Interacciones entre la Política Económica y el Riesgo País Germán Ríos Corporación Andina de Fomento II REUNIÓN REDIMA CAN 10 de Noviembre del 2005Santiago.

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1 Interacciones entre la Política Económica y el Riesgo País Germán Ríos Corporación Andina de Fomento II REUNIÓN REDIMA CAN 10 de Noviembre del 2005Santiago de Chile 10 de Noviembre del 2005, Santiago de Chile RED DE DIÁLOGO MACROECONÓMICO (R E D I M A)

2 Contenido Antecedentes Acción de la CAF Percepciones sobre calificadores de riesgo Hacia una estrategia de mejoramiento en el trato con las calificadoras Conclusiones

3 En la práctica, hay bajos niveles de comercio e inversión intra- regional y una baja demanda de mayor coordinación macroeconómica regional Comercio Intraregional Suramérica: Inversión Extranjera Directa Fuente: Cepal 2005. Fuente: UNCTAD, 2005, Cálculos CAF.

4 No obstante, se observa cierto grado de convergencia en las tendencias de los instrumentos y objetivos de la política monetaria Tasa de Inflación Tasa de interés de depósitos Fuente: FMI, International Financial Statistics, CD-Rom

5 Variación anual del tipo de cambio (Fin de periodo)...y mayor estabilidad en los mercados cambiarios Fuente: FMI, International Financial Statistics, CD-Rom

6 Un área de debilidad persistente son los sistemas financieros que siguen siendo poco profundos Fuente: Indicadores de Desarrollo Mundial, Banco Mundial CD ROM Crédito del Sistema Financiero % del PIB Bonos Emitidos por el Sector Privado % del PIB Fuente: Banco Mundial 2003 Latinoamérica Asia OECD

7 ... al igual que los mercados bursátiles Capitalización del Mercado Bursátil % del PIB Número de Empresas listadas Fuente: Indicadores de Desarrollo Mundial, Banco Mundial CD ROM

8 Rendición de cuentas a los Directorios Protección de Accionistas Minoritarios Disponibilidad de información financiera de las empresasFortaleza de los estándares de contabilidad y auditoría Fuente: FEM, 2004. Áreas críticas para mejorar el gobierno corporativo en la región

9 ¿Que debemos perseguir a través de la Cooperación Financiera? Aumentar los niveles de ahorro interno Promedio de ahorro interno del 18-19% del PIB vs. necesidades de inversión nacional de al menos 25% del PIB Mejorar su movilización hacia la inversión tanto en el ámbito de las finanzas públicas como en el de los mercados de capital Mejorar sostenibilidad de las finanzas públicas, especialmente vía financiamiento interno Promover el fortalecimiento y la integración de sistemas financieros y mercados de capital Disminuir vulnerabilidad frente a la volatilidad de los flujos de capital Reducir la dependencia del ahorro externo Profundizar el proceso de integración Aprovechar las sinergias financieras entre instituciones y países

10 ¿Cómo avanzar en la Cooperación Financiera? ¿Qué hace la CAF en estos temas? Armonización de marcos regulatorios y normas prudenciales para profundizar en la integración de los sistemas financieros Promoción de normas de buen gobierno corporativo Emisiones de bonos en mercados regionales Promover acuerdos innovadores con los bancos nacionales de desarrollo aprovechar sinergias institucionales Financiamiento novedoso de proyectos de infraestructura

11 Programa Kemmerer FORTALECEN EL MERCADO DOMÉSTICO Y REGIONAL Promover fortalecimiento de agentes y reguladores Apoyar el desarrollo de infraestructura financiera moderna Mejoramiento Sistemas de Información Impulsar cambios en el marco regulatorio ARMONIZACIÓN Armonización de marcos regulatorios y normas prudenciales Comité Andino de Autoridades Reguladores de Valores Promoción de mecanismos de información y transparencia

12 Lineamientos para un Código Andino de Gobierno Corporativo (LCAGC) Aplicación de los LCAGC en 5 empresas piloto Seminarios de sensibilización en los cinco países LCAGC código de referencia en el Ecuador y base para la construcción de los códigos en Bolivia, Colombia Cartilla: Gobierno Corporativo: lo que todo empresario debe saber Promoción de normas de buen gobierno corporativo Buen gobierno corporativo es esencial para acceder a los mercados de capital

13 Las emisiones regionales profundizan la integración financiera Bono Cóndor Emisión internacional bajo el programa EMTN (Ley inglesa e inscrita en Luxemburgo) Colocado en mercado doméstico de Perú y demandado por inversionistas en Colombia y Venezuela Registro local en Perú y Ecuador Tratamiento de CAF similar al de Emisor Local Moneda US$ Dólar Monto acumulado US$ 225 millones Emisiones en moneda local Colombia: emisión en pesos equivalente a US 100 millones Perspectivas Emisión en Perú en el 2006 Emisiones de bonos en mercados regionales

14 Aprovechar las sinergias financieras entre instituciones y países Perspectiva regional del financiamiento Garantías que respaldan préstamos concesionales Préstamos Semilla Proyectos desarrollados bajo una estructura de PPP (Participación Público-Privada) Titularizaciones Coordinación con multilaterales y mercados de capital domésticos Aunar capacidades y recursos financieros para apoyar la integración regional en condiciones favorables Estructuras novedosas de financiamiento

15 Aunar capacidades y recursos financieros para apoyar la integración regional Promover una acción proactiva de los organismos multilaterales y de los bancos nacionales de desarrollo Coordinar la acción de las instituciones financieras de desarrollo Fallas de mercado, ausencia de provisión de bienes públicos y externalidades justifican la necesidad de políticas públicas activas Rol de la Banca de Desarrollo

16 Perspectiva Regional del Financiamiento Conceptualizar los proyectos desde una perspectiva regional y no únicamente con visión nacional Identificar costos y beneficios respectivos Mecanismos de co-participación en el financiamiento Mecanismos apropiados de compensación entre países impacto de los proyectos sobre el desarrollo económico y social de la región y de los países involucrados No sólo los aspectos netamente comerciales

17 CAF ha financiado 38 proyectos de integración física en Sur América por más de US$ 2.300 millones que han movilizado inversiones por cerca de US$ 8.600 millones Enlace Ferroviario Caracas con la Red Nacional Túnel La Línea (Corredor Bogota – Buenaventura) Enlace Amazónico con Colombia y Perú (Carretera Troncal de Oriente) Conexión Trasandina Central (Tandapi – Aloag) Acceso al Río Putumayo (Julio Andrade – Santa Bárbara – La Bonita) Ecuador: Corredor Trasandino del Sur Corredor Amazonas Norte (Tramos Olmos – Corral Quemado y Rioja – Tarapoto) Corredor Amazonas Central (Tramo Tingo María – Aguaytía – Pucallpa) Corredor Amazonas Sur (Estudio Carretera Iñapari–Cuzco/Puno) y Construcción Iñapari, Pto. Maldonado-Inambari – Cusco - Puno Corredor Vial de Integración Bolivia - Perú Corredor Vial de Integración Bolivia - Chile Pavimentación RN 81 Corredor Buenos Aires – Santiago (Acceso a Paso Pehuenche, RN 40 y RN 145) Corredor Buenos Aires – Santiago (variante vial Laguna La Picasa) Apoyo a la navegación comercial en el Eje Fluvial Orinoco - Apure Acceso al Paso de Jama (Argentina - Chile) Estudios FFCC Cdad Guayana - Maturín - Sucre Estudios Carretera Cdad Guayana - Georgetown Interconexión Eléctrica Venezuela - Brasil Interconexión Vial Brasil - Venezuela Programa Vial de Integración, Estado de Rondonia Corredor Vial de Integración Santa Cruz - Puerto Suárez: Tramos San José – Roboré y Roboré - Puerto Suárez Gasoducto Transredes Gasoducto Bolivia - Brasil Corredor Vial de Integración Bolivia - Paraguay Rehabilitación y pavimentación Corredores de Integración: RN 11 y ramal RN 10 Estudios de mejoramiento de navegabilidad, gestión institucional y esquema financiero de operación de la Hidrovía Centro Fronterizo Paso de los Libres - Uruguainana Megaconcesión de de las principales vías de conexión con Argentina y Brasil Corredor Buenos Aires – Santiago (variante ferroviario Laguna La Picasa) Estudios rehabilitación FFCC Jujuy - La Quiaca Corredor Vial de Integración Bolivia - Argentina Programa carretera Tarija - Bermejo Corredor Amazonas Norte (Tramos Paita – Yurimaguas – Huallaga) Yurimaguas Pavimentación Tramo Marlagüe - Barrancas RN 40 Accesos y puestos de control en RN 10 Hidrovía Paraguay – Paraná, frontera con Brasil

18 Proyectos de integración financiados por las multilaterales Proyectos financiados en los últimos ocho años Cifras en millones de dólares

19 Percepciones sobre calificaciones de riesgo ¿Sesgos? Revisión más lenta cuando las cosas van bien y más rápida cuando van mal ¿Cómo se incorporan los aspectos políticos e institucionales? ¿Divorcio entre lo económico y lo político? ¿Cuánto pesa la historia pasada de pagos? –

20 Mejoramiento de las relaciones con las calificadoras de riesgo Establecer estrategia de interacción con calificadoras de riesgo Mantener comunicación constante y fluida Unificar mensajes Establecer programas voluntarios de mejoramiento de información estadística y divulgación Utilizar experiencia de manejo de riesgo de organismos internacionales (FLAR, CAF, etc.)

21 Conclusiones Baja demanda de coordinación macro, pero creciente Espacios para coordinación en áreas concretas –Infraestructura –Mercados financieros –Sistemas tributarios –Gerencia de riesgo –Banca pública y de desarrollo Importante mantener estrategia de trato con calificadoras de riesgo