S e r v i c i o P ú b l i c o F e d e r a l Roberto Sobral Pinto Ribeiro Superintendência de Relações com o Mercado e Intermediários Gerência de Acompanhamento.

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2 S e r v i c i o P ú b l i c o F e d e r a l

3 Roberto Sobral Pinto Ribeiro Superintendência de Relações com o Mercado e Intermediários Gerência de Acompanhamento de Mercado e-mail: robertos@cvm.gov.br

4 Sumario 1 - Comisión de Valores Mobiliarios 4 Creación 4 Jurisdicción 2 - Bolsas de Mercancias y Futuros 3 - Bolsas de Valores 4 - El mercado OTC(over-the- counter) organizado 5 - Superintendencia de Relaciones con los Mercados y con los Intermediarios

5 Comisión de Valores Mobiliarios Creación: 4Ley n° 6.385, de 07.12.76 (modificada por la Ley n° 9.457/97) Atribuciones: 4Proteger a los participantes del mercado contra fraudes y manipulaciones 4Disciplinar y fiscalizar las actividades de los participantes del sistema de distribuición de valores mobiliarios 4Asegurar la eficiencia y la transparencia del mercado

6 Esferas de Competencia

7 4Acciones, partes beneficiárias, obligaciones y papel comercial 4Bonos, recibos y derechos de suscripción 4Certificados de depósito de valores mobiliarios 4Participaciones de fondos de inversión en acciones, empresas emergentes, inmobiliarios y otros CVM - Valores mobiliarios bajo su jurisdicción:

8 4Certificados de inversión en obras audiovisuales 4Certificados de recibos imobiliarios - CRI 4Derivados sobre cualquier valor mobiliario (índices de cartera de acciones, opciones de compra y venta, certificados de compra y venta a plazo) 4Títulos y contratos de inversión colectiva ofertados públicamente CVM - Valores mobiliarios bajo su jurisdicción:

9 Son considerados valores mobiliarios cualquier título o contrato de inversión colectiva, que generen derecho de participación, de disposición o de remuneración, incluso resultante de prestación de servicios, cuyos rendimientos son el resultado del esfuerzo de los empresarios y de terceros, desde que son ofertados públicamente. CVM - Valores mobiliarios bajo su jurisdicción:

10 LAS BOLSAS 4 BOLSAS DE MERCANCIAS Y DE FUTUROS (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 1.645 DE 06.10.89). 4 BOLSAS DE VALORES (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 2690 DE 28.01.2000). 4 MERCADO OTC ORGANIZADO (INSTRUCCIÓN CVM Nº 243 DE 01.06.96) 4 ENTIDADES DE LIQUIDACIÓN y CUSTODIA (INSTRUCCIÓN CVM Nº115 DE 01.04.90) 4 PRÉSTAMOS DE ACCIONES (INSTRUCCIÓN CVM Nº249 DE 11.04.96) LAS BOLSAS 4 BOLSAS DE MERCANCIAS Y DE FUTUROS (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 1.645 DE 06.10.89). 4 BOLSAS DE VALORES (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 2690 DE 28.01.2000). 4 MERCADO OTC ORGANIZADO (INSTRUCCIÓN CVM Nº 243 DE 01.06.96) 4 ENTIDADES DE LIQUIDACIÓN y CUSTODIA (INSTRUCCIÓN CVM Nº115 DE 01.04.90) 4 PRÉSTAMOS DE ACCIONES (INSTRUCCIÓN CVM Nº249 DE 11.04.96)

11 Las Bolsas de Valores Las bolsas de valores en Brasil: 4Bovespa - Bolsa de Valores de São Paulo (acciones) 4BVRJ - Bolsa de Valores do Rio de Janeiro 4Bolsa de Valores Minas- Espírito Santo-Brasília 4Bolsa de Valores del Extremo Sur 4Bolsa de Valores de Santos 4Bolsa de Valores de Bahia- Sergipe-Alagoas 4Bolsa de Valores de Pernambuco e Bahia 4Bolsa de Valores Regional 4Bolsa de Valores de Paraná

12 Las Bolsas de Futuros Bolsa de Mercancías y Futuros - BM&F 4Actualmente es la única bolsa que negocia futuros sobre valores mobiliarios: Ibovespa futuro 4También son negociadas opciones de Ibovespa futuro y opciones flexibles de Ibovespa futuro

13 Mercado OTC organizado SOMA: Sociedad Operadora del Mercado de Activos, dirigida por miembros de BVRJ y Bovespa Inició sus actividades en nov/96, y negocia títulos de empresas que no son listadas en las bolsas de valores

14 Comisión de Valores Mobiliarios Las bolsas de valores y las entidades de OTC organizado 4Son entidades privadas, bajo la supervisión de la CVM 4Son órganos auxiliares de la CVM 4Ejercen la autoregulación fiscalizan a los respectivos miembros y las operaciones realizadas

15 Comisión de Valores Mobiliarios Autoregulación no significa abrir la mano del poder. La CVM puede: 4 Decretar el receso de las bolsas de valores 4 Suspender la ejecución de normas ó decisiones adoptadas por las bolsas de valores 4 Determinar la adopción de las medidas que considere necesarias 4 Suspender o anular la autorización de funcionamento de cualquier bolsa

16 Superintendencia de Relaciones con el Mercado y con los Intermediarios Gerencia de Seguimiento de Mercado - Rio de Janeiro - GMA-1 4Bolsa de Valores de São Paulo (acciones fuera del IBX) 4Sociedad Operadora del Mercado de Acesso - SOMA; 4Mercado OTC no organizado; 4Convocatoria de subastas en Bolsas de Valores (mercado); 4Seguimiento de custodia CBLC (anexo IV).

17 Superintendencia de Relaciones con el Mercado y con los Intermediarios Gerencia de Seguimiento de Mercado - São Paulo - GMA-2 4Bolsa de Valores de São Paulo - acciones que componen el IBX; 4Bolsa de Mercancias y Futuros - BM&F; 4Negociación de ADRs (NYSE); 4Préstamos de acciones CBLC.

18 Superintendencia de Relaciones con el Mercado y con los Intermediarios Gerencia de Análisis de Negócios - GMN 4Propuestas de consultas administrativas; 4Procesos de rito sumarial; 4Recursos de los Fondos de Garantía de las Bolsas; 4Evaluació n de las demostraciones contables de las Bolsas, Cajas de Liquidación y Fondos de Garantía.

19 Superintendencia de Relaciones con el Mercado y con los Intermediarios l Desafios 4 Cumplimiento de la Norma sin paralizar el Mercado 4 Perfeccionar las Normas en Función del Mercado 4 Calidad X Plazo de los Análisis l Perspectivas 4 Mercado Técnico y Sofisticado 4 Necesidad de desarrollo continuo del técnico

20 Sistema de Seguimiento del Mercado Vigilancia GMA-1 y GMA-2

21 Sumario Autoregulación Principios normativos Principales Valores Mobiliários de seguimiento; Resumen estadístico de negociación; Metodología del Seguimiento del Mercado.

22 Sistema de Seguimiento del Mercado La autoregulación: 4Instrucción CVM n° 220, de 15.09.94; 4Las Bolsas deben establecer reglas de conducta para las sociedades corredoras (previamente aprobadas por la CVM); 4Los intermediarios deben, en base a las normas de las Bolsas, establecer reglas y parámetros relativos al recepción, registro, plazo de validez, prioridades, ejecuciones, distribución y cancelación de órdenes;

23 Sistema de Seguimiento del Mercado La autoregulación: (cont.) 4Las sociedades corredoras deben instituir procedimentos de control adecuados para el cumplimiento del item anterior; 4Debe haber un registro formal de los valores recibidos de los clientes por los intermediarios; 4Las Bolsas deben regular los tipos de órdenes aceptadas en su recinto de negociación;

24 Sistema de Seguimiento del Mercado La autoregulación: (cont.) 4Las Bolsas de Valores deben establecer procedimientos de supervisión de las operaciones realizadas por pesonas vinculadas a sociedades corredoras y demás integrantes del sistema de distribución de valores mobiliarios, de modo que se preserven las reglas de conducta. 4El director del área de operaciones en las bolsas de valores de sociedades corredoras es responsable del cumplimiento de los disposiciones contenidos en las Instrucciones.

25 Sistema de Seguimiento del Mercado Principios normativos Instrucción CVM n° 8/79 - Operaciones en condiciones artificiales, operaciones fraudulentas, prácticas no equitativas, alteraciones en el flujo de órdenes y manipulación de precios Instrucción CVM nº 31/84 - La divulgación de actos ó hechos relevantes por parte de las compañías debe ser inmediata y de modo preciso y completo Instrucción CVM n° 168/91- Define las operaciones sujetas a procedimientos especiales en bolsas de valores - parámetros de cantidad ó precio

26 Sistema de Seguimiento del Mercado Principios normativos (cont.) Instrucción CVM nº 179/92 - Obligatoriedad de informar por las Bolsas de las informaciones relevantes para el seguimiento Instrucción CVM n° 252/96 - Obligatoriedad de divulgación de las informaciones por las Bolsas de Valores y de Futuros Instrucción CVM nº 297/98 - Suspensión de la negociación decidida por la Bolsa ó por la CVM (debe ser evitada) Instrucción CVM nº 301/99 - Identificación y comunicación de las operaciones referentes a delitos de lavado de dinero

27 Principales Valores Mobiliarios de seguimiento Mercado secundario de acciones - Bolsas de Valores y Mercado OTC organizado; Mercado de opciones de las acciones e índices de las acciones - Bolsas de Valores; Mercado futuro del índice de las acciones (Ibovespa) - Bolsa de Futuros.

28 Metodología del seguimiento del mercado Mercado a la vista - Focos principales: 4Volúmenes elevados de negociación de las acciones en relación a su media histórica 4Aumento de liquidez de las acciones 4Oscilación significativa de precios

29 Metodología del seguimimiento del mercado Mercado de opciones - Focos principales: 4Estrategias de los inversores que implican mas de una operación sobre el mismo activo objeto 4Concentración por el inversor ó grupo 4Operaciones day-trade con resultados significativos, por el inversor

30 Metodología del seguimiento del mercado Mercado Futuro de Ibovespa (BM&F) - Focos principales: 4Concentración de posiciones abiertas por el inversor ó grupo 4Posiciones abiertas y cambio relevante de la posición por el inversor ó grupo 4Operaciones day-trade con resultados significativos, por el inversor

31 Mercado a la vista Seguimiento on-line de las negociaciones a través: a) de plantillas de cálculo vinculadas a un difusor de cotizaciones en tiempo real; b) de la verificación de la concentración por las sociedades corredoras en las compras y ventas de los títulos con grandes volúmenes;

32 Sistema de Información Ventana con atualización on-line

33 Mercado a la vista Seguimiento on-line de las negociaciones a través: (cont.) c) de la generación diaria de una lista de activos a partir de un filtro de anomalías que engloba : 4acciones que negociaran volúmenes elevados en relación al histórico de 30 días; 4acciones que tuvieran un número de negocios elevados en relación al histórico; 4acciones con una oscilación de precios elevada en relación a la fecha anterior o no intra-day.

34 Filtro de excepciones Listado on-line

35 Mercado a la vista Seguimiento on-line de la negociación a través: (cont.) d) de la verificación de los detalles de la negociaciones de las acciones listadas en ralacióncon un filtro a través del sistema Megabolsa - Bovespa: 4intermediarios implicados en una compra y una venta; 4cantidades implicadas; 4cotizaciones de los activos; 4orden cronológico de la negociación.

36 Mercado a la vista (cont.) Seguimiento off-line: 4de la base de datos actualizada diariamente se genera una base de 60 días a partir de la cual son evaluadas las oscilaciones de precios y concentración de los negocios que puedan considerarse ilícitos; 4en caso de sospecha ó indícios de irregularidades son solicitadas informaciones a las Bolsas de Valores ó directamente a las sociedades corredoras para identificación de los sujetos finales de las operaciones en análisis;

37 Mercado a la vista Seguimiento off-line: (cont.) 4seguimiento diario de las noticias relativas a las empresas listadas en Bolsa de Valores a partir: 4 del Boletín Diario de Bovespa y 4 de los periódicos 4 agencias de noticias on line con el objeto de identificar hechos relevantes divulgados ó reportajes publicados.

38 Mercado de opciones Seguimiento on-line de las negociaciones a través: 4de la verificación de las series más negociadas, a partir del sistema Megabolsa - Bovespa; 4del listado de las estratégias de los negocios aplicadas en más de un activo, con énfasis en: 4 operaciones de spread; 4 operaciones box

39 Mercado de opciones (cont.) Seguimiento off-line: 4identificación de los sujetos finales de las operaciones aplicando estrategias; 4evaluación de la concentración y riesgo en posiciones realizadas al descubierto;

40 Mercado de opciones Seguimiento off-line: (cont.) 4seguimiento de las posiciones agregadas en los mercados de liquidación futura (inclusive Ibovespa Futuro), con cálculo del pay-off de la cartera y de la posición financiera y del delta.

41 Mercado futuro del índice Bovespa Seguimiento on-line: 4comparación instantánea del valor del índice futuro vis-a-vis con el valor en el mercado a la vista.

42 Mercado futuro del índice Bovespa (cont.) Seguimiento off-line: 4verificación diaria, en D+1, a partir de tratamiento de los datos de toda la negociaciación enviada por soporte magnético: 4 de los mayores negócios realizados; 4 de los mayores ganancias y pérdidas en operaciones day- trade; 4 de las mayores posiciones con contratos abiertos.

43 Mercado futuro de índice Bovespa Seguimiento off-line: (cont.) 4este trabajo puede ser ampliado a períodos más extensos y con el grado de detalle deseado, puesto que los datos son almacenados en los ordenadores de la propia CVM.

44 Mercado brasileiro - evolución reciente Negociación after-market 4negociación a través del sistema eletrónico después del cierre del horario normal programado (hasta las 22Hs); 4límites preestablecidos de oscilación de los precios y volúmenes de negocios realizados; 4volumen medio mensual entre R$ 500 mil e R$ 2 millones.

45 Mercado brasileño - evolución reciente Home broker 4transmisión de las órdenes vía internet para negociación de acciones; 425 corredoras adoptan el sistema, con 5000 clientes registrados; 4corresponde al 1% en volumen diario, y al 6% en número de negocios; 4Se ha facilitado el acceso de las personas físicas a las negociaciones.

46 Mercado brasileño - evolución reciente Unificación de las bolsas 4las negociaciones de acciones pasan a estar centralizadas en São Paulo; 4la Bolsa de Rio pasa a negociar títulos públicos; 4posibilidad de constitución como empresas con fines lucrativos; 4perspectiva de beneficios a escala y reducción de coste de transacción.

47 Nuevos desafios evaluación de las operaciones sospechosas cuando una acción es simultáneamente negociada en Brasil y en el exterior, en forma de Depositary Receipts aumento de la importancia de internet como forma de transmisión de órdenes y consecuente automatización de los procesos de la negociación crecimiento en la participación de inversores extranjeros énfasis en la autoregulación de las bolsas

48 Bolsas de Valores - volumen en el mercado nacional - datos del año 2000 (ene/dic): 4Bovespa: (US$ 101,7 bi) Mercado OTC organizado (ene/dic. 2000): 4SOMA: (US$ 439,1 mi) Fuente: ASE - CVM Resumen Estadístico de las Negociación

49 Bovespa - Bolsa de Valores de São Paulo (Total negociado en US$ bi - en/dic./2000) 4Mercado a la vista: 85,75 ( 84%) 4Mercado de opciones: 4,54 ( 4%) 4Mercado a término: 3,98 ( 4%) 4Otros: 7,43 ( 8%) 4Total: 101,73 (100%) Fuente: ASE - CVM; Informe Técnico Bovespa Resumen Estadístico de las Negociación

50 Resumen Estadístico de las Negociaciones BM&F - Bolsa de Mercancias y Futuros (Medias diarias en US$ millones - ene/dic./2000 Mercado Ibovespa Futuro: 109.375,0 ( 98,0%) 4Mercado de opciones de Ibovespa Futuro: 26,7 ( 0,0%) 4Opciones flexibles Ibovespa 1.988,0 ( 0,2%) 4Total: 193.389,7 ( 100%) Fuente: BD BM&F