Situación económica actual y perspectivas de corto y mediano plazo Mauricio Cárdenas Fedesarrollo Anif-Fedesarrollo Cali, marzo 9 de 2006.

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1 Situación económica actual y perspectivas de corto y mediano plazo Mauricio Cárdenas Fedesarrollo Anif-Fedesarrollo Cali, marzo 9 de 2006

2 Agenda Panorama y perspectiva global: EEUU y América Latina Situación económica colombiana –2005: buen año para la economía colombiana –Política monetaria y fiscal –Calificación crediticia –TLC: efectos de largo plazo Proyecciones de corto y mediano plazo

3 Agenda Panorama y perspectiva global: EEUU y América Latina Situación económica colombiana –2005: buen año para la economía colombiana –Política monetaria y fiscal –Calificación crediticia –TLC: efectos de largo plazo Proyecciones de corto y mediano plazo

4 Estrecha correlación entre el crecimiento económico en EEUU y Colombia (1997 – 2006) Fuente: FMI. DANE. Estimaciones y proyecciones de FMI y Fedesarrollo.

5 Las presiones inflacionarias no son altas PCE. Variación Anual (2000=100) PCE sin alimentos y energía. Variación Anual (2000=100) Fuente: Bureau of Economic Analysis/Haver Analytics La inflación núcleo se mantiene cercana al 2%

6 La alta rentabilidad corporativa incentiva el consumo y la inversión, lo cual permite absorber los mayores costos laborales y energéticos Utilidades corporativas después de impuestos/ Valor agregado Bruto real del sector (no financieras) Fuente: Bureau of Economic Analysis/Haver Analytics

7 En síntesis, el panorama económico de Estados Unidos para 2006 es positivo Durante 2006 la economía norteamericana mantendrá su tendencia de largo plazo creciendo entre 3.5% y 4.0% El crecimiento de la productividad laboral continúa alto La inflación núcleo se mantiene baja y estable, en parte gracias a la competencia china Las curvas de rendimiento se mantienen bajas y relativamente planas Los activos financieros de EEUU continúan atractivos, lo que representa un soporte al dólar a pesar del desequilibrio en cuenta corriente Las utilidades empresariales continúan altas, hecho que podría generar mayor inversión

8 Pero los pronósticos para 2006 y 2007 muestran desaceleración en la tasa de crecimiento del PIB Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Feb-06. Pronósticos de crecimiento del PIB para América Latina

9 Agenda Panorama y perspectiva global: EEUU y América Latina Situación económica colombiana –2005: buen año para la economía colombiana –Política monetaria y fiscal –Calificación crediticia –TLC: efectos de largo plazo Proyecciones de corto y mediano plazo

10 A septiembre de 2005 el crecimiento fue similar al de otras economías de la región Fuentes: Banco Central de Venezuela, Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadística e Informática, Dane, Instituto Brasileño de Geografía y Estadística y Banco Central de Ecuador.

11 Además, superó las mejores expectativas * Cálculos preliminares de Fedesarrollo. Fuente: DANE. Proyección de Fedesarrollo.

12 Por el lado de la demanda se destaca el dinamismo de la inversión y el consumo final Fuente: DANE. Proyección de Fedesarrollo.

13 Especialmente la inversión en maquinaria y equipo Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo.

14 Comportamiento que se ha visto impulsado por la mayor confianza de los industriales Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial de Fedesarrollo. Condiciones para la inversión (Nacional) Condiciones para la inversión (Valle) Las condiciones para la inversión se encuentran en máximos históricos a nivel nacional y en el caso del Valle

15 La inversión como proporción del producto podrá alcanzar los niveles de mediados de la década de 1990 Fuente: DANE. Estimaciones y proyecciones de Fedesarrollo.

16 Los hogares perciben condiciones favorables para adquirir bienes durables, automóviles y vivienda Fuente: Encuesta de Consumo de Fedesarrollo.

17 Las cuales se reflejan en el Índice de Confianza del Consumidor Fuente: Encuesta de Consumo de Fedesarrollo.

18 Fuente: DANE. Las exportaciones también presentaron una gran dinámica durante 2005

19 El valor en dólares de las exportaciones no tradicionales del Valle del Cauca creció 18,3% entre 2004 y 2005. Fuente: DANE.

20 Las importaciones también han aumentado notablemente Fuente: DANE.

21 En síntesis, la demanda agregada crece a tasas muy superiores a la oferta (PIB) Fuente: DANE, Cálculos de Fedesarrollo. 2005: Proyecciones de Fedesarrollo

22 La recuperación económica ha estado acompañada de un mayor empleo Cambio absoluto anual de ocupados y subempleados (total nacional. Miles de personas, promedio móvil de orden tres). Fuente: DANE

23 Que se traduce en una reducción de la tasa de desempleo al cierre de 2005 Fuente: DANE.

24 Sin embargo, el nivel de desocupación sigue alto frente a las demás economías de la región Fuente: Cepal. Las cifras para Argentina y México corresponden a áreas urbanas. Ecuador, Brasil, Perú y Colombia reportan áreas metropolitanas. Cifras total nacional para Chile y Venezuela.

25 Agenda Panorama y perspectiva global: EEUU y América Latina Situación económica colombiana –2005: buen año para la economía colombiana –Política monetaria y fiscal –Calificación crediticia –TLC: efectos de largo plazo Proyecciones de corto y mediano plazo

26 Las principales monedas continúan apreciándose (señal de confianza en la región) Fuente: Datastream. Índice de Tasa de Cambio Nominal

27 Sigue la fuerte intervención en el mercado cambiario Fuente: Banco de la República y Superintendencia Bancaria. Durante los primeros meses de 2006, las compras discrecionales del BR representan la cuarta parte del acumulado en 2005

28 Y aunque no se observan presiones inflacionarias... Fuente: DANE y Banco de la República.

29 … y la utilización de la capacidad instalada alcanza niveles históricamente altos Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial de Fedesarrollo. De esta forma, teniendo en cuenta la meta puntual de 4.5% para 2006, es posible que cambie la postura de la política monetaria.

30 Situación fiscal 2005 resultados muy favorables debido a: –Revaluación (servicio de la deuda) –Bajas tasas de interés internacionales –Altos precios del petróleo (excedentes de Ecopetrol) –Mayor recaudo frente al esperado, especialmente en renta y aranceles –Decisión de no presentar un proyecto de adición presupuestal Pero la situación de mediano y largo plazo no está resuelta

31 Problemática fiscal Presiones de corto plazo –Disminución en la producción de petróleo, menores utilidades de Ecopetrol –¿Presiones de otros gastos? Presiones fiscales de mediano plazo –2008: fin del régimen transitorio de transferencias Acto Legislativo en 2001-2008 que desvincula las transferencias de los ingresos corrientes de la Nación –Déficit pensional de la Nación –Fin impuestos transitorios: 4 por mil, sobretasa renta 10% en el 2008

32 Si no se realiza una reforma al régimen de transferencias, el SGP aumentaría abruptamente Fuente: Ministerio de Hacienda. Proyecciones de Fedesarrollo

33 Además, el déficit pensional es muy elevado Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público, DNP. Cálculos de Fedesarrollo

34 ¿Y las reformas pendientes? Visión optimistaVisión pesimista Presidente con mandato renovado Mayor capital político del Ejecutivo Congreso menos fragmentado (Reforma Política) Partidos más fuertes (también gracias a la Reforma Política) Entorno político de América Latina es adverso a reformas La inercia en las costumbres políticas no permite que la Reforma Política tenga efectos deseados Ausencia de reformas puede ser signo de falta de convicción No hay urgencia para presentar proyectos Se llevan a cabo las reformas Se posponen las reformas

35 Agenda Panorama y perspectiva global: EEUU y América Latina Situación económica colombiana –2005: buen año para la economía colombiana –Política monetaria y fiscal –Calificación crediticia –TLC: efectos de largo plazo Proyecciones de corto y mediano plazo

36 El riesgo soberano de la deuda latinoamericana presenta una tendencia a la baja Fuente: JP Morgan

37 Las mejores perspectivas económicas generaron la revisión del outlook de la calificación crediticia del país Standard & Poor’s revisó el outlook de estable a positivo … … la calificación podría pasar de BB a BB+ en el mediano plazo (entre seis meses y dos años) Actualmente el EMBI+ Colombia se encuentra al mismo nivel del EMBI+ Perú de mediados de 2005, fecha en la cual la calificación de S&P pasó de BB- a BB Un posible incremento en la calificación crediticia depende de factores clave como las reformas pendientes en materia fiscal y un mejor desempeño del sector externo

38 Los indicadores fiscales señalan que Colombia podría tener una calificación BB+ Fuente: Standard & Poor’s, Dic-05. No obstante, es necesario llevar a cabo la reforma al SGP con el fin de mantener un desempeño fiscal favorable.

39 Por lo tanto, un eventual incremento en la calificación no generaría cambios significativos en el spread Fuente: Bancolombia, 2006. Situación relativa mercados emergentes

40 Agenda Panorama y perspectiva global: EEUU y América Latina Situación económica colombiana –2005: buen año para la economía colombiana –Política monetaria y fiscal –Calificación crediticia –TLC: efectos de largo plazo Proyecciones de corto y mediano plazo

41 No sobra reiterar que el TLC tendrá un efecto neto positivo sobre el crecimiento económico de largo plazo Efectos sólo por la vía arancelaria. No incluye medidas no arancelarias, fitosanitarias o efectos sobre la inversión Fuente: Estimaciones de Fedesarrollo. Sin TLC y ATPDEA

42 El Valle del Cauca tiene una participación importante de las exportaciones colombianas de frutas, legumbres y pecuarias hacia los EE. UU. Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo. “Evaluación del impacto del TLC entre Colombia y Estados Unidos en la economía del Valle del Cauca” Casas C., León N., Meléndez M. (2005).

43 Estados Unidos representa el principal mercado para las exportaciones vallecaucanas de legumbres, pescado, animales vivos, flores, textiles, confecciones y frutas. Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo. “Evaluación del impacto del TLC entre Colombia y Estados Unidos en la economía del Valle del Cauca” Casas C., León N., Meléndez M. (2005).

44 Entre los sectores vallecaucanos con ventaja comparativa revelada se destacan la cadena del azúcar y la confitería; la cadena de la madera, el papel y la imprenta, las confecciones y la pesca. Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo. “Evaluación del impacto del TLC entre Colombia y Estados Unidos en la economía del Valle del Cauca” Casas C., León N., Meléndez M. (2005). Un sector cuenta con ventaja comparativa revelada cuando su IVCR es mayor a 1.

45 Algunos sectores revelan un potencial exportador hacia los Estados Unidos, a pesar de no tener ventajas comparativas reveladas. Es el caso de los muebles y los productos de cuero (diferentes a calzado). Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo. “Evaluación del impacto del TLC entre Colombia y Estados Unidos en la economía del Valle del Cauca” Casas C., León N., Meléndez M. (2005). Un sector posee potencial exportador cuando su IVCR es menor a 1 pero su IBCR es mayor a 0.

46 La región puede concentrarse en exportar aquellos productos en los cuales Estados Unidos es un importador intensivo: muebles, calzado, confecciones, bebidas y productos de cuero. Fuente: USITC y COMTRADE. Cálculos de Fedesarrollo. “Evaluación del impacto del TLC entre Colombia y Estados Unidos en la economía del Valle del Cauca” Casas C., León N., Meléndez M. (2005). Se dice que una región es intensiva en la importación de un producto si el III para dicho producto es mayor a 1.

47 Agenda Panorama y perspectiva global: EEUU y América Latina Situación económica colombiana –2005: buen año para la economía colombiana –Política monetaria y fiscal –Calificación crediticia –TLC: efectos de largo plazo Proyecciones de corto y mediano plazo

48 Si bien la economía crecerá menos en 2006, seguirá siendo un buen año La tasa de crecimiento en 2006 será 4.4% Fuente: Proyecciones de Fedesarrollo.

49 El sector externo y la inversión se desacelerarán Fuente: Proyecciones de Fedesarrollo.

50 Crecimiento económico 2000-2010 Fuente: DANE y proyecciones de Fedesarrollo. Base: Ajuste Fiscal Alternativo: Sin ajuste fiscal (endurecimiento de recursos para Colombia y aumento de las tasas de interés)

51 Déficit del Sector Público Consolidado 2000-2010 Fuente: CONFIS y proyecciones de Fedesarrollo.

52 Tasa de cambio nominal promedio anual 2000-2010 Fuente: Banco de la República y proyecciones de Fedesarrollo.

53 Situación económica actual y perspectivas de corto y mediano plazo Mauricio Cárdenas Fedesarrollo Anif-Fedesarrollo Cali, marzo 9 de 2006

54 Hay espacio para que los flujos de capital aumenten aún más Fuente: Cepal. El flujo de capitales privados hacia la región aumentó 37% durante 2005, pero alcanzó solo la cuarta parte de los flujos obtenidos durante 1997.