¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera?

Presentación del tema: "¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera?"— Transcripción de la presentación:

1 ¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera?
Continuidad Barcelona, noviembre 2011 Prof. Jorge Soley

2 La banca extranjera Ante la situación crediticia actual, muchas empresas se preguntan si la banca extranjera, operando o no en España, está en mejor disposición que la banca española para solucionar las necesidades financieras de la empresa. 2

3 ¿Cuáles son las causas de la situación de la banca?
Tensión de Liquidez: ¿posible insolvencia o falta de confianza? Insuficiente incremento de depósitos Paralización de los mercados monetarios y de capitales. Limitado acceso al BCE Importantes necesidades de refinanciación Menor tasa de incremento de beneficios Impacto de los requerimientos de capital de Basilea III Mayor solvencia Reducción de activos Impacto de la deuda soberana en los balances bancarios. 3

4 Evolución de los depósitos en España
NOTA: Variación interanual en % de los depósitos (vista+ahorro+plazo) Fuente: Banco de España 4

5 Evolución de los depósitos en España
Fuente: Banco de España 5

6 Posición financiera neta de los bancos españoles
NOTA: Datos hasta Julio Unidad miles de millones de euros. Fuente: CNMV y Thomson Datastream 6

7 Acceso de los bancos españoles al BCE
Fuente: Banco de España 7

8 Contagio entre el sector financiero y el soberano
Fuente: CNMV y Thomson Reuters 8

9 Emisiones netas internacionales de renta fija por sector
Miles de millones $ Fuente: CNMV y Dealogic. 9

10 Primas de riesgo del sector bancario europeo (CDS a cinco años)
Fuente: CNMV y Thomson Datastream (Índices Merrill Lynch e IBOXX).

11 Vencimientos de deuda de la banca española
NOTA: miles de millones de euros Fuente: Bloomberg y la Caixa 11

12 Exposición a la Deuda Soberana
Fuente: Banco de España, Expansión 12

13 Exposición a la Deuda Soberana
Fuente: FT 13

14 La tragedia griega

15 Exposición a Grecia Fuente: EBA, FT

16 Exposición a Grecia de los bancos franceses
Fuente: EBA y FT. Stress Tests Julio 2011 16 16 16

17 El Contagio Soberano Fuente: Thomson Reuters 17 17 17

18 Problemas específicos de la Banca Española
Exposición al sector inmobiliario Morosidad creciente 18

19 Crédito inmobiliario Fuente: Banco de España Nota: hasta Junio 2011 19

20 Crédito Dudoso 20

21 Morosidad Crediticia 1993 2009 2010 06/2011 8.9% 5.1% 7.4% 8.3% - 10%
MOROSIDAD TOTAL 8.9% 5.1% 7.4% 8.3% Actividad Inmobiliaria - 10% 15.2% 17.8% Construcción 8.5 13.3% 14.7% Adquisición de vivienda 5.3% 2.9% 2.4% Fuente: Banco de España Datos: Junio 2011 21

22 Depósitos Banca Española en el BCE
Fuente: Banco de España 22

23 La financiación al sector privado se contrae
Fuente: Banco de España 23

24 La financiación crediticia desglosada
Fuente: Banco de España y la Caixa 24

25 Evolución crédito a empresas en Europa

26 La banca extranjera: ¿está en mejor posición para ofrecer financiación?
Están sometidos a las mismas normas de prudencia de Basilea III Tienen menor exposición inmobiliaria en España que la banca nacional Tienen una exposición mayor a la deuda soberana. Con la desintermediación, acceso a mercados de capitales más profundos. 26 26

27 Calendario de cumplimiento de Basilea III
Fuente: BIS 27

28 Endurecimiento en los criterios de selección de créditos: Basilea III
Fuente: BIS, Credit Suisse 28

29 Mayores requerimientos de liquidez
Fuente: BIS, Credit Suisse 29

30 Basilea III y la empresa
Repreciación del coste del crédito o racionamiento de la financiación a la empresa Prioridad del concepto ‘Activos ajustados al riesgo’ En términos porcentuales el incremento de los costes financieros para la empresa podría situarse entre el 10% y el 20% (de 50pb a 165pb) Los bancos sistémicos podrían tener un recargo de capital de entre el 1% y el 2,5% ampliable otro 1% en determinadas situaciones. Fuente: Standard and Poor’s 30

31 Peso relativo de la financiación de mercado de capitales frente al crédito bancario
Fuente: CNMV, Bancos Centrales y Dealogic Los mercados juegan un papel importante para amortiguar las caídas en el crédito bancario durante las recesiones. 31 31 31

32 Financiación Tradicional: Préstamo Bancario
Ventajas Inconvenientes Flexibilidad en su estructuración Constituye el Core Business en la relación banca-empresa No se necesita rating externo. Los vencimientos no superan los 5 años. Dependiendo de la calidad del crédito la garantía hipotecaria será necesaria Fondos más limitados No existe una ventaja diferencial de la banca extranjera. Fuente: Barclays España 32 32 32

33 Créditos Sindicados Nota: Crédito sindicado es igual o superior a 100 millones de euros. 33

34 Proveedores de liquidez 1H 2011
Pos. Lender Nationality Deal Value M€ % 1 Spain 12,953 46 2 France 3,423 12 3 Germany 2,259 8 4 Japan 1,776 6 5 United States 1,760 United Kingdom 1,715 7 Italy 1,239 Netherlands 547 Other 2,341 Total 28,013 100% NOTA: primera mitad 2011 Fuente: Societe Generale

35 Spreads de la deuda corporativa

36 Syndicated Loans Volumes in the Spanish Market
Volumen de créditos sindicados en España 2011 Syndicated Loans Volumes in the Spanish Market NOTA: 2010 Fuente: Societe Generale 36

37 Split by Use of Proceeds – 2011 YTD
Utilización de los créditos sindicados Split by Use of Proceeds – 2011 YTD Deal Purpose Deal Value (M€) % Refinancing / GCP 20,061 72% Project Financing 3,020 11% Acquisition 1,232 4% Leveraged Finance 2,009 7.2% Other 1,691 6% Total 28,013 100% Definiciones: GCP: General Corporate Purposes: no se define el propósito específico. Project Financing: cuando la financiación está circunscrita a un solo proyecto sin tener recurso contra el resto de activos de la empresa. Acquisition: operaciones corporativas de crecimiento inorgánico. Leverage finance: Adquisiciones/operaciones altamente apalancadas. Fuente: Societe Generale 37

38 Créditos Sindicados en España 2011
Spanish League Tables H1 2011 Bookrunner MLA

39 Evolución de Emisiones de Deuda en España 2011
2011 1H 31.2 25.9 5.4 Fuente: Societe Generale

40 Evolución de las Emisiones en los mercados de Deuda de España
NOTA: primera mitad 2011 Fuente: Societe Generale

41 Evolución de las Emisiones en los mercados de Deuda de España
Fuente: Societe Generale

42 Emisiones en España: Detalle
FY’10 Top Synd’d Issuers H1’11 Top Synd’d Issuers SOV FIN COR Fuente: Societe Generale

43 Desapalancamiento bancario y desintermediación financiera
Mientras las entidades financieras españolas no reconozcan su exposición al sector inmobiliario y se recapitalicen no habrá incremento en el crédito a las empresas. En la desintermediación financiera la banca extranjera puede aportar una ventaja diferencial en la distribución de la demanda final, por ejemplo, de un bono; profundidad en la tipología del inversor (‘long only’ o ‘buy and hold’) que garantiza una estabilidad de los obligacionistas y consecuentemente en el precio del bono.

44 Desintermediación: Emisiones
Por divisiones: Euros, Esterlinas, Dólares, Francos suizos, yenes japoneses Naturaleza: Emisiones Públicas abiertas a todo el mercado Con Grado de Inversión (Investment Grade). Emisión mínima entre 500 y millones de euros. Emisiones Públicas Apalancados. ‘High yield’. Emisión mínima de 250 millones de euros. Emisión Privada: Abierta a un solo inversor/fondo. Emisión mínima 25 millones de euros 44 44 44

45 Desintermediación: Emisiones
Bonos convertibles: Emisión mínima 200 millones de euros. Los mercados la consideran muy cercana a la renta variable. 45 45 45

46 Desintermediación: Colocación privada en el mercado USA
Ventajas Inconvenientes Ofrece una considerable flexibilidad en cuanto a estructura, volumen y amortización de las colocaciones. Mercado resistente a pesar de la reciente volatilidad. Base inversora estable. Colocación en diversas monedas. Largo plazo de las emisiones No es necesario un rating externo. Arbitraje de los tipos de colocación dado el cambio euro/dólar. Dado que las emisiones son en dólares, son necesarios los swaps de divisas. Garantías adicionales requeridas. Necesidad de realizar un ‘Road-show’. Fuente: Barclays España 46 46

47 Desintermediación: Bonos en euros
Ventajas Inconvenientes Transacciones en mercados organizados y visibles. Acceso a una amplia base de inversores. Financiación a medio y largo plazo. No son necesarias garantías adicionales. Poca flexibilidad en la documentación requerida. Más regulado que el mercado de los préstamos. Rating requerido. Fuente: Barclays España 47 47

48 Desintermediación: Convertibles
Ventajas Inconvenientes Es un mercado accesible para compañías más pequeñas sin rating. Cierre de la operación rápida y eficiente. Bajo tipo de interés El capital emitido es a valor del actual precio de las acciones. La base inversora es amplia. Dilución potencial para el tomador si hay conversión. Volumen de la emisión limitado por la capitalización de mercado. Necesidad de liquidez de las acciones en el mercado secundario. Fuente: Barclays España 48 48

49 Covenants en las emisiones
Change of control En compañías que tengan riesgo de perder el “Grado de inversión”, un step-up en el cupón si llega esto a ocurrir. Emisiones Investment Grade Ratios de endeudamiento: Deuda Neta / Ebitda Techo de endeudamiento en las subsidiarias Emisiones High Yield 49 49

50 Mercado USA: Desintermediación Española
Las empresas españolas son cada vez más activas en los mercados de deuda. Fuente: Barclays España

51 Conclusiones La banca extranjera esta incrementando su participación en el mercado crediticio español (créditos sindicados). Tiene especial relevancia en el proceso de desintermediación de la empresa española, hoy muy bancarizada y poco activa hasta ahora en los mercados de capitales. La desintermediación, muy propia de la banca extranjera, puede ayudar a la no dependencia de la empresa española respecto a la financiación bancaria retail.

52 Situación de la empresa
Debemos ser buenos y valientes capitanes para navegar en estas aguas Gracias por su atención y hasta pronto. 52