Pavimentando el camino hacia proyectos de energía

Presentación del tema: "Pavimentando el camino hacia proyectos de energía"— Transcripción de la presentación:

1 Pavimentando el camino hacia proyectos de energía
Infraestructura y Financiamiento de Proyectos Adrián Garza – AVP / Analyst Septiembre 2014

2 Agenda Introducción Reforma energética e inversión en infraestructura
Comisión Federal de Electricidad Proyectos de energía Conclusiones

3 1 Introducción

4 Activos muy diversos que requieren análisis colaborativo
INFRAESTRUCTURA Y FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS P3s Aeropuertos Hospitales Hoteles Refinerías Cárceles Puentes Estadios Energía Carreteras Agua y saneamiento Puertos Distribución de gas Ferrocarriles Transporte público Plataformas de extracción de petróleo Centros de convenciones Infraestructura Proyectos Corporativos Soberanos Sub-soberanos Instituciones Financieras Financiamiento Estructurado

5 Infraestructura menor pérdida vs corporativos
PÉRDIDA ESPERADA PARA EMISORES CALIFICADOS Baa Probabilidad de default similar a corporativos pero con mayor recuperación Acceso al los mercados de capitales en momentos de estrés Emisores corporativos de infraestructura Emisores corporativos 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% Año 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Emisores corportativos - Deuda infraestructura corporativa Fuente: Infrastructure Default and Recovery Rates, H1

6 En México las carreteras es el proyecto “tradicional”
PROYECTOS POR ACTIVO HISTÓRICOS (CIERRE FINANCIERO) $520 mil millones desde 2000 Principalmente carreteras Concesiones de largo plazo Riesgo demanda OTROS SECTORES Reforma energética Programa Nacional de Infraestructura PPS Fuente: Moody’s elaborado con información de InfraDeals

7 Infraestructura y Proyectos en México calificados
EMISOR ESCALA GLOBAL ESCALA NACIONAL PERSPECTIVA Carreteras Fideicomiso Ideal de Carreteras (FIC) Baa1 Aaa.mx Estable Libramiento de Matehuala Baa2 Aa1.mx Banco Invex S.A. Fideicomiso 1302 Baa3 Aa2.mx Consorcio del Mayab IDEAL Grupo Nacional de Autopistas (GANA) Autopista Monterrey Cadereyta Ba1 A1.mx Energía Comisión Federal de Electricidad Infraestructura Energética Nova México Generadora de Energía N.A. Fermaca Fuente: Moody’s, al 10 de septiembre de 2014

8 Reforma energética e inversión en infraestructura
2 Reforma energética e inversión en infraestructura

9 Construcción continúa débil
INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN NO RESIDENCIAL Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Construcción No Residencial; Año Base=2008)

10 Reforma energética PEMEX Y CFE Empresas productivas del estado
100% propiedad del gobierno Consejo de administración con más miembros independientes Objetivo es crear valor económico Nueva relación con reguladores y gobierno Posibilidad de reducir su pasivo por pensiones no fondeado NUEVAS OPORTUNIDADES PARA PRIVADOS Petróleo y gas Participación privada en refinación, petroquímica, transporte, almacenamiento y distribución Contratos para la exploración y extracción compartir riesgos, producción, utilidad, tecnología y experiencia Energía eléctrica Generación abierta Control de transmisión y distribución pero posibilidad de hacer contratos con particulares

11 Programa Nacional de Infraestructura 2014 – 2018 (PNI)
ENERGÍA EL SECTOR MÁS IMPORTANTE $3.9 billones $7.7 billones $1.3 billones Fuente: Programa Nacional de Infraestructura 2014 – 2018

12 Comunicaciones y transportes
PNI $1.3 billones Carreteras 395 mm 34% PNI $985 mil millones Carreteras 380 mm Ferrocarriles 142 mm Puertos 68 mm T. Urbano 29 mm Otros 12 mm Telecom 674 mm Aeropuertos 74 mm Puertos 88 mm Ferrocarriles 59 mm Telecom 380 mm Fuente: Colegio de Ingenieros Civiles de México, PNI 2014 – 2018; Cifras a precios de 2014

13 Energía PNI 2014-18 $3.9 billones 88% PNI 2007-12 $2 billones
Fuente: Colegio de Ingenieros Civiles de México, PNI 2014 – 2018; Cifras a precios de 2014

14 Energía Pemex $3.3 billones Exploración y producción $2.4 billones
CFE $598 mil millones Gen. Ciclo Combinado $171 mm C. Petroquímicos $26 mm Gas Natural $20 mm Entidades federativas y otros $554 mm Gen. Hidroeléctrica $58 mm Otros Generación $111 mm Gas Natural $71 mm Transmisión $151 mm Transformación $327 mm Distribución $38

15 Comisión Federal de Electricidad
3 Comisión Federal de Electricidad

16 Comisión Federal de Electricidad – Baa1/Aaa.mx estable
PRINCIPALES CARACTERÍSITCAS Organismo público descentralizado del gobierno Una de las mayores empresas de servicios públicos de Latinoamérica Capacidad instalada para generación de GW incluyendo a productores independientes (12.4 GW) INDICADORES CREDITICIOS CLAVE FORTALEZAS Empresa del estado integrada verticalmente con diversificación de operaciones Alza de calificación por su relación con el gobierno; importancia estratégica abre la posibilidad de interferencia política OPORTUNIDADES Programa de inversión substancial Deterioro de indicadores crediticios Incertidumbre del impacto de la reforma energética $US millones 2013 Jun/2014* Ingresos 24,959 24,953 Trans. fiscales 814 772 Activos totales 85,906 88,856 Capital total 31,320 29,936 Deuda/EBITDA 7.47x 6.13x RCF/Deuda neta 5.9% 4.9% * Últimos doce meses Fuente: Moody’s Financial Metrics

17 Comisión Federal de Electricidad – Baa1/Aaa.mx estable
RETOS OPORTUNIDADES Impuestos Contratos bilaterales Eliminación de subsidios Gas Natural Ejecución, optimización ¿PEMEX? Transmisión y distribución Competencia generación

18 4 Proyectos de Energía

19 Fermaca – Baa2 estable PROYECTO Gasoductos
Tejas Gas Toluca y Tarahumara US$550 MM 144A / Reg S Contratos Take-or-Pay con CFE CH4 Energía (Pemex Gas + Gas Natural) CARACTERÍSTICAS CREDITICAS Posición competitiva Flujos en USD y/o indexada Sólida estructura financiera Colateral de la mayoría de los activos Restricciones de distribuciones y deuda Cascada de flujo y reserva apropiadas Ningún riesgo de refinanciamiento

20 Infraestructura Energética Nova – Baa1/Aaa.mx estable
EMPRESA Tres gasoductos, una terminal de regasificación, tres compañías de distribución, un proyecto de generación 50% de Gasoductos Chihuahua con varios activos en construcción (50% Pemex) En construcción dos gasoductos En construcción un proyecto de energía eólica (50% Intergen) CARACTERÍSTICAS CREDITICAS Posición competitiva Segmento de gas sólido Subsidiaria de Sempra Energy Sólida capitalización 1 2 3 4 5 6 8 1 Ductos Etano Los Ramones San Fernando Samalayuca Aguaprieta Sonora Baja Oriente Baja Occidente Distribución Gas Natural La Laguna Durango La Laguna Chihuahua Mexicali 1 2 3 4 5 6 7 8 Almacenamiento de gas licuado de petróleo Guadalajara Compresión Los Indios El Caracol Gloria a Dios Naco Algodones Rosarito Generación Ciclocombinado Termoeléctrica de Mexicali Generación Eólica Energía Sierra Juárez Gas Natural Licuado Energía Costa Azul

21 México Generadora – Baa2 estable
PROYECTO Dos plantas de gas natural de 250MW c/u $575 MM de deuda Contrato de toda la capacidad de generación durante el plazo de la deuda Flujos cubren servicio de la deuda, costos fijos, variables y mantenimiento CARACTERÍSTICAS CREDITICAS Grupo México: sponsor y offtaker Riesgo construcción mitigado por la solidez contractual Relación directa a los compradores y a los riesgos del sector minero Certidumbre sobre flujos Métricas financieras robustas, liquidez adecuada y características de Project Finance tradicionales. México Generadora

22 Ejemplos de Proyectos Fuera de México
ODEBRECHT OFFSHORE DRILLING FINANCE LIMITED – Baa3 estable Dos barcos de perforación y una plataforma semisumergible de perforación Monetización de contratos de fletamento y servicios de largo plazo Petrobras (Baa1 negativa) como offtaker US$ 1,700 millones + US$ 580 millones Características crediticias Offtaker y operador sólidos minimizan riesgo operativo Portafolio de tres activos en operación Contratos con flujos estables en US$ Riesgo de recontratación acotado MERIDIAN SPIRIT APS – Baa1 estable Barco de transporte de gas natural licuado (LNG) Contrato de fletamento de largo plazo Total E&P Norge como offtaker – subsidiaria de Total S.A. (Aa1 negativa) US$ 195 millones Características crediticias Alta calidad crediticia del offtaker Contrato de largo plazo que permite transferir los riesgos operativos Flujos estables Baja probabilidad de evento de colisión o similar, mitigada por seguro y liquidez disponible

23 5 Conclusiones

24 Conclusiones En México esperamos una mayor diversidad de proyectos
Reforma energética abre grandes oportunidades para el sector privado Impacto neto de la reforma sobre CFE, todavía incierto Programa agresivo de inversión requerirá de financiamiento

25 Preguntas y respuestas
5 Preguntas y respuestas

26 Infraestructura y Financiamiento de Proyectos
METODOLOGÍAS Carreteras de peaje en operación Carreteras de peaje propiedad de un gobierno Riesgo Operativo en Proyectos de Infraestructura Pública con Financiamiento Privado (PFI/PPP/P3) Power Generation Projects Operational Airports Outside of the United States Privately Managed Port Companies OTRAS PUBLICACIONES Default and Recovery Rates for Project Finance Bank Loans, 1983–2011 Global Infrastructure Focus

27 Infraestructura y Financiamiento de Proyectos
Adrian Garza Assistant Vice President / Analyst Moody’s de México Paseo de las Palmas No. 405 Piso 5 Lomas de Chapultepec C.P Moody’s Investor Service 7 World Trade Center / 250 Greenwich Street New York, NY

28 © 2014 Moody’s Corporation, Moody’s Investors Service, Inc
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