DIVISA: LA IMPORTANCIA DE CUBRIRSE

Presentación del tema: "DIVISA: LA IMPORTANCIA DE CUBRIRSE"— Transcripción de la presentación:

1 DIVISA: LA IMPORTANCIA DE CUBRIRSE
Alejandro Román Responsable Mesa de Divisas Banco Santander Banco Santander Tesorería| Madrid 06/04/2016 #congresoacocex16 JUNIO 2016 22 y 23 BURGOS

2 Riesgo de tipo de cambio
Aquellas empresas que por su actividad comercial realizan transacciones en divisas, bien porque importen o exporten, están sometidas a lo que llamamos riesgo de tipo de cambio. El riesgo de tipo de cambio es la posibilidad de pérdida o beneficio en el valor de un activo, pasivo o derecho expresado en divisas. Entendemos por divisa cualquier medio de cobro o pago diferente al existente en el país de residencia del titular. ¿Qué empresas están expuestas al riesgo de tipo de cambio? Empresas con negocio de Comercio Exterior (divisa no euro): Riesgo originado por la fluctuación de la divisa para sus flujos de cobros y pagos. Empresas con inversiones en el exterior (divisa no euro): Aportación de Capital  Flujo inicial + Balance denominado en divisa que al consolidar pasa a EUR. Préstamo intercompany  Riesgo de principal + intereses. Dividendos y generación de resultados en divisa no EUR Flujos con las filiales  facturación en EUR o en divisa (cambio en Fiscalidad, las diferencias de cambio negativas con las filiales han dejado de ser deducibles  Matriz factura en la divisa local de la filial y asume el riesgo de tipo de cambio).

3 Riesgo de tipo de cambio ¿Qué debe tener en cuanta una empresa cuándo opera en una divisa diferente a su moneda nacional? Principales preguntas: ¿Con qué divisas trabaja (USD, GBP, JPY,…)? ¿Qué importes? ¿Con qué periodicidad paga o recibe divisa extranjera? Si tiene presupuestado la compra o venta de divisa a un precio ¿Qué nivel y a qué plazo? ¿Cómo le paga a sus proveedores? ¿Cómo le pagan sus clientes? (Mensual, Trimestral.....) ¿Cómo impacta el tipo de cambio en su cuenta de resultados? Porcentaje de su facturación / beneficios que están relacionados con la divisa ¿Se financia en divisa extranjera? Si no es exportador tiene riesgo de tipo de cambio. ¿Tiene inversiones en el exterior? ¿en que divisa? (muy importante esta pregunta ej.. Brasil, Perú..) ¿La empresa tiene posibilidad de repercutir el tipo de cambio en sus compras y sus ventas?

4 Riesgo de tipo de cambio
La empresa tiene que evaluar la situación de riesgo en la que se encuentra y tomar la decisión de cubrirse o no. POSICIÓN SI EL EURO ESTO SUPONE YA QUE SE APRECIA, p.e.1,1500 PÉRDIDA RECIBE MENOS EUROS SE DEPRECIA, p.e. 1,0500 BENEFICIO RECIBE MÁS EUROS PAGA MENOS EUROS PAGA MÁS EUROS IMPORTADOR EXPORTADOR EURUSD SPOT 1,1015 EUR/USD= 1, EUR/USD = 1,0500

5 Riesgo de tipo de cambio
¿Se mueve mucho el tipo de cambio? Sí: Depende de la oferta y de la demanda De factores económicos: déficits comerciales, inflación, diferencias de tipos de interés, déficits públicos, etc De factores políticos que pueden afectar a la política monetaria y cambiaria del país o a sus fundamentos económicos De factores psicológicos: rumores, etc. Gráfico evolución EUR/USD últimos 5 años Gráfico evolución EUR/USD un día

6 Riesgo de tipo de cambio
FED y BCE influyen en el tipo de cambio EURUSD

7 Riesgo de tipo de cambio
Gráfico intradía 10 de Marzo reunión BCE Draghi anuncia más medidas 13:45 EURUSD 1,0833 y durante y tras la rueda de prensa a partir de las 14:30 EURUSD 1,1209

8 Riesgo de tipo de cambio
Previsiones Banco Santander Consenso de mercado Bloomberg

9 Riesgo de tipo de cambio
¿A qué riesgo nos referimos? Una empresa tiene que hacer un pago a su proveedor de USD dentro de 3 meses- IMPORTADOR. Puede cubrirse o no hacer nada y quedarse abierta al riesgo de tipo de cambo. Si decide no cubrirse el riesgo de tipo de cambio, dentro de 3 meses pueden suceder dos escenarios Se aprecia hasta 1,1500: la empresa se beneficia del movimiento de la divisa  paga ,71 euros menos. Hoy SPOT 1,1015 Se deprecia hasta 1,0500; la empresa se ve perjudicada por el movimiento de la divisa  paga ,02 euros más. A una empresa importadora le interesa que el euro se aprecie y le perjudica que el euro se deprecie.

10 Riesgo de tipo de cambio
¿A qué riesgo nos referimos? Una empresa recibe un cobro de un cliente de USD dentro de 3 meses- EXPORTADOR. Puede cubrirse o no hacer nada y quedarse abierta al riesgo de tipo de cambo. Si decide no cubrirse el riesgo de tipo de cambio, dentro de 3 meses pueden suceder dos escenarios Se aprecia hasta 1,1500: la empresa se ve perjudicada por el movimiento de la divisa  recibe ,71 euros menos Hoy SPOT 1,1015 Se deprecia hasta 1,0500; la empresa se ve beneficiada por el movimiento de la divisa  recibe ,02 euros más A una empresa exportadora le interesa que el euro se deprecie y le perjudica que el euro se aprecie.

11 Riesgo de tipo de cambio
Contratación Precio Liquidación Momento en que comprador y vendedor alcanzan un acuerdo 1º Hoy el EURUSD cotiza a 1,1015 Esto significa que 1 EUR = 1,1015 USD Dentro de 3 meses: 1EUR = 1,1500  El EUR se aprecia / El USD se deprecia. La empresa exportadora se perjudica / la importadora se beneficia Dentro de 3 meses:1EUR = 1,0500  El EUR se deprecia / El USD se aprecia. El empresa exportadora se beneficia / la importadora se perjudica Cambio de mercado: cambio contado (spot: 0, 1 o 2 días) cambio a plazo (Seguro de Cambio a + 2 días) Momento en el que se materializa el acuerdo alcanzado en la contratación y que se produce el intercambio de divisas. Empresa importadora: recibe USD a cambio de vender EUR al cambio pactado en el seguro de cambio Empresa exportadora: recibe EUR a cambio de vender USD al cambio pactado en el seguro de cambio 3º 2º

12 Riesgo de tipo de cambio
La empresa decide cubrir el riesgo de tipo de cambio contrata un seguro de cambio La empresa se asegura un tipo de cambio fijo, no le influyen los movimientos del EURUSD Precio contratado (presupuestado) peor que el mercado Precio contratado (presupuestado) mejor que el mercado Empresa necesita comprar divisa extranjera- IMPORTADOR Empresa necesita vender divisa extranjera- EXPORTADOR

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14 Riesgo de tipo de cambio
La empresa decide cubrir el riesgo de tipo de cambio Pide cotización alternativa al seguro de cambio: ESTRUCTURA Empresa importadora: El escandallo de la empresa está por debajo de mercado SEGURO DE CAMBIO CON LIQUIDACIÓN La empresa se asegura un precio algo peor que en el seguro de cambio tradicional pero puede beneficiarse de los movimientos de mercado y recibir a vencimiento (ejemplo, dentro de 6 meses) una liquidación positiva en su cuenta si el fixing del EUR/USD a esa fecha está entre el precio de compra asegurado y la barrera Seguro de cambio 6 meses: 1,1380 Seguro de cambio con liquidación: precio de compra asegurado 1,1315 barrera europea 1,1715 La empresa puede ir disponiendo de los USD cuando les necesite al precio de compra asegurado +/- puntos swap de mercado En el vencimiento: el cliente siempre mantiene el precio de compra asegurado y además si el tipo de cambio EUR/UDS se sitúa entre el strike y la barrera; 1,1315 1,1715 El cliente compra USD al precio asegurado El cliente compra USD a mercado

15 Riesgo de tipo de cambio
La empresa decide cubrir el riesgo de tipo de cambio Pide cotización alternativa al seguro de cambio: ESTRUCTURA Empresa importadora: El escandallo de la empresa está por encima de mercado ACUMULADOR SIMPLE BARRERA EUROPEA La empresa se asegura compras periódicas de USD a un precio mejor que en el seguro de cambio tradicional, siempre que en cada fecha de observación el fixing del EUR/USD sea superior a una barrera. Si en alguna fecha de observación el fixing es igual o inferior a la barrera, no se acumulan USD en esa fecha, por lo tanto la empresa no conoce de antemano el total de USD que comprará a este precio. Seguro de cambio 6 meses: 1,1380 Acumulador simple barrera europea: precio de compra 1,1525 barrera europea 1,0650 La empresa puede ir disponiendo de los USD acumulados cuando les necesite al precio de compra asegurado +/- puntos swap de mercado 1ª fecha de observación: Última observación: 25 semanas de acumulación Fixing EUR/USD superior a la barrera 1,0650 : el cliente acumula USD a un precio de compra de 1,1525 1,0650 1,1525 Fixing EUR/USD igual o inferior al 1,0650: NO ACUMULA USD

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