SIMULACIÓN DE PRONÓSTICOS DE LOS BANCOS CENTRALES Dr. Luis Miguel Galindo.

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1 SIMULACIÓN DE PRONÓSTICOS DE LOS BANCOS CENTRALES Dr. Luis Miguel Galindo

2 INTRODUCCIÓN Pronósticos: 1.Juicios expertos 2. Extrapolación 3. Indicadores líderes 4. Surveys 5. Modelos de series de tiempo 6. Modelos econométricos

3 INCERTIDUMBRE EN LOS PRONÓSTICOS 1. Modelos de indicadores para predicciones de corto plazo (hasta dos trimestres) 2. Un modelo duro para realizar pronósticos de mediano plazo 1-2 años y análisis de política 3. Modelos satélites que desagregan los pronósticos del modelo duro

4 CARACTERÍSTICAS DE LOS PRONÓSTICOS Pronósticos de política monetaria requiere: producto, inflación, salarios futuros y demanda agregada (por componentes) y productividad Más fácil con interpretación que incluye desagregación Pronósticos entre 2 y 3 años: forecasting round y monitoring analysis Ventajas de los modelos chicos: historia y transparencia (surveys)

5 CARACTERÍSTICAS DE LOS PRONÓSTICOS 1. Modelo básico: Describe las principales relaciones económicas Tiene 30-40 ecuaciones estocásticas y 100-150 identidades Determina relaciones de largo plazo: participación laboral constante, una función de producción, un tipo de cambio real constante o arbitraje de tasas de interés No se utilizan pronósticos de corto plazo No se estiman completamente (calibrar) 2. VAR: Se utilizan para temas específicos Aprovechan regularidades No se utilizan para la evaluación de políticas

6 CARACTERÍSTICAS DE LOS PRONÓSTICOS 3. Modelos pequeños con expectativas hacia adelante: Se conocen como modelos de bancos centrales Incluyen: curva IS con expectativas hacia delante y dinámica pasada, una curva de Phillips y algún mecanismo de política 4. Ecuaciones individuales: Incluyen: Curva de Phillips o tipo de cambio Permiten consistencia con los modelos básicos 5. Modelos dinámicos de optimización: Modelos de equilibrio general computable Consecuencias de política pero no de pronóstico Ajustes de modelos con dummy: 1. Ajuste discrecional anticipando el futuro 2. Proyecta el pasado en el futuro para ajuste del modelos

7 EJEMPLOS: ESTADOS UNIDOS

8 EJEMPLOS: CANADÁ

9 EJEMPLOS: NUEVA ZELANDIA

10 EJEMPLOS: REINO UNIDO

11 EJEMPLOS: AUSTRALIA

12 MODELOS ECONOMÉTRICOS: ESTADOS UNIDOS El Modelo básico contiene 40 ecuaciones estocásticas Es el sucesor del modelo FRB/US No contiene una ecuación de oferta o demanda de dinero Existe arbitraje instantáneo en el sistema financiero: Green book Brayton, F and P. Tinsley (1996), A guide of FRB/US: a Macoeconometric Model of the United States, Discussion Paper 96-42, Board of Governors of the Federal Reserve System

13 MODELOS ECONOMÉTRICOS: CANADÁ 1. Quarterly Projection Model (QPM) Consistencia teórica Consistencia de flujos de fondos Polz, S., D. Rose and R. Tetlow (1994), The Bank of Canada´s New Quarterly Projection Model (QPM: an introduction, Bank of Canada Review, Autumn, 23-38 2. Canadian Policy Analysis Model (CPAM) Modelo auxiliar con la misma teoría y ajuste dinámico que el QPM pero menor Utilizado como templete en Nueva Zelanda Black, R. and D. Rose (1997), Canadian Policy Analysis Model: CPAM, Working paper, 97-16, Bank of Canadá Colleti, D., B. Hant, D. Rose and R. Tetlow (1996), The Dynamic Model: QPM, Reserve Bank of Canada, Technical Report, No. 75

14 MODELOS ECONOMÉTRICOS: NUEVA ZELANDIA Forecasting and Policy System (FPS): 1. Modelo básico similar al CPAM de Canadá 2. Modelo pequeño demanda con expectativas hacia delante (SDS- FPS) Hargreaves, D. (1999), SDS-FPS: a small demand side version of the Forecasting Policy system Core Model, Bank of New Zeland, Discussion Paper 699/10 3. Modelo VAR Drew, A. and B. Hunt (1998), The Forecasting and Policy System: stochastic simulations of the core model, Reserve bank of New Zeland, Discussion Paper 698/6

15 MODELOS ECONOMÉTRICOS: REINO UNIDO 1. Modelo básico: (MM Bank of England) incluye 20 ecuaciones de comportamiento y 130 variables en total. Modelo “button-up”: ecuación por ecuación Bank of England (1999), Economic Models at the Bank of England, Bank of England 2. Modelo pequeño con expectativas: Bafini, N. and A.G. Haldane (1999), Forward-looking rules for monetary policy, en J. B. Taylor (ed.): Monetary Policy Rules, Chicago University, Chicago Press for NBER

16 MODELOS ECONOMÉTRICOS: AUSTRALIA 1. Modelo básico: incluye 5 ecuaciones estadísticas y 14 variables exógenas Es una versión pqueña del MM inglés Beechey, M., N. Bharacha, A. Cagliarine, D. Gruen and C. Thompson (2000), A small model of the Australian Macroeconomy, Reserve Bank of Australia, Discussion Paper 2. Modelo grande privado Powell, A. and C. Morphy (1995), Inside a Modern Macroeconometric Model: a guide to the Murphy Model, Springer-Verlag

17 COMENTARIOS GENERALES Existen diversas formas y métodos para hacer pronósticos Los modelos se utilizan para simulación y pronóstico Modelos formales (Canadá y Nueva Zelandia) vs. jucios de expertos (Australia) Ninguna institución se basa en un modelo para las simulaciones y pronósticos pero todos usan algún modelo

18 SIMULACIÓN DE PRONÓSTICOS DE LOS BANCOS CENTRALES Dr. Luis Miguel Galindo