Algunas referencias sobre nuestro Mercado de Capitales.

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1 Algunas referencias sobre nuestro Mercado de Capitales

2 2 Importancia de los mercados de capitales Profundidad mercado acciones –países seleccionados, 2012- (en % del PBI)

3 3 Importancia de los mercados de capitales Liquidez mercado acciones –países seleccionados, 2012- (en % del PBI)

4 4 Liquidez: volumen negociado de acciones –Bolsa Buenos Aires- (en PBI) Experiencia Argentina reciente

5 5 MERVAL –Volumen negociado; Diferencias 2000-2012 (en %) Experiencia Argentina reciente Año 2000 Año 2012

6 Europe - Africa - Middle East Amman SE 2772770 Athens Exchange 2802773 BME Spanish Exchanges 3.3453.31035 Budapest SE 52484 Casablanca SE 74731 Cyprus SE 1101100 Deutsche B ö rse 76569075 Egyptian Exchange 2282271 Irish SE 59509 Istanbul SE 3393381 Johannesburg SE 39735245 Ljubljana SE 72720 London SE Group 2.9662.362604 Luxembourg SE 29030260 Malta SE 21210 Mauritius SE 63621 MICEX2452450 NASDAQ OMX Nordic Exchange 7547522 NYSE Euronext (Europe) 1.135983152 Oslo B ø rs 23919544 Saudi Stock Market - Tadawul 1461460 SIX Swiss Exchange 29624650 Tehran SE 3693690 Tel Aviv SE 61359617 Warsaw SE 58456915 Wiener B ö rse 1108921 Total region 13.829 WFE total 45.508 Note : data exclude investment funds ARGENTINA 102 EE. UU. 5000 Compañía listadas o cotizantes

7 OBLIGACIONES NEGOCIABLES Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

8 El financiamiento de la empresa local a través del tiempo 1.- Aporte de capital. 1.- Aporte de capital. 2.- Sistema bancario. 2.- Sistema bancario. 3.- Mercado de capitales. 3.- Mercado de capitales. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

9 Los debentures: su precedente *.- ¿qué es un debenture?; *.- ¿qué es un debenture?; *.- ¿quién lo puede emitir? (art. 325 LSC); *.- ¿quién lo puede emitir? (art. 325 LSC); *.- ¿tipos? (simple o convertible); *.- ¿tipos? (simple o convertible); *.- ¿garantías? (común, flotante y especial); *.- ¿garantías? (común, flotante y especial); *.- ¿el rol del fiduciario? *.- ¿el rol del fiduciario? *.- ¿el problema del incumplimiento en las condiciones de emisión? *.- ¿el problema del incumplimiento en las condiciones de emisión? Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

10 Antecedentes *.- Caso Alpargatas (año 1983); *.- Caso Alpargatas (año 1983); *.-Resolución General Nº 85 (CNV); *.-Resolución General Nº 85 (CNV); *.- BCBA (Res. Nº 13 del Consejo); *.- BCBA (Res. Nº 13 del Consejo); *.- CNV dicta la Resolución General Nº 110 (TO). *.- CNV dicta la Resolución General Nº 110 (TO). Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

11 La legislación local *.- Ley Nº 23.576 (sanc. 29-6- 1988); *.- Ley Nº 23.576 (sanc. 29-6- 1988); *.- Decreto Nº 156/89 (dictado 7-2- 1989); *.- Decreto Nº 156/89 (dictado 7-2- 1989); *.- Reforma a la Ley Nº 23.576 por la Ley Nº 23.962 (sanc. 4-7-1991). *.- Reforma a la Ley Nº 23.576 por la Ley Nº 23.962 (sanc. 4-7-1991). Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

12 Definición de titulo valor “Pueden ser objeto de oferta pública únicamente los títulos valores emitidos en masa, que por tener las mismas características y otorgar los mismos derechos dentro de su clase, se ofrecen en forma genérica y se individualizan en el momento de cumplirse el contrato respectivo” (art. 17, Ley Nº 17.811). “Pueden ser objeto de oferta pública únicamente los títulos valores emitidos en masa, que por tener las mismas características y otorgar los mismos derechos dentro de su clase, se ofrecen en forma genérica y se individualizan en el momento de cumplirse el contrato respectivo” (art. 17, Ley Nº 17.811). Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

13 Caracteres incorporados por el Decreto Nº 677/01 La libre creación. La libre creación. La desmaterialización. La desmaterialización. Los valores escriturales. Los valores escriturales. Los certificados globales. Los certificados globales. Nueva denominación = VALORES NEGOCIABLES. Nueva denominación = VALORES NEGOCIABLES. Dr. Marcelo A. Camerini

14 Clasificación de los títulos valores Títulos causales y abstractos. Títulos causales y abstractos. Títulos simples y complejos. Títulos simples y complejos. Títulos individuales o en masa o serie. Títulos individuales o en masa o serie. Títulos típicos y atípicos. Títulos típicos y atípicos. Títulos de legitimación nominal y real. Títulos de legitimación nominal y real. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

15 Clasificación de las ON Título causal. Título causal. Título en serie. Título en serie. Título complejo. Título complejo. Título típico. Título típico. Título de legitimación nominal. Título de legitimación nominal. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

16 Definición de ON “Es un título valor causal, representativo de deuda, emitido por un sujeto autorizado conforme el art. 1º de la LON y dotado de fuerza ejecutiva para su cobro”. “Es un título valor causal, representativo de deuda, emitido por un sujeto autorizado conforme el art. 1º de la LON y dotado de fuerza ejecutiva para su cobro”. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

17 Características de las ON Autonomía. Autonomía. Tipicidad. Tipicidad. D r.Marcelo A. Camerini

18 Obligaciones negociables ¿Quiénes las pueden emitir? ¿Quiénes las pueden emitir? 1- sociedades por acciones 2- cooperativas 3- asociaciones civiles constituidas en el país, y 4- sucursales de sociedades inscriptas en el art. 118 de la LSC. Dr. Marcelo A. Camerini

19 Obligaciones negociables Posibilidad de emisión: Posibilidad de emisión: 1. programa. 2. clases. 3. series. Dr. Marcelo A. camerini

20 Obligaciones negociables Garantías: Garantías: 1. común. 2. flotante. 3. especial. 4. aval. 5. fianza. 6. fiduciaria. Dr. Marcelo A. camerini

21 Obligaciones negociables Tipos de ON: Tipos de ON: a).- SIMPLES b).- CONVERTIBLES Dr. Marcelo a. Camerini

22 Obligaciones negociables Modos de emisión: Modos de emisión: (i).- moneda nacional o extranjera (ii).- cláusula de reajuste de capital conforme pautas objetivas Dr. Marcelo A. Camerini

23 Obligaciones negociables Representación de los títulos: Representación de los títulos: (i) cartulares (ii) escriturales (iii) certificados globales Dr. Marcelo A. Camerini

24 Requisitos de los títulos Denominación de la emisora; Denominación de la emisora; Domicilio; Domicilio; Fecha y lugar de constitución; Fecha y lugar de constitución; Inscripciones registrales; Inscripciones registrales; Número de cada título y valor nominal; Número de cada título y valor nominal; Monto del empréstito; Monto del empréstito; Moneda de emisión. Moneda de emisión. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

25 Requisitos de los títulos Naturaleza de la garantía; Naturaleza de la garantía; Las condiciones de conversión; Las condiciones de conversión; Condiciones de amortización; Condiciones de amortización; Formula de actualización del capital; Formula de actualización del capital; Tipo y época del pago de los intereses; Tipo y época del pago de los intereses; Nombre y apellido del suscriptor. Nombre y apellido del suscriptor. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

26 Obligaciones negociables Autorización: Autorización: (i).- Sociedades por acciones y cooperativas = no requiere autorización de estatuto y se aprueba por asamblea ordinaria. (i.1.).- Cuando se trate de ON convertibles en acciones = asamblea extraordinaria. Excepto en sociedades en la OP., siempre por asamblea ordinaria. Dr. Marcelo A. Camerini

27 Obligaciones negociables (ii).- En las asociaciones civiles, siempre requiere de autorización de los estatutos. Dr. Marcelo A. camerini

28 Obligaciones negociables Delegación de facultades: Delegación de facultades: (i).- ON simples = delegación de todas o algunas de sus condiciones de emisión (precio, forma, épocas, condiciones de pago, etc.) Dr. Marcelo A. Camerini

29 Obligaciones negociables (ii).- ON convertibles = fijación de precio, época de emisión; condiciones; tasa de interés, valor de conversión. Dr. Marcelo A. Camerini

30 Obligaciones negociables Las facultades delegadas tienen una vigencia de DOS (2) años, luego quedan derogadas y sin efecto. Las facultades delegadas tienen una vigencia de DOS (2) años, luego quedan derogadas y sin efecto. Dr. Marcelo A. camerini

31 Aviso artículo 10 La emisora deberá elaborar un aviso que se publicará en el B.O. por 1 día, debiendo ser presentado a la CNV e inscripto en el Registro Público de Comercio. La emisora deberá elaborar un aviso que se publicará en el B.O. por 1 día, debiendo ser presentado a la CNV e inscripto en el Registro Público de Comercio. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

32 Datos del aviso Fecha de la asamblea y reunión de directorio que haya decidido la emisión; Fecha de la asamblea y reunión de directorio que haya decidido la emisión; Denominación de la emisora, Denominación de la emisora, Domicilio; Domicilio; Fecha y lugar de constitución; Fecha y lugar de constitución; Datos de inscripción registral; Datos de inscripción registral; Objeto social; Objeto social; Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

33 Datos del aviso La naturaleza de la garantía; La naturaleza de la garantía; Las condiciones de amortización; Las condiciones de amortización; La formula de actualización del capital; La formula de actualización del capital; Tipo y época del pago de intereses; Tipo y época del pago de intereses; Si fueran convertibles, la formula de conversión. Si fueran convertibles, la formula de conversión. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

34 Datos del aviso Capital social; Capital social; Patrimonio neto; Patrimonio neto; Monto del empréstito; Monto del empréstito; Moneda de emisión; Moneda de emisión; Monto de ON emitidos con anterioridad; Monto de ON emitidos con anterioridad; Otras deudas de la emisora con privilegio; Otras deudas de la emisora con privilegio; Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

35 Obligaciones negociables Convenio con representante de los obligacionistas (art. 13 LON). Convenio con representante de los obligacionistas (art. 13 LON). Asamblea de obligacionistas (art. 14 LON). Asamblea de obligacionistas (art. 14 LON). Dr. Marcelo a. Camerini

36 Autorización de la asamblea Se requerirá su consentimiento para: Se requerirá su consentimiento para: 1.- retiro de la OP, o 1.- retiro de la OP, o 2.- cotización; 2.- cotización; 3.- fusión o escisión. 3.- fusión o escisión. Los disconforme y los ausentes tendrán derecho de receso (art. 245 LSC). Los disconforme y los ausentes tendrán derecho de receso (art. 245 LSC). Dr. Marcelo a. Camerini Dr. Marcelo a. Camerini

37 Momento de la conversión 1.- en época determinada; 1.- en época determinada; 2.- en fechas establecidas; 2.- en fechas establecidas; 3.- en todo momento a partir de la suscripción; 3.- en todo momento a partir de la suscripción; 4.- desde cierta fecha o plazo. 4.- desde cierta fecha o plazo. El derecho de conversión permanente puede suspenderse en caso de fusión, escisión o aumento de capital por un plazo máximo de 3 meses. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

38 Supuestos de conversión anticipada 1.- por prórroga o reconducción del contrato social ( excepto en la sociedad en la OP); 1.- por prórroga o reconducción del contrato social ( excepto en la sociedad en la OP); 2.- la transferencia del domicilio al extranjero, y 2.- la transferencia del domicilio al extranjero, y 3.- cambio fundamental del objeto social; 3.- cambio fundamental del objeto social; 4.- transformación; 4.- transformación; 5.- casos de disolución. 5.- casos de disolución. Todo esto otorga derecho de conversión anticipada y el simultáneo derecho de receso. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

39 Ejercicio de la opción de conversión Será considerado accionistas desde: Será considerado accionistas desde: a.- notifique su decisión por medio fehaciente; a.- notifique su decisión por medio fehaciente; a.1.- debe otorgársele las acciones o certificados provisorios, negociables y divisibles en el plazo de 30 días; a.1.- debe otorgársele las acciones o certificados provisorios, negociables y divisibles en el plazo de 30 días; a.2.- en las sociedades en la OP será en el plazo que fijen las Normas de la CNV. a.2.- en las sociedades en la OP será en el plazo que fijen las Normas de la CNV. Marcelo A. Camerini Marcelo A. Camerini

40 Autorización de OP y cotización 1.- cuando la sociedad estuviera en el régimen de OP por acciones al momento de emitir la ON convertibles, la autorización de estas últimas, implicará la autorización de OP de las acciones para la conversión; 1.- cuando la sociedad estuviera en el régimen de OP por acciones al momento de emitir la ON convertibles, la autorización de estas últimas, implicará la autorización de OP de las acciones para la conversión; 2.- si la sociedad no estuviera en el régimen de OP, deberá realizar el trámite de autorización de OP para las acciones a entregar en el momento de conversión. Si no lo hiciere, los titulares de las ON convertibles pueden: 2.- si la sociedad no estuviera en el régimen de OP, deberá realizar el trámite de autorización de OP para las acciones a entregar en el momento de conversión. Si no lo hiciere, los titulares de las ON convertibles pueden: a.- pedir el reembolso anticipados;a.- pedir el reembolso anticipados; b.- conversión y simultáneo derecho de receso.b.- conversión y simultáneo derecho de receso. Marcelo A. Camerini Marcelo A. Camerini

41 Prohibición Las emisoras no pueden recibir sus propias obligaciones en garantía. Las emisoras no pueden recibir sus propias obligaciones en garantía. Marcelo A. Camerini Marcelo A. Camerini

42 Obligaciones negociables El concepto de títulos ejecutivo conforme el art. 29 de la LON. El concepto de títulos ejecutivo conforme el art. 29 de la LON. Jurisprudencia: Jurisprudencia: a.- “I.B.C. c/ Alpargatas S.A. s/ ejecutivo” (JNCom. Nº 24, sec. Nº 240, 18-10-2001); a.- “I.B.C. c/ Alpargatas S.A. s/ ejecutivo” (JNCom. Nº 24, sec. Nº 240, 18-10-2001); b.- “Fernández, Rodrigo c/ Banco Hipotecario S.A. s/ ejecutivo” (CNCom., Sala B, 30-10-003); b.- “Fernández, Rodrigo c/ Banco Hipotecario S.A. s/ ejecutivo” (CNCom., Sala B, 30-10-003); c.- “Financiera Ludicor S.A. c/ Telecom Stet France Telecom s/ ejecutivo” (CNCom., Sala A, 21-5-2004); c.- “Financiera Ludicor S.A. c/ Telecom Stet France Telecom s/ ejecutivo” (CNCom., Sala A, 21-5-2004); d.- “Giovachini, Juan c/ Cablevisión S.A. s/ ejecutivo” (CNCom, Sala D, 20-5-2004. d.- “Giovachini, Juan c/ Cablevisión S.A. s/ ejecutivo” (CNCom, Sala D, 20-5-2004. Dr. Marcelo A. Camerini

43 Responsabilidad “Los directores, administradores, síndicos o consejeros de vigilancia de la emisora son ilimitada y solidariamente responsable por los perjuicios que la violación de las disposiciones de esta ley produzca a los obligacionistas” (conf. art. 34 LON). “Los directores, administradores, síndicos o consejeros de vigilancia de la emisora son ilimitada y solidariamente responsable por los perjuicios que la violación de las disposiciones de esta ley produzca a los obligacionistas” (conf. art. 34 LON). Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

44 Impuesto de sellos Están exentos: Están exentos: a.- los actos, contratos y operaciones, incluyendo entrega y recepción de dinero relacionada con la emisión, suscripción, colocación y transferencia de ON; a.- los actos, contratos y operaciones, incluyendo entrega y recepción de dinero relacionada con la emisión, suscripción, colocación y transferencia de ON; b.- todas las garantías personales o reales, constituidas a favor de los obligacionistas; b.- todas las garantías personales o reales, constituidas a favor de los obligacionistas; c.- los aumentos de capital por las emisiones; c.- los aumentos de capital por las emisiones; d.- las provincias quedan invitadas a practicas iguales exenciones. d.- las provincias quedan invitadas a practicas iguales exenciones. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

45 Obligaciones negociables Régimen impositivo: Régimen impositivo: 1. Por oferta pública; 2. Para aplicación de fondos: 2.1.- activos físicos en el país; 2.3.- capital de trabajo; 2.4.- refinanciación de pasivos, y 2.5.- aporte de capital en sociedades controladas o vinculadas con la emisora 3. Con control de la CNV. Dr. Marcelo A. Camerini

46 Obligaciones negociables Beneficio impositivos: Beneficio impositivos: 1.Tenedor = IVA y Ganancias; 2. Emisor = (capital e interés = Ganancias) Dr. Marcelo A. Camerini

47 Obligaciones negociables Autoridades de aplicación: Autoridades de aplicación: 1. En oferta pública = CNV. 2. En tributaria = AFIP. Dr. Marcelo A. Camerini

48 Obligaciones negociables Caso Fargo S.A. Caso Fargo S.A. Caso Sociedad Comercial del Plata S.A. Caso Sociedad Comercial del Plata S.A. Dr. Marcelo A. camerini

49 ON Pymes Decreto Nº 1087/93 (simplificó el régimen para el acceso al mercado de capitales) ; Decreto Nº 1087/93 (simplificó el régimen para el acceso al mercado de capitales) ; Monto de la emisión = $5.000.000; Monto de la emisión = $5.000.000; No califican riesgo; No califican riesgo; Tratamiento impositivo del art. 36 (bis) de la LON; Tratamiento impositivo del art. 36 (bis) de la LON; Autoridad de aplicación la CNV. Autoridad de aplicación la CNV. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

50 ON Pymes Decreto Nº 319/08 incrementó el monto máximo en circulación a $15.000.000 Decreto Nº 319/08 incrementó el monto máximo en circulación a $15.000.000 Dr. Marcelo A. Camerini

51 Régimen informativa ante la CNV 1.- resolución del órgano que dispuso la emisión; 1.- resolución del órgano que dispuso la emisión; 2.- acreditación de la inscripción de la sociedad ante el RPC; 2.- acreditación de la inscripción de la sociedad ante el RPC; 3.- declaración jurada sobre encuadramiento Pyme; 3.- declaración jurada sobre encuadramiento Pyme; 4.- la CNV no hace control de legalidad, sino registra la emisión. 4.- la CNV no hace control de legalidad, sino registra la emisión. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

52 Régimen informativo ante el mercado autorregulado 1.- Prospecto de emisión; 1.- Prospecto de emisión; 2.- Cumplir con los requisitos de información para cotizar; 2.- Cumplir con los requisitos de información para cotizar; 3.- Autorizada la cotización, debe informar a la CNV vía la AIF: 3.- Autorizada la cotización, debe informar a la CNV vía la AIF: 3.1.- Copia del prospecto; 3.1.- Copia del prospecto; 3.2.- Toda la documentación presentada; 3.2.- Toda la documentación presentada; 3.3.- Toda la documentación que se le solicite. 3.3.- Toda la documentación que se le solicite. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

53 Inversores calificados 1.- Estado Nacional, provincial y municipal; sus entidades autárquicas; Bancos y entidades financieras oficiales; Sociedades de Estado; Empresas del Estado y Personas jurídicas de Derecho público; 1.- Estado Nacional, provincial y municipal; sus entidades autárquicas; Bancos y entidades financieras oficiales; Sociedades de Estado; Empresas del Estado y Personas jurídicas de Derecho público; 2.- sociedades por acciones y de responsabilidad limitada; 2.- sociedades por acciones y de responsabilidad limitada; Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

54 Inversores calificados 3.- Sociedades cooperativas; entidades mutuales, obra sociales, asociaciones civiles; fundaciones y asociaciones sindicales; 3.- Sociedades cooperativas; entidades mutuales, obra sociales, asociaciones civiles; fundaciones y asociaciones sindicales; 4.- Agentes de bolsa y sociedades de bolsa; 4.- Agentes de bolsa y sociedades de bolsa; 5.- Fondos comunes de inversión; 5.- Fondos comunes de inversión; Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

55 Inversores calificados 6.- Personas físicas con un PN superior a $350.000; 6.- Personas físicas con un PN superior a $350.000; 7.- Personas jurídicas con un PN superior a $700.000; 7.- Personas jurídicas con un PN superior a $700.000; 8.- Personas físicas y jurídicas del exterior. 8.- Personas físicas y jurídicas del exterior. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

56 Garantía No se exigirá el PN anterior en los supuestos de emisiones garantizadas en un 75% como mínimo por una SGR. No se exigirá el PN anterior en los supuestos de emisiones garantizadas en un 75% como mínimo por una SGR. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

57 Estadísticas Año 2000: Año 2000: Cantidad de emisiones = 75 Monto total en $ y u$s = 6.102.617.000. Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

58 Estadísticas Año 2001: Año 2001: Cantidad de emisiones = 52 Monto total en $ y u$s = 2.424.000.000 Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

59 Estadísticas Año 2002: Año 2002: Cantidad de emisiones = 24 Montos totales = $56.000.000 E180.000.000u$s1.011.000.000 (incluye deuda nueva y refinanciada) Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

60 Dr. Marcelo A. Camerini Año 2003: Año 2003: Cantidad de emisiones = 35 Montos totales = $297.000.000 u$s1.009.000.000 Dr. Marcelo A. Camerini Dr. Marcelo A. Camerini

61 Estadística Año 2007: Año 2007: Se emitieron ON (nuevas) por u$s1.353 MM. Se emitieron ON (nuevas) por u$s1.353 MM. Stock total de ON en el mercado a Dic. 2007 era de u$s11.800 MM. Stock total de ON en el mercado a Dic. 2007 era de u$s11.800 MM. Se emitieron ON (en total) por u$s3.278 MM. Se emitieron ON (en total) por u$s3.278 MM. Dr. Marcelo A. Camerini

62 Estadística Año 2008: Año 2008: Se emitieron ON (nuevas) por u$s403 MM. Se emitieron ON (nuevas) por u$s403 MM. Año 2009: Año 2009: Se emitieron ON (nuevas) por u$s695 MM. Se emitieron ON (nuevas) por u$s695 MM. Dr. Marcelo A. Camerini

63 Estadística Año 2010: Año 2010: Se emitieron ON por u$s2.786 MM. (u$s2195 MM. (79%) en ONs genuinas y u$s592 MM. (21%) en Ons para canje). Se emitieron ON por u$s2.786 MM. (u$s2195 MM. (79%) en ONs genuinas y u$s592 MM. (21%) en Ons para canje). Año 2011: Año 2011: Se emitieron ON por u$s1.993 MM. (u$s1946 MM., corresponde a ONs genuinas). Se emitieron ON por u$s1.993 MM. (u$s1946 MM., corresponde a ONs genuinas). Dr. Marcelo A. Camerini

64 ¡ Muchas Gracias! Dr. Marcelo A. Camerini Lavalle 1425, piso 7º Ciudad Autónoma de Buenos Aires Argentina Mail: mcamerini@tccabogados.com.ar mcamerini@tccabogados.com.ar Tel: (51 11) 4371 – 3919 / 9326