Perspectivas económicas para Uruguay y la región en un marco regional cambiante El nuevo ciclo económico, la readecuación de la política económica y los.

Presentación del tema: "Perspectivas económicas para Uruguay y la región en un marco regional cambiante El nuevo ciclo económico, la readecuación de la política económica y los."— Transcripción de la presentación:

1 Perspectivas económicas para Uruguay y la región en un marco regional cambiante El nuevo ciclo económico, la readecuación de la política económica y los desafíos para el sector privado. 17 de agosto, 2016 Chambre de Commerce Française de Montevideo Alfonso Capurro acapurro@cpaferrere.com @AlfonsoCapurro

2 2 Crecimiento global se corrige a la baja y se consolida fase de estancamiento para las economías avanzadas 2015 fue el peor año para la economía mundial desde Lehman Brothers. Corrección a la baja del crecimiento mundial. Efecto Brexit afecta recuperación en avanzados. Impacto en emergentes sería limitado. Italia: sistema bancario en riesgo de crisis (1/3 de los créditos morosos de la EZ pertenecen a bancos italianos, que representan 22% del PIB del país)

3 3 Aumento de tasas de la FED será más gradual de lo previsto y dólar se debilita » Normalización monetaria más gradual pone pausa al fortalecimiento global del dólar y otorga tiempo para la readecuación macro de los emergentes.

4 4 Argentina: reordenamiento macro con gradualismo fiscal promueve apreciación del TCR a corto plazo “ Reordenamiento gradual” pretende reducir riesgo político de la corrección: Recuperación esperada para Q4.16 y 2017 Corrección fiscal gradual + política monetaria contractiva para contener inflación >> Argentina se encarece en USD. 20162017 -1,0% 3,1% Fuente: MECON, O.J.Ferreres y Asociados, Bloomberg » Mix de políticas macro implica shock de precios relativos favorable para Uruguay a corto plazo.

5 5 Brasil: por primera vez en tres años perspectivas se corrigen al alza A pesar de que escenario político continúa comprometiendo las perspectivas, proyecciones de crecimiento 2016 habrían alcanzado un piso luego de dato de Q1 mejor a lo esperado. Corregir el rumbo de las finanzas públicas continúa siendo uno de los principales desafíos para reencauzar el crecimiento.

6 6 Uruguay: dato del PIB de Q1.16 confirma que la economía está estancada hace un año Q1.16: -0,5 % interanual Oferta: mayoría de los sectores productivos se contrae en términos interanuales. Demanda: contracción de la demanda interna (-7,5 p.p.) compensada parcialmente por contribución del sector externo (7 p.p.)

7 7 Economía se mantendría virtualmente estancada en los próximos 18 meses Desacople de la región comienza a diluirse. Corrección a la baja en proyección 2017 recoge ajuste fiscal » Uruguay podría retomar crecimiento en 2018, impulsado por la recuperación de la región y por grandes inversiones: plan de infraestructura + 3ra planta de celulosa

8 8 Mercado laboral continúa en retroceso, pero ritmo de deterioro es menor Pérdida de puestos de trabajo (respecto a mismo período del año anterior): 2015: 27.700 empleos Ene-Jun 2016: 7.900 empleos Sectores más afectados: construcción, sector primario, hotelería y restaurantes.

9 9 Exportaciones en USD dejarían de caer en 2016: se estabilizan precios y la celulosa compensa otros sectores Caída de precios internacionales tienen impactos significativos a nivel sectorial y financiero: afectación de la cadena de pago en el agro redefinición de esquemas de producción (modelo de rentas) retracción de área agrícola. Sin embargo, efectos macro sobre las exportaciones se diluyen parcialmente por el aumento de producción de celulosa.

10 10 Ancla fiscal se perdió en 2011 y ajuste era impostergable Ajuste fiscal podría haberse evitado, al menos en dos instancias: o Decisiones fiscales 2012-2014. o Presupuesto quinquenal 2015-19 Ajuste era necesario dada la situación fiscal de cierre de 2015. » Ajuste alcanza para interrumpir el deterioro fiscal, pero es insuficiente para cumplir objetivo presupuestal de alcanzar un déficit de 2,5% del PIB en 2019 y para estabilizar el ratio Deuda/PIB.

11 11 Dólar se deprecia y alcanza nivel de setiembre 2015 BCU interviene para evitar mayor apreciación del UYU : (i)Compra de USD 53,6 millones en mercado spot (agosto) (ii)Cancela opción de cobro en USD de instrumentos monetarios durante agosto » Apreciación del peso desde marzo es parte de un fenómeno global. » Sin embargo, en el último mes UYU se fortalece más intensamente.

12 12 Apreciación del peso podría profundizar desvío del TCR » TCR se aprecia contra todos los mercados relevantes en los dos últimos meses, salvo Argentina y Brasil.

13 13 Superado el 10% no hubo espiralización de precios debido a la mayor restricción monetaria doméstica y a la pausa del dólar a nivel global. Inflación se modera y aumenta la probabilidad de ubicarse por debajo de 10% » Situación fiscal restringe el margen para actuar sobre el nivel de precios.

14 14 Recuperación del TCR será más lenta de lo previsto » Corrección del TCR al equilibrio de muy largo plazo sería más lenta de lo esperado. Impacto positivo sobre el consumo y el crecimiento (balance fiscal) a muy corto plazo. Impacto negativo en crecimiento a 12-18 meses: mayores dificultades para retomar inversión y crecimiento en industria y agribusiness.

15 Texto Montevideo, Uruguay Edificio FERRERE Juncal 1392 ferrere@ferrere.com Tel.: +(598) 2900 1000 Fax: +(598) 2900 5000 Aguada Park, Uruguay Paraguay 2141 Oficina 1004 ferrereinternacional@ferrere.com Tel.: +(598) 2927 2360 Fax: +(598) 2927 2360 Colonia, Uruguay Baltasar Brum 571 ferrere@ferrere.com Tel.: +(598) 4523 1517 Fax: +(598) 4523 1517 Punta del Este, Uruguay Edificio Portofino Avda. Gorlero y Calle 17 puntadeleste@ferrere.com Tel: +(598) 4244 7700 Fax: +(598) 4244 7700 int. 223 Tacuarembó, Uruguay Sarandí 160 ferrere@ferrere.com Tel.: +(598) 4633 1111 Fax: +(598) 4633 1111 Asunción, Paraguay Acá Carayá N° 271 ferrereparaguay@ferrere.com Tel.: +(595) 21 318 3000 Fax: +(595) 21 318 3113 La Paz, Bolivia Av. Sánchez Bustamante esq. Calle 11 – Calacoto Edf. CBC II, Piso 4 ferrerelapaz@ferrere.com Tel.: +(591) 2 2146017 Santa Cruz, Bolivia Zona Equipetrol Norte Calle I 170 ferreresantacruz@ferrere.com Tel.: +(591) 3 341 95 65 Fax: +(591) 3 341 95 66