América Látina: Oportunidades y Retos Guillermo Perry XVII Congreso Nacional de la Empresa Privada y II Encuentro Empresarial Latinoamericano EL RETO LATINOAMERICANO Lima, Noviembre, 2007

América Látina: Cinco preguntas clave Qué tanto durará el auge actual en América Látina? Qué tan preparada está América Látina para el próximo choque adverso? Ha habido progreso en los fundamentos del crecimiento a largo plazo? Se pueden esperar avances en el frente de la desigualdad? Luces y Sombras en el Panorama Político

Qué tanto durará el auge actual en América Latina? Tasa de crecimiento PIB per cápita Título del Cuadro: Crecimiento per cápita: América Latina y la Economía Global. Chequear cifras World 2005 y 2006 Fuente: World Bank, Global Economic Prospects 2007

Precios de productos básicos Crisis Asia Current turmoil Crisis Rusia Actualizada Fuente: Fondo Monetario Internacional 4

Precios de Productos Básicos: Seguirán altos mientras China (y Asia) sigan creciendo a tasas altas Producción industrial en China vs. Índice mundial de precios de productos básicos Fuente: Calderón (2007)

Liquidez Internacional y Costo del Crédito: Los efectos de la crisis hipotecaria no han terminado Libor USD, 12 meses Revisar spreads de AL al final Fuente: Bloomberg

2. Qué tan sólida está América Latina 2. Qué tan sólida está América Latina? Los bonos de AL son un menor riesgo que los bonos de High Yield en los EEUU? Actualizar

2. Qué tan sólida está América Latina 2. Qué tan sólida está América Latina? El mercado percibe diferencias por paises Fuente: Bloomberg

2. Qué tan sólida está América Latina 2. Qué tan sólida está América Latina? Mejoría en las Razones de Liquidez Usar 2006 en lugar de 2005? Fuente: GDF.

2. Qué tan sólida está América Latina 2. Qué tan sólida está América Latina? ..y en el Balance en Cuenta Corriente Fuente: World Development Indicators, DECPG

2. Qué tan sólida está América Latina? Los Bancos están muy saludables Incluir Perú Fuente: Moody’s Banking System Outlook (Statistical Supplement), BCRA

Pero el crédito (en especial al consumo) ha crecido mucho en algunos países Fuente: Regional Economic Outlook (Nov 2007)

2. Qué tan sólida está América Latina? Régimen cambiario flexible…. mas en unos países que en otros Country specific issues: Argentina (because of the INDEC incident) and Ecuador (because of the outright discussion of defulat) have undermine the perception of their willingness to pay (irrespective of the reserves cushion), and therefore were hit harder (and earlier) than the rest. Ene 07=100 Fuente: Bloomberg 13

2. Qué tan sólida está América Latina 2. Qué tan sólida está América Latina? Exportaciones mas altas e inflación mas baja facilitarían ajustes cambiarios requeridos Inflation Rate (%) Evolution of Exports (as % of GDP) GUILLERMO: Export growth represents the annual average growth rate (in %) of “real” exports. Eliana: Graph Fuente: WDI, IMF

2. ..aunque las recientes presiones de precios de alimentos han puesto a los BC en un dilema Latam CPI – Food Prices (annual % change) Fuente: BBVA Securities

2. Qué tan sólida está América Latina 2. Qué tan sólida está América Latina? Mejorías en índices de Deuda Pública y Superávit Primario… Fiscal Balances/GDP Public Debt/GDP Fuente: FITCH, General Government Statistics.

.. y composición de la deuda pública, pero el Gasto ha aumentado mucho Fuente: IMF, Regional Economic Outlook (Nov 2007)

2. .. de modo que los balances estructurales han mejorado menos Eliana: Cambiar el órden de las 2 Gráficas Fuente: WEO, cálculos del staff.

3. Ha habido progreso en los fundamentos del crecimiento a largo plazo? Fuente: Loayza, Fajnzylber, and Calderon (2002)

3. Las Exportaciones se han diversificado algo Herfindahl Indices Otros paises? Fuente: Lederman, Olarreaga and Rubiano (2007)

3. Pero las firmas en América Latina invierten poco en R&D y en entrenamiento Fuente: Authors elaboration based on enterprise innovation surveys in Europe and Chile.

Fuente: Lederman y Maloney (2003) 3. Ningún pais de América Latina sobresale en sus esfuerzos de innovación Israel Finlandia China India Argentina Mexico Costa Rica Fuente: Lederman y Maloney (2003)

Tamaño del sector financiero entre países 3. Los mercados financieros son aún muy pequeños Tamaño del sector financiero entre países Porcentaje del PIB, 2006 Eliana: Update LAC Figures Fuente: WDI, cálculos propios

3. La baja Calidad de la Educación continúa siendo un problema

3. Al Igual que la Baja Calidad de las Instituciones Económicas Brecha institucional con Estados Unidos, 2006 Some strong examples: Chile, Costa Rica, Uruguay Fuente: Cálculos propios con Kaufman y Kraay (2007)

el déficit en Infraestructura? 3. Se está cerrando el déficit en Infraestructura? Actualizar? Fuente: Calderón y Servén (2004); y FITCH

3. Se está cerrando el déficit en Infraestructura? Inversión total en infraestructura Actualizar? Fuente: Easterly, Servén and Calderón (2004)

4. La Desigualdad no se está Reduciendo en América Latina Cambio en el gini en los noventas Fuente: Cálculos propios con base en Gasparini (2007) y povcal data

4. Y la demografía sugiere que las cosas pueden empeorar por un tiempo Desviaciones standard de ingreso por grupos de edad Desigualdad Vs. edad de la población Fuente: Perry et al. (2006).

4. Pero puede reducirse… Coeficiente Gini, 1950-2000 LAC, USA y España Desigualdad en Francia y UK 1910-1990 Source: Perry, Guillermo E., Omar S. Arias, J. Humberto López, William F. Maloney and Luis Servén (2006) “Poverty Reduction and Growth: Virtuous and Vicious Circles.” World Bank Latin American and the Caribbean Studies, The World Bank, Washington, DC. Fuente: Perry, Arias, López, Maloney and Servén (2006)

4. Cuando hay una mayor igualdad de oportunidades… Fuente: Andersen (2001), Behrman, Gaviria y Szekely (2001), Grawe (2002), y cálculos propios.

4. …y un Estado que redistribuye Fuente: Goñi, Lopez, and Serven (2006)

4. La Alta Desigualdad: un freno al Crecimiento y la estabilidad? La alta Desigualdad limita considerablemente el impacto del crecimiento en la reducción de la pobreza La alta Desigualdad afecta el Crecimiento y la Estabilidad Macroeconómica a través de: Menor inversión en capital físico y humano (y menor eficiencia de la inversión) Respuesta menos efectiva ante choques adversos Mayor crimen y violencia Captura de las instituciones políticas (AL vs Asia) Tentaciones populistas

5. Luces y Sombras en el Panorama Político Políticas Pro Mercado: Consenso Creciente en la mayoría de los paises: Chile, Brazil, Uruguay, Colombia y la mayor parte de América Central Pero retrocesos en otros: Venezuela, Ecuador, Bolivia, Argentina Y riesgos en algunos: Perú (Ollanta), Mexico (Lopez Obrador) ? Políticas Pro Equidad: Consenso creciente en políticas modernas pro equidad en algunos paises: Chile, Uruguay, Costa Rica, Brazil. Pero políticas redistributivas conflictivas en otros: Venezuela, Ecuador, Bolivia. Y falta de Consenso y de avances en la mayoría Consecuencias para la Estabilidad y el Crecimiento a largo plazo? Para la integración?