Latinoamérica: perspectivas económicas

Presentación del tema: "Latinoamérica: perspectivas económicas"— Transcripción de la presentación:

1 Latinoamérica: perspectivas económicas
CitiFX | Risk Management Solutions Marzo 2019 Latinoamérica: perspectivas económicas ----- La información contenida en este documento no puede ser reproducida o difundida sin el consentimiento previo por escrito de Citi Stephen Leach

2 Introducción estímulo mínimo Economía Latinoamérica global
….. lo que significa que América Latina tiene que centrarse en las fuentes internas de crecimiento 1

3 Contenido Economía mundial Latinoamérica: Visión general
Latinoamérica: países individuales 2

4 "Las expansiones no mueren de vejez, son asesinadas *"
Punto de partida "Las expansiones no mueren de vejez, son asesinadas *" * An oft-used expression, whose provenance is unknown. 3

5 La economía mundial La economía global se está ralentizando, aunque la recesión se evitará Pronósticos más débiles que hace doce meses, sobre todo en Europa occidental La expansión está sufriendo ahora de vejez y falta de oportunidades asociadas, proteccionismo comercial y factores Geo-políticos 4

6 CRECIMIENTO del PIB: mercados desarrollados
La economía mundial CRECIMIENTO del PIB: mercados desarrollados Por ciento ¿Volviéndose japonés? Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, March 2018 & February 2019 5

7 CRECIMIENTO DEL PIB: ESTADOS UNIDOS CRECIMIENTO DEL PIB: zona euro
La economía mundial CRECIMIENTO DEL PIB: ESTADOS UNIDOS CRECIMIENTO DEL PIB: zona euro Por ciento Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, March 2018 & February 2019 6

8 CRECIMIENTO DEL PIB: mercados emergentes
La economía mundial CRECIMIENTO DEL PIB: mercados emergentes Por ciento ¿Menos sobre ME que MD? Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, March 2018 & February 2019 7

9 CRECIMIENTO DEL PIB: Asia-Pacífico
La economía mundial CRECIMIENTO DEL PIB: Asia-Pacífico ….. Latinoamérica Por ciento El bajo rendimiento continúa en América Latina Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, March 2018 & February 2019 8

10 Las guerras comerciales
El proteccionismo comercial está en aumento, incluso si se llega a un acuerdo entre China y Estados Unidos. El proteccionismo de Trump amenaza las cadenas de suministro globales; quiere traer la manufactura de vuelta a los Estados Unidos. 9

11 Las guerras comerciales
Acero/aluminio Autos? FX U.S. trade wars China USMCA TLC Japón? 10

12 Las guerras comerciales
CRECIENTE DÉFICIT COMERCIAL DE ESTADOS UNIDOS CON CHINA Otros déficits comerciales bilaterales de Estados Unidos en 2018 – en US$ miles de millones México 118 Alemania 68 Japón 58 Irlanda 39 Vietnam 37 Italia 35 Malasia 23 Datos EE. UU. Source: Bloomberg 11

13 Las guerras comerciales
Otras cosas iguales El déficit presupuestario de Estados Unidos totalizó US $779 mil millones en el año fiscal Previsión oficial para el AF 2019 = US $1.092 billones; más de US $1 billón en los próximos cuatro años Déficit Presupuestal Déficit comercial Nuevos aranceles/ Sanciones etc Source: Office of Management and Budget Fiscal Year 2020 Budget of the United States Government, March 11, 2019 12

14 La política monetaria La política de las tasas de interés, en espera tanto en EEUU como en la Eurozona. ….. pero también El riesgo sigue siendo mayor para las tasas estadounidenses 13

15 La política monetaria Reducción continua en el tamaño del balance-pero probablemente a un ritmo más lento que antes Cambio de política La Fed Reminder: Financial market stability = the Fed’s overarching goal – even if not specified 14

16 OBJETIVO FONDOS FED: la Fed frente al mercado
La política monetaria OBJETIVO FONDOS FED: la Fed frente al mercado ¡El mercado está ahora tasando en recortes! La "trama de puntos" de la Fed en diciembre La vista del mercado en diciembre La vista del mercado – 14 de marzo Source: Bloomberg for history & current (Jan 18) futures prices; Federal Reserve for dot plot. 15

17 La política monetaria Por ciento ..... ante el débil crecimiento, la inflación subobjetivo y ningún progreso en el aumento de las expectativas inflacionarias Source: Bloomberg 16

18 Los tipos de cambio El dólar de los Estados Unidos seguirá siendo fuerte durante 2019, aunque con límites claros para una mayor apreciación . Las preocupaciones geo-políticas 17

19  Débil --------- Fuerte 
Los tipos de cambio Índice, fin-17 = 100 ..... acompañado de un colapso de la volatilidad  Débil Fuerte  Source: Federal Reserve 18

20 Exchange rates No currencies appreciated by even 2%.
Per cent change vs. U.S. dollar No currencies appreciated by even 2%. Source: Refinitiv, Bloomberg, Citi, various central bank websites. Net move +/- 6%. 19

21 Rendimientos y volatilidad
Los rendimientos, las primas a plazo y la volatilidad permanecen bajos según los estándares históricos. Plantea preguntas sobre la efectividad de la política monetaria 20

22 Rendimientos y volatilidad
Por ciento Acompañado de baja/caída de la volatilidad en la mayoría de las clases de activos Source: Bloomberg 21

23 Los precios de los productos
Ralentizar la economía global y las presiones de inflación débiles implican una perspectiva moderada de los precios de los productos básicos Un aumento sostenido de los precios del petróleo retenido por la creciente producción estadounidense y la capacidad de los productores de Shale Oil para responder rápidamente a cualquier cambio en el precio 22

24 Los precios de los productos
Previsiones de precios de productos Mar 14 Q2 ‘19 Q3 ‘19 Q4 ‘19 Q1 ’20 Q2 ‘20 Crudo Brent 67.33 60 63 67 57 Cobre 6,501 6,600 6,800 7,000 Mineral de hierro 85.4 95 88 90 73 70 Maíz 370 390 400 410 Soja 902 910 925 950 1,000 1,025 Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, February Oil = US$ per barrel; Copper & Iron ore = US$ per metric ton; Corn & Soybeans = US$ per bushel 23

25 Las preocupaciones geo-políticas
Tendencia de los países cada vez más nacionalistas Europa central, etc. 24

26 Contenido Latinoamérica: Visión general 25

27 Panorama regional Por ciento 26
Source: IMF World Economic Outlook database for history; Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019, for 26

28 Panorama regional Por ciento 27
Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 27

29 Panorama regional Por ciento 28
Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 28

30 Panorama regional Pronóstico de riesgo a la baja – BR, CL, CO, PE 30%
Por ciento (ye) 30% 22% Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 29

31 Panorama regional ..... Al que ningún país se acerca... Todavía
Por ciento del PIB Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 30

32 Panorama regional ¿Exceso de déficit por Venezuela? Por ciento del PIB
Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 31

33 FACILIDAD DE HACER NEGOCIOS
Panorama regional FACILIDAD DE HACER NEGOCIOS Rango de 190 Data source: Word Bank, Ease of Doing Business 2019 & 2007, doingbusiness.org 32

34 Contenido Brasil, México y Argentina Chile, Colombia y Perú 33

35 Brasil LA ECONOMÍA BRASILEÑA Con reforma Sin reforma
pero los economistas aún no están preparados para aumentar las previsiones Con reforma Sin reforma 34

36 Brasil Bolsonaro: Plataforma presidencial oficial Reforma pensional
Privatizaciones/Concesiones Política tributaria – simplificación y unificación La reforma del mercado laboral – inyectar una mayor flexibilidad La política de crédito comercial – reducir los obstáculos al comercio y los aranceles de importación, alcanzar nuevos acuerdos comerciales bilaterales La eliminación del déficit primario -- recortes de gastos agresivos y la eliminación de exenciones fiscales Source: Citi, Brazil Reloading the Pension Reform, January 2019 35

37 Brasil ¿Puede Bolsonaro obtener el apoyo necesario?
Algunas de las reformas son impopulares – por ejemplo, la reforma de pensiones 36

38 Brasil Déficit de pensiones casi el 4% del PIB
Ahorros objetivo de BRL 1,2 billones durante diez años Reforma presupuestaria Reforma pensional Eliminación del déficit presupuestario primario necesario para evitar un mayor aumento de la relación deuda/PIB El gasto de pensiones alrededor del 54% del gasto primario del gobierno central 37

39 Brasil: saldo presupuestario
Por ciento del PIB ..... y subiendo! Source: Bloomberg for history; Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 for deficit forecasts; Citi, Brazil Reloading the Pension Reform, January 2019 38

40 Brasil Reales por dólar estadounidense Pero todo lo más débil se puede ver como una prima de riesgo relacionada con las políticas Nivel 'Oro ' Source: Refinitiv, Citi 39

41 AMLO el fiscal conservador
México AMLO el populista AMLO el fiscal conservador versus 40

42 México Inversión retenida por:
(Cuestión de la calificación de la deuda/downgrade?) 41

43 México No hay un camino claro hacia el logro del objetivo Por ciento
Source: Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 42

44 México La pregunta ahora es ¿Cuándo empiezan los recortes? Por ciento
Source: Bloomberg, Citi 43

45 Argentina Transfondo:
¿Puede Argentina convertirse en una economía "normal"? 44

46 Argentina PESO argentino: ¿el patrón 2019?
NIZ se reducirá al 1,75% al mes en Q2 Pesos por dólar EE.UU. ¿Candidato poco amigable del mercado? Candidato favorable al mercado Source: Bloomberg 45

47 Argentina ¿Un ‘ círculo vicioso ' para Macri? Estabilización
de la inflación Tasa de FX estable Una economía/ recesión débil Altas tasas de interés 46

48 INFLACIÓN DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
Argentina INFLACIÓN DE PRECIOS AL CONSUMIDOR Las expectativas de consenso para finales de 2019: 15.0% En Abril ’18 27.0% En Septiembre ‘18 31.9% En Febrero ‘19 Source: Central Bank of Argentina monthly expectations survey various issues; Bloomberg for inflation history 47

49 ARGENTINA: índice de actividad económica
Por ciento, interanual Consenso de mercado: crecimiento del PIB de- 1,3% en el ' 19; + 2,5% en 2020 Source: Bloomberg 48

50 Chile CRECIMIENTO DEL PIB: Piñera I vs. Piñera II
Por ciento Reducir cuellos de botella de inversión? Source: Bloomberg for history; Citi Global Economic Outlook & Strategy, February 2019 for forecasts 49

51 INFLACIÓN frente a tasas de interés
Chile INFLACIÓN frente a tasas de interés Las expectativas de las tasas de política: Fin 2019 = 3.25% Fin 2020 = 3.75% Proyección del Banco Central DEC ' 18 = % en la primera mitad de 2020 Pero expectativas de inflación idénticas: Fin 2019 = 2.7% Fin 2020 = 3.0% Source: Bloomberg 50

52 Colombia Duque en una posición política débil
Paquete fiscal diluido, con pocas posibilidades de cumplir objetivos Venezuela Los costos políticos, económicos y sociales . El proceso de paz? ELN..... Descontentos en las FARC..... aumento de la producción de narcóticos 51

53 INFLACIÓN FRENTE A TASAS DE INTERÉS
Colombia INFLACIÓN FRENTE A TASAS DE INTERÉS Consenso de mercado: Fin Tasa de ref.= 4.85% Tasa FX = 3,132 Crecimiento del PIB = 3% Source: Bloomberg for history; Banco de la Republica Reportes del Emisor #237 for market forecasts 52

54 Perú Prioridades gubernamentales? "Plan Nacional de competitividad"
Reformas constitucionales 53

55 INFLATION vs. INTEREST RATES
Perú INFLATION vs. INTEREST RATES Previsiones del Banco Central Crecimiento del PIB = 4% Inflación = 2.1% Déficit a/c Actual = 1,6% del PIB Source: Bloomberg 54

56 Disclaimer In any instance where distribution of this communication is subject to the rules of the US Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”), this communication constitutes an invitation to consider entering into a derivatives transaction under U.S. CFTC Regulations §§ 1.71 and , where applicable, but is not a binding offer to buy/sell any financial instrument. The information set forth in this communication is proprietary information of Citigroup Global Markets, Inc. and its affiliates (collectively, “Citi”) and is being provided to you solely for your use and the internal use of your firm in assessing the entry into derivative, securities, loan or other transactions as a direct counterparty to Citi. The information is not to be used for any other purpose or distributed or disclosed to any other person outside your firm in any direct, individual, aggregated or derived form, whether or not attributed to Citi. You or your firm may, however, disclose such information to a service provider to assist in the analysis of such information, provided that the service provider agrees not to disclose such information in any direct, individual, aggregated or derived form to any party other than you or your firm or to use such information in any other manner, and you, your firm, or your service provider may disclose such information in response to a regulatory inquiry or requirement (with notice to Citi following such disclosure to the extent practical) or in accordance with express written consent from Citi. This communication is issued by a member of the sales and trading department of Citi. Sales and trading department personnel are not research analysts, and the information in this communication (“communication”) is not intended to constitute “research” as that term is defined by applicable regulations. Unless otherwise indicated, any reference to a research report or research recommendation is not intended to represent the whole report and is not in itself considered a recommendation or research report. All views, opinions and estimates expressed in this communication (i) may change without notice and (ii) may differ from those views, opinions and estimates held or expressed by Citi or other Citi personnel. This communication is provided for information and discussion purposes only. Unless otherwise indicated, (i) it does not constitute an offer or recommendation to purchase or sell any financial instruments or other products, (ii) it does not constitute a solicitation if it is not subject to the rules of the CFTC (but see discussion above regarding communications subject to CFTC rules), and (iii) it is not intended as an official confirmation of any transaction. Unless otherwise expressly indicated, this communication does not take into account the investment objectives or financial situation of any particular person. Citi is not acting as an advisor, fiduciary or agent. Recipients of this communication should obtain advice based on their own individual circumstances from their own tax, financial, legal and other advisors about the risks and merits of any transaction before making an investment decision, and only make such decisions on the basis of the investor's own objectives, experience and resources. The information contained in this communication is based on generally available information and, although obtained from sources believed by Citi to be reliable, its accuracy and completeness cannot be assured, and such information may be incomplete or condensed. Any assumptions or information contained in this document constitute a judgment only as of the date of this document or on any specified dates and is subject to change without notice. Citi often acts as an issuer of financial instruments and other products, acts as a market maker and trades as principal in many different financial instruments and other products, and can be expected to perform or seek to perform investment banking and other services for the issuer of such financial instruments or other products. The author of this communication may have discussed the information contained therein with others within or outside Citi and the author and/or such other Citi personnel may have already acted on the basis of this information (including by trading for Citi's proprietary accounts or communicating the information contained herein to other customers of Citi). Citi, Citi's personnel (including those with whom the author may have consulted in the preparation of this communication), and other customers of Citi may be long or short the financial instruments or other products referred to in this communication, may have acquired such positions at prices and market conditions that are no longer available, and may have interests different from or adverse to your interests. Investments in financial instruments or other products carry significant risk, including the possible loss of the principal amount invested. This document does not purport to identify all the risks or material considerations which may be associated with entering into any transaction. Citi accepts no liability for any loss (whether direct, indirect or consequential) that may arise from any use of the information contained in or derived from this communication. This document may contain historical and forward looking information. Past performance is not a guarantee or indication of future results. Any prices, values or estimates provided in this communication (other than those that are identified as being historical) are indicative only¸ may change without notice and do not represent firm quotes as to either price or size, nor reflect the value Citi may assign a security in its inventory. Forward looking information does not indicate a level at which Citi is prepared to do a trade and may not account for all relevant assumptions and future conditions. Actual conditions may vary substantially from estimates which could have a negative impact on the value of an instrument. You should contact your local representative directly if you are interested in buying or selling any financial instrument or other product or pursuing any trading strategy that may be mentioned in this communication. These materials are prepared solely for distribution into jurisdictions where such distribution is permitted by law. These materials are for the internal use of the intended recipients only and may contain information proprietary to Citi which may not be reproduced or redistributed in whole or in part without Citi’s prior consent. Although Citibank, N.A. (together with its subsidiaries and branches worldwide, "Citibank") is an affiliate of Citi, you should be aware that none of the financial instruments or other products mentioned in this communication (unless expressly stated otherwise) are (i) insured by the Federal Deposit Insurance Corporation or any other governmental authority, or (ii) deposits or other obligations of, or guaranteed by, Citibank or any other insured depository institution. IRS Circular 230 Disclosure: Citi and its employees are not in the business of providing, and do not provide, tax or legal advice to any taxpayer outside of Citi. Any statements in this communication to tax matters were not intended or written to be used, and cannot be used or relied upon, by any taxpayer for the purpose of avoiding tax penalties. Any such taxpayer should seek advice based on the taxpayer’s particular circumstances from an independent tax advisor. © 2019 Citigroup Global Markets Inc. Member SIPC. All rights reserved. Citi and Citi and Arc Design are trademarks and service marks of Citigroup Inc. or its affiliates and are used and registered throughout the world. 55