Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital Foro Perspectivas Económicas y Energéticas.

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1 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital Foro Perspectivas Económicas y Energéticas 2010 Cámara Petrolera de Venezuela Angel García Banchs PhD Economista http://www.angelgarciabanchs.com/ Twitter: @garciabanchs Centro de Estudio del Desarrollo (CENDES) Universidad Central de Venezuela Caracas, 27 de Mayo de 2010

2 Estructura de la Presentación ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? ¿Estábamos blindados? ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? ¿Existe una solución o salvación? 2 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

3 ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? La reforma parcial de la Ley contra los ilícitos cambiarios implica pérdidas de bienestar Pérdida de eficiencia económica Pérdida de libertades económicas Y mayor incertidumbre cambiaria Al final de cuentas, la reforma no ataca las causas: la inflación y el riesgo 3 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

4 ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? ¿Cómo hacer ahora para adquirir divisas legalmente y proteger de la inflación y el riesgo el ahorro familiar y los beneficios empresariales? ¿Cómo obtener divisas para pagar por las importaciones de bienes y servicios no considerados prioritarios por el gobierno nacional? ¿Cómo acceder a la moneda extranjera para cancelar deudas con acreedores del exterior? ¿Cuántos dólares va a ofertar diariamente el BCV, a quién privilegiarán, a personas naturales o jurídicas? 4 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

5 ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? ¿Utilizarán la ley como medio de represión financiera, cambiaria o política? ¿En verdad, aplicarán multas y hasta pena de prisión? ¿Cuáles serán los criterios de adjudicación de divisas, facilitarán el acceso al comprador que demande más o al que demande menos, a quien ofrezca pagar más o quien ofrezca pagar menos? ¿Permitirán participar a Cajas de Ahorro y Fondos de Pensiones o no admitirán a los inversores/demandantes institucionales? 5 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

6 ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? ¿Entre qué bandas estará el nuevo tipo de cambio, con qué frecuencia cambiarán dichas bandas? ¿Aumentará ahora la oferta total de divisas? ¿Cuán profundo, heterogéneo, y líquido será el mercado negro que aparezca? Y, así, muchísimas preguntas más 6 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

7 ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? ¿Entre qué bandas estará el nuevo tipo de cambio, con qué frecuencia cambiarán dichas bandas? ¿Aumentará ahora la oferta total de divisas? ¿Cuán profundo, heterogéneo, y líquido será el mercado negro que aparezca? Y, así, muchísimas preguntas más 7 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

8 ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias? En fin, La reforma impide las operaciones de libre mercado, y otorga competencia sancionatoria a la CNV y la Dirección General de Inspección y Fiscalización del Ministerio de Finanzas Más regulación, tutelaje, control, y discrecionalidad, por parte del BCV, institución que ha de encargarse de instrumentar la nueva ley y que, sobre todo, deberá adecuar su plataforma y preparar sus RRHH para las operaciones de permuta 8 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

9 ¿Estábamos blindados? 9 No (Fuente: BCV, The Economist, US Department of labor y cálculos propios) El verdadero blindaje de toda economía cuya moneda nacional no circule en el exterior es tener suficientes reservas en divisas; de lo contrario, el fisco se ve obligado a recortar el gasto real Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

10 ¿Estábamos blindados? 10 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

11 ¿Estábamos blindados? 11 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

12 ¿Estábamos blindados? 12 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

13 ¿Estábamos blindados? 13 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

14 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 14 Inflación: 1Bs F de 1998 equivale a 9,33Bs F de abril 2010; inflación acumulada en ese período: EEUU 34%, y Venezuela 833% Promedio simple de inflación en una base de 179 países (y que no incluye a Zimbabue) fue 4.55% en 2009, Venezuela ese año exhibió 25% En 2009, 22 países de 180 exhibieron deflación y 119 de 180 exhibieron inflación menor o igual a 5%; pero, Venezuela exhibió una inflación del 25% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

15 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 15 Inflación: La inflación en Venezuela en 2010 será la segunda mayor del mundo después de la hiperinflación de Zimbabue Inflación de los últimos 12 meses: BCV 30.42%, CENDAS 45.6% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

16 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 16 Devaluación oficial del bolívar: Devaluación OPEP 1998-2010: Argelia 21%, Angola 12334%, Ecuador 0%, Irán 473%, Iraq -35%, Kuwait -4%, Libia 169%, Nigeria 75%, Qatar 0%, Arabia Saudita 0%, Emiratos A.U. 0%, Venezuela 661% El único peor que Venezuela 661%, Angola 12334%, ni siquiera Irán 473% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

17 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 17 Producto: A pesar de la recuperación del precio del crudo, Venezuela será la única economía de la OPEP que no crecerá en el año 2010 (-6%, o -7%) Venezuela será 1 de las 5 economías que no crecerán de las 42 en total de Latinoamérica y el Caribe Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

18 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 18 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

19 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 19 La economía tendría que crecer al ritmo de la población (1.5% - 1.6%) para que no caiga el PIB per cápita. Si este año el PIB cae 7% y la población crece 1.6%, el PIB per cápita caería 8.6%: de 2176 a 1893BsF de 2009/persona en términos mensuales. Y si ello ocurre por 3 años seguidos, el PIB/persona caería por debajo del año del paro Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

20 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 20 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

21 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 21 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

22 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 22 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

23 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 23 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

24 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 24 Modelo petrolero insuficiente: Venezuela antes de 1950 producía 1 barril/día/persona (y exportaba casi todo) tal y como sucede hoy con Kuwait ¿Cada cuántas personas producen 1 barril de petróleo?: Nigeria (69), Ecuador (27), Argelia (26), Irak (21), Irán (20), Angola (11), Venezuela (11), Libia (4), Arabia Saudita (3), Emiratos Árabes Unidos (3), Qatar (2), Kuwait (1) Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

25 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 25 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

26 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 26 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

27 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 27 Dependencia de las importaciones: 70% demanda bienes transables es satisfecha por importaciones (desindustrialización) 40% de los bienes destinados al consumo y la inversión son importados Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

28 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 28 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

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31 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 31 Venezuela 25% Seychelles 115 islas cerca de Madagascar 31.80% Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

32 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 32 Respaldo del bolívar fuerte Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

33 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 33 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

34 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 34 Estimado de Oferta y Demanda de divisas del 01/01/2010 al 31/03/2010 SECTOR INSTITUCIONAL MONTO TRIMESTRAL NÚMERO DE DÍAS MONTO DIARIO Total oferta21.249N/A329 Total oferta sector público20.688N/A319 Pdvsa ofrece a BCV 52%6.67758115 Pdvsa ofrece a Pdvsa 48%6.1978970 BCV ofrece (desacumulando) divisas7.35058127 Resto sector público ofrece 1 464588 Total oferta sector privado5615810 Operadores cambiarios ofrecen5615810 Resto sector privado ofrece0580 Total demanda efectiva oficial21.257N/A329 Total demanda efectiva y potencial oficial del sector público13.127N/A189 Oficina Nacional del Tesoro (ONT)6685812 Pdvsa demanda/retiene 45%6.1978970 Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN)5.0005886 BANDES207584 Resto sector público demanda1.0555818 Total demanda efectiva oficial del sector privado8.13058140 Operadores cambiarios demandan 2 6.40558110 Importaciones ALADI1.7255830 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

35 ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución? 35 Estimado de Oferta y Demanda de divisas del 01/01/2010 al 31/03/2010 MERCADO DE PERMUTA MONTO TRIMESTRAL NÚMERO DE DÍAS MONTO DIARIO Total demanda efectiva no oficial del sector privado4.6405880 Importaciones y pagos corrientes no atendidas por CADIVI1.8705832 Dividendos y otros pagos al exterior no atendidos por CADIVI2.7705848 Acomodación por otros entes de la Administración Pública4.1765872 Acomodación por otros entes de la Administración Privada464588 MONTO TRIMESTRAL NÚMERO DE DÍAS MONTO DIARIO Total demanda efectiva no oficial del sector privado12.77058220 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

36 ¿Existe una solución o salvación? Sí, la solución es: un acuerdo nacional entre el empresariado, trabajadores y gobierno nacional Y la salvación es que el precio del crudo vuelva a crecer como crecía durante 2004-2008: a un ritmo superior al de nuestra inflación 36 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

37 ¿Existe una solución o salvación? 37 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

38 ¿Existe una solución o salvación? 38 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

39 ¿Existe una solución o salvación? 39 Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs@garciabanchs

40 Foro Perspectivas Económicas y Energéticas 2010 Cámara Petrolera de Venezuela Angel García Banchs PhD Economista http://www.angelgarciabanchs.com/ @garciabanchs