Los desafíos económicos en el nuevo centenario Ricardo H. Arriazu.

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2 Los desafíos económicos en el nuevo centenario Ricardo H. Arriazu

3 R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc. Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA) Tel: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863

4 Tasa de Crecimiento del PBI -3.0 -2.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 19801982198419861988199019921994199619982000 2002 2004200620082010 Mundo, ponderado por PPP Mundo, ponderado por TC de mercado América Latina, ponderado por TC de mercado

5 Proyecciones Crecimiento FMI

6 Europa

7 Europa: Resultado Fiscal y Cuenta Corriente (en % del PBI) Belgium Germany Ireland Spain Italy Cyprus Netherlands Slovenia Slovakia Finland Greece France Luxembourg Malta Portugal United Kingdom Belgium Ireland Greece Spain France Italy Cyprus Luxembourg Malta Portugal Finland Germany Netherlands Slovenia Slovakia United Kingdom -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% -15%-10%-5% 0% 5%10%15% Fiscal Cuenta Corriente 1999-20082009

8 ¿Qué está pasando con la Inflación?

9 EEUU: Indice de Precios al Consumidor (variación interanual) CPI core CPI headline Energía (eje secundario) Alimentos y Bebidas -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

10 EE.UU.: Desempleo y Capacidad Ociosa Desempleo Capacidad Ociosa (eje secundario) 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 16,0 17,5 19,0 20,5 22,0 23,5 25,0 26,5 28,0 29,5 31,0 32,5

11 Mercados Cambiarios, Tasas de Interés Tasas de Interés y Precios de las Materias Primas y Precios de las Materias Primas

12 Spread Bonos Genéricos vs. TC -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 07-feb-05 26-abr-05 13-jul-05 29-sep-05 16-dic-05 06-mar-06 23-may-06 09-ago-06 26-oct-06 12-ene-07 02-abr-07 19-jun-07 05-sep-0722-nov-07 08-feb-08 28-abr-08 15-jul-08 01-oct-08 18-dic-08 06-mar-09 25-may-09 11-ago-09 28-oct-09 14-ene-10 2-Apr-10 21-jun-10 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 1,45 1,50 1,55 1,60 Tipo de Cambio US$/€ (eje secundario) Spread Bono genérico 2 años € - US$

13 Costo Laboral Unitario: Industria 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 199119921993199419951996 1997199819992000200120022003 2004 2005 2006200720082009 United StatesUnited KingdomJapanEuro area

14 Mercados Mundiales de Alimentos

15 Producción Mundial de Alimentos - 2007 (millones de toneladas)

16 Mercado de Granos y Oleaginosas (millones de Tn) Producción Consumo Stocks (eje secundario) 2.250 2.300 2.350 2.400 2.450 2.500 2.550 2.600 2.650 2.700 2.750 2005/20062006/20072007/20082008/20092009/20102010/2011 (p) 0 100 200 300 400 500 600 700

17 Granos y Oleaginosas: Principales Variables

18 Consumo Per Cápita Granos y Oleaginosas (en kg) 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 300,00 350,00 400,00 450,00 1974/19751976/19771978/19791980/19811982/19831984/19851986/19871988/19891990/19911992/19931994/19951996/19971998/1999 2000/2001 2002/20032004/20052006/20072008/2009 Oleaginosas Consumo y Semillas Industrial Oleaginosas Forraje Oleaginosas Granos

19 Estimación del Consumo Per Cápita  Se intentó estimar un modelo que permitiera explicar el comportamiento del consumo mundial per cápita de granos y oleaginosas  Se utilizaron las siguientes variables explicativas: Ingreso Per Cápita a precios constantes de 1990 Evolución de la Edad Promedio de la Población Mundial  La regresión reveló los siguientes resultados: Todos los coeficientes son significativos. El R2 del modelo es de 0,49.  El consumo per cápita de granos y oleaginosas posee una elasticidad ingreso: 0.23.  Y su elasticidad respecto de la edad promedio: -0.58. Lo que nos indica que el envejecimiento poblacional impacta negativamente en el consumo de granos y oleaginosas.

20 Brasil

21 Brasil: PIB a Precios Constantes (Índice 1985=100) 0 50 100 150 200 250 198519871989199119931995199719992001 2003 200520072009 Argentina Brasil

22 Brasil: PIB en Dólares Corrientes (Índice 1985=100) 0 100 200 300 400 500 600 700 19851987198919911993199519971999 2001 200320052007 2009 Argentina Brasil

23 Brasil: Inversión sobre PIB 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 198519871989199119931995199719992001 2003 200520072009 Brasil Argentina

24 Brasil: Inversiones e Ingresos (2010-2064 – us$ miles de millones – 2009 prices)

25 Envejecimiento

26 Distribución por Edades y Tasas de Dependencias

27 Distribución por Edades y Tasas de Dependencia

28 Energía

29 Demanda de Energía Primaria vs PIB (1980=100) Mundo Argentina

30 Energía Primaria (miles de TEP) 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 199019911992199319941995 19961997199819992000200120022003 2004 2005 200620072008 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 Producción Exportaciones (eje secundario) Importaciones (eje secundario) Demanda Interna Pérdidas y var. de stock (eje secundario)

31 Argentina

32 ¿Cómo Nos Encuentra el Bicentenario?

33 Evolución Económica (en miles de dólares PPP de 1993)

34 Evolución de la Población (en miles de personas)

35 Composición del PBI (en porcentaje del PBI)

36 Promedios Históricos por Décadas

37 Evolución Reciente y “Arrastre Estadístico”

38 Arrastre estadístico PIB vs EMAE (variación interanual y desestacionalizadas) PIB mensual – EMAE (arrastre may-10) PIB trimestral PIB mensual – EMAE (arrastre dic-09) 150 155 160 165 170 175 180 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 Arrastre PIB I-10: 5,2% Arrastre EMAE dic-09: 3,5% Arrastre EMAE may-10:8,7%

39 Dinámica Macroeconómica Precios Sector Externo Políticas Fiscal y Monetaria

40 Factores que determinan los cambios del PIB en el corto plazo (Escenario Base)

41  Clima: Gran mejora Crecimiento de la cosecha total: 53,3% ( explica un crecimiento directo del 1,5% del PBI por el sector agrícola, más otro crecimiento semejante por transporte, servicios, etc.) Medida en precios del 2009, el valor de la cosecha habría crecido 10,9 mil millones de dólares (58,7%), valor equivalente al 3,6% del PBI. El crecimiento de la cosecha gruesa (70,0%) explica más de 3% de crecimiento directo por el sector agrícola en el segundo y tercer trimestre, a lo que habría que agregarle los efectos indirectos. Si se la mide en precios del 2009, el valor de la cosecha gruesa (25,9 mil millones de dólares) habría crecido 72,2%  Precios internacionales: pequeña suba hasta ahora, pequeña baja proyectada para el año. Los términos del intercambio mejoraron menos del 1% pero se están deteriorando. Sube el petróleo y bajan los productos agrícolas Evolución Reciente de los “Impulsos”

42  Movimientos de Capitales: Gran mejora frente al año pasado Durante el primer trimestre el cambio fue cercano a los 3 mil millones de dólares (más del 3% del PBI). Se estima que durante el segundo trimestre la mejora fue un poco menor.  Crecimiento de los Principales Socios Comerciales: Gran mejora frente al año pasado, en particular en Brasil Las exportaciones de automotores crecieron 77,2% (1.200 millones de dólares) durante los primeros cinco meses  Política Monetaria y Crediticia: Continúa siendo contractiva al crecer los depósitos privados más que el crédito a este sector  Política Fiscal: Continúa siendo expansiva Si bien durante los primeros seis meses los ingresos crecieron al mismo ritmo que el gasto, esto se debe a la transferencia de ganancias del BCRA y de ANSES que son contables, y por lo tanto no reducen el gasto del sector privado. Evolución Reciente de los “Impulsos”

43 Sector Externo

44 Balance de Pagos (millones de dólares)

45 Intercambio Comercial (mayo 2010)

46 Movimientos de Capitales

47 Capitales Sec. Priv. no Financ vs PIB (millones de dólares y variación interanual) -7.000 -6.000 -5.000 -4.000 -3.000 -2.000 0 1.000 2.000 3.000 4.000 IV-94 III-95 II-96 I-97 IV-97 III-98 II-99 I-00 IV-00 III-01 II-02 I-03 IV-03 III-04 II-05 I-06 IV-06 III-07 II-08 I-09 IV-09 -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% Capitales SPrNF PIB

48 Sector Público Nacional

49 Resultado Fiscal Acumulado (millones de pesos) -50.000 -40.000 -30.000 -20.000 -10.000 0 10.000 20.000 30.000 jan feb mar apr may jun jul aug sep oct nov dec 2007 2008 2009 Sin AFJP, DEG, ANSeS Int & BCRA 2010

50 25% 27% 29% 31% 33% 35% 37% 39% 41% 43% 45% 19801982198419861988 1990199219941996199820002002 2004 20062008 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% Gasto Público Consolidado (como % del PIB) Gasto del Sector Público Consolidado (como % del PIB)

51 Perspectivas de Corto Plazo

52  Clima: Mejora marginal para el trigo, aunque subsisten deficiencias hídricas en algunas regiones. Es casi imposible que mejore para el resto de la cosecha. Crecimiento de la cosecha total: Suba en trigo y posible baja en el resto. La cosecha total podría variar entre +5% y -5%. El impulso sería ligeramente negativo. La mayor intención de siembra en trigo (26%) debería reflejarse en un crecimiento del sector en el cuarto trimestre, pero en algunas regiones los problemas climáticos impidieron sembrar las superficies proyectadas. Para el resto de las cosechas se esperan bajas en 2011.  Precios internacionales: Si bien los stocks son adecuados, la evolución de los precios de la cosecha fina en 2011 seguirán la evolución de la cosecha en el hemisferio norte, y los de la soja seguirán la evolución de las cosechas en el hemisferio sur.  Valor de las Cosechas: Pequeña suba, en el mejor de los casos, mitigando los efectos expansivos de este año.  Energía: Argentina se convirtió en importador neto de energía primaria, al caer la producción y subir la demanda. Todo incremento en precios ahora juega negativamente. Perspectivas de los “Impulsos”

53  Movimientos de Capitales: Se transformará en negativo a partir de la segunda parte del año al compararse con un segundo semestre del año pasado con escasas salidas de capitales. Es probable que el año que viene se incrementen las salidas de capitales al acercarse las elecciones.  Crecimiento de los Principales Socios Comerciales: Brasil no puede seguir creciendo al ritmo actual, y ya tomó medidas para frenar su crecimiento. Las exportaciones de automotores podrían crecer marginalmente, pero la comparación se realizará con períodos que ya muestran un crecimiento importante de las exportaciones.  Política Monetaria y Crediticia: El Gobierno tratará de transformarlo en positivo presionando a las entidades financieras, pero es posible que los depósitos crezcan menos y que el sector público incremente su toma de crédito.  Política Fiscal: Continúa siendo expansiva, pero al reducirse los otros impulsos también crecerá menos la recaudación. La única forma de continuar con la actual política es utilizando las reservas o con una aceleración inflacionaria. Perspectivas de los “Impulsos”

54 R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc. Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA) Tel: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863