José Luis Espert Buenos Aires Lunes 10 de Noviembre de 2014.

José Luis Espert Buenos Aires Lunes 10 de Noviembre de 2014

CRECIMIENTO ARGENTINA
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\Internacional\Madison compara.xls (pest Cuadro Mundo vs Arg (5)) FUENTE: Elaboración propia en base a datos de Maddison;

ARGENTINA RELATIVA AL MUNDO
(EMERGENTES) \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\Internacional\Madison compara.xls (pest Arg % (2)) FUENTE:

ARGENTINA RELATIVA AL MUNDO
(DESARROLLADOS) \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\Internacional\Madison compara.xls (pest Arg % (1)) FUENTE:

CRECIMIENTO CHINO – ¿REFLACION? (Var a/a %)
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs actividad\grafs ACTIVIDAD (Fernando).xls Actualizado el 21/10/14 FUENTE: Elaboración propia en base a datos de INDEC

RESERVAS Y DEPOSITOS EN u$s
(Datos diarios) u$s -45,7% \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs moneda\graf MONEDA.xls Actualizado el 04/11/14 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del BCRA *Encajes en u$s: Efectivo Mínimo en u$s + Capacidad Prestable no Aplicada en u$s

TERMINOS DEL INTERCAMBIO
(Datos anuales) Z:\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\graficos 2011.xls Actualizado el 10/03/14 FUENTE: Elaboración propia en base al INDEC ( y otras fuentes

TERMINOS DEL INTERCAMBIO
(Datos trimestrales) Z:\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\graficos 2011.xls Actualizado el 22/08/14 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del INDEC (

RESERVAS Y DEPOSITOS (Datos mensuales/diarios)
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs moneda\graf MONEDA.xls Actualizado al 04/11/14 Nota: Los datos son promedios mensuales de saldos diarios desde el inicio de la serie hasta Dic/02. Son diarios a partir del 1/01/2013. FUENTE: Elaboración propia en base a datos del BCRA

RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO
5 4 \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Consolidado histórico.xls Actualizado el 14/10/2014 3 2 1 FUENTE: Elaboración propia en base a “Sector Público Argentino No Financiero, Cuenta Ahorro-Inversión-Financiamiento”, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía, p= pronóstico

Dinero % del PIB \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\CURRENCY\Pasivos monetarios del BCRA (Fernando).xls Base Monetaria = Circulación Monetaria + Encajes en BCRA. M1 = ByM en poder del público + Cuentas Corrientes. M2 = M1 + Cajas de Ahorro en $ y en u$s. M3 = M2 + depósitos a plazo fijo en $ y en u$s Todos los depósitos incluyen los del gobierno Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCRA e INDEC

RATIO INGRESO-GASTO \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Consolidado histórico.xls Actualizado el 26/08/14 FUENTE: Elaboración propia en base a “Sector Público Argentino No Financiero, Cuenta Ahorro-Inversión-Financiamiento”, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía, p= pronóstico

INGRESOS Y GASTOS % PBI \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Consolidado histórico.xls Actualizado el 25/08/14 FUENTE: Elaboración propia en base a “Sector Público Argentino No Financiero, Cuenta Ahorro-Inversión-Financiamiento”, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía e= estimado p= pronóstico

INGRESOS Y GASTOS En U$S
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Consolidado histórico.xls Actualizado el 13/10/14 FUENTE: Elaboración propia en base a “Sector Público Argentino No Financiero, Cuenta Ahorro-Inversión-Financiamiento”, Secretaría de Hacienda, Ministerio de Economía e= estimado p= pronóstico

DEUDA PUBLICA - NACION En millones de u$s
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Deuda Pública.xls Actualizado el: 17/09/14 NOTA: Deuda Pública incluye Holdouts FUENTE: Espert & Asociados en base a “Estadísticas de Deuda” de la Subsecretaría de Financiamiento, Ministerio de Economía

DEUDA PUBLICA - NACION % del PIB
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Deuda Pública.xls Actualizado el: 17/09/14 Los cuadros de texto: en “Z:\B1 econome\SERIES\FISCAL\ Deuda Pública.xls” y las pestañas “% pesos y extranjera filas: 5,18,19”, “Stock fila: 108” NOTA: Deuda Pública incluye Holdouts FUENTE: Espert & Asociados en base a “Estadísticas de Deuda” de la Subsecretaría de Financiamiento, Ministerio de Economía

PRESION IMPOSITIVA +11,1% +7,4% Como % PBI Retenciones: 2,6%
Cheque: 1,8% Ex AFJP: 1,5% Provinciales: 0,6% Imp. Inflacionario: 2,5% Mejora admin. tribut: 2,1% Total: 11,1% Promedio : 32,7% +11,1% +7,4% \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el: 14/10/14 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del Ministerio de Economía en: “Sector Público Provincial, Cuenta AIF”, DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Secretaría de Hacienda y “Sector Público Nacional, Cuenta AIF”. p= pronóstico

INGRESOS SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 14/10/2014 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del Ministerio de Economía en: “Sector Público Provincial, Cuenta AIF”, DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Secretaría de Hacienda y “Sector Público Nacional, Cuenta AIF”. p= pronóstico

GASTO SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO
Récord histórico Como % PBI Remuneraciones: 4,3% Prestaciones de Seg. Soc.: 3,5% Subsidios: 2,7% Inv. Real Directa: 1.5% Ots. Gts. (Def. Emp. Pub.): 1.1% Total: 13.1% +13.1% -5.9% Promedio : 35,6% +5.8% -3,7% \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 20/08/2014 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del Ministerio de Economía en: “Sector Público Provincial, Cuenta AIF”, DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Secretaría de Hacienda y “Sector Público Nacional, Cuenta AIF”. p= pronóstico

GASTO SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el: 14/10/14 Nota: “Transf al Sector Privado 2013” son los valores del Presupuesto FUENTE: Elaboración propia en base a datos del Ministerio de Economía en: “Sector Público Provincial, Cuenta AIF”, DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Secretaría de Hacienda y “Sector Público Nacional, Cuenta AIF”. p= pronóstico

SUBSIDIOS ECONOMICOS En millones de pesos
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\ASAP\cuadros\Cuadros ASAP.xls Actualizado el 23/07/14 Nota: La columna “Pronostico 2014” se obtiene aplicando la tasa de variación de los primeros 4 meses de 2014 respecto de los primeros 4 meses de (e) = estimado FUENTE: ASAP

SUBSIDIOS SOCIALES #1 En millones de pesos
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\ASAP\2012\Cuadros editados.xls Actualizado el 23/07/14 Nota: La columna “Pronostico 2013” se obtiene aplicando la tasa de variación de los primeros 9 meses de 2013 respecto de los primeros 9 meses de (e) = estimado FUENTE: ASAP

\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\ASAP\2012\Cuadros editados.xls Actualizado el 23/07/14 Nota: La columna “Pronostico 2013” se obtiene aplicando la tasa de variación de los primeros 9 meses de 2013 respecto de los primeros 9 meses de (e) = estimado FUENTE: ASAP

\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\ASAP\cuadros\Cuadros ASAP.xls Actualizado el 23/07/14 Nota: La columna “Pronostico 2013” se obtiene aplicando la tasa de variación de los primeros 9 meses de 2013 respecto de los primeros 9 meses de (e) = estimado FUENTE: ASAP

SUBSIDIOS ECONOMICOS Variaciones Interanuales
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\ASAP\cuadros\Cuadros ASAP.xls Actualizado el 23/07/14 Nota: La columna “Var a/a 2014” es la tasa de variación de los primeros 4 meses de 2014 respecto de los primeros 4 meses de (e) = estimado FUENTE: ASAP

VENCIMIENTOS DE DEUDA PUBLICA
Nación: Capital + Intereses \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Deuda\Vencimientos2010.xls Actualizado el 01/09/2014 Los cuadros de texto: en “Z:\B1 econome\SERIES\FISCAL\ Deuda Pública.xls” y las pestañas “% pesos y extranjera filas: 5,18,19”, “Stock fila: 108” FUENTE: Espert & Asociados en base a “Estadísticas de Deuda" de la Subsecretaría de Financiamiento, Ministerio de Economía

Nación: Capital \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Deuda\Vencimientos2010.xls Actualizado el 28/08/2014 Los cuadros de texto: en “Z:\B1 econome\SERIES\FISCAL\ Deuda Pública.xls” y las pestañas “% pesos y extranjera filas: 5,18,19”, “Stock fila: 108” FUENTE: Espert & Asociados en base a “Estadísticas de Deuda" de la Subsecretaría de Financiamiento, Ministerio de Economía

Nación: Intereses \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Deuda\Vencimientos2010.xls Actualizado el 01/09/2014 Los cuadros de texto: en “Z:\B1 econome\SERIES\FISCAL\ Deuda Pública.xls” y las pestañas “% pesos y extranjera filas: 5,18,19”, “Stock fila: 108” FUENTE: Espert & Asociados en base a “Estadísticas de Deuda" de la Subsecretaría de Financiamiento, Ministerio de Economía

VENCIMIENTOS DE DEUDA PUBLICA Emisión de NUEVA Deuda 2013-2014
C:\Documents and Settings\user\Mis documentos\Downloads\bonos.xlsx Actualizado el 07/11/2014 Nota: (*) Monto inicial de la emisión: $ millones. Nota 1: BONAD 16 : Moneda de emisión: Dólares estadounidenses. Moneda de Suscripción y Pago: Pesos argentinos utilizando el Tipo de Cambio oficial. U$S3.224 M FUENTE: Espert & Asociados en base a “Estadísticas de Deuda Pública” de la Subsecretaría de Financiamiento, Mecon.

CONDICIONES DE LAS NUEVAS EMISIONES
BONAR X U$S 7% LA -AA17- Ley: Argentina Fecha de emisión: 17/04/2007. Fecha de vencimiento: 17/04/2017. Moneda de emisión y Pago: Dólares estadounidenses. Interés: tasa fija del 7% nominal anual, pagadera semestralmente los días 17/04 y 17/10 de cada año, sobre la base 30/360. Amortización: íntegra al vencimiento. Monto inicial de la emisión: v/n u$s millones Monto de la nueva emisión para CIADI (08/10/13): v/n u$s 250 millones Monto de la nueva emisión para YPF-REPSOL (30/04/14): v/n u$s 800 millones BODEN 2015 -RO15- Fecha de emisión: 03/10/2005. Fecha de vencimiento: 03/10/2015 Moneda de emisión: Dólares estadounidenses. Interés: Tasa fija del 7% nominal anual, pagadera semestralmente los días 03/04 y 03/10 de cada año, calculados sobre la base 30/360. Monto inicial de la emisión: v/n u$s millones Monto de la nueva emisión para YPF-REPSOL (30/04/14): v/n u$s 400 millones B. DISC U$S 8,28% LA -DICA- Fecha de emisión: 31/12/2003. Fecha de vencimiento: 31/12/2033. Interés: tasa del 8,28% nominal anual, pagadera semestralmente los días 30/06 y 31/12 de cada año, desde el 31/12/03 inclusive y sobre la base 30/360. Amortización: en 20 cuotas semestrales iguales, efectuadas el 30/06 y 31/12 de cada año, comenzando el 30/06/24. Monto de la nueva emisión para YPF-REPSOL (30/04/14): v/n u$s millones BONAR 2017 (U$S): file:///C:/Documents%20and%20Settings/user/Mis%20documentos/Downloads/AA17_ %20(4).pdf DISCOUNT 33: file:///C:/Documents%20and%20Settings/user/Mis%20documentos/Downloads/DICA_ pdf BODEN 2015: file:///C:/Documents%20and%20Settings/user/Mis%20documentos/Downloads/RO15_ %20(1).pdf FUENTE: Datos recopilados desde el MEcon, MERVAL y PuenteNet

BONAR 2024 U$S 8,75% LA -AY24- Ley: Argentina Fecha de emisión: 07/05/2014. Fecha de vencimiento: 07/05/2024. Moneda de emisión: Dólares estadounidenses. Interés: tasa fija de 8,75% nominal anual, pagadera semestralmente los días 07/05 y 07/11 de cada año, sobre la base 30/360 Amortización: en 6 cuotas anuales, desde el 07/05/19. Las primeras cinco amortizarán el 16.66% del capital y la última el 16,7% Monto inicial de la emisión: v/n u$s millones Monto de la nueva emisión para YPF-REPSOL (30/04/14): v/n u$s millones BONAR 2017 $ BADLAR + 200 pbs LA -AM17- Fecha de emisión: 28/03/2014. Fecha de vencimiento: 28/03/2017. Moneda de emisión y Pago: Pesos argentinos. Interés: BADLAR más un margen de 200 puntos básicos, pagadera trimestralmente los días 28/03, 28/06, 28/09 y 28/12 de cada año, sobre la base 30/360. Amortización: íntegra al vencimiento. Monto inicial de la emisión: v/n $ millones. BONAR 2017 ($): BONAR 2024: file:///C:/Documents%20and%20Settings/user/Mis%20documentos/Downloads/AY24_ %20(1).pdf FUENTE: Datos recopilados desde el MEcon, MERVAL y PuenteNet

BONAR 2016 $ BADLAR + 325 pbs LA -AS16- Ley: Argentina Fecha de emisión: 18/03/2009. Fecha de vencimiento: 18/03/20|6. Moneda de emisión: Pesos argentinos. Interés: BADLAR más un margen 325 puntos básicos, pagadera trimestralmente los días 18/03, 18/06, 18/09 y 18/12 de cada año. Amortización: Integra al Vencimiento Monto inicial de la emisión: v/n U$S millones ($ millones) BONAD U$S 1,75% LA -AO16- Fecha de emisión: 28/10/2014. Fecha de vencimiento: 28/10/2016. Moneda de emisión: Dólares estadounidenses. Moneda de Suscripción y Pago: Pesos argentinos utilizando el Tipo de Cambio oficial. Interés: tasa fija de 1,75% nominal anual, pagadera semestralmente los días 28/04 y 28/10 de cada año. Amortización: íntegra al vencimiento. Monto inicial de la emisión: v/n $ 983 millones. BONAD 2018 U$S 2,4% LA Fecha de emisión: 18/10/2014. Fecha de vencimiento: 28/10/2016. Interés: tasa fija de 2,4% nominal anual, pagadera semestralmente los días 18/03 y 18/09 de cada año. Monto inicial de la emisión: v/n $ 500 millones. FUENTE: Datos recopilados desde el MEcon, MERVAL y PuenteNet

I. EL JUICIO EN NY

DEFAULTS DESDE 1800 \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Calculos Deuda.xls Actualizado el 13/08/14 Nota: Argentina comparte el tercer puesto con Perú, México y Turquía con 8 defaults desde A partir de la Segunda Guerra Mundial, Argentina ocupa el primer puesto con 6 defaults. FUENTE: Elaboración propia en base a datos de Reinhart y Rogoff: The Economist:

PARA ENTENDER EL CONFLICTO EN NY
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 17/09/14 Total: u$s Nota 1: El monto consolidado de la deuda con el Club de París asciende a millones de dólares al 30 de abril de 2014 Comunicado del MEcon: Nota 2: El monto de la deuda con Holdouts asciende a millones de dólares al 16 de junio de 2014, según discurso de la Presidenta: FUENTE: Elaboración propia en base a datos de MEcon

PARA ENTENDER EL CONFLICTO EN NY Legislación Argentina #1
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Calculos Deuda.xls Actualizado el 28/08/14 FUENTE: Elaboración propia en base a datos de MEcon

PARA ENTENDER EL CONFLICTO EN NY (cont.) Legislación Argentina #2

PARA ENTENDER EL CONFLICTO EN NY Legislación Extranjera (Totales por bonos)

PARA ENTENDER EL CONFLICTO EN NY Legislación Extranjera (Totales por moneda)

PARA ENTENDER EL CONFLICTO EN NY Bonos Canje 05-10

PARA ENTENDER EL CONFLICTO EN NY Bonos Canje. Default. Aceleración.
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\FISCAL\Calculos Deuda.xls Actualizado el 07/08/14 Nota 1: El mayor monto de la línea “Total” (+U$S M) de este cuadro respecto al de la slide de la pág. anterior es porque incluye los bonos Discount en pesos por la indemnización por la expropiación de Repsol en YPF por U$S M al total. El resto de la diferencia se debe a diferentes estimaciones de los montos de los bonos de Leg. Arg. Nota 2: Los totales se calculan como la suma de los bonos que responden afirmativamente a la pregunta en cuestión. Nota 3: Los títulos Discount y Cuasipar pagan intereses el 30/06 y el 30/12 de cada año. Los títulos Par pagan intereses el 30/03 y el 30/09 de cada año. Los Bonos Globales pagan intereses el 02/06 y el 02/12 de cada año. FUENTE: Elaboración en base a datos de Morgan Stanley Research

\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls FUENTE: Elaboración propia en base a datos de MEcon

\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls FUENTE: Mecon – Gacetilla del 17 de junio de 2014

INTERESES BONOS CANJE 05-10. AÑO 2014 Por Tipo de Bonos y Canje #1
C:\Documents and Settings\user\Mis documentos\Downloads\bonos.xlsx Nota 1: Los títulos Discount y Cuasipar pagan intereses el 30/06 y el 30/12 de cada año. Los títulos Par pagan intereses el 30/03 y el 30/09 de cada año. Los Bonos Globales pagan intereses el 02/06 y el 02/12 de cada año. Nota 2: El valor a hoy de la sentencia de Griesa alcanza los U$S M Nota 3: Cuadro en base a la conferencia de prensa de Axel Kicillof del FUENTE: Elaboración propia en base a datos de MEcon

INTERESES BONOS CANJE 05-10. AÑO 2014 Por Tipo de Bonos y Canje #2

INTERESES BONOS CANJE 05-10. AÑO 2014 Por Tipo de Legislación #3

II. ATRASO CAMBIARIO

TIPO REAL DE CAMBIO MULTILATERAL
(Promedios mensuales) \\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\EXTERNAL\TCRM (Fernando).xls Actualizado el 13/10/14 Nota: El IPC con Inflación Real utiliza la inflación de la provincia de San Luis desde enero de 2007 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del BCRA (

III. ARGENTINA PROYECCIONES 2014-2015

BALANZA DE PAGOS “TEORICA” #1
(sin medidas) \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs externo\grafs EXTERNO (Fernando).xls Actualizado el 4/11/14 Nota: Según Presupuesto 2015, Exportaciones FOB U$S M, Importaciones CIF U$S M, Saldo Comercial U$S M. . FUENTE: Elaboración propia en base a INDEC. e=estimado; p=pronóstico

BALANZA DE PAGOS “TEORICA” #2
(con ALGUNAS medidas) ¿26% de las Reservas al ? \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs externo\grafs EXTERNO (Fernando).xls Actualizado el 3/11/14 Nota: El vencimiento de capital del Boden 2015, según el Excel de Vencimientos de Deuda del MEcon para 2015, es de U$S M. Suponemos que el 100% de los U$S M que pone el Excel de Vencimientos de Bonos y Títulos de la Balanza de Pagos (BoP) para 2015 son del Boden Luego, suponemos que en 2015 el gobierno hace un canje de deuda de Boden 2015, al cual ingresan U$S M (60%) en manos de no residentes (pago cash de U$S M). La diferencia entre U$S M y U$S M, U$S M, es vencimiento de capital en manos de residentes. De ellos, suponemos que U$S M (70%) aceptan canje y los restantes U$S M no lo hacen (pago cash). Nota 2: El total de la subasta de licencias de 4G del 31 de octubre de 2014 fue de U$S M FUENTE: Elaboración propia en base a INDEC. p=pronóstico

FISCAL - USOS DE FONDOS \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 30/10/14 Nota 1: 2014 supone un crecimiento de la Recaudación para Nación de 35%, al igual que para Provincias. Con respecto al Gasto Primario, 2015 supone un crecimiento de 45% para Nación y 40% para Provincias. Nota 2: Resultado Consolidado (Ingreso menos Gasto) puede no coincidir con la suma de los Resultados de Nación y Provincias. FUENTE: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda, DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Ministerio de Economía; e=estimado; p= pronóstico

FISCAL - FUENTES DE FONDOS #1
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 3/11/14 Nota: El vencimiento de capital del Boden 2015, según el Excel de Vencimientos de Deuda del MEcon para 2015, es de U$S M. Suponemos que el 100% de los U$S M que pone el Excel de Vencimientos de Bonos y Títulos de la Balanza de Pagos (BoP) para 2015 son del Boden Luego, suponemos que en 2015 el gobierno hace un canje de deuda de Boden 2015, al cual ingresan U$S M (60%) en manos de no residentes (pago cash de U$S M). La diferencia entre U$S M y U$S M, U$S M, es vencimiento de capital en manos de residentes. De ellos, suponemos que U$S M (70%) aceptan canje y los restantes U$S M no lo hacen (pago cash). FUENTE: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda y DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Ministerio de Economía: e=estimado; p= pronóstico

FISCAL - FUENTES DE FONDOS #2
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 6/11/14 Nota 1: Para 2014: Financ. BCRA $ = estimación de los Adelantos Transitorios suponiendo que se mantiene el “margen excepcional” del art. 20 de la C.O. del BCRA + Transferencia de Utilidades según Bce. BCRA 2013 (pág. 7) . Financ. BCRA U$S = Faltante de Caja 2 = Letras para pago de Deuda Privada (Fondea) + Letras para pago de Org. Internacionales (Fondoi). Nota 2: Para 2015: Financ. BCRA $ es la variación de la Base Monetaria suponiendo que la demanda nominal de BM aumenta 30% en Financ. BCRA U$S = valor del Fondea según el art. 38 del Proy. Presupuesto estimación del pago de intereses y capital a Org. Internac., incluyendo Club de París. FUENTE: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda y DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Ministerio de Economía: e=estimado; p= pronóstico

“CIERRE” DEL USOS Y FUENTES DE FONDOS
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 6/11/14 Nota 1: RI = Reservas Internacionales; BM = Base Monetaria; CING= Crédito Interno Neto BCRA a Gobierno; CINB = Crédito Interno Neto BCRA a bancos; PM = Pasivos Monetarios Remunerados Nota 2: En “Var. R BOP 2015” = U$S M. Var R. BOP 2014 = U$S M. Nota 3: Var. Crédito BCRA Bancos = Var. Redescuentos y otros créditos – Var. Cuentas Corrientes en Moneda Extranjera de Bancos en BCRA. Nota 4: La Var. de PMR bien podría ser reemplazada por colocación de deuda de la Tesorería. FUENTE: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda y DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Ministerio de Economía: e=estimado; p= pronóstico

ITEM DE MEMORANDUM #1 DEL “CIERRE” DEL USOS Y FUENTES DE FONDOS
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 4/11/14 La diferencia de M entre el Patrimonio Neto de 2015 y 2014 es muy similar, obviamente, al déficit de caja de $ M. Nota 1: “Estimación del Patrimonio Neto del BCRA” se calcula como las Reservas Internacionales en $ menos la suma de Pasivos Remunerados en $ menos la Cuenta Corriente en Moneda Extranjera de los bancos en el BCRA en $ Nota 2: Para 2015, suponemos un crecimiento de 35% para los Depósitos Privados Nota 3: PMR = Pasivos Monetarios Remunerados del BCRA Nota 4: En “Var. R BOP 2015” = U$S M. Var R. BOP 2014 = U$S M. FUENTE: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda y DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Ministerio de Economía: e=estimado; p= pronóstico

ITEM DE MEMORANDUM #2 DEL “CIERRE” DEL USOS Y FUENTES DE FONDOS
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs fiscal\grafs FISCAL (Fernando).xls Actualizado el 6/11/14 Nota 1: “Variación Base Monetaria” para 2015 supone un crecimiento de 30% dic/dic. Nota 2: “Letras Intransferibles” para 2014 es lo que informa el Bce del BCRA hasta el 23 de octubre de 2014. FUENTE: Elaboración propia en base a Secretaría de Hacienda y DNCFP, Subsecretaría de Relaciones con las Provincias, Ministerio de Economía: e=estimado; p= pronóstico

DÓLAR INFORMAL Corralito Verde 28-oct-11
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\SERIES\EXTERNAL\dolar blue.xls Actualizado el 04/11/14 FUENTE: Elaboración propia en base a Bloomberg

CONVERTIBILIDAD Y DOLAR LIBRE (Datos diarios)
\\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs moneda\graf MONEDA.xls Actualizado el 04/11/14 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del BCRA, Bloomberg

RIESGO PAIS \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\0ECON INTERNACIONAL\Grafs INTERNACIONAL (Fernando).xls Actualizado el 06/11/14 FUENTE: Elaboración propia en base a Bloomberg

EJERCICIO TEORICO Devaluación de 61%. Devaluación en 2002 fue de 75%. \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs moneda\graf MONEDA.xls Actualizado el 14/10/14 Dólar que iguala aprox. gasto público actual al máx. de la Convertibilidad (U$S M) Dólar de Convertibilidad 1 = Base / Reservas Dólar de Convertibilidad 2 = Base / (Reservas - CCME) Dólar de Convertibilidad 3 = (Base + PMR) / Reservas Escenario I : “Var. Reservas 2015” Escenario II : Var. Reservas 2014 Escenario III : Var. Reservas= 0 FUENTE: Elaboración propia en base a datos del BCRA, Bloomberg; e=estimado; p=pronóstico

ACTIVIDAD ECONOMICA \\Server-archivos\Server D\B1 econome\Presentaciones\Plantillas\Argentina\grafs actividad\grafs ACTIVIDAD (Fernando).xls Actualizado el 13/10/14 Nota: Según Presupuesto 2014, crecimiento del PIB de 6,2%, una inflación del 9,9% (Q4/Q4) y un tipo de cambio (promedio) de $/u$s 6,33 ; p = pronóstico

José Luis Espert Buenos Aires Lunes 10 de Noviembre de 2014.

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