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Publicada porHeliodoro Bernardino Modificado hace 10 años
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La regulación de los Mercados de Derivados
Juan Antonio Ketterer I Curso de Regulación y Supervisión para Supervisores de Mercados de Valores Madrid, de mayo de 1.999
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Funciones de los Mercados de Futuros
1. Diseño de los contrato negociados. 2. Diseño de las reglas de negociación. 3. Diseño de las reglas de compensación y liquidación. 4. Gestión del libro de órdenes y del proceso de negociación. 5. Gestión de las anotaciones en cuenta. 6. Gestión del riesgo de la Cámara de Compensación. 7. Infraestructura.
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1. Características de los contratos negociados
Completitud: No debe haber ninguna circunstancia en la cual no se sepa cómo proceder. Seguridad: Las características contractuales no se pueden cambiar mientras haya open interest. Subyacente no manipulable: Corners y squeezes.
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2. Características de las reglas de negociación
Simetría: Los dos lados del mercado deben tener igualdad de acceso. Transparencia: Las normas deben ser claras y bien definidas. Completitud: Las normas no deben dejar lugar a interpretaciones subjetivas. Equidad: Los miembros deben ser tratados por igual en cuanto acceso al libro de órdenes e información. No manipulables: Las normas deben excluir la posibilidad de acciones que hagan fluctuar artificialmente los precios y/o la percepción del mercado.
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3. Características de las reglas de compensación y liquidación (I)
Quién garantiza qué a quién Simetría Transparencia. Completitud. Equidad. No existencia de créditos implícitos. Segregación de fondos Seguridad jurídica en la ejecución de garantías
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3. Características de las reglas de compensación y liquidación (II)
Quién garantiza a quién: Anglosajón: Romano: CLIENTE MIEMBRO MERCADO CÁMARA
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4. Gestión del Libro de Órdenes y del proceso de negociación.
Existencia de mecanismos de audit trail que permitan: a) Detectar intentos de manipulación del mercado. B) Comprobar que los miembros del mercado actúan debidamente en relación con sus clientes Asegurarse de que la gestión se ajusta a las normas y que los procesos de intervención son objetivos.
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5. Diseño y gestión de anotaciones en cuenta
A) Las anotaciones en cuenta deben se coherentes con el resultado de las negociación. B) El entramado contractual de derechos y obligaciones de los participantes debe ser perfectamente legal. C) Las anotaciones en cuanta deben ser coherentes con el sistema de compensación y liquidación.
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6. Gestión del riesgo de la cámara de compensación.
Dimensión temporal: Probabilidad de máxima pérdida es proporcional a 2xt siendo t el intervalo de tiempo forward. Gráficamente: t máxima pérdida Po P Conclusión: Se trata de detectar cuanto antes la posición perdedora. Solución: Mark-to-market y depósito de garantía.
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Gestión diaria de garantías. Ejemplo:
Precio inicial 89 Precio final 99 87 P/G comprador +10 -2 P/G vendedor -10 +2 Los depósitos en garantía se reponen cada día. Deben ser suficientemente altos para cubrir la pérdida máxima diaria, y suficientemente bajos como para no imponer costes indebidos a los participantes.
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7. Infraestructura. Los sistemas informáticos deben cumplir los siguientes requisitos: Igualdad de acceso (condiciones y velocidad) Integridad Seguridad Auditabilidad
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