OPCIONES Es un contrato que da a su poseedor, el DERECHO MÁS NO LA OBLIGACIÓN de COMPRAR o VENDER un activo subyacente a un precio determinado, durante.

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1 OPCIONES Es un contrato que da a su poseedor, el DERECHO MÁS NO LA OBLIGACIÓN de COMPRAR o VENDER un activo subyacente a un precio determinado, durante la vigencia del contrato o la expiración o vencimiento de éste. Las Opciones Financieras nacen, en buena medida, para “amortiguar” los riesgos de los Futuros. Tienen la característica de que pueden o no cotizar de manera estandarizada a través de Bolsa.

2 OPCIONES EL COMPRADOR DE UNA OPCION: Comprador Tenedor
Propietario o estar en Largo Debe pagar por tener el DERECHO a comprar o vender un valor subyacente EL VENDEDOR DE UNA OPCION: Vendedor Emisor (Warrants) Writer o estar en Corto ACEPTA el dinero para tomar la OBLIGACION de vender o comprar un valor subyacente

3 EL DERECHO LA OBLIGACION
OPCIONES El COMPRADOR de una Opción adquiere: EL DERECHO EL VENDEDOR de una Opción adquiere: LA OBLIGACION

4 OPCIONES Existen sólo 2 tipos de Opciones: 1) CALLS
Una opción CALL es el derecho a COMPRAR un valor subyacente Este derecho puede comprarse o venderse a otro en un mercado secundario 2) PUTS Una opción PUT es el derecho a VENDER un valor subyacente

5 OPCIONES CALL: Es el derecho a comprar una cantidad específica de valor subyacente a un PRECIO PREESTABLECIDO por un cierto PERÍODO previamente pactado. UN PUT ES: Es el derecho a vender una cantidad específica de valor subyacente a un PRECIO PREESTABLECIDO por un cierto PERIODO previamente pactado. El dinero que el comprador paga al vendedor por adquirir este derecho se llama PRIMA o PREMIUM

6 OPCIONES El comprador de una opción solo tiene 3 posibilidades:
a) Ejercer la Opción. Usar el derecho para comprar o vender el valor subyacente amparado en el contrato b) Dejar que la Opción expire. c) Vender la Opción a otro inversionista antes de la fecha de vencimiento.

7 OPCIONES Si se permite ejercer la opción durante toda la vigencia del contrato esta opción será: DE TIPO AMERICANO Si exclusivamente se puede ejercer la opción al final de la vigencia del contrato esta se llamara: DE TIPO EUROPEO

8 OPCIONES VALOR SUBYACENTE
Los valores subyacentes pueden ser de manera genérica cualquier tipo de valor que opere en un mercado financiero De modo especial se operan opciones sobre: Acciones, Indices, Canasta de Acciones, La mayoría de las Monedas, Tasas de Interés, Indices de Inflación, etc. Y sobre los Futuros de todos los anteriores.

9 OPCIONES PRECIO DE EJERCICIO (STRIKE PRICE)
El Precio de Ejercicio es el precio al cual el comprador de la opción esta dispuesto a ejercer la opción, y al mismo tiempo es el precio al cual el vendedor de la opción esta obligado a comprar o vender el valor subyacente. En Estados Unidos, la mayoría de los precios de ejercicio se encuentran en intervalos de 5 dólares. Los intervalos pueden ser de 2.50 de la acción cotizando a menos de y pueden llegar a ser de 10 o 20 si la acción cotiza a más de 200 dólares.

10 TIPOS, CLASES Y SERIES DE LAS OPCIONES.
Las opciones son clasificadas por tipo, clase y serie: TIPO: Existen dos tipos de opciones: Calls y Puts CLASE: Son todas las opciones del mismo tipo del valor subyacente. Todos los Calls de un valor son de la misma clase, todos los Puts de un valor son del la misma clase. SERIE: Todas las opciones de la misma clase, del mismo precio de ejercicio y del mismo mes de expiración.Todos los Calls de un valor con precio de ejercicio de 45 con vencimiento en enero forman una serie.

11 OPCIONES Call Long: Permite tener el derecho, más no la obligación de comprar al precio pactado el día de hoy (precio de ejercicio), mediante el pago de un precio o prima, un bien subyacente a futuro. Call Short: Consiste en la venta de una Opción Call, lo que permite al vendedor el cobro de la prima, aunque de esta manera contrae la obligación de vender un bien subyacente a un precio pactado hoy (precio de ejercicio), en un momento dado. Put Long: Permite tener el derecho, más no la obligación, de vender a un precio pactado hoy (precio de ejercicio), mediante el pago de un precio o prima, un bien subyacente a futuro. Put Short: Consiste en venta de una Opción Put, lo que permite al vendedor el cobro de la misma, aunque de esta manera adquiere la obligación de comprar un bien subyacente a un precio pactado hoy (precio de ejercicio), en un momento determinado.

12 OPCIONES A continuación se muestra la representación gráfica de las 4 estrategias básicas en el uso de opciones. Call= Derecho a compra Put=Derecho a vender

13 Precio del Bien Subyacente Volatilidad
OPCIONES El precio de una Opción, ya sea Call bien Put refleja la relación de varios factores como son: Tasa de Interés Tiempo Precio del Bien Subyacente Volatilidad

14 Opciones Para la identificación las variables de tasas de interés, tiempo, subyacente, volatilidad, se utiliza simbología griega, permiten al inversionista conocer si la cantidad que va a pagar o cobrar por la venta o la compra de una Opción, representa un precio justo, a saber: Delta ∆ : Que mide el cambio en el precio de la Opción, originado precisamente por cambios en el precio del bien subyacente. Theta ø : Nos muestra la sensibilidad del precio de la Opción ante los cambios en el tipo de interés. Rho ρ : Mide la sensibilidad del precio de la acción por cambios en la tasa de interés. Omega Ω : Mide el cambio en el proceso de la Opción por cambios en la volatilidad del precio del subyacente.

15 OPCIONES

16 OPCIONES EL VALOR DE LAS OPCIONES: La prima de una opción se mueve al mismo tiempo que el valor del subyacente, de hecho, entre más volatilidad del valor del subyacente, mayor tenderá a ser el precio de la opción. Cuando una opción puede ser ejercida se dice que esta in the money. Un Call esta in the money si el precio de la acción está por arriba del precio de ejercicio. Un Put estará in the money cuando el precio de mercado sea inferior al precio de ejercicio. Una opción estará out of the money cuando no pueda ejercerse. Un call estará out of the money si el precio de la acción esta por debajo del precio de ejercicio, un Put estará out of the money si el precio de la acción esta por encima del precio de ejercicio. Cuando un valor subyacente opera exactamente al precio de ejercicio se dice que la opción esta at the money.

17 OPCIONES CALL OUT OF THE MONEY IN THE MONEY AT THE MONEY PUT
AT THE MONEY PUT IN THE MONEY OUT OF THE MONEY AT THE MONEY

18 OPCIONES VALOR INTRÍNSECO
Si una opción esta in the money ( o sea que puede ejercerse) entonces esta prima reflejará la ganancia potencial que puede obtenerse si se ejerce la opción, esta ganancia potencial recibe el nombre de valor intrínseco y no es otra cosa que: PUT CALL EL PRECIO DE EJERCICIO PRECIO DE MERCADO EL PRECIO DE MERCADO PRECIO DE EJERCICIO VALOR INTRÍNSECO * DIFERENCIA POSITIVA

19 OPCIONES Por ejemplo: a) Una acción de TELMEX opera a $ y un Call con precio de ejercicio de $ 18.00 Estará in the money y tendrá un valor intrínseco de $ $ = $ b) Si la acción de TELMEX operara a $ y un Call con precio de ejercicio $ 15.00 Estará in the money y tendrá un valor intrínseco de $ 6.50 Estas cantidades de $ 3.50 y $ 6.50 están disponibles para los inversionistas quienes pueden ejercer las opciones a $ y $ y vender la acción al precio del mercado el valor intrínseco de una opción y por lo tanto la prima cambia como el precio de la cambia.

20 OPCIONES Si la acción de GFESA opera a $ 1.80 Un put con precio de ejercicio de $ 2.00 Estará in the money y tendrá un valor intrínseco de $ $ 1.80 = $0.20. Esta cantidad de $ 0.20 esta disponible para el inversionista que mantiene el put y lo ejerce, comprando acciones a $ 1.80 y vendiendo las a $ 2.00. Una opción esta out of the money cuando no puede ejercerse y una opción esta out of the money cuando no tiene valor intrínseco (pese que puede tener valor en el tiempo). IN THE MONEY ITM VALOR INTRÍNSECO > 0 OUT OF THE MONEY OTM VALOR INTRÍNSECO < 0 AT THE MONEY ATM VALOR INTRÍNSECO = 0

21 OPCIONES VALOR EN EL TIEMPO O VALOR EXTRINSECO La cantidad que un inversionista esta dispuesto a pagar por arriba del valor intrínseco de una opción, en el sentido de comprarla y mantenerla hasta la expiración se llama valor en el tiempo. Una opción expira a una fecha determinada, entre más lejos esté esta fecha, mayor tiempo y probabilidad hay para un cambio en el precio del valor subyacente. En general, un comprador está dispuesto a pagar más por una opción con un plazo largo en comparación a un contrato próximo a vencer. En la medida que se aproxima la fecha de la expiración el valor en el tiempo tiende a disminuir hacia cero. En el día anterior a la expiración, el valor intrínseco y la prima valen lo mismo, y el valor en el tiempo desaparece.

22 OPCIONES TAMSA 110 PRECIO DE XXX 132 CALL 31 VENCIMIENTO OCT 00
PRIMA = VALOR INTRINSECO + VALOR EN EL TIEMPO = Como se aprecia una opción tiene dos clases de valores ambos reflejados en la prima el valor intrínseco y el valor en el tiempo. Si se desea conocer el valor en el tiempo en una opción se obtiene el valor intrínseco y se compara con el precio de la opción.

23 EL ASPECTO FUNDAMENTAL DE UNA OPCION ES CONOCER CUANTE VALE
PRECIO DEL SUBYACENTE VALOR INTRINSECO (ES EL LIMITE EN EL PRECIO DE EJERCICIO PRECIO DE UNA OPCION) TIEMPO VALOR EN EL TIEMPO VOLATILIDAD TASA DE INTERES

24 OPCIONES CALLS LARGO Un inversionista compra un Call que le ampara adquirir 1000 acciones de XYZ a 30.00, para el mes de septiembre por una prima de 3.00 esta opción le da el derecho de comprar 1000 acciones de XYZ a $30.00 en cualquier tiempo antes de la fecha de expiración en septiembre. El cliente paga este derecho a través de una prima (3.00*1000) $3,000.00, si el cliente decide no ejercer la opción de compra sabe que lo máximo que podrá perder serán esos $3, Cuando el cliente realiza esta inversión presume que el precio de XYZ subirá, si estuvo en lo cierto y la acción sube a $40.00 el podrá comprar las acciones por $30,000 ejerciendo la opción, como el valor del mercado de esa posición es $40,000, el cliente va ganando, aun descontando los $3,000 que pago por la opción. Si por el contrario el precio baja por debajo de $30, el podrá esperar a que la opción expire o tratará de venderla para recuperar al menos parte de lo que invirtió en ella.

25 OPCIONES CALL LARGO GANANCIAS PRECIO DEL SUBYACENTE PRIMA -3
PRIMA -3 PRECIO DE EQUILIBRIO $33.00 PRECIO DE EJERCICIO $30.00 PERDIDAS

26 OPCIONES OBJETIVOS DE LOS COMPRADORES DE CALLS Ganancias Especulativas: La razón más común para comprar un Call es realizar una ganancia especulativa con la menor cantidad de dinero invertida. Si un inversionista espera que la acción de XYZ subirá fuertemente en los próximos días el comparará el riesgo y potencial de comprar la acción de manera directa o comprar un Call de la misma acción. Si adquiere la acción tendrá que desembolsar 1000 acciones a $30.00 un total de $30,000.00 Un Call de XYZ 30 cotizará en $3.00 o sea que pagará para adquirir el derecho de 1000 acciones desembolsará $3,000.00

27 Si adquiere las acciones
OPCIONES Si adquiere las acciones Y el Precio Subió a $40.00 Realizará una ganancia de $10, o sea un 33% Por lo menos el Call tendrá un valor intrínseco de $10.00 por los 1000 Calls = $10,000.00 Si el inversionista vende la opción tendrá: 10, ,000 de la prima pagada = 7,000 7,000 de ganancia respecto a los 3,000 invertidos es igual al 133%

28 OPCIONES La estrategia en opciones provee al inversionista un mayor grado de apalancamiento (Levarage: The borrowing of money to purchase a company, in the hope that it will make enough profit to cover the interest payable on the loan) o sea un mayor potencial de rendimiento en porcentaje sobre la inversión. Si la acción baja, el inversionista que compro la acción arriesga todo el monto de esta ($30,000.00). El propietario de la opción puede también perder el 100% de su inversión, pero solo perderá los $3, de la prima en lugar de los $30,000.00

29 OPCIONES DIFERIR UNA DECISION Los inversionistas interesados en adquirir acciones de una emisora pueden diferir por ciento tiempo dicha compra, al postergar la compra el inversionista toma el riesgo de pagar mucho mas por la acción en el evento de que esta subiera fuertemente. Para prevenir el riesgo, el inversionista puede adquirir Calls de la acción y así efectivamente fijar de antemano el precio de la acción a adquirir hasta que la opción expire. Esto la permite tomar la decisión de comprar o no comprar la acción hasta el periodo de la opción. Si el precio de la acción sube el inversionista ejerce la opción y comprará por debajo del precio del mercado, si el precio se mantiene o baja puede dejar que la opción expire o puede comprar la acción mas barata directo en el mercado o sencillamente ya no comprarla.

30 OPCIONES AYUDANDO A LA DIVERSIFICACION Los inversionistas ocasionalmente desean beneficiarse de un movimiento alcista en el mercado sin invertir una gran cantidad de dinero en una o dos acciones, aun con recursos reducidos, un inversionista puede comprar Calls de diversos valores. Haciendo ésto el inversionista se beneficiará de cualquier aumento en el precio de las primas. El riesgo en esta estrategia, es como todas las estrategias de las opciones, la pérdida de toda o casi toda la prima si el inversionista estuvo desacertado acerca del movimiento del mercado.

31 OPCIONES CALLS CORTOS Cada opción debe tener un comprador y un vendedor. En el ejemplo anterior un inversionista compró un Call sobre XYZ, este cliente pagó una prima para adquirir el derecho de compra. Por el otro lado se tiene un vendedor de la opción dispuesto a tomar la obligación del contrato en respuesta a la prima recibida. El inversionista vende un Call porque cree que la acción permanecerá en el mismo precio o bajará. Si la acción sube la opción se ejercerá, esto es, el comprador obligará al vendedor a entregar la acción al precio de ejercicio establecido. En nuestro ejemplo el vendedor del Call recibirá $30,000 si la opción es ejercida más la prima que ya ha sido recibida, por ello el vendedor de un Call recibe una prima por asumir la obligación, y esta sirve para reducir la pérdida por si tiene que entregar las acciones, el potencial de pérdida es limitado por que no hay límite a lo que la acción puede subir.

32 OPCIONES CALL CORTO PRECIO DE EQUILIBRIO $33.00 GANANCIAS +3 PRIMA
PRECIO DEL SUBYACENTE PRECIO DE EJERCICIO $30.00

33 OPCIONES OBJETIVOS DE LOS VENDEDORES DE CALLS
Los vendedores de Calls presumen una tendencia bajista, si una acción baja el tenedor de un call largo no podrá ejercer la opción, si esta situación se mantiene hasta la expiración de la opción el vendedor de call mantendrá toda la prima recibida sin tener que entregar la acción al comprador. INCREMENTO DEL RENDIMIENTO: Muchos inversionistas utilizan la venta de calls cubiertos para incrementar el rendimiento obtenido en estas mismas acciones. Si un call corto esta discretamente Out of the money respecto a las acciones que el vendedor posee, este inversionista tiene una buena posibiidad de mantener la prima recibida sin tener que entregar las acciones, una vez que la fecha de vencimiento ha pasado el inversionista estará en posición de vender otro call contra su posición y recibir otra prima.

34 OPCIONES PUT LARGO Un inversionista que quiere un Put tiene el derecho de vender acciones del valor subyacente a un precio de ejercicio en cualquier tiempo entre la compra y la fecha de expiración. Para tener este privilegio el inversionista paga una prima en efectivo al vendedor del Put los inversionistas en Puts esperan que el mercado baje durante la vida de la opción, si esta persiste es correcta, el inversionista puede ejercer la opción y vender la acción al precio de ejercicio que más alo que el precio del mercado de la acción. El riesgo para los Puts Largos es el mismo que el de los Calls Largos, la opción es un activo de desecho, si no incrementa su valor expira en cero. El tenedor puede perder el importe total de lo invertido en la prima.

35 OPCIONES PUT LARGO PRECIO DE EJERCICIO $30.00 GANANCIAS PRECIO DEL
SUBYACENTE PRIMA -3 PRECIO DE EQUILIBRIO $27.00 PERDIDAS

36 OPCIONES OBJETIVOS DE LOS COMPRADORES DE PUTS
Los compradores de put presumen una tendencia bajista en el precio de las acciones, si la perspectiva es correcta, la prima que los inversionistas bearish estarán dispuestos a pagar por la opción subirá. ESPECULACION EN LA CAIDA DE UNA ACCION El inversionista en puts largos desea obtener una ganancia de la caída en el precio de una acción que no posee. Si un inversionista ha diagnosticado correctamente la caida en el precio, puede ir al mercado y comprar la acción a un precio mucho mas barato ejercer la opción y vender la acción a un precio mas alto establecido por el vendedor del put. Si el inversionista no desea proceder con todo el procedimiento de comprar y vender la acción o vender en corto la acción, puede solo vender la prima en ese momento y ganar en el incremento en el precio de la prima el potencial de ganancia se incrementa en la medida que el precio baje. Si la acción llegara a valer 0, el inversor obtendrá su máxima ganancia la cual será el precio de ejercicio menos la prima pagada

37 OPCIONES PUT CORTO Los inversionistas venden puts por algunas de las mismas razones por las que otros venden calls, generalmente generar un ingreso adicional. Normalmente inversores en puts cortos piensan que el mercado subirá y creen que el precio de la acción se mantendrá igual o subirá durante la vida de la opción. En reciprocidad por asumir la obligación de comprar la acción según la oportunidad para el comprador del put, el vendedor del put recibe una prima en efectivo. El vendedor del put esta obligado a comprar la acción si este put es ejercido por el comprador al precio de ejercicio establecido. Los vendedores de puts por lo tanto asumen mucho más riesgo que los compradores de puts, los inversionistas en puts largos pueden perder el 100% de su inversión, pero al menos esto es pronosticable, pero para los inversionistas en puts cortos las pérdidas son potencialmente mas grandes que las primas recibidas.

38 OPCIONES PUT CORTO PRECIO DE EJERCICIO $30.00 GANANCIAS +3 PRIMA
PRECIO DEL SUBYACENTE PRECIO DE EQUILIBRIO $27.00 PERDIDAS

39 OPCIONES OBJETIVOS DE LOS VENDEDORES DE PUTS
La prima que un comprador de put esta dispuesto a pagar por el put es el rendimiento que el vendedor del put desea. Inversionistas que venden puts tratan de escoger acciones que subirán, y desean tomar ventaja de ese incremento en el precio sin comprometer ninguna cantidad de dinero, en vez de ello esperan que los puts vendidos expiren Out of the money y ganar las primas, se benefician de la disminución del valor en el tiempo de la opción que vendieron. COMPRAR UNA ACCION POR DEBAJO DE SU PRECIO ACTUAL Algunas veces el vendedor de un put desea que la opción se ejerza en contra de ellos. El inversionista considera los puts cortos como una buena manera de comprar acciones mas baratas por efecto de la prima recibida, en efecto, reduce el costo de adquisición cuando la opción es ejercida y entregada a él, si la acción no es entregada el inversionista mantendrá la prima libre.

40 Resumen de Estrategias de Opciones

41 OPCIONES Resumen de Estrategias de Mercado con Opciones Bullish
buy call sell put bull spread diagonal spread Bearish (Venta antes de la caída de precios buy put sell call bear spread diagonal spread put hedge Neutral sell straddle sell strangle long butterfly calendar spread covered call Volatile buy straddle Compra – Venta de Commodities buy strangle short butterfly

42 FACTORES QUE AFECTAN LOS PRECIOS DE LAS OPCIONES
VARIABLE CALLS PUTS PRECIO DEL SUBYACENTE PRECIO DE EJERCICIO TIEMPO VOLATILIDAD TASA DE INTERÉS DIVIDENDOS

43 OPCIONES EL METODO DE BLACK & SCHOLES
A principios de los setentas, Fisher Black y Myron Scholes realizaron un gran avance en la valoración de las opciones sobre acciones. Un modelo de valuación de acciones puede hacer muchas hipótesis sobre como evolucionan los precios de las acciones a lo largo del tiempo Si el precio hoy de una acción es de 100 pesos cual será la distribución probabilística para el precio dentro de un día, mes o año? El supuesto de Black & Scholes es que el precio de las acciones sigue por un recorrido aleatorio. Esto significa que los cambios proporcionales en el precio de las acciones en un corto periodo de tiempo se distribuyen normalmente, esto implica también que el precio en el futuro tiene lo que se conoce como una distribución LOGNORMAL.

44 1. EL RENDIMIENTO ESPERADO DE LAS ACCIONES
OPCIONES Los dos parámetros clave para que se describan el comportamiento del precio de las acciones cuando se hace una hipótesis LOGNORMAL son: 1. EL RENDIMIENTO ESPERADO DE LAS ACCIONES 2. LA VOLATILIDAD DE LAS ACCIONES La rentabilidad esperada es la rentabilidad media anual obtenida por los inversionistas en un corto período La volatilidad es la medida de nuestra incertidumbre sobre los movimientos futuros del precio de la acción

45 OPCIONES CALL = S * N(d1) - e^-rt * X * N(d2)
PRIMA = VALOR PRESENTE DEL PRECIO DE EJERCICO d1 = logaritmo de (S / X) + (r + sigma^2 / 2) (t/360) t/360 * sigma d2 = d1 - sigma * t/360 S = PRECIO DEL SUBYACENTE X = PRECIO DE EJERCICIO r = TASA DE INTERES T = PLAZO DE LA OPCIÓN SIGMA σ = VOLATILIDAD

46 OPCIONES Con los siguientes datos cual sería el precio teórico o Fair Value de un Call de Z acción PLAZO =40 días PRECIO DE EJERCICIO = $51.50 PRECIO DE MERCADO = $83.70 TASA DE INTERES = 37% VOLATILIDAD ANUAL = 72.8% d1 = ln (83.7 / 51.50) + ( (0.728^2 / 2) * 40/360 /360 d1 = d2 = (0.728 * 40/360 ) d2 =

47 OPCIONES SI BUSCAMOS LOS VALORES EN TABLAS DE DISTRIBUCIÓN NORMAL:
Valor para Valor para Diferencia = = Interpolación de 0.20 * = Valor de Nd1 = = d2 = Valor para Valor para Diferencia = = Interpolación de 0.93 * = Valor de Nd2 = =

48 OPCIONES CALL = S * N(d1) - e^-rt * X * N(d2)
Sustituyendo los valores anteriores podremos saber el Valor del CALL de Z: CALL = (0.9891) - e^-(0.37)*(40/360) * (0.9798) CALL = ^ * CALL = (0.9597) ( ) CALL = CALL = $ Nd1 = DELTA Es la medida de sensibilidad de un CALL o PUT en relación al movimiento del precio del subyacente.

49 OPCIONES Cual será el precio para un CALL y un PUT con las siguientes características: X = $10.00 S = $11.00 r = 18% t = 180 días Sigma = 40% ANUAL d1 =ln (11/10) + ( (0.40)^2 / 2) * (180/360) (180/360) d1 = d2 = (180/360) d2 =

50 OPCIONES Valores en Tablas: d1 = 0.7966 0.7852 d2 = 0.5138 0.6950
En el CALL C = S N(d1) - e^-rt X N(d2) Call = 11 (0.7852) - (2.7182^-(0.18*(180/360)) * (10 * ) Call = Call =$

51 OPCIONES En el PUT PUT = e^-rt * XN(-d2) - S* N(-d1)
Como se observa para la obtención de la prima en el PUT puede usarse la tabla de valores de d1 o d2 negativos o simplemente restarles la unidad a los valores positivos para obtenerlos directamente.

52 UN CALL SPREAD ES UN CALL LARGO MAS UN CALL CORTO
OPCIONES SPREADS: Un SPREAD es la compra de una opción y la venta de otra opción de la MISMA CLASE se pueden establecer CALL SPREADS o PUT SPREADS. UN CALL SPREAD ES UN CALL LARGO MAS UN CALL CORTO UN PUT SPREAD ES UN PUT LARGO MAS UN PUT CORTO Ambas opciones son de la misma CLASE ( o sea los dos son CALLS o PUTS del mismo valor subyacente igual, pero son de diferente serie ( o sea que tienen diferente precio de ejercicio o diferente fecha de expiración o ambos)

53 OPCIONES TIPOS DE SPREAD: SPREAD EN PRECIOS O VERTICAL:
Es cuando las dos opciones en SPREAD difieren solo en el precio de ejercicio, también es conocido como SPREAD VERTICAL SPREAD EN TIEMPO U HORIZONTAL: Cuando las dos opciones en SPREAD difieren solo en la fecha de la expiración, también es conocido como SPREAD CALENDARO, o SPREAD HORIZONTAL porque en las tablas de precios de las opciones se establece el tiempo de manera horizontal. SPREAD DIAGONAL: Cuando las dos opciones difieren tanto en el precio de ejercicio como en el plazo, se realiza un SPREAD DIAGONAL.

54 STRADDLES Y COMBINACIONES
OPCIONES STRADDLES Y COMBINACIONES Cuando un inversionista abre una posición múltiple en opciones comprando un Call y un Put o simplemente vendiendo un Call y un Put del mismo valor subyacente, se logra un STRADDLE o una combinación. STRADDLE: Las dos opciones en un Straddle difieren solo en el tipo. Las opciones son de la misma acción, tienen el mismo precio de ejercicio y tienen la misma fecha de vencimiento. Los Straddles pueden ser cortos o largos. Un Straddle largo es la compra de un call y de un put. Un Straddle Corto es la venta de un Call y de un Put. STRANGLES: Un Strangle o Combinación es igual a un Straddle solo que el inverso compra y vente opciones de diferente precio de ejercicio o vencimiento o ambos.

55 RIESGOS Y BENEFICIOS DE LA ESTRATEGIA DE OPCIONES MULTIPLES
Todas las estrategias anteriores son parcialmente posiciones de cobertura. Por un lado los compradores de opciones pueden perder hasta la prima, los vendedores de put pueden perder el precio de ejercicio y los vendedores de calls pueden presentar pérdidas ilimitadas. Las dos opciones en una estrategia múltiple se escogen porque se encuentran en lados opuestos del comportamiento del mercado (uno es BULLSH y otro es BEARISH). Siendo estas opuestas dan al menos una cobertura parcial en el momento que el precio del subyacente no se mueva en la dirección que el inversor esperaba.

56 OPCIONES OPCIONES SINTETICAS La combinación de posición en acciones con posición en opciones, pueden simular una estrategia como si se adquiriera únicamente la Opción. La combinación de Acciones y Opciones se le conoce como OPCIONES SINTETICAS. El comprador de un Call puede realizar ganancias ilimitadas si el precio de la acción sube, o pérdidas limitadas si el precio de la acción baja. Pueden presentarse similares ganancias y pérdidas si el inversionista compra la acción y después compra un Put al mismo precio de ejercicio. La ganancia de la acción puede permanecer ilimitada, pero el inversionista puede protegerse de sus pérdidas por el put, potencialmente la pérdida no será mayor que la prima pagada por la acción.

57 LAS ACCIONES SINTETICAS
OPCIONES LAS ACCIONES SINTETICAS El equivalente sintético de poseer una acción es: Comprar un Call y vender un Put de la misma acción. Esta combinación presenta una ganancia ilimitada con el call y un riesgo equivalente de la pérdida en la acción si cae hasta cero y la opción es ejercida. El sintético equivalente de estar corto en una acción es comprar un put y vender un call. Si la acción cae hay una ganancia en el put, si la acción sube, el call corto puede ser ejercido y el vendedor puede ser sujeto a la misma pérdida ilimitada que se tuviera la acción en corto.

58 OPCIONES SOBRE INDICES
EXISTEN 2 TIPOS DE INDICES: 1) LOS ÍNDICES AMPLIOS Estos están diseñados para reflejar el movimiento del mercado como un todo, sin embargo pueden variar sustancialmente. Algunos se componen por ejemplo, de 20 acciones, etc. Otros siguen el comportamiento de 1,700 emisoras. Las opciones están disponibles para el índice de la bolsa mexicana de valores llamado IPC, el índice S&P1000 llamado OEX, S&P500 llamado SPX, el AMEX MAJOR MARKET INDEX llamado XMI y el VALUE LINE INDEX entre otros. 2) LOS ÍNDICES SECTORIALES Siguen el movimiento de segmentos del mercado, tal como un grupo de acciones en una industria, como el índice de tecnología o el índice de oro y plata, etc.

59 OPCIONES Los índices proporcionan información no son inversiones en si mismos. Los inversionistas no pueden comprar o vender el índice para obtener una ganancia. Los índices dan valores numéricos que son usados como instrumentos para otras inversiones. Un inversionista puede especular en la dirección, al grado y cuando el índice tomará una tendencia comprando y vendiendo opciones de ese índice. Las opciones sobre índices hacen posible al inversor el obtener utilidades de los movimientos del mercado u obtener una cobertura contra las pérdidas provocadas que el movimiento del mercado puede producir en una posición individual de acciones.

60 OPCIONES OPCION CALL Un Call en un índice da al tenedor el derecho a recibir dinero, el valor intrínseco (la cantidad entre el precio de ejercicio y el valor del mercado del índice) en un tiempo asignado en el día de ejercicio, usualmente este tiempo es a la apertura o al cierre . OPCIONES PUT Un Put en una opción sobre índices da el derecho a entregar el índice al vendedor del put y a recibir el valor intrínseco (la cantidad en la que el precio de ejercicio esta por arriba del valor de mercado del índice. Como en las opciones de acciones, las opciones sobre índices tienen tres usos principales, OBTENER UTILIDADES del cambio de TENDENCIAS ALCISTAS del mercado, del cambio de tendencias BAJISTAS y OTORGAR COBERTURA contra los cambios del mismo.

61 OPCIONES SOBRE TASAS DE INTERES
Las opciones sobre las tasas de interés fueron creadas para permitir a los inversionistas ganar de las fluctuaciones en las tasas de interés o en los precios de los instrumentos de deuda y para obtener coberturas de los riesgos creados por esas fluctuaciones. OBJETIVOS: Los objetivos del inversionista en opciones obre tasas de interés son muy similares a los inversionistas sobre opciones en acciones y en índices. Esperan beneficiarse de los cambios en los precios de los bonos o instrumentos de deuda (causados por las fluctuaciones de las tasas de interés) o cubrir un portafolio de inversión de instrumentos de deuda contra una baja en sus precios si la tasa de interés sube.

62 OPCIONES Los valores subyacentes de las opciones que son del orden de $100,000 son para ventas del gobierno y de $1,000,000 para TB y esto hace que particularmente este mercado tienda a ser de instituciones en vez de individuos. Las opciones en los valores de deuda responden a los cambios en los precios del subyacente exactamente igual a las acciones, solo que los movimientos son inversamente proporcionales a las tasas de interés. Si las tasas suben el precio del instrumento bajará, por el contrario si las tasas bajan el precio del instrumento ganara valor, debido a que operan a descuento.