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Indicadores de sostenibilidad de la deuda pública en América Latina Varinia Tromben ILPES/CEPAL
XVI Seminario Regional de Política Fiscal CEPAL - Santiago de Chile 26-29 de enero de 2004
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Índice Características de la política fiscal en América Latina;
Dinámica de la deuda pública en América Latina: El efecto bola de nieve; Indicador de Blanchard et al. (1990). Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal: Introduciendo la función de reacción del gobierno; Introduciendo el efecto del tipo de cambio en la sostenibilidad de la deuda pública; Un modelo de alerta temprana
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1. La política fiscal en América Latina
El pecado fiscal
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1. La política fiscal en América Latina
El pecado fiscal
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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina
El efecto bola de nieve
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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina
El efecto bola de nieve Contribuciones al cambio de la deuda pública, Países con acceso a mercado de capitales y deuda creciente
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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina
El efecto bola de nieve Contribuciones al cambio de la deuda pública, Países con acceso a mercado de capitales y deuda decreciente
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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina
El efecto bola de nieve Contribuciones al cambio de la deuda pública, Países sin acceso a mercado de capitales
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2. Dinámica de la deuda pública en América Latina
Indicador de Blanchard et al. (1990)
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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal
Croce y Hugo (2003): introduciendo una función de reacción del gobierno Si IFS > 1 entonces política fiscal es insostenible
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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal
Croce y Hugo (2003): introduciendo una función de reacción del gobierno
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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal
Calvo, Izquierdo y Talvi (2002): introduciendo el efecto del tipo de cambio sobre la sostenibilidad fiscal Si b = eB/Y entonces todo el efecto de la devaluación se traduce en el saldo de la deuda. Si (B/B*)/(Y/Y*) = 1 entonces composición deuda-producto calza perfectamente.
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3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal
Calvo, Izquierdo y Talvi (2002): introduciendo el efecto del tipo de cambio sobre la sostenibilidad fiscal Fuente: cálculo de los autores. 1/ El descalce de deuda pública es: (B/eB*)/(Y/eY*,) considerando B* como deuda pública externa. 2/ El descalce de deuda pública es: (B/B*)/(Y/Y*) considerando B* como la deuda (tanto interna como externa) expresada en moneda extranjera.
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4. Un modelo de alerta temprana
Manasse, Roubini y Schimmelpfenning (2003)
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4. Un modelo de alerta temprana
Promedio de las variables Resultados de la regresión: coefficientes (Variable dependiente: indicador crisis deuda )
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4. Un modelo de alerta temprana
Resultados de la regresión: crisis predichas (Variable dependiente: indicador crisis deuda )
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5. Conclusiones El cocktail envenenado de las Finanzas públicas en AL: políticas pro-cíclicas, bajo crecimiento económico, volatilidad del tipo de cambio, altas tasas de interés. El pecado original: imposibilidad de emitir deuda a largo plazo o en moneda local. Necesidad de encontrar soluciones: Dolarización; UF-ización; Emerging Markets Index; GDP-Indexed bonds.
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