تعریف ورشکستگی در اینجا از فایل رویدادهای CRSP برای شناساییde listing (لیست زدایی یا حذف از لیست) شرکتی برای شرکت های حاضر در نمونه استفاده می کنیم. اگر کدهای delisting CRSP در رنج 400 (نقدینگی ) یا رنج 500 (حذف شده) باشد آنگاه شرکت ها را در گروه ورشکسته طی پنج سال اول بعد از IPO رده بندی می کنیم، ، در این جریان شرکت هایی با کدهای 503- 501 و 573 حذف می شوند. سایر شرکت هایی که در طول سال ششم بعد از IPO ورشکسته نشدند ، در گروه غیر ورشکسته رده بندی می شوند. مقدمه پیشینه تاریخی نمونه ها و توصیف ورشکستگی IPO پیش بینی ورشکستگی نتیجه گیری 22/42
شاخص های بر مبنای حسابداری ریسک ورشکستگی سود ناخالص بالاتر (GM) یکی از شاخص های قدرت قیمت گذاری صرف شرکت وکارایی آنها در تولید و تحویل محصولات و خدمات می باشد. بنابراین انتظار می رود این متغیر رابطه منفی با ورشکستگی IPO داشته باشد. اگر هزینه های تبلیغات (logAdvertising) بازتابی از سرمایه گذاری موفق در بخش دارایی های نامشهود نظیر لیست های مشتری و اسامی برند باشد، آنگاه انتظار داریم بین این متغیر و ریسک ورشکستگی ارتباط منفی وجود داشته باشد. اما بسیاری از شرکت های اینترنتی هزینه های زیادی صرف تبلیغات در طول سالهای اولیه ترقی و شکوفایی اینترنتی می کنند که در این مورد ارزش های بالاتر logAdvertising با ریسک ورشکستگی ارزش مثبتی دارد. مقدمه پیشینه تاریخی نمونه ها و توصیف ورشکستگی IPO پیش بینی ورشکستگی نتیجه گیری 23/42
انتظار داریم شرکت هایی که هزینه بیشتری صرف تحقیق و توسعه در زمان IPO می کنند در جریان توسعه محصولاتشان جلوتر بوده و اینکه معیارهای بر مبنای تحقیق و توسعه اولیه را به منظور نیل به سطوح بالاتر سرمایه پیش از IPO را با موفقیت برآورده کرده اند. از اینترو انتظار داریم بین هزینه های تحقیق و توسعه (logRD) با ورشکستگی ارتباط منفی وجود داشته باشد که با اظهارات Demers و Joos همخوانی دارد، آنها این نتیجه را مستقیماً برای نمونه IPO های پیشرفته ثبت می کنند و همچنین با اظهارات Guo همخوانی دارد که نشان می دهند بین تحقیق و توسعه با عملکرد بلند مدت برای IPO های آمریکایی که قبل از سالهای حباب عمومی شده اند، ارتباط مثبتی وجود دارد. مقدمه پیشینه تاریخی نمونه ها و توصیف ورشکستگی IPO پیش بینی ورشکستگی نتیجه گیری 24/42
سایر عوامل تعیین کننده انتخابی برای ورشکستگی ما همچنین تعدادی دیگر ازمتغیرهای انتخابی برای تبیین ورشکستگی های شرکت های اینترنتی عمومی من جمله پروکسی برای قیمت گذاری IPO، دلالی و مشخصه های شرکت و همچنین نقش واسطه های اطلاعاتی متخصص را در نظرمی گیریم. بر اساس مطالعات قبل، قیمت پیشنهادی IPO به ازای هر سهم (offer price) را لحاظ کرده و انتظار داریم بین این متغیر با ورشکستگی رابطه معکوسی وجود داشته باشد. day initial returns IPO که در قالب افزایش از قیمت پیشنهادی به قیمت پایان دوره در روز اول تجارت تعریف شده است، با ریسک IPO ارتباط دارد. اگر این متغیر برخی از مفاهیم عدم قطعیت ارزیابی از تاریخ IPO را کنترل کند، آنگاه انتظار می رود بین این پروکسی ریسک با احتمال ورشکستگی IPO ارتباط مثبتی وجود داشته باشد. مقدمه پیشینه تاریخی نمونه ها و توصیف ورشکستگی IPO پیش بینی ورشکستگی نتیجه گیری 25/42