muestra así: GAO = Cambio % UAII/Cambio % en las ventas

7 El Análisis de la Palanca Operativa Depende de su Signo y Valor, de Acuerdo a la Siguiente Tabla
Valor del Apalancamiento Signo Diagnóstico Elevado + La empresa tiene UAII y está cerca de su punto de equilibrio, implica que más le afecta una baja en las ventas, que una subida en los costos variables y que la empresa puede apalancar sus UAII con las ventas. Bajo La empresa tiene UAII y está lejos de su punto de equilibrio, la subida de los costos variables afecta mucho a la empresa, la estructura de costos no permite que se use el “leverage” de las ventas. – El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se encuentra escasa distancia, la empresa se puede apalancar y debe tratar de sobrepasar el punto de las UAII. El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se encuentra lejos y la empresa no puede elevar las UAII significativamente con un pequeño incremento en las ventas.

8 El significado que tiene el apalancamiento operativo en condiciones en que el margen de contribución es negativo, desvirtúa todo tipo de análisis, es decir, que la empresa al vender más, perderá más y no logrará llegar al punto de cubrir los costos fijos. De acuerdo con este análisis, la empresa tiene tres opciones para mejorar su palanca operativa: Mejorar su margen de contribución Reducir los costos fijos de operación Aumentar sus ventas

9 RIESGO OPERATIVO El riesgo operativo consiste en no estar en capacidad de cubrir los costos de operación. A medida que se aumenten los costos fijos de operación de una empresa, el volumen necesario para cubrir los costos de operación crece paralelamente, es decir, a medida que una empresa aumenta sus costos fijos de operaciones, también aumenta el volumen de ventas necesario para equilibrarlo. El punto de equilibrio es un buen índice de riesgo operacional de una empresa; cuanto más alto sea el punto de equilibrio, es mayor el grado de riesgo operacional existente.

10 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variación resulta más proporcional que la producida en la rentabilidad de las inversiones, La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas.

11 CONCEPTO Se determina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con su activo o patrimonio. Consiste en la utilización de deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo plazo más capital propio. Se considera como una herramienta técnica, o una habilidad del administrador para utilizar el costo del interés financiero para maximizar utilidades netas por efectos de los cambios en las utilidades netas de una empresa. Debemos entender por apalancamiento financiero la utilización de fondos obtenidos por préstamos obtenidos a un costo financiero máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

12 CLASIFICACIÓN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que s alcanza sobre los activos de la empresa , es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es inferior a la tase de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es igual a la tase de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos.

13 RIESGO FINANCIERO Frente al apalancamiento financiero, la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentan los cargos fijos, también aumenta el nivel de interés antes de impuestos e intereses para cubrir los gastos financieros. El incremento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un alto nivel de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago. El administrador financiero deberá decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses está justificado cuando aumentan las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de las ventas netas.

14 GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)
El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el cambio porcentual de las utilidades por acción (UPA), que resulta de un cambio porcentual determinado de las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII). No obstante que el cambio en porcentaje de utilidades por acción (UPA) resultante de un cambio dado en porcentajes específicos de las utilidades antes de intereses e impuestos(UAII), sea mayor que el cambio porcentual de las utilidades antes de intereses e impuestos, existirá apalancamiento financiero. Esto significa que que siempre que el GAF sea mayor que 1, existirá apalancamiento financiero. El grado de apalancamiento financiero puede medirse mediante la siguiente ecuación: GAF = Cambio en % de las UPA/Cambio de las UAII

15 Ventajas del Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero proporciona la información necesaria para determinar cómo y en qué momento se puede negociar con el capital ajeno para hacerlo rendir al máximo. Una vez que la empresa utiliza el apalancamiento, no es necesario para los accionistas la venta de sus acciones. Los propietarios pueden beneficiarse del apalancamiento porque éste amplifica las utilidades, y por lo tanto, el rendimiento para los accionistas.

16 Desventajas del Apalancamiento Financiera
Mientras mayor sea el riesgo financiero que una empresa desee asumir, mayor será la cantidad de apalancamiento financiero que debe utilizar. Cuando una empresa utiliza apalancamiento financiero de manera continua, sin la cancelación de sus deudas, obligan a los accionistas a la venta de sus acciones. A medida que las empresas utilizan una cantidad excesiva de deudas, se generan dificultades financieras que conducirían finalmente a la quiebra.

17 Apalancamiento Total Es el efecto combinado que producen el apalancamiento operativo u financiero en el riesgo de la empresa. Este efecto combinado, llamado por muchos autores apalancamiento total, se define como el uso potencial de costos fijos, tanto como operativos como de financiamiento, para magnificar el efecto de los cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa se consideran, por tanto, el impacto total que producen los gastos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.

18 Riesgo Total Es el peligro de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financieros, se denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa, mayor será el nivel de riesgo que ésta maneje.

19 Grado de Apalancamiento Total
Es la medida numérica del apalancamiento toral de la empresa. Se calcula de la misma manera que se determina el apalancamiento operativo y financiero. Se puede decir que es la combinación de ambos grados de apalancamiento (GAF y GAO); lo que significa, que mientras más grande sea el grado de apalancamiento operativo, más sensible será la utilidad antes de intereses e impuestos, a las variaciones de las ventas y entre más grande sea el apalancamiento financiero, más sensibles serán las utilidades por acción antes de los cambios de la utilidad antes de intereses e impuestos. se calcula de la siguiente manera: GAT = GAF * GAO

20 RAZON DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con financiación proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias: Primero, examinan el capital contable o fondos aportados por los propietarios para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado solo una pequeña proporción de la financiación total, los riesgos de la empresa son asumidos por los acreedores. Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversión limitada. Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga en interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.

21 En el primero de los casos, cuando el activo gana más que el costo de las deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo caso es desfavorable. Las empresas con razones de endeudamiento bajas, tienen menos riesgos de perder cuando la economía se encuentra en recesión, pero también son menores las utilidades cuando la economía está en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen la oportunidad de obtener altas utilidades. Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios a correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas que con el riesgo acrecentado.

22 RELACIÓN ENTRE EL APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL
El apalancamiento operativo es una forma de medir el riesgo comercial de una empresa. Este apalancamiento ocasiona que un cambio del volumen de las ventas ejerza un efecto amplificado sobre las utilidades antes de intereses e impuestos. Como se conoce, al imponerse el apalancamiento operativo, los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos tendrán un esfuerzo amplificado sobre los ingresos netos, sobre el capital contable y sobre las utilidades por acción. Por lo tanto, si una empresa utiliza una cantidad considerable, tanto de apalancamiento financiero como operativo, aún los cambios más pequeños de niveles de ventas producirán amplias fluctuaciones en los ingresos netos, en el capital contable y en las utilidades por acción.

23 El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento operativo y financiero en la empresa. Los apalancamientos operativos y financieros elevados generan que el apalancamiento total sea alto, y si éstos (los apalancamientos operativos y financieros) son bajos, de cualquier manera generan que el apalancamiento total descienda.

24 CONCLUSIÓN En toda empresa es necesario en algún momento tener financiamiento externo, por lo que se requiere el análisis y medición de éste, ya que el uso desproporcionado genera pérdida de autonomía. Es responsabilidad del administrador financiero tomar decisiones, de acuerdo al nivel deseado de apalancamiento, tanto operativo como financiero. El uso adecuado del endeudamiento es una vía para mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa, y en consecuencia, generar valor para los accionistas. Para lograr esta adecuada gestión, todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos como el costo real de la deuda, naturaleza del tipo de interés (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial