ESTADOS FINANCIEROS Conceptos Básicos.

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1 ESTADOS FINANCIEROS Conceptos Básicos

2 Definición de Estados Financieros
La empresa está en la forma de Estados Financieros. Son: Estados Financieros (Balance General, Estado de Resultados y Estado de Flujos de Efectivo) se preparan de acuerdo con reglas establecidas por la Contabilidad (PCGA). El análisis de los Estados Financieros implica una comparación del desempeño de la empresa en el tiempo, así como una comparación con otras compañías que participan en el mismo sector. Este análisis se realiza para identificar los puntos débiles y fuertes de la empresa.

3 Función de los Estados Financieros
Proporcionan información a los propietarios y acreedores de la empresa acerca de la situación actual de ésta y su desempeño financiero anterior. Los estados financieros proporcionan a los propietarios y acreedores una forma conveniente para fijar metas de desempeño e imponer restricciones a los administradores de la empresa. Los estados financieros proporcionan plantillas convenientes para la planeación financiera.

4 Decisiones financieras de los individuos
ACTIVOS (riqueza) PASIVOS (deudas) CAPITAL NETO = ACTIVOS - PASIVOS

5 Decisiones financieras de las empresas PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS
PASIVOS (deudas con terceros) ACTIVOS (lo que le pertenece) PATRIMONIO (deudas con accionistas) PATRIMONIO = ACTIVOS - PASIVOS

6 Balance General Es el documento en el cual se describe la posición financiera de la empresa en un momento dado (en un punto específico del tiempo). Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios a través de los cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se obtuvieron bajo la modalidad de préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones (Capital Contable). Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posición financiera de la empresa en un momento determinado del tiempo. Está compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.

7 Balance General El Balance General de una empresa muestra sus activos (lo que posee) y sus pasivos (lo que debe) en un momento dado. La diferencia entre activos y pasivos es el valor neto de la empresa, llamado también Patrimonio o Capital de los propietarios.

8 Balance General ACTIVO CORRIENTE NO PASIVO CORRIENTE NO PATRIMONIO

9 Ecuación de Equilibrio ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

10 Balance General ACTIVO CORRIENTE NO PASIVO CORRIENTE NO PATRIMONIO

11 Componentes del Balance General
Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la empresa y se clasifican según su grado de liquidez,es decir, la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo. Se ordenan según el grado de liquidez, de mayor a menor grado. Se dividen en Activo Corriente y Activo No Corriente. Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un período máximo de un año, es decir, el ciclo normal de operación de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja y Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar, Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.

12 Componentes del Balance General
Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% de liquidez. Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crédito y representan aquellos montos que la empresa va a recibir como pago de sus clientes (deudores).Generan saldos de dìas, dìas….y análisis de morosidad Otras CxC: son producto de alguna transacción distinta al giro del negocio (alquiler de algún ambiente propiedad del negocio).

13 Componentes del Balance General
Inventarios: representan las existencias que tiene la empresa en su almacén, pudiendo ser: insumos, materia prima, productos en proceso y productos terminados, dependiendo del giro del negocio (empresa productora, comercial o de servicios). Gastos pagados por anticipado: representas pagos que la empresa realiza por adelantado por algún producto o servicio que utilizará en el futuro (seguros, alquileres).

14 Balance General ACTIVO CORRIENTE NO PASIVO CORRIENTE NO PATRIMONIO

15 Componentes del Balance General
Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un plazo mayor a un año). Entre ellos tenemos los Activos Fijos (terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos) y Depreciación. Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble), Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa. Depreciación: representa el desgaste de los Activos Fijos propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El único Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.

16 Depreciación Método de depreciación: línea recta.
Ejemplo: 8,000 entre 4 años sería: 8,000/4 =2,000 Año 1 2 3 4 Depreciación por año 2,000 Depreciación acumulada 4,000 6,000 8,000 Saldo en libros

17 Balance General ACTIVO CORRIENTE NO PASIVO CORRIENTE NO PATRIMONIO

18 Componentes del Balance General
Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para con terceros (excepto dueños). Se clasifican según el plazo en el cual se tiene que honrar dicha obligación y se dividen en Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente. Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben honrarse en el corto plazo (un año como máximo). Se tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre otros.

19 Componentes del Balance General
Proveedores: son las obligaciones que tiene la empresa para con sus Proveedores, por los créditos que estos le hayan otorgado. Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los bancos por préstamos de corto plazo que estos le hayan otorgado. Empleados: son las deudas que tiene la empresa con sus empleados (trabajadores) por concepto de sueldos, gratificación, beneficios sociales, entre otros. Estado: son las deudas que tiene la empresa con el Estado por el pago de impuestos.

20 Balance General ACTIVO CORRIENTE NO PASIVO CORRIENTE NO PATRIMONIO

21 Componentes del Balance General
Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben honrarse en el largo plazo (más de un año). Se tienen Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros. Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con entidades financieras por algún crédito hipotecario. Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con inversionistas de bonos emitidos por esta.

22 Balance General ACTIVO CORRIENTE NO PASIVO CORRIENTE NO PATRIMONIO

23 Componentes del Balance General
Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene con accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas Capital: representa la inversión inicial y aportes posteriores que hayan realizado los dueños o accionistas de la empresa para la constitución y operación de la misma. Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa va teniendo en el tiempo las cuáles se van acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en Capital) o distribuirse a los dueños a través del pago de dividendos.

24 Estructura del Balance General

25 Ejemplo del Balance General

26 Aspectos adicionales del Balance General
Aunque todos los activos se expresan en términos de unidades monetarias, sólo el Efectivo representa dinero real. Las CXC son cuentas adeudadas por 3eros a favor de la empresa y los inventarios muestras las inversiones en unidades monetarias que la empresa ha realizado en materias primas, productos en proceso y productos terminados. Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos: pasivo (dinero que adeuda la empresa) y la propiedad de los accionistas. El capital de los accionistas será un residuo que representa la cantidad que recibirán los accionistas si todos los activos de la empresa pudieran venderse a sus valores en libros y si todos los activos pudieran pagarse también en valores.

27 Aspectos adicionales del Balance General
La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través del tiempo a medida que la empresa “ahorra” o “reinvierte” una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como dividendos. La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la emisión de acciones para obtener nuevos fondos de capital. El balance general cambiará todos los días a medida que la empresa va teniendo diversos tipos de transacciones (aumento de inventarios, disminución de préstamos bancarios, entre otros).

28 Ecuación de Equilibrio
Si se incrementa un Activo se debe: disminuir otro activo en un importe igual, o aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual. Si se disminuye un Activo se debe: aumentar otro activo en un importe igual, o disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.

29 Ecuación de Equilibrio
Si se incrementa un Pasivo se debe: disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o aumentar un activo en un importe igual. Si se disminuye un Pasivo se debe: aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o disminuir un activo en un importe igual.

30 Ejercicio Supongamos el caso de un pequeño negocio que se ha iniciado con S/. 10,000, ahorros del propietario. Entonces, el Balance General inicial de este negocio será el siguiente:

31 Ejercicio El dueño del negocio decidió comprar equipos e inmuebles e instalarlos en un pequeño local que alquiló. El precio de compra fue de S/. 6,000 y las pagó al contado.

32 Ejercicio Luego, el dueño adquirió mercadería para iniciar el proceso de comercialización. Para obtener un descuento por volumen hizo un pedido por S/. 5,000. Como no tenía suficiente efectivo para cubrir esta compra, la hizo al crédito.

33 Ejercicio Del total de mercadería adquirida se retiró del almacén S/. 3,000 para su venta. Esta mercadería se vendió al crédito a un cliente a S/. 4,500, obteniéndose una ganancia de S/. 1,500.

34 Ejercicio Se recibió un pago de S/. 3,000 del cliente al que se le vendió la mercadería al crédito.

35 Ejercicio Se canceló la cuenta correspondiente a la mercadería adquirida al crédito.

36 Estado de Resultados Muestra la rentabilidad de la empresa durante un período, es decir, las ganancias y/o pérdidas que la empresa tuvo o espera tener. Se conoce también como Estado de Ganancias y Pérdidas. Presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un período, mostrando los ingresos generados por ventas y los gastos en los que haya incurrido la empresa.

37 Componentes del Estado de Resultados
Ventas: Representa la facturación de la empresa en un período de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.). Costo de Ventas: representa el costo de toda la mercadería vendida. Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas. Gastos generales, de ventas y administrativos: representan todos aquellos rubros que la empresa requiere para su normal funcionamiento y desempeño (pago de servicios de luz, agua, teléfono, alquiler, impuestos, entre otros).

38 Componentes del Estado de Resultados
Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa menos los Gastos generales, de ventas y administrativos. Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos relacionados a endeudamientos o servicios del sistema financieros. Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operación menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual se calculan los impuestos. Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al Estado.

39 Componentes del Estado de Resultados
Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los impuestos y es sobre la cual se calculan los dividendos. Dividendos: Representan la distribución de las utilidades entre los accionistas y propietarios de la empresa. Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los dividendos pagados a accionistas, la cual se representa como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego pueden ser capitalizadas.

40 Estructura del Estado de Resultados

41 Ejemplo de Estado de Resultados

42 Compañía comercializadora
BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS Ventas menos Costo de artículos vendidos (gasto) Inventario de mercadería Compra de mercadería Costos del producto menos Gastos de ventas y gastos administrativos Costos del periodo

43 Compañía manufacturera
BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS Inventario materiales directos Ventas Compras materiales directos Costos del producto menos Costos de conversión Inventario producto proceso Inventario producto terminado Costo de artículos vendidos (gasto) menos Gastos de ventas y gastos administrativos Costos del periodo

44 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

45 Objetivos Saber el significado de las partidas que componen los Estados Financieros Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la información económica y financiera contenida implícita y explícitamente en ellos A partir de esto, podemos analizar económica y financieramente una empresa, los que nos dará herramientas para estimar su comportamiento y desempeño futuro

46 Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro del contexto del negocio que desarrolla, sus objetivos y estrategias Un análisis detallado permite determinar cuales son los factores claves de un negocio, requisito indispensable para una proyección razonable de la situación económica y financiera futura de la empresa

47 Los análisis se realizan, básicamente, de dos formas:
Dinámica: nos permite comparar el comportamiento de las variables claves a través del tiempo Estática: nos permite analizar variables claves dentro de un período específico analizado aisladamente

48 Dentro de las herramientas más utilizadas para llevar a cabo los análisis están:
Razones Financieras Análisis Comparativo de Estados Financieros

49 Análisis de Razones Financieras
Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados Financieros de un período y analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece

50 Análisis de Razones Financieras
Se dividen en las siguientes categorías: Índices de Rentabilidad Índices de Liquidez Índices de Actividad y Rotación Índices de Endeudamiento Índices de Cobertura Índices Bursátiles

51 Consideración General
Es importante señalar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y no siempre se usará la misma formula para su cálculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se debe analizar significado y método de cálculo

52 Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee Los más empleados son los siguientes:

53 Índices de Rentabilidad
Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto: corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que se vende. Resultado del Ejercicio Ingresos por Ventas    ROS: Return on Sales

54 Índices de Rentabilidad
Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o servicios Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas

55 Indices de Rentabilidad
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los dueños han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas Resultado del Ejercicio Patrimonio Promedio  ROE: Return on Equity

56 Índices de Rentabilidad
Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida previo a los gastos financieros (resultado de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos. Resultado Operacional·(1-T) Activos Promedio T : Tasa de Impuesto a la Renta ROA : Return on Assets

57 Índices de Rentabilidad
Resultado sobre Capital Invertido (ROIC): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operación.  Resultado Operacional ·(1-T) Activos - Activos Prescindibles T : Tasa de Impuesto a la Renta   ROIC : Return on Invested Capital

58 Índices de Rentabilidad
Se consideran activos prescindibles bienes raíces no utilizados, exceso de caja y valores negociables, etc. Este indicador muestra el Valor Económico Agregado (EVA) por la empresa en sus operaciones.  EVA: Economic Value Added

59 Índices de Liquidez Miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante Es decir, miden la solvencia de una empresa en el corto plazo. Mientras mayores sean los Índices de Liquidez, mayor será la solvencia de la empresa en el corto plazo

60 Índices de Liquidez Razón Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante Current Ratio = Activo Circulante Pasivo Circulante Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación de riesgo), pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)

61 Índices de Liquidez ANALISIS FINANCIERO
Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las existencias y los gastos pagados por anticipado. Quick Ratio = Caja + Valores Negociables Pasivo Circulante   Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0

62 Índices de Actividad y Rotación
Miden la eficiencia con que una organización hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos índices se estará haciendo un uso más eficiente de los recursos utilizados. Los índices más utilizados son los siguientes:

63 Índices de Actividad y Rotación
Rotación de Cuentas por Cobrar: muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Cuentas por Cobrar en Caja. Cuentas por Cobrar Promedio Ingresos por Venta

64 Índices de Actividad y Rotación
Rotación de Existencias: muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas. Costo de las Ventas Existencias Promedio

65 Índices de Actividad y Rotación
Rotación de Cuentas por Pagar: muestra las veces en que la empresa convierte sus Compras de Mercaderías en Cuentas por Pagar. Compras de Mercaderías Cuentas por Pagar Promedio

66 Índices de Actividad y Rotación
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a los días que las ventas, tanto las en efectivo como las crédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorga a sus clientes. Rotación de Cuentas por Cobrar 365

67 Índices de Actividad y Rotación
En el caso que se disponga de la información, conviene separar las ventas que generaron crédito de las pagadas en efectivo: Deudores por Venta·365 Ingresos por Venta Ventas a Crédito

68 Índices de Actividad y Rotación
Permanencia de Existencias: corresponde al promedio de días que las existencias permanecen en stock.    Rotación de Existencias

69 Índices de Actividad y Rotación
Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proveedores. Rotación de Cuentas por Pagar

70 Índices de Actividad y Rotación
En el caso que se disponga de la información, conviene separar las compras a crédito de las realizadas en efectivo: Cuentas por Pagar·365 Compras Compras a Crédito

71 Índices de Actividad y Rotación
Periodo de Financiamiento: son los días de Capital de Trabajo necesarios para suplir la diferencia entre los días de crédito otorgado a los clientes, los días de permanencia de las existencias en stock y los días de crédito que se consiguen de los proveedores Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP Este análisis nos permitirá proyectar cuales son las necesidades de Capital de Trabajo que requiere la operación de una empresa

72 ANALISIS FINANCIERO ANALISIS FINANCIERO
Índices de Actividad y Rotación Rotación del Capital de Trabajo: muestra las veces en que el Capital de Trabajo es capaz de generar las ventas Capital de Trabajo Promedio Ingresos por Ventas

73 ANALISIS FINANCIERO Índices de Actividad y Rotación
Rotación de los Activos: muestra las veces en que el activo es capaz de generar los Ingresos de la Explotación o ventas. Activos Promedio Ingresos por Ventas

74 Índices de Actividad y Rotación
Intervalo de Posición Defensiva: muestra los días que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus costos operacionales con Activos Circulantes. En la práctica: Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar 1 · ( Costo de la Explotación + GAV ) 365

75 Índices de Actividad y Rotación
Apalancamiento Operacional: muestra el potencial y flexibilidad operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir: Variación % Resultado Operacional Variación % Ingresos por Ventas Operating Leverage

76 Índices de Endeudamiento
Miden la proporción de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueños de la empresa. De la misma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los índices más utilizados son los siguientes:

77 Índices de Endeudamiento
Razón de Endeudamiento: muestra que proporción de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porción de activos comprometidos con acreedores no dueños de la empresa. Pasivos Activos

78 ANALISIS FINANCIERO Índices de Endeudamiento
Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio) : muestra la proporción de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueños comparado con el aporte de no dueños. Pasivos Patrimonio Financial Leverage

79 Índices de Endeudamiento
Razón Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra que proporción de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo. Pasivos Corto Plazo Pasivos

80 Índices de Cobertura Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros. Los más utilizados son:

81 Índices de Cobertura Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados. Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros Gastos Financieros

82 Índices Bursátiles Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales miden la rentabilidad de la empresa en términos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. El precio de una acción es el valor al cual se transa en una Bolsa de Valores, una acción corriente suscrita y pagada

83 Índices Bursátiles Este valor bursátil es el valor económico que los agentes del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, según las condiciones micro y macroeconómicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece

84 Índices Bursátiles La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por su precio (valor bursátil) en un determinado momento será el patrimonio bursátil de una empresa El valor contable de una acción corresponderá al patrimonio contable dividido por el número de acciones corrientes en circulación (se excluyen las acciones preferentes)

85 Índices Bursátiles Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación (veces) entre el valor bursátil de. la acción y su valor contable. Patrimonio Bursátil Patrimonio Contable M/B: Market-Book

86 Índices Bursátiles Utilidad por Acción (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a cada accionista. Resultado del Ejercicio Número de Acciones  EPS: Earnings per Share  En la práctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por acción.

87 Índices Bursátiles Razón Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en que está contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio bursátil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (económico) del patrimonio de la empresa Patrimonio Bursátil Resultado del Ejercicio P/E: Price-Earnings

88 Índices Bursátiles Razón Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional (FV/EBITDA): muestra las veces en que está contenido el Flujo de Efectivo de los Activos Operacionales (antes de impuestos) en el valor económico de los activos. En otras palabras, las veces en que debe repetirse el flujo de los activos operacionales actual para alcanzar el valor de mercado (económico) de la empresa completa

89 Patrimonio Bursátil + Valor Contable Pasivos + Caja
Patrimonio Bursátil + Valor Contable Pasivos + Caja Resultado Operacional + Depreciación + Amortización EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

90 Razón de Pago de Dividendos: corresponde al porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueños de la empresa Dividendos Resultado del Ejercicio Dividend Payout Ratio

91 Índices Bursátiles Razón Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje del precio de la acción que corresponden a los dividendos pagados durante un período Dividendos por Acción Precio Acción DPS: Dividends per Share Dividend Yield

92 Análisis de Razones Financieras
Ejemplo: cálculo de razones financieras A continuación se presentan los Estados Financieros de la empresa Aceros S.A. (Abierta) que se transa en la Bolsa de Comercio de Santiago. Al 31/12/1999 el patrimonio estaba compuesto por acciones suscritas y pagadas, las que se transan a $ 254,7; –poseía un terreno vació valorizado en MM$ 5; Decretó un dividendo de $ 26,4 por acción;  NOTA: para la industria en que opera la empresa se considera que una rotación de CxC menor a 10 veces es mala.

93 BALANCE (MM$) Caja 25,0 41,2 CxP 34,5 37,8 CxC 52,3 65,7 Obligaciones CP 13,5 11,4 Existencias 78,9 95,4 Activo Circulante 156,2 202,3 Pasivos Circulante 48,0 49,2 Terrenos 44,5 52,3 Obligaciones LP 123,5 130,6 Maquinarias 157,8 163,4 Dep Acumulada (41,5) (55,8) Activo Fijo 160,8 159,9 Pasivos LP 123,5 130,6 Patentes 12,0 12,3 Capital y Reservas 70,7 112,4 Amort Acumulada (5,5) (8,0) Resultado 81,3 74,3 Otros Activos 6,5 4,3 PATRIMONIO 152,0 186,7 ACTIVOS 323,5 366,5 PASIVO TOTAL 323,5 366,5

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95 INDICES DE RENTABILIDAD
ROA = 81,2·(1-0,123) / 366,5 = 19,4 % ROIC = 81,2·(1-0,123) / 366,5 - 5,0 = 19,7 % ROE = 74,3 / 186,7 = 39,8 %

96 INDICES DE ACTIVIDAD Rotación CxC = 653,7 ·( 52,3 + 65,7 ) = 11,08 veces Rotación Existencias = 459,6 ·( 78,9 + 95,4 ) = 5,27 veces Rotación CxP = 78, ,6 - 95,4 ·( 34,5 + 37,8 ) = 12,26 veces

97 INDICES DE ACTIVIDAD Plazo Promedio CxC = 365 / 11,08 = 32,9 días
Plazo Promedio CxC = 365 / 11,08 = 32,9 días Permanencia Existencias = 365 / 5,27 = 69,2 días Plazo Promedio CxP = 365 / 12,26 = 29,8 días Período de Financiamiento = 32,9 + 69,2 - 29,8 = 72,4 días

98 INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Leverage Financiero = 179,8 / 186,7 = 0,96 veces INDICES DE COBERTURA Cobertura de Gastos Financieros = 84,7 + 16,6 / 16,6 = 6,1 veces

99  INDICES DE LIQUIDEZ Razón Corriente = 202,3 / 49,2 = 4,1 veces Razón Ácida = 202,3 - 95,4 / 49,2 = 2,2 veces

100 INDICES BURSÁTILES Razón Bolsa -Libro = 254,7 = 2,0 veces 124,5
Razón Bolsa -Libro = 254,7 = 2,0 veces   ,5 Valor Libro = $ = $ 124,5   acc. RPU = 5,1 veces = 382,1 74,3 Patrimonio Bursátil = x 254,7 = MM$ 382,1

101 INDICES BURSÁTILES FV/EBITDA = ( 382,1 + 179,8 + 41,2 ) = 6,2
FV/EBITDA = ( 382, ,8 + 41,2 ) = 6,2 ( 81,2 + 14,3 + 2,5) Razón Pago de Dividendos = ( 26,4 · ) = 53,3% Razón Dividendo - Precio = 26,4 = 0,1 veces 254,7

102 Consideración general
Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos grupos: de cálculo de interpretación.

103 Entre las precauciones más comunes que se deben tener en su cálculo, se encuentran:
los métodos contables cambian entre empresas, luego las razones pueden ser no comparables; una contabilidad distorsionada implicará índices financieros distorsionados la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas; razones financieras son elementos estadísticos basados en saldos de un momento dado que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa, sobretodo en negocios estacionales o cíclicos; los activos están a costo histórico; pueden existir componentes con monedas de distinto poder adquisitivo en una misma razón; se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro; las razones se expresan en términos anuales.

104 Y en cuanto a su interpretación:
se debe saber su verdadero significado (patrón), el que va más allá de su uso mecánico; se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un índice puede ser bueno para una industria y malo para otra) se debe determinar los factores claves: el uso de muchos índices y razones esconde la información relevante de la industria

105 Análisis de Razones Financieras
Ejemplo: mal interpretación de razones Se tiene la siguiente información dos empresas pertenecientes a la misma industria: (MM$) Empresa A Empresa B Ingresos por Ventas Resultado Operacional Activos ¿Cuál es más rentable?

106 Ejemplo: mal interpretación de razones (MM$) Empresa A Empresa B
(MM$) Empresa A Empresa B Ingresos por Ventas Resultado Operacional Activos Margen Operacional % % ROA (1) % %    (1) : ROA antes de impuestos Aunque la Empresa B tiene un Margen Operacional mayor, para la misma cantidad de activos la Empresa A genera más ventas y resultado acumulado mejor

107 FIN