18.1 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Capítulo.

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1 18.1 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Capítulo 18 Política de dividendos

2 18.2 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Después de estudiar el capítulo 18, usted será capaz de: 1. Comprender la retención de dividendos comparada con el dilema de distribución que enfrenta la empresa. 2. Explicar el argumento de Modiglianoiy Miller (M&M) de que los dividendos son irrelevantes. 3. Explicar los argumentos en contra de M&M: que los dividendos sí importan. 4. Identificar y analizar los factores que afectan las políticas de dividendos y de retención de utilidades. 5. Definir, comparar y justificar los dividendos en efectivo, los dividendos de acciones, el fraccionamiento de acciones y la reversión del fraccionamiento de acciones. 6. Definir “recompra de acciones” y explicar por qué (y cómo) una firma puede readquirir las acciones. 7. Resumir los procedimientos de pago estándar de dividendos en efectivo y las fechas cruciales. 8. Definir y analizar los planes de reinversión de dividendos (PRID)

3 18.3 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Política de dividendos Políticas de dividendos pasivas contra activas. Factores que influyen en la política de dividendos. Estabilidad de los dividendos Dividendos en acciones y fraccionamiento de acciones. Recompra de acciones Consideraciones administrativas

4 18.4 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Dividendos como pasivo residual La empresa usa sus utilidades además de un financiamiento adicional que se necesite para invertir en proyectos con VPN positivo. Cualquier cantidad de utilidades sin uso previsto se pagan en forma de dividendos. Esta sería una política pasiva de dividendos. ¿Puede el pago de dividendos en efectivo afectar el valor de los accionistas? Si es así, ¿Qué razón de pago de dividendos maximizará la riqueza de los accionistas?

5 18.5 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Irrelevancia de los dividendos M&M argumentan que el efecto de los pagos de dividendos sobre la riqueza de los accionistas, se compensa exactamente con otros medios de financiamiento. El dividendo más el “nuevo” valor de mercado de la acción después de la dilución iguala exactamente al valor de mercado por acción previo a la distribución de dividendos. El accionista es indiferente ante recibir dividendos o que la empresa retenga sus utilidades. A. Dividendos actuales versus retención de utilidades

6 18.6 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. M&M y el principio del valor total aseguran que la suma del valor de mercado más los dividendos corrientes de dos empresas, idénticas en todos los aspectos expecto el pago de dividendos, será la misma. Los inversionistas pueden crear la política de dividendos que deseen vendiendo acciones si el pago de dividendos es bajo o comprando acciones cuando los dividendos pagados son mayores. B. Conservation of value Irrelevancia de los dividendos

7 18.7 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Relevancia de dividendos La incertidumbre alrededor de la rentabilidad futura de la empresa hace que ciertos inversionistas prefieran la certeza del pago de dividendos. Los inversionistas prefieren mayores dividendos. A los inversionistas no les atrae la idea de los dividendos “hechos en casa” sino prefieren obtenerlos de manera real y directa de la empresa. A. Preferencia por dividendos

8 18.8 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Relevancia de dividendos El impuesto a las ganancias de capital se difiere hasta la venta de acciones lo cual crea una opción valiosa de tiempo. Las ganancias de capital son preferidas a los dividendos, si lo demás permanece igual. Una acción que paga dividendos deberá pagar un rendimiento esperado antes de impuestos más alto que la acción que no paga dividendos con el mismo riesgo. Ciertos inversionistas institucionales no pagan ningún impuesto. B. Impuestos para el inversionista

9 18.9 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Relevancia de dividendos Las corporaciones puede excluir un 70% del ingreso por dividendos del pago de impuestos. Por ello, las coporaciones generalmente prefieren recibir dividendos en lugar de ganancias de capital. Existe una clientela de inversionistas con diferentes preferencias. En equilibrio, las razones de pago de dividendos de las corporaciones estarán de acuerdo con los deseos de los grupos de inversionistas. Por ello, la razón de pago de dividendos resultan irrelevantes.Por ello, la razón de pago de dividendos resultan irrelevantes. B. Impuestos para el inversionista (continúa)

10 18.10 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Otros factores que influyen en el pago de dividendos Costos de flotación Costo de transacciones y divisibilidad de los valores. Restricciones institucionales. Señales financieras.

11 18.11 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Pruebas empíricas de la política de dividendos Efecto fiscal Cuando los dividendos se gravan más que las ganancias de capital, los precios de las acciones y los rendimientos antes de impuestos deben reflejar este gravamen diferencial. La evidencia está ampliamente de acuerdo con la neutralidad de los dividendos. Señales financieras Las expectativas de incremento (decremento) en los dividendos, genera rendimientos positivos (negativos) de las acciones. Los dividendos transmiten información.

12 18.12 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Implicaciones para la política corporativa Establecer una política de dividendos que maximice la riqueza de los accionistas. Distribuir cualquier exceso de fondos y estabilizar la cantidad absoluta de dividendos pagados de un período a otro. El pago de un dividendo mayor que el que dicta el monto de utilidades que quedan después de aprovechar todas las oportunidades de inversión aceptables, debe ocurrir cuando en el mercado hay una preferencia neta por los dividendos.

13 18.13 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Hay cierto valor positivo asociado con un dividendo modesto comparado con ningún dividendo. Puede deberse al efecto de las restricciones institucionales y de las señales. Un excedente en los dividendos con respecto a lo que dicta una política pasiva no parece conducir a una mejora en el precio de la acción debido a los impuestos y costos de flotación. Implicaciones para la política corporativa

14 18.14 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Factores que influyen en la política de dividendos Regla del deterioro de capitalRegla del deterioro de capital – muchos estados prohiben el pago de dividendos si éstos deterioran el capital (valor a la par total de las acciones ordinarias). En algunos estados (Delawere) se permite a una firma usar el “valor justo (valor de mercado)” en lugar de el valor en libros de sus activos para juzgar si los dividendos deterioran el capital. Reglas legales

15 18.15 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Regla de insolvenciaRegla de insolvencia – algunos estados prohiben el pago de dividendos en efectivo si la empresa está insolvente, es decir cuando los pasivos totales exceden sus activos. Regla de retención indebida de gananciasRegla de retención indebida de ganancias – Prohibe la retención de utilidades cuando excedan las necesidades de inversión presentes y futuras de la empresa. Reglas legales Factores que influyen en la política de dividendos

16 18.16 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Necesidades de fondos de la empresa. Liquidez. Habilidad para obtener préstamos. Restricciones en contratos de deuda (convenios de protección). Control. Otros factores a considerar Factores que influyen en la política de dividendos

17 18.17 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Estabilidad de los dividendos Estabilidad – mantener la posición de los pagos de dividendos en relación con una tendencia lineal Dólares por acción 3 4 2 1 Utilidades por acción Dividendos por acción Tiempo 50% de utilidades pagadas como dividendos

18 18.18 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Los dividendos inician a 50% de las utilidades, se mantienen estables y se incrementan solo cuando hay un soporte en el crecimiento de las utilidades 3 4 2 1 Utilidades x acción Dividendos x acción Tiempo Razón de pago de dividendos del 50% a largo plazo Estabilidad de los dividendos Dólares por acción

19 18.19 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Valuación de la estabilidad de los dividendos Contenido de la informaciónContenido de la información – La administración logra influir en la expectativa de los inversionistas con el contenido de la información de los dividendos. Un dividendo estable sugiere que la empresa espera estabilidad o dividendos crecientes en el futuro. Deseos de ingreso corrienteDeseos de ingreso corriente – algunos inversionistas que desean un ingreso periódico y específico preferirán una empresa con dividendos estables a una con dividendos inestables. Consideraciones InstitucionalesConsideraciones Institucionales – un dividendo estable puede ser ventajoso desde el punto de vista legal al permitir que ciertos inversionistas institucionales compren las acciones ordinarias.

20 18.20 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Tipos de dividendos Dividendo adicional Un dividendo no recurrente pagado a los accionistas además del dividendo normal Es un recurso para circunstancias especiales. Dividendo normal El dividendo que en circunstancias normales, se espera que la empresa pague.

21 18.21 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Dividendos en acciones y fraccionamiento de acciones Dividendos en acciones de bajo porcentaje Cuando el dividendo en acciones representa un incremento menor que el 25% de las acciones ordinarias circulantes anteriormente. Suponga que una empresa con 400,000 acciones ordinarias con un valor a la par de $5 paga un 5% de dividendo en acciones. El valor de mercado justo es de $40 x acción. ¿Cómo impacta esto en la cuenta de capital de los accionistas? Dividendo en acciones Dividendo en acciones – Un pago de acciones adicionales a los accionistas. Con frecuencia se usa en vez del dividendo en efectivo o además de éste.

22 18.22 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Cambios surgidos por el pago de dividendos en acciones de bajo porcentaje $800,000 ($40 × 20,000 nuevas acciones) transferidas (en papel) de la cuenta de utilidades retenidas. $100,000 se transfieren a la cuenta de acciones ordinarias. $700,000 ($800,000 - $100,000) se transfieren a la cuenta de capital adicional pagado. “El total de capital accionario permanece sin cambios en $10 millones.

23 18.23 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Dividendos en acciones de bajo porcentaje Antes 5% dividendo en acciones Acciones ordinarias 400,000 acciones$ 2,000,000 ($5 par; 400,000 acciones)$ 2,000,000 Capital adicional pagado 1,000,000 Utilidades retenidas 7,000,000 Total capital accionario$10,000,000 Después 5% dividendo en acciones Acciones ordinarias 420,000 acciones$ 2,100,000 ($5 par; 420,000 acciones)$ 2,100,000 Capital adicional pagado 1,700,000 Utilidades retenidas 6,200,000 Total capital accionario $10,000,000

24 18.24 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Dividendos en acciones, utilidad por acción (UPA) y utilidades totales Suponga que un inversionista tiene 10,000 acciones y la utlidad por acción es de $2.50.Suponga que un inversionista tiene 10,000 acciones y la utlidad por acción es de $2.50. Utilidad total = $2.50 × 10,000 = $25,000. 10,500 accionesDespués del dividendo de 5%, el inversionista tiene 10,500 acciones y la misma proporción de utilidades de $25,000. $2.38 UPAUPA se redujo a $2.38 por el dividendo en acciones ($25,000 / 10,500 acciones = $2.38 UPA). Luego de un dividendo de bajo porcentaje, ¿Qué pasa con la UPA y la utilidad total de los inversionistas?

25 18.25 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Dividendos en acciones y fraccionamiento de acciones Generalmente se trata del 25% o más de las acciones ordinarias en circulación. El efecto material en el precio de mercado por acción causa que la operación se contabiliza diferente. Se pide la reclasificación de una cantidad limitada al valor a la par de las acciones adicionales en vez de una cantidad relacionada con el valor de mercado de las acciones netas de los dividendos en acciones. Suponga que la empresa con 400,000 acciones de un valor a la par de $5 paga el 100% de dividendo en acciones. El dividendo tiene un valor justo de $40 x acción. ¿Cómo impacta esta operación la cuenta de capital de los accionistas?¿Cómo impacta esta operación la cuenta de capital de los accionistas? Dividendos en acciones de alto porcentaje

26 18.26 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Cambios generados por los dividendos en acciones de alto porcentaje $2 millones ($5 × 400,000 nuevas acciones) transferidos (en papel) de las utilidades retenidas. $2 millones transferidos a la cuenta de acciones ordinarias.

27 18.27 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Dividendos en acciones de alto porcentaje Antes 100% Dividendo en acciones Acciones ordinarias 400,000 acciones$ 2,000,000 ($5 par; 400,000 acciones)$ 2,000,000 Capital adicional pagado 1,000,000 Utilidades retenidas 7,000,000 Total de capital accionario$10,000,000 Después 100% Dividendo en acciones Acciones ordinarias 800,000 $ 4,000,000 ($5 par; 800,000 )$ 4,000,000 Capital adicional pagado 1,000,000 Utilidades retenidas 5,000,000 Total de capital accionario $10,000,000

28 18.28 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Consecuencias similares al ejemplo del 100% de dividendos en acciones. Se usa para movilizar el número de acciones a un rango comercial más popular de tal forma que aumente la demanda de acciones.Se usa para movilizar el número de acciones a un rango comercial más popular de tal forma que aumente la demanda de acciones. Suponga que una empresa tiene 400,000 acciones comunes con un valor a la par de 5$ hace un fraccionamiento de 2 por 1. ¿Cómo impacta esta operación la cuenta de capital de los accionistas?¿Cómo impacta esta operación la cuenta de capital de los accionistas? Fraccionamiento de acciones Fraccionamiento de acciones – Un incremento en el número de acciones en circulación mediante la reducción del valor a la par de cada una. Dividendos en acciones y fraccionamiento de acciones

29 18.29 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Fraccionamiento de acciones Antes 2-for-1 fraccionamiento Acciones ordinarias 400,000 acciones$ 2,000,000 ($5 par; 400,000 acciones)$ 2,000,000 Capital adicional pagado 1,000,000 Utilidades retenidas 7,000,000 Total de capital accionario$10,000,000 Después 2-for-1 fraccionamiento Acciones ordinarias 800,000 acciones$ 2,000,000 ($2.50 par; 800,000 acciones)$ 2,000,000 Capital adicional pagado 1,000,000 Utilidades retenidas 7,000,000 Total de capital accionario $10,000,000

30 18.30 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Valor para inversionistas de los dividendos en acciones y de las acciones fraccionadas Aumenta el número de acciones pero su propiedad proporcional no se altera. Efecto sicológico favorable en los accionistas. Efecto sobre dividendos en efectivo. Rango comercial de mayor demanda. Contenido de la información.

31 18.31 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Permite aumentar el precio de mercado por acción cuando se considera que la acción se vende a un precio muy bajo. Es común que la señal sea negativa, como si la empresa admitiera que tiene problemas financieros. Suponga que una empresa con 400,000 acciones con un valor de $5 a la par hace un fraccionamiento inverso de 1-for-4. ¿Cómo impacta esta operación la cuenta de capital de los accionistas?¿Cómo impacta esta operación la cuenta de capital de los accionistas? Fraccionamiento inverso de acciones Fraccionamiento inverso de acciones – El número de acciones circulantes disminuye. Dividendos en acciones y fraccionamiento de acciones

32 18.32 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Fraccionamiento inverso de acciones Antes 1-for-4 fracc. inverso Acciones ordinarias 400,000 acciones$ 2,000,000 ($5 par; 400,000 acciones)$ 2,000,000 Capital adicional pagado 1,000,000 Utilidades retenidas 7,000,000 Total de capital accionario$10,000,000 Después 1-for-4 fracc. inverso Acciones ordinarias 100,000 acciones$ 2,000,000 ($20 par; 100,000 acciones)$ 2,000,000 Capital adicional pagado 1,000,000 Utilidades retenidas 7,000,000 Total de capital accionario$10,000,000

33 18.33 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Método de recompra Razones para la recompra: Disponibilidad para administrar los planes accionarios. Disponibilidad para la adquisición de otras empresas. Recomprando todas sus acciones a accionistas externos se convierte en un solo dueño. Para retirar permanentemente las acciones. Recompra de acciones Recompra de acciones – Recompra por la empresa emisora, ya sea en el mercado abierto (secundario) o por oferta de autocompra.

34 18.34 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Metodos de Recompra Precio fijoPrecio fijo – La empresa hace una oferta formal a los accionistas para comprar cierto número de acciones, generalmente a un precio establecido. Subasta holandesaSubasta holandesa – Un comprador (vendedor) busca ofertas dentro de un rango de precios específico, en general por un bloque grande de acciones o bonos. Después de evaluar el rango de ofertas de precios recibido, el comprador (vendedor) acepta el precio menor que le permitirá adquirir el bloque entero (o deshacerse de éste por completo) Compra en mercado abiertoCompra en mercado abierto – La empresa compra sus acciones a través de una casa bursátil.

35 18.35 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Recompra como parte de la política de dividendos Suponga: Utilidades después impuestos $ 800,000 No. de acciones ordinarias en circulación  400,000 Utilidad por acción $ 2 Precio actual del mercado por acción $ 31 Dividendo esperado x acción $ 1 Total de dividendos esperados x pagarse $ 400,000

36 18.36 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Si el dividendo es pagado, el accionista recibe:Si el dividendo es pagado, el accionista recibe: Dividendo esperado x acción $ 1 Precio de mercado x acción $ 30 Valor total $ 31 Si hay recompra de acción, el accionista recibe:Si hay recompra de acción, el accionista recibe: Dividendo x acción $ 0 Precio de mercado x acción* $ 31 Valor total $ 31 Recompra de acciones = $400,000 / $31 = 12,903 $30 Índice Precio/UPA inicial = $30/$2 = 15 “Nueva” UPA= $800,000 / 387,097= $2.07 “Nuevo precio mercado= $2.07 × 15= $31 Recompra como parte de la política de dividendos

37 18.37 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Resumen de la recompra como para de la política de dividendos La ganancia de capital derivada de la recompra (aumento en la acción de $30 a $31) es igual al dividendo ($1) que hubiera sido pagado. Este resultado se mantiene si no hay impuestos y costos de transacción asociados. Al inversionista afecto a impuestos, la ganancia de capital (recompra) le resulta más favorable que el ingreso por dividendos ya que el impuesto a la ganancia de capital se paga posteriormente hasta que se vende la acción.

38 18.38 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. La recompra de acciones parece muy adecuada cuando la empresa tiene una gran cantidad de efectivo que distribuir. Pagar un dividendo adicional daría como resultado un impuesto impostergable para los accionistas. Las empresas deben ser cuidadosas de no iniciar un programa estable de recompra de acciones en vez de pagar dividendos. La oficina fiscal podría ver las recompras sucesivas como equivalente a dividendos en efectivo y no otorgar las ventajas fiscales a los accionistas. Resumen de la recompra como para de la política de dividendos

39 18.39 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Decisión de inversión o financiamiento Decisión de financiamiento La recompra se ajusta más a este tipo que posee motivaciones de cambios en la estructura de capital. Al emitir deuda y recomprar acciones, una empresa puede cambiar su razón entre deuda y capital accionario hacia una mayor proporción de deuda. Cuando hay exceso de efectivo, la recompra se puede ver como parte de la política de dividendos. Decisión de inversión En realidad no lo es, ya que las acciones que se poseen como autocartera no arrojan un rendimiento esperado como otras inversiones. Ninguna empresa puede existir invirtiendo solo en sus propias acciones

40 18.40 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Posible efecto de señalización La recompra tiene un efecto de señalización positivo. Por ejemplo, si las acciones están subvaluadas, la administración autocompraría con una prima lo cual reflejaría la creencia de la subvaluación. Las ofertas propias de compra en subasta holandesa parecen tener menos efecto positivo de señalización que las ofertas de autocompra a precio fijo debido a una prima más baja. Las compras en el mercado abierto ofrecen un modesto efecto positivo de señalización debido a que sólo se ven estimulados después de un período de declinación en el precio de la acción.

41 18.41 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Consideraciones administrativas: Aspectos de procedimiento Fecha de registro Fecha de registro – La fecha, establecida por el consejo de directores, en que se declara un dividendo y en el cual un inversionista debe ser accionista en el registro para tener derecho al dividendo próximo El consejo de directores se reunión el ocho de mayo y declaró un dividendo de $1, pagadero el 15 de junio a los accionistas del registro del 31 de mayo. Mayo 8Mayo 29 Mayo 31 Junio 15

42 18.42 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Fecha sin dividendo Fecha sin dividendo – La primera fecha en la que un comprador de acciones ya no tiene derecho al dividendo que se acaba de declarar. Comprador y vendedor de las acciones tienen varios días para hacer la liquidación. La comunidad bursátil establece una regla mediante la cual los accionistas tienen derecho a los dividendos sólo si comprarn la acción al menos dos días hábiles antes de la fecha de registro. Mayo 8 Mayo 29 Mayo 31Junio 15 Consideraciones administrativas: Aspectos de procedimiento

43 18.43 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Fecha de declaracióne Fecha de declaracióne – La fecha en que el consejo de directores anuncia la cantidad y fecha del siguiente dividendo Fecha de pago Fecha de pago – La fecha en que la empresa paga el dividendo declarado. Mayo 8 Mayo 29Mayo 31 Junio 15 Consideraciones administrativas: Aspectos de procedimiento

44 18.44 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. © Pearson Education Limited 2009. Created by Gregory Kuhlemeyer. Planes de reinversión de dividendos La empresa puede usar acciones ordinarias ya existentes. La empresa transfiere los dividendos en efectivo de todos los accionistas que deseen reinvertir a un banco el cual funge como fiduciario. Luego, el banco compra acciones ordinarias de la empresa en el mercado abierto. La empresa puede emitir nuevas acciones. Este método le permite reunir fondos nuevos. Especialmente cuando se necesita capital nuevo para construcción o mejoras. Estos planes reducen el pago de dividendos en efectivo. Algunos planes ofrecen descuentos y eliminan costos de corretaje para los accionistas. Plan de reinversión de dividendos (PRID) Plan de reinversión de dividendos (PRID) – Un plan opcional que permite a los accionistas reinvertir de manera automática los pagos de dividendos en acciones adicionales de la empresa.