Curso de Economía y Finanzas Prof. Giovanni Gómez Ysea Caracas, Julio 2008.

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2 Curso de Economía y Finanzas Prof. Giovanni Gómez Ysea Caracas, Julio 2008

3 Gastos del Gobierno Bs. US$ Bs. US$ Salud Educación Justicia Vialidad Circuito de la Economía Venezolana Bs. x

4 Gastos del Gobierno Bs. US$ Bs US$ Salud Educación Justicia Vialidad Circuito de la Economía Venezolana Bs

5 Control de Cambio = Cambio dual de la economía cotiza sus acciones en (ADR) cotiza sus acciones en (ADR)cotiza sus acciones en (ADR)cotiza sus acciones en (ADR) Acción de CANTV Bs. 8.000 ADR de CANTV en New York = US$ 21,50 7 acciones = Bs. 56.000 = US$ 21,50 Bs. 56.000 / US$ 21,50 = Bs. 2.600/US$ Compro Bono en US$ US$ 1.000 Bono x Bs. 2.150 = 100% = Bs. 2.150.000 Bono Precio 80% US$ 800 x 2.150 = Bs. 1.720.000 = - Bs. 430.000 US$ 800 x 2.700 = Bs. 2.160.000 = + Bs. 10.000

6 Fenómeno caracterizado por el aumento continuo y generalizado de los precios de bienes y servicios que se comercializan en la economía.   Medición: Índice de Precios al Consumidor (IPC) I ndicador estadístico que mide, en un período determinado, los cambios ocurridos en los precios de una canasta de bienes y servicios representativa del consumo de los hogares que habitan un área geográfica específica Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) Inflación

7 BCV: Cálculo de la Inflación 12345678 ProductoCant. Precio ActualGastoIPC Nuevo Precio Relativo Precios Nuevo IPC Arroz Blanco 2 Kg.1,783,5614,441,801,0112314,60 Muslo/Pollo1 Kg.9,62 39,029,641,0020739,10 Atún Enlatado 400gr3,42 13,873,441,0058413,95 Mayonesa885gr5,09 20,646,001,1787824,33 Café250gr2,96 12,032,961,0000012,03 Total24,65100,00104,01 Variación = 104,01 / 100 -1 x100 = Inflación 4,01%

8 Bs. 512.325 Bs.F. 800 US$ 372 56% ¿Permitiría a los trabajadores adquirir mayor cantidad de bienes y servicios?

9 Salario Nominal 2007 x IPC Enero 2005 -------------------------------------------- IPC Diciembre 2007 614.090 x 468,5 --------------------------- = 382.124 752,9 Salario Nominal Vs Salario Real ¿Incremento Nominal incidió en el aumento del Poder Adquisitivo? ¡Debemos expresar el SN de Bs. 614.000 a precios de enero 2005! La capacidad de compra de ambos salarios se vuelve comparable El PA del salario se redujo de Bs. 512.325 a Bs. 382.214 382.214 / 512.325 -1 x 100 = 25% 60,7%

10 Salario Nominal Vs Salario Real ¡Con un salario nominal de Bs. 614.090 en Dic 2007, los trabajadores adquieren un 25% menos de lo que podrían comprar con su salario nominal de Bs. 512.325 de Ene 2005!

11 123456789 País Salario 05Salario 07 ∆ % IPC ∆ %SalarioPPA Nominal SN ene-05Dic-07 IPCReal 05/0705 07 Brasil 145176 21,4 2.412,832.675,79 10,9 158,709,5 Perú 135155 14,8 107,77113,85 5,6 146,728,7 Chile (1) 208255 22,6 116,47131,93 13,3 225,128,2 Ecuador 150170 13,3 100,57108,65 8,0 157,364,9 México 91103 13,2 112.554 123.689 9,9 93,733,0 Colombia 191206 7,9 154,97176,34 13,8 181,04-5,2 Uruguay 95108 13,7 202,47244,62 20,8 89,39-5,9 Argentina 258259 0,4 161,48176,34 9,2 237,17-8,1 Bolivia 5355 3,8 226,97267,04 17,7 46,75 -11,8 Venezuela 239286 19,7 468,5752.9 60,7 196,50 -25% Medición del Poder Adquisitivo Latinoamericano

12 Factores que Producen Inflación  Descontrol de la Liquidez Monetaria  Tipo de Cambio Dual en la Economía  Tasa de Interés Inadecuadas  Devaluación en el Tipo de Cambio  Impuestos Gubernamentales (ITF)  Escasez de Producto  Aumento de Sueldos y Salarios

13 LIQUIDEZ MONETARIA EN PODER DEL PUBLICO (Miles de bolívares) SEMANA MONEDAS Y BILLETES DEPOSITOS A LA VSITADINEROCUASIDINERO LIQUIDEZ MONETARIA 01/05/200918.643.813107.312.376125.956.18974.120.442200.076.631 24/04/200918.580.121103.523.891122.104.01273.466.996195.571.008 17/04/200918.981.69999.711.432118.693.13171.411.481190.104.612 10/04/200919.052.015100.860.148119.912.16369.671.616189.583.779 03/04/200919.122.063101.862.336120.984.39969.964.641190.949.040 27/03/200918.808.744105.807.386124.616.13069.216.350193.832.480 20/03/200919.000.589103.682.724122.683.31368.976.650191.659.963 13/03/200918.837.282101.947.650120.784.93269.495.543190.280.475 06/03/200918.905.123102.518.990121.424.11369.784.360191.208.473 27/02/200919.006.354101.543.751120.550.10570.531.580191.081.685 20/02/200919.195.68299.488.663118.684.34569.647.867188.332.212 13/02/200919.012.519100.376.291119.388.81069.533.719188.922.529 06/02/200918.877.142101.511.028120.388.17069.010.484189.398.654 30/01/200918.844.603102.221.750121.066.35369.584.128190.650.481 23/01/200919.061.341102.040.507121.101.84868.987.441190.089.289 16/01/200919.347.202101.041.371120.388.57369.333.595189.722.168

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15 Tasa de Interés Pasiva de los Principales 6 Bancos : Dic = 10%; Mar =13%; May 15%

16 Emisión de Dinero Inorgánico

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18 CIRCULANTE, LIQUIDEZ MONETARIA Y LIQUIDEZ AMPLIADA (Saldos en miles de bolívares) Jun 2007May 2007Abr 2007Mar 2007Feb 2007Ene 2007 Monedas y Billetes 11.519.53910.984.18910.974.62311.408.68611.032.30711.035.523 Depósitos a la Vista68.422.49364.518.79264.913.81967.594.67665.408.38765.128.383 Circulante (M1) 79.942.03275.502.98175.888.44279.003.36276.440.69476.163.906 Depósitos de Ahorro29.285.51228.879.58728.427.28529.856.49130.102.55129.785.206 Depósitos a Plazo 14.215.46613.492.54713.191.94612.395.59812.070.42411.583.595 Cuasidinero 43.500.97842.372.13441.619.23142.252.08942.172.97541.368.801 Liquidez Monetaria (M2) 123.443.010117.875.115117.507.673121.255.451118.613.669117.532.707 Cédulas Hipotecarias 20.45920.4975.8285.9576.0476.108 Liquidez Ampliada (M3)123.463.469117.895.612117.513.501121.261.408118.619.716117.538.815 Política Monetaria: Emisión de Bonos Emisión de BonosEmisión de Bonos Bonos PDV, Mar/Abr 2007 = US$ 7.500 millones

19 Política Monetaria: Emisión de Bonos Bonos Soberanos Mar/Abr 2007 = US$ 4.000 millones LIQUIDEZ MONETARIA EN PODER DEL PÚBLICO Semana MONEDASDEPOSITOS LIQUIDEZVARIACION al : Y BILLETES (1)A LA VISTA DINERO CUASIDINERO (2)MONETARIA% (*)16/05/2008 12.812.46779.383.696 92.196.163 59.943.750152.139.9130,49 *09/05/200812.747.21079.433.674 92.180.884 59.222.131151.403.015(2,66) 02/05/200812.692.63483.795.854 96.488.488 59.044.834155.533.3222,05 25/04/200812.538.72381.806.651 94.345.374 58.064.850152.410.2242,86 18/04/200812.681.62078.192.407 90.874.027 57.303.323148.177.350(0,36)

20 Devaluación del Tipo de Cambio = Inflación Start spreadin' the news, I'm leavin' today I want to be a part of it New york, new york These vagabond shoes, Are longing to stray Right through the very heart of it New york, new york

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22 Bs.F. 2,15/US$ = 100% 2,15 x 0,15 = 0,3225 (Prima) 2,15 + 0,3225 = 2,4725 2,4725 x 0.03 = 0,0741 (Comisión Bancaria) 2,4725 + 0,0741 = 2,546 = 2,55 ¡Bs.F. 2,55/US$! Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,15 Compra del Bono Soberano 18% ¡Bono de US$ 1.000 = Bs.F. 2,55!

23 Riesgo país 30 – 50 - 100 - 200 - 300 - 500 -1.000

24 Riesgo país (EMBI +) Emerging Markets Bonds Index Plus Riesgo-rendimiento de una inversión en instrumentos de deuda. Riesgo-rendimiento de una inversión en instrumentos de deuda. Mide la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversión considerada “sin riesgo”, como los bonos de la Reserva Federal de USA (FED) y los instrumentos de deuda de los mercados emergentes

25 Riesgo país  Lo calcula:  Se expresa en puntos básicos (pb)  Incluye 109 instrumentos financieros de distintos tipos de activos, entre los cuales se encuentran los Bonos Brady, Eurobonos y prestamos bancarios.

26 Compuesto por 19 naciones que originan una capitalización de mercado de aproximadamente 180 billones de dólares: Compuesto por 19 naciones que originan una capitalización de mercado de aproximadamente 180 billones de dólares: Argentina, Brasil, Bulgaria, Colombia, Ecuador, Egipto, Malasia, México, Marruecos, Nigeria, Panamá, Perú, Filipinas, Polonia, Rusia, Sudáfrica, Turquía, Ucrania y Venezuela

27 Riesgo País “Criterio de Liquidez” El valor más “alto” de liquidez de un bono supone que éste tenga precio en las pantallas de las entidades financieras 75% del tiempo, y un diferencial inferior a 3/8, es decir, 0,375 pb entre el precio de compra/venta.

28 Riesgo País “Criterio de Liquidez” El valor mas “bajo” de liquidez de un bono significa que éste es raramente encontrado en las pantallas de las entidades financieras, y de encontrarse, el diferencial de compra/venta es superior a 3, es decir, 300 pb.

29 98% - 0,37= 97,63% US$ 1.000 97,63% =US$ 976,3 (Venta) Riesgo país = 37 37 pb /100 = 0,37 % US$ 1.000 US$ 1.000 98% = US$ 980 (Compra) US$ 980 – US$ 976,3 = - US$ 3,7

30 98% - 3%= 95% US$ 1.000 95% = US$ 950 (Venta) Riesgo país = 300 300 pb /100 = 3% US$ 1.000 US$ 1.000 98% = US$ 980 (Compra) US$ 980 – US$ 50 = - US$ 30

31 Riesgo país 98% 215 pb = 2,15% 95,85% Compra US$ 980 Venta US$ 958,5 - US$ 21

32 Riesgo país 670 pb = 6,7% 98% 91,3 % Compra US$ 980 Venta US$ 913 - US$ 67 Inversión US$ 980.000 Pérdida US$ 67.000

33 1era Victoria Chávez Mínimo Histórico Referendo Revocatorio Paro Petrolero Golpe Estado Elecc AN 3ra Victoria Chávez Referendo Reforma Riesgo país Dic-99/ May-08

34 Consecuencias de Riesgo País Pagos de interés alto en nuevas emisiones Tasa de interés Letras Fed = 4,5 % Riesgo País = 677 pb = 6,77 % Riesgo País = 677 pb = 6,77 % Interés mínimo a ofrecer = 11,27 % US$ 980 x 0,1127 = US$ 112,27 (1 año) US$ 98% - 6,77% = 91,23% US$ 1.000 x 0,9123 = US$ 912,3 US$ 980 - US$ 912,3 = - US$ 67,7 + 112,27 – 67,7 = + US$ 44,57

35 Consecuencias de Riesgo País Incidencia sobre la cotización de otros bonos

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37 giovannysea@hotmail.com sentirnacional5@yahoo.es 0414-414-14-66