Mexico: Economía Estudios Económicos Banamex Febrero, 2012 Sergio Luna + 52 55 2226 6799

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1 Mexico: Economía Estudios Económicos Banamex Febrero, 2012 Sergio Luna + 52 55 2226 6799 sluna@banamex.com

2 2 Escenario global complejo, pero con diferencias regionales Crecimiento del PIB (Porcentaje) Fuente: CIRA. No hay desacoplamiento pero tampoco hay choque global. Recesión más intensa en Eurozona, riesgos de reestructura al alza, BCE más agresivo. EUA: Escenario de crecimiento modesto de mediano plazo, con temas estructurales por atender. Política (fiscal y monetaria) limita riesgos de crecimiento en lo inmediato. Desaceleración en China se intensifica por menor demanda externa (EZ) y corrección local precios de bienes raíces. No obstante, instrumentos de política permiten atenuar riesgos de un aterrizaje forzoso, factor que también opera en otros grandes emergentes.

3 3 2012: Economía y política interactuan Source: Consutla, Berumen, Buendía&Laredo, Reforma, GEA-ISA, El Universal, and GCE. (Porcentaje de respuestas) Intensidad competencia es función de marcha económica

4 4 Motor externo: un comparativo respecto a hace seis años Importaciones Manufactureras de EUA (Participación de mercado, %) Fuente: Departamento de Comercio de EUA. EUA: Crecimiento del PIB Fuente: BEA, Banamex-Citi. Cambios estructurales en el sector externo mexicano implican vulnerabilidad más limitada.

5 5 Motor interno (I): expectativas de mercado laboral Source: INEGI, STPS. (Ínidce enero 2003=100) La creación de empleo formal será superior a los 500k, pero ligeramente menor a 2011 (623 k): el principal factor de recuperación será el salarial

6 6 Motor interno (II): circuitos de credito Fuente: Banxico y la Reserva Federal de EUA. (Como porcentaje del PIB) A pesar de la globalización de la banca mexicana, fondeo local y buena capitalización implica ciclo de crédito local. Esperamos expansión de 11% este año

7 7 Implicaciones de política monetaria (I) Inflación 2011 (Variación quincenal y mensual, %) Fuente: INEGI. México: Ciclo Económico (% de desviación de la senda potencial de la producción) Fuente: Banamex. Estas condiciones implican una brecha de producto que se cierra a mitad del año…

8 8 Implicaciones de política monetaria (II) Inflación 2011 (Variación quincenal y mensual, %) Fuente: Banamex estimaciones propias con datos de INEGI. Tipo de Cambio e Inflación (Porcentaje) Fuente: Banamex estimaciones propias con datos de INEGI. … combinada con una depreciación del TCR, sugiere sesgo monetario al alza, pero todavía no; reiteramos expectativa primer aumento de tasa en 1T13

9 9 Balances macroeconómicos Cuenta Corriente (% del PIB) Fuente: Banico. Déficit Fiscal (Porcentaje) Fuente: SHCP. México tiene una posición relativa muy favorable

10 10 Pronóstico