Modelo de Riesgo Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. Fecha de actualización - Diciembre 2019.

Modelo de Riesgo Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. Fecha de actualización - Diciembre 2019

Modelo de Riesgo Antecedentes Generalidades Modelo de Riesgo
Segmentos Estructura de Miembros Esquema de Límites Esquema de Garantías Anillos de Seguridad Recursos Propios específicos – SITG Fondo de Garantía Colectiva Modelo Operativo Gestión de Cuentas

Modelo de Riesgo Antecedentes
La CRCC S.A. en línea con los estándares internacionales de una Cámara Certificada (EMIR/DFA) implementó: Segmentos por tipos de productos, El Fondo de Garantía Colectiva (Default Fund) y El Fondo de Recursos Propios Específicos de la CRCC S.A. o Skin in the Game Fund BanRep – Circular Reglamentaria Externa DEFI 354 de 2015 El Fondo de Salvaguarda se debe tener implementado antes del 31/12/2016 para conservar la denominación de ACO (Agente Colocador de OMAS).

Modelo de Riesgo Estándares Internacionales

Modelo de Riesgo Estándares Internacionales
Anillos de Seguridad - Default Waterfall

Anillos de Seguridad - Default Waterfall Fuente: ISDA

Anillos de Seguridad - Default Waterfall

Modelo de Riesgo Generalidades
La Cámara cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo formulado a partir de las recomendaciones internacionales incorporadas en los documentos de: Recomendaciones de IOSCO para entidades de contrapartida central. El Comité de Sistemas de Pago y Liquidación de los bancos centrales del Grupo de los Diez, y El Comité Técnico de la Organización Internacional de Comisiones de Valores.

Modelo de Riesgo Generalidades
Proceso de certificación de la CRCC como QCCP Cumplimiento de los PMFIsde BIS-IOSCO a través de la Aplicación ante ESMA para ser reconocidos como una Entidad de Contrapartida Central de un Tercer País: 19 de diciembre de 2018: Radicación de la Aplicación. Enero a abril de 2019: Requerimiento y entrega de información adicional. 13 de junio de 2019: Notificación de encontrarse completa la Aplicación. (180 días hábiles para adoptar una decisión)

Segmentos Estructura de Miembros Esquema de Límites Esquema de Garantías Anillos de Seguridad Recursos Propios específicos – SITG Fondo de Garantía Colectiva Eficiencias para el Mercado Modelo Operativo Gestión de Cuentas

Modelo de Riesgo Segmentos Derivados Financieros C2 Renta Renta
Derivados Estandarizados Activos Financieros Derivados Estandarizados Activos Energéticos NDF FX FORWARD (OTC) OIS 18 meses OTC Formación Futuro OIS Renta Fija: C7 Simultáneas Deuda Pública SEN MEC Renta Variable: C8 Repos Contado y TTV´s Swaps: C9 OIS, IRS hasta 15 años CCS hasta 15 años MEFFCOM2:Cálculo de Garantías. H VaR: Cálculo de Garantías.

Modelo de Riesgo Estructura de Miembros
El Miembro define en que Segmentos va a participar , Miembros Liquidadores Individuales (MLI) Posición Propia Terceros Miembros Liquidadores Generales (MLG) Miembros No Liquidadores (MNL) Patrimonio técnico $ Patrimonio técnico: $

Modelo de Riesgo Esquema de Límites Límite de Riesgo Intradía – LRI
Límite de Margin Call –LMC Límite de Obligación Latente de Entrega El monto del Límite y el consumo aplican transversalmente a todos los Segmentos

LÍMITE DE RIESGO INTRADÍA (LRI)
Modelo de Riesgo Esquema de Límites Límite de Riesgo Intradía – LRI LÍMITE DE RIESGO INTRADÍA (LRI) Limite intra-día, calculado cada 5 minutos Permite una máxima exposición de riesgo sin tener Garantías por Posición Se consume cuando se incrementan las P.A por cada cuenta sin GPTIT Se librera cuando el Miembro constituye GPTIT o cierra posiciones LRI = 1% PT + Sobrante GI y GE +/- Carta de Crédito Stand By

LÍMITE DE MARGIN CALL (LMC)
Modelo de Riesgo Esquema de Límites Límite de Margin Call –LMC LÍMITE DE MARGIN CALL (LMC) Limite máximo de apalancamiento que permite la CRCC Se calcula una vez al día (cuando hay precios de cierre) Se consume cuando se incrementan las P.A Se librera cuando el Miembro constituye GPTIT o cierra posiciones Cuando se supere el 100% de éste Límite la CRCC exigirá la constitución de GI LMC= 8% PT + GI y GE +/- Carta de Crédito Stand By

LIMITE DE OBLIGACIÓN LATENTE DE ENTREGA (LOLE)
Modelo de Riesgo Esquema de Límites Límite de Obligación Latente de Entrega LIMITE DE OBLIGACIÓN LATENTE DE ENTREGA (LOLE) Restringe el riesgo de entrega frente a los contratos con Liquidación al Vencimiento por Entrega, hasta tanto no se constituyan las G.E en el Activo Subyacente Cuenta solo para posiciones abiertas de venta Se mide 3 semanas previo al día del vencimiento del Contrato. Obligación Latente de Entrega <= LOLE de cada instrumento Volumen Medio Diario

Garantías al 99.5% de confianza
Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Garantía a nivel de titular GPTIT MEFFCOM2 Garantías al 99.5% de confianza Historical VaR Derivados Renta Fija Renta Variable Swaps MLG 500 M 750 M MLI 250 M Garantía por Posición Garantía Individual Garantía Extraordinaria Fondo de Garantía Colectiva Garantías Ordinarias Garantías a nivel de Miembro GGL GGN

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías
Metodología Cálculo Fluctuaciones – Garantías por Posición Garantía por Posición (Fluctuación al 99,5%) Teniendo en cuenta la cola +/- Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos 99,5% Nivel de Confianza MPOR (Período de liquidación de la Posición): 2 días y 5 días SWAPS Ventana de tiempo de mínimo 1 año. La ventana de tiempo debe contener al menos una crisis de precios de mercado. Fluctuación es el resultado de sumar la fluctuación calculada + el Bid/Offer Spread Lo anterior para efectos de evitar prociclicidad de garantías.

21 días última crisis 3 meses
Modelo de Riesgo Metodología Cálculo Fluctuaciones – Garantías por Posición última crisis 21 días última crisis 21 días última crisis 3 meses 252 días últimos 12 meses Clásica Parkinson Garman Yang Clásica Parkinson Garman Yang Clásica Parkinson Garman Yang v0 v0,5 v2 v3 . v99,5 v100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 updated Cola + Cola - 4,55% ,43% ,47% 4,93% 3,69% ,02% 0,3% ,26% 3,17% ,00% 0,46% 4,48% 3,55% 4,54% ,75% ,00% 4,76% 3,87% ,43% 0,00% ,00% 3,43% ,73% 0,00% 4,56% 3,71% Máximo = 5,75% Fluctuación propuesta= PT

Modelo de Riesgo Metodología Cálculo Bid/offer Spread – Garantías por Posición Ajuste por Bid-Offer Spread Ajuste por Bid-Offer Spread Precio más alto que el comprador esta dispuesto a pagar Precio más bajo que el vendedor esta dispuesto a vender BID MID ASK Bid-Offer Spread Bid/Offer Spread Con la serie del Bid/Offer Spread Relativo diario de cada uno de los activos se calcula el percentil 99,5% en las siguientes ventanas de tiempo. Últimos 21 días Últimos 63 días Últimos 127 días El Ajuste por Bid/Offer Spread será el máximo de los calculados en el ítem anterior dividido en 2. updated

Modelo de Riesgo Metodología Cálculo Bid/offer Spread – Garantías por Posición Cálculo del Bid/Offer Spread Relativo Diario. Bid/Offer Spread 𝑝𝑜𝑟 𝑚𝑖𝑛𝑢𝑡𝑜 = 𝐴𝑠𝑘−𝐵𝑖𝑑 𝐴𝑠𝑘+𝐵𝑖𝑑 2 Promedio de los Bid/Offer Spread de todo el dia. Cálculo del Ajuste de la Fluctuación por la del Bid/Offer Spread . Fluctuacion + Ajuste por Bid/Offer Spread 31/03/2020

Modelo de Riesgo Compensación de Riesgo– Garantías por Posición
La Cámara compensa riesgos Netea riesgos entre iguales activos Compensa riesgos entre vencimientos Compensa riesgos entre subyacentes updated

Modelo de Riesgo Compensación de Riesgo– Garantías por Posición
GB= Posición neta * Multiplicador * Precio* Fluctuación Adición por riesgo generado a partir de distintas fechas de vencimiento dentro de la Matriz GN= Suma de todas las garantías brutas dentro de la misma Matriz GF= Garantía Neta – Descuentos por compensación Inter-Matriz Incorpora dentro del cálculo de la Garantía exigida el PyG acumulado de cada posición Descuento por Compensación gracias a la correlación entre dos activos subyacentes diferentes Garantía Bruta (GB) Garantía Neta (GN) Comp. Intra-Matriz Comp. Inter-Matriz Garantía Final Variation Margin pendiente

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Swaps - Garantía por Posición
La Garantía por Posición se calcula a nivel de cuenta Período de Liquidación – MPOR (Margin Period of Risk): Posición Propia: 5 días Cuentas de 3eros: 7 días La Garantía por Posición se calcula como el mayor valor entre: Valor en Riesgo Histórico (HVaR), Expected Shortfall (ES)– Máxima Pérdida Esperada y la Garantía por Posición Mínima (IM Floor) + Mas el Ajuste por el tamaño de la posición (ATP) - Concepto de Grandes posiciones

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Swaps - Garantía por Posición Valor en Riesgo Histórico (HVaR) Retornos 01 Delta Gamma 02 P&G HVaR 03 04 Tabla Retornos para cada curva CCC IBR ; CCC Libor ; CCC IBR Libor; TRM 𝒁𝑹 𝒕−𝑴𝑷𝑶𝑹 𝒔 =CCC en t-MPOR Simulación de escenarios con Delta-Gamma Cálculo de P&G, a través de sensibilidades Delta - Gamma 𝐏&𝐆 𝐢 = 𝐬=𝟏 𝐧 𝜹 𝐬 𝐑 𝐢 𝐬 + 𝛄 𝐬 𝟐 𝐑 𝐢 𝐬 𝟐 𝒁𝑹 𝒊 𝑴𝒐𝒅𝒊𝒇𝒊𝒄𝒂𝒅𝒐 𝒔 = 𝒁𝑹 𝟎 𝒔 + 𝑹 𝒕 Full Valuation y cálculo de VaR 99,5%

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Swaps - Garantía por Posición Expected Shortfall (ES) Retornos 01 Delta Gamma 02 P&G ES 03 04 Tabla Retornos para cada curva Simulación de escenarios con Delta-Gamma Cálculo de P&G, a través de sensibilidades Delta - Gamma 𝐏&𝐆 𝐢 = 𝐬=𝟏 𝐧 𝜹 𝐬 𝐑 𝐢 𝐬 + 𝛄 𝐬 𝟐 𝐑 𝐢 𝐬 𝟐 𝒁𝑹 𝒊 𝑴𝒐𝒅𝒊𝒇𝒊𝒄𝒂𝒅𝒐 𝒔 = 𝒁𝑹 𝟎 𝒔 + 𝑹 𝒕 Full Valuation y cálculo de Expected Shortfall 99,75% 𝑹 𝒕,𝒆𝒔𝒄𝒂𝒍𝒂𝒅𝒐 𝒔 = 𝑹 𝒕 𝒔 𝝈 𝟎 𝝈 𝒕 +𝟏 𝟐

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Swaps - Garantía por Posición Ajuste por tamaño de la posición (ATP) 01 Sensibilidades de los Swaps Genéricos 02 Sensibilidades del portafolio 03 Cobertura del riesgo generado por la curva IBRLIBOR 04 Cobertura del riesgo generado por la Tasa de cambio IBR 05

𝑮𝒂𝒓𝒂𝒏𝒕í𝒂 𝒑𝒐𝒓 𝑷𝒐𝒔𝒊𝒄𝒊ó𝒏 =𝑴𝒂𝒙 𝑴𝒂𝒙 𝟏.𝟖𝟐𝟐;𝟏.𝟒𝟗𝟔 ;𝟐𝟔𝟎 +107
Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Swaps - Garantía por Posición Para cada cuenta, el importe final de la garantía por posición está dado por: 𝑮𝒂𝒓𝒂𝒏𝒕í𝒂 𝒑𝒐𝒓 𝑷𝒐𝒔𝒊𝒄𝒊ó𝒏 =𝑴𝒂𝒙 𝑴𝒂𝒙 𝑯𝑽𝒂𝑹; 𝑬𝑺 ;𝑮𝒂𝒓𝒂𝒏𝒕í𝒂 𝑷𝒐𝒔𝒊𝒄𝒊ó𝒏 𝒎í𝒏𝒊𝒎𝒂 + 𝑨𝒋𝒖𝒔𝒕𝒆 𝒑𝒐𝒓 𝑻𝒂𝒎𝒂ñ𝒐 𝒅𝒆 𝒍𝒂 𝒑𝒐𝒔𝒊𝒄𝒊ó𝒏 𝑮𝒂𝒓𝒂𝒏𝒕í𝒂 𝒑𝒐𝒓 𝑷𝒐𝒔𝒊𝒄𝒊ó𝒏 =𝑴𝒂𝒙 𝑴𝒂𝒙 𝟏.𝟖𝟐𝟐;𝟏.𝟒𝟗𝟔 ;𝟐𝟔𝟎 +107 =𝟏.𝟖𝟐𝟐+𝟏𝟎𝟕 =𝟏.𝟗𝟐𝟗 𝒎𝒊𝒍𝒍𝒐𝒏𝒆𝒔

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Swaps Política de Margin Call
La política de Margin Call en el segmento swaps, en cualquier situación, esta dada por: i) la aceptación de operaciones o ii) movimiento de mercado, el riesgo de la cuenta se incremente, se solicitarán garantías de forma extraordinaria. En el momento en que por variación de las curvas de interés, entre el último Margin Call y la curva en tiempo real el P&G resultante se consuma el 50% de las Garantías por Posición de un Swap Genérico de los buckets 1Y, 2Y, 5Y, 10Y y 15Y , se lanzará un Margin Call Extraordinario.

Modelo de Riesgo Anillos de Seguridad Miembro
Garantía - 99,5% nivel de confianza a 2 colas Garantía por Posición (Fluctuación al 99,5%) Teniendo en cuenta la cola +/- Garantías por posición Garantías extraordinarias/ Individuales1 Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos Recursos Propios Específicos Garantía – Movimientos Extremos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos 99,5% Nivel de Confianza Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Patrimonio Cámara

Modelo de Riesgo Recursos Propios Específicos - Skin in The Game
¿Qué es? Parte del Patrimonio de la CRCC, determinado para cada segmento, el cual sería dispuesto para cubrir el impago de un Miembro Liquidador en el caso de que todas las garantías aportadas por dicho Miembro no fueran suficientes para cubrir el impago, estas se utilizarán antes que la aportación a la Garantía Colectiva de cualquier Miembro Liquidador no incumplidor. Esta metodología es la utilizada por BME Clearing,

Modelo de Riesgo Recursos Propios Específicos - Skin in The Game
Los Recursos Propios Específicos corresponderán al 25% del capital exigido a la CRCC El monto para cada segmento será asignado a pro-rata dependiendo del tamaño del Fondo de Garantía Colectiva de cada Segmento. Datos a 31/07/2016 Valor $COP Capital Total (31/07/2016) $ Capital Neto (31/07/2016) $ Capital Mínimo (CM) 2016 $ Recursos Propios Específicos = CM*25% $ Segmento Fondo de Garantías Colectivas (millones) Proporción Mínimo importe de Recursos Propios Específicos a dedicar Derivados Financieros 59,147 66,6% 4, 543 Renta Fija 29,682 33,4% 2,278 TOTAL 88,829 100,00% 6,821 El importe total se revisará con una periodicidad anual. Esta metodología es la utilizada por BMEClearing,

Modelo de Riesgo Metodología – Fondo de Garantía Colectiva
1. Fondo de Garantía Colectiva - FGC Se constituye para cada Segmento Es un fondo constituido por los aportes de los Miembros Liquidadores participantes de cada Segmento Se utiliza sólo para cubrir el impago de un Miembro Liquidador en el caso de que todas las garantías aportadas por dicho Miembro incumplido más la garantía aportada por la CRCC no fueran suficientes para cubrir el impago. Se constituye en activos admisibles por la CRCC como garantías a excepción de las acciones. Las aportaciones deberán ser constituidas por todos los Miembros Liquidadores en un periodo máximo de cinco (5) días desde su publicación por la CRCC.

Modelo de Riesgo Anillos de Seguridad
Por principio de Cross default, queda incumplido en todos segmentos Anillos de Seguridad Múltiples Segmentos - Principio Cross Default Segmento 1 Segmento 2 Segmento 3 Miembro incumplido A Miembro Cumplido A Miembro incumplido A Miembro incumplido A Miembro Cumplido A Miembro Miembro Miembro Garantías por posición Garantías por posición Garantías por posición Garantías extraordinarias/ Individuales1 Garantías extraordinarias/ Individuales1 Garantías extraordinarias/ Individuales1 Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Recursos Propios Específicos Recursos Propios Específicos Recursos Propios Específicos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Principio de no contaminación Patrimonio Cámara

Cálculo del Tamaño del FGC Se calcula diariamente el Riesgo en situación de Stress Test por cada Segmento y cada Miembro Liquidador teniendo en cuenta: Movimientos Extremos por cada activo Escenarios definidos por Segmento Se selecciona el máximo estrés de los escenarios definidos Se calcula el Promedio Trimestral del Riesgo de Stress por cada Miembro Liquidador Se define el tamaño del FGC como: La mayor exposición entre: El Riesgo en situación de Stress Test del Miembro con mayor riesgo incrementado en un 10% y La suma del Riesgo en situación de Stress Test del segundo y tercer Miembro con mayor riesgo. El tamaño del fondo se actualiza mensualmente durante los 1eros 3 meses del Segmento y después trimestralmente, a excepción del segmento swaps que se actualiza mensualmente.

Cálculo del Tamaño del FGC Metodología para el Cálculo de Movimientos Extremos Se calculan las máximas variaciones históricas por subyacente alcistas y bajistas para las siguientes series: Variación porcentual a un día del precio de cierre Variación porcentual a dos días del precio de cierre Precio máximo de la sesión – Precio de cierre del día anterior Precio mínimo de la sesión – Precio de cierre del día anterior Se complementa la metodología para los subyacentes con colas demasiado gordas y de liquidez relativamente baja (Fat Tails) utilizando la Teoría del Valor Extremo (TVE)

Movimientos Extremos TRM Oct / 08

Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Metodología con FGC Garantía por Posición (Fluctuación al 99,5%) 5,80% Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos 7,90% 99,5% Nivel de Confianza

Movimientos Extremos TES TES 24/07/2020 Jun / 06

Cálculo del Tamaño del FGC Determinación de escenarios Se simula el Riesgo en situación de Stress Test para cada Miembro teniendo en cuenta para Segmento escenarios que simular el P&G en situación de estrés los cuales dependen de los activos que tiene cada Segmento. Los escenarios del Segmento de Derivados son una combinación de: Movimientos Extremos de TRM (alcista y bajista) : 2 escenarios Movimientos Extremos de Activos diferentes a TES y a TRM (alcista y bajista): 2 escenarios Movimientos Extremos de la volatilidad para Opciones: 3 escenarios (alcista, igual, bajista) Movimientos Extremos de cambios en curva de TES: 8 escenarios

Cálculo del Tamaño del FGC Los escenarios del Segmento de Renta Fija son: Movimientos Extremos de cambios en curva de TES: 8 escenarios Escenario1 Escenario2 Escenario3 Escenario4 Todos los precios suben Todos los precios bajan Bajista para plazos de 0 a 1.5 años, y para el resto de los plazos las tasa no varían. Alcista para plazos de 0 a 1.5 años, y para el resto de los plazos las tasa no varían. Escenario5 Escenario6 Escenario7 Escenario8 Bajista para plazos superiores a 1.5 años y para el resto de los plazos las tasa no varían Alcista para plazos superiores a 1.5 años, y para el resto de los plazos las tasa no varían Bajista para plazos de 0 a 1.5 años y para el resto de los plazos escenario alcista. Alcista para plazos de 0 a 1.5 años y para el resto de los plazos escenario bajista.

2. Cálculo del Tamaño del FGC Riesgo en situación de Stress Test de cada Miembro Liquidador: Se calcula diariamente y se obtiene el promedio trimestral Se actualiza el tamaño del FGC como mínimo cada 3 meses. Se tiene cuenta todo su árbol de cuentas incluyendo las cuentas de sus Miembros No Liquidadores Se calcula teniendo en cuenta los Movimientos Extremos y los escenarios definidos para cada Segmento. Se escoge la máxima pérdida. Nota: Durante los primeros 3 meses la actualización del FGC se hará como mínimo mensual.

Cálculo del Tamaño del FGC El tamaño del FGC es el resultado de la Mayor exposición entre: El Riesgo promedio en situación de Stress Test del Miembro con mayor riesgo mas un 10% adicional. La suma del Riesgo promedio en situación de Stress Test del segundo y tercer Miembro con mayor riesgo. El tamaño del fondo se calcula diariamente y se actualiza mensualmente durante los 1eros 3 meses para el inicio del Segmento y después trimestralmente.

Tamaño del FGC – Derivados Financieros

Tamaño del FGC – Renta Fija

Aportación mínima Cada Miembro Liquidador debe constituir una aportación mínima al FGC por el Segmento de Derivados y Renta Fija: Miembro Liquidador Individual: 250 millones de pesos y Miembro Liquidador General: 500 millones de pesos Importe Mínimo del FGC En el primer año el importe mínimo del FGC será el máximo entre La suma de todas las aportaciones mínimas de los Miembros Liquidadores y El cálculo del tamaño del FGC. Si el tamaño del FGC excede la suma de las aportaciones mínimas, la diferencia se reparte entre los distintos Miembros Liquidadores en función de la proporción que cada Miembro tenga exposición promedio con respecto al total de Miembros Liquidadores.

Aportaciones adicionales al FGC Aquellos Miembros a los que, como resultado del reparto inicial, se les asigne un importe inferior a su aportación mínima, solamente realizarán dicha aportación mínima. Para el resto, se les recalcularán los porcentajes de exposición promedio, y se calculará la aportación adicional a la Garantía Colectiva con respecto al mínimo que tienen que aportar, multiplicando su porcentaje de exposición promedio por la diferencia entre el importe que debe tener la Garantía Colectiva y la suma de aportaciones mínimas de todos los Miembros Liquidadores.

Modelo de Riesgo Metodología- Fondo de Garantías Colectivas
Aportación al FGC – Derivados Financieros

Aportación al FGC – Renta Fija

Stress Test de la Garantía Colectiva La Cámara calcula el Riesgo en Situación de Stress Test diariamente para cada Miembro Liquidador en todos los Segmentos y se asegura de: Tener Garantías suficientes para cubrir el incumplimiento de cada Miembro Liquidador y Tener Garantías suficientes para cubrir el incumplimiento de los dos Miembros Liquidadores más grandes Si esto no se cumple se solicitan Garantías Individuales a los Miembros Liquidadores correspondientes.

Uso del FGC En caso de incumplimiento de un Miembro Liquidador y utilización del FGC El plazo para reponer la parte dispuesta de las aportaciones es de máximo cinco (5) días hábiles desde que la disposición del FGC tenga lugar. Los Miembros Liquidadores no incumplidos están obligados a reponer el FGC máximo hasta dos veces su aporte antes de la ocurrencia del evento de incumplimiento. Esta condición se mantendrá por un período de 90 días calendario que inicia el día de la declaración de incumplimiento. Al final de los 90 días, los Miembros Liquidadores deberán reponer sus aportaciones al FGC por el importe que les corresponda en el nuevo FGC que calcule la Cámara.

Devolución de aportes del FGC La CRCC devolverá la Garantía Colectiva cuando el Miembro Liquidador solicite su devolución y haya cerrado su posición. En caso de utilización del FGC y haya una solicitud de reposición a cada Miembro Liquidador, el Miembro no esta obligado a reponer su aportación si solicita la baja y cierra todas sus posiciones en el plazo de cinco (5) días hábiles desde la solicitud de reposición. En el caso de que durante periodo transcurrido entre la notificación de baja y el cierre de la posición se produzca el incumplimiento de un miembro, el aporte a la Garantía Colectiva del Miembro que haya causado baja puede ser utilizado, pero el Miembro no será obligado a reponer su aporte si cierra todas sus posiciones en el plazo de cinco (5) días hábiles desde la solicitud de reposición.

Modelo de Riesgo Modelo Operativo Gestión de Cuentas
No cambia Estructura de Miembros Estructura de Cuentas Gestión de Operaciones Modelo para el cálculo de Garantías

CONTACTOS Oscar Leiva Villamizar – oleiva@camaraderiesgo.com.co
Jaime Restrepo– Susana Castaño –

Anexo 1 – Generalidades Modelo de Riesgo

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Nuevo Reglamento
Garantía por Posición Garantía Individual Garantía Extraordinaria Fondo de Garantía Colectiva Nuevo Reglamento Garantía a nivel de titular GPTIT MEFFCOM2 Garantías al 99.5% de confianza Derivados Renta Fija Simultáneas MLG 500 M MLI 250 M Nuevo Garantías Ordinarias Garantías a nivel de Miembro GGL GGN

La Cámara exige diferentes tipos de garantías que limitan la acumulación de posiciones crediticias y establecen recursos destinados a cubrir las pérdidas que se generen en el caso de algún incumplimiento ya sea de la posición propia del Miembro Liquidador o de cualquiera de las Cuentas que éste compensa y liquida dentro de la estructura de la Cámara. Para la determinación del nivel requerido de garantías se tienen en cuenta modelos y parámetros que recogen el comportamiento de los contratos compensados, es decir, volatilidad histórica, liquidez del mercado, correlación y la evolución de precios; así como el horizonte de tiempo definido por el ciclo diario de constitución de garantías establecido según lo presentado en el Modelo Operativo de la Cámara.

La Cámara durante el día calcula continuamente el riesgo generado por las posiciones de las diferentes cuentas que compensa y liquida, y gestiona la constitución de las garantías asociadas a dicha posición durante el horario de gestión de garantías. Si durante este periodo no se constituyen las garantías exigidas, este importe será cargado al Miembro Liquidador en efectivo dentro del proceso de Liquidación que se realiza al inicio del día hábil siguiente. La Cámara ha establecido una tipología de garantías para el respaldo de los diferentes riesgos que genera el Miembro y que éste a su vez enfrenta con los Miembros y Terceros que compensa y liquida

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Garantías Ordinarias
Garantías Individuales Las Garantías Individuales tienen como finalidad cubrir el riesgo de la Cámara en relación con los Miembros Liquidadores Los ML deberán depositar una Garantía mínima por cada Segmento con carácter previo a la aceptación de la primera operación por parte de la Cámara. También son utilizadas para la ampliación del Límite de Riesgo Intradía y/o el Límite de Margin Call y en caso de ser requeridas debido al cálculo del Estrés test de la Garantía Colectiva. Garantías por Posición Este tipo de garantía es requerida para cubrir el riesgo que genera la variación de precios del mercado sobre la posición de una cuenta definitiva. El exceso de Garantía por Posición en una cuenta bajo un Miembro Liquidador, no compensa los requerimientos de Garantía por Posición para otras cuentas que compensa y liquida el mismo Miembro así fueren del mismo titular.

Modelo de Riesgo Esquema de Garantías Garantías Extraordinarias
Consisten en un monto adicional a las Garantías por Posición requeridas por la Cámara ante circunstancias excepcionales del mercado en la cual se vea afectado el nivel de cobertura de la Cámara por causa de variación en los precios de los diferentes instrumentos compensados y liquidados por la Cámara. Las Garantías Extraordinarias podrán exigirse en los siguientes casos: Cuando el precio de uno o varios contratos se aproxime o supere el límite de fluctuación de Garantías Extraordinarias, que corresponde a una variación equivalente al 75% del parámetro de Fluctuación Total. En cualquier situación que se considere de riesgo para la Cámara y que no se enuncie en el presente documento.

Aportaciones a los Fondos de Garantía Colectiva Garantías constituidas por los Miembros Liquidadores para la composición del FGC que depende del riesgo en situación de estrés test del trimestre anterior para cada uno de estos.

Modelo de Riesgo MEFFCOM2 Comp. Intra-Matriz Garantía Bruta (GB)
GB= Posición neta * Multiplicador * Precio* Fluctuación Adición por riesgo generado a partir de distintas fechas de vencimiento dentro de la Matriz GN= Suma de todas las garantías brutas dentro de la misma Matriz GF= Garantía Neta – Descuentos por compensación Inter-Matriz Incorpora dentro del cálculo de la Garantía exigida el PyG acumulado de cada posición Descuento por Compensación gracias a la correlación entre dos activos subyacentes diferentes Garantía Bruta (GB) Garantía Neta (GN) Comp. Intra-Matriz Comp. Inter-Matriz Garantía Final Variation Margin pendiente

Modelo de Riesgo MEFFCOM2

Modelo de Riesgo MEFFCOM2 Dif precios = ABS (3117,4-3070,64) = 46,76

Modelo de Riesgo Esquema de Límites LÍMITE DE RIESGO INTRADÍA (LRI) Limite intra-día, calculado cada 5 minutos Permite una máxima exposición de riesgo sin tener Garantías por Posición Se consume cuando se incrementan las P.A por cada cuenta sin GPTIT Se librera cuando el Miembro constituye GPTIT o cierra posiciones LRI = 1% PT + Sobrante GI y GE +/- Carta de Crédito Stand By

Generalidades Administración del Riesgo Esquema de Límites LÍMITE DE RIESGO INTRADÍA (LRI) LRI= 1% PT + Sobrante GI y GE +/- Carta de Crédito Stand By DATOS Patrimonio Técnico (PT) 10.000 1% PT 100 LRI 90% LRI 100 Tipo de Miembro Miembro Cuenta Garantía Exigida Garantías Constituidas Consumo LOD MLG M304 P01 20 T01 10 5 MNL M069 16 T02 8 T03 4 30 25 Tipo de Miembro Miembro Cuenta Garantía Exigida Garantías Constituidas Consumo LOD MLG M304 P01 20 T01 10 5 MNL M069 16 T02 8 T03 4 58 29 Tipo de Miembro Miembro Cuenta Garantía Exigida Garantías Constituidas Consumo LRI MLG M304 P01 20 T01 10 5 MNL M069 16 T02 8 T03 4 Tipo de Miembro Miembro Cuenta Garantía Exigida Garantías Constituidas Consumo LOD MLG M304 P01 20 T01 10 5 MNL M069 16 T02 8 T03 4 54 29 25 Tipo de Miembro Miembro Cuenta Garantía Exigida Garantías Constituidas Consumo LOD MLG M304 P01 20 T01 10 5 MNL M069 16 T02 8 T03 4 46 21 25 4 5 20

LÍMITE DE MARGIN CALL (LMC)
Modelo de Riesgo Esquema de Límites LÍMITE DE MARGIN CALL (LMC) Limite máximo de apalancamiento que permite la CRCC Se calcula una vez al día (cuando hay precios de cierre) Se consume cuando se incrementan las P.A Se libera cuando el Miembro constituye GPTIT o cierra posiciones Cuando se supere el 100% de éste Límite la CRCC exigirá la constitución de GI LMC= 8% PT + GI y GE +/- Carta de Crédito Stand By

LÍMITEDE MARGIN CALL (LMC)
Modelo de Riesgo Esquema de Límites LÍMITEDE MARGIN CALL (LMC) LMC = 8% PT + GI y GE +/- Carta de Crédito Stand By DATOS Patrimonio Técnico (PT) 10.000 Garantía Individual 20 8 % PT 800 LMC – (Limite Asignado) 820 Se calculan con el precio estresado al 75% de la fluctuación LMC = RMC /Asignado RMC = GPTIT – ( GEest – LIQest ) 100% LMC Tipo de Miembro Miembro Cuenta Garantía Exigida Estresada Liquidación Estresada Garantías Depositadas RMC MLG M304 P01 T01 MNL M069 T02 25 -100 75 15% 10 80 20 90 13% 47% 16 110 10 104 11% 33% 8 115 12 119 20% 9% 51 290 30 269 59 405 42 388 35 180 20 165 25 100 75

LIMITE DE OBLIGACIÓN LATENTE DE ENTREGA (LOLE)
Modelo de Riesgo Esquema de Límites LIMITE DE OBLIGACIÓN LATENTE DE ENTREGA (LOLE) Restringe el riesgo latente de entrega frente a los contratos con Liquidación al Vencimiento por Entrega, hasta tanto no se constituyan las G.E en el Activo Subyacente Cuenta solo para posiciones abiertas de venta Se mide 3 semanas previo al día del vencimiento del Contrato. Obligación Latente de Entrega <= LOLE de cada instrumento Volumen Medio Diario

LIMITE DE OBLIGACIÓN LATENTE DE ENTREGA (LOLE) Garantias Depositadas
Modelo de Riesgo Esquema de Límites LIMITE DE OBLIGACIÓN LATENTE DE ENTREGA (LOLE) OLE: Es la obligación a cargo del ML con posición de venta, menos el valor nominal de las garantías constituidas a favor de la Cámara en el Activo objeto de entrega por cada titular de Cuenta con posición de venta. Obligación Latente de Entrega <= LOLE de cada instrumento Volumen Medio Diario Cuentas ML MXXX P. Venta F. Ecopetrol Garantias Depositadas OLE P01 T02 T42 Total OLE 3.000 acciones < LOLE 30% = 1000 VPD 8.000 acciones 1000 2000 1000 1000 1000 1000 Vol. promedio negociado del contado 3 meses anteriores al mes de vencimiento 4000 1000 3000

Modelo de Riesgo Margin Call
Procedimiento mediante el cual la Cámara podrá exigir Garantías Extraordinarias para recuperar un nivel suficiente de depósitos en garantía en situaciones excepcionales de alta volatilidad. Se activa cuando la variación del Último precio de uno o varios vencimientos de un contrato o su Activo subyacente se aproxima o supera el 75% del parámetro de Fluctuación Total.

Precio de Cierre anterior Precio de Cierre anterior
Modelo de Riesgo Margin Call Se activa el procedimiento de Margin Call Contrato Precio de Cierre anterior Precio Actual Fluctuación ECOZ16F 1324 1472 14% −1=11,1%≥ 14%∗75% =10,5% Contrato Precio de Cierre anterior Diferencia de precios Precio MC ECOZ16F 1324 1472 ECOH17F 1346 22,00 1494 ECOM17F 1370 24,00 1518 ECOU17F 1392 1540 + = Se aplica el mismo procedimiento del cálculo del Límite de Margin Call

Modelo de Riesgo Anexo 2 - Metodología cálculo fluctuaciones y Bid/Offer Spread– Garantías por Posición

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Análisis de las series de datos Identificación del periodo de crisis Método no paramétrico Cálculo de la fluctuación

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Análisis de las series de datos Eliminación de “outliers” Determinación de cambios estructurales en la serie de datos Ejemplo: Rompimiento de la banda por la presión alcista de la divisa

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Análisis de las series de datos Eliminación de outliers Determinación de cambios estructurales

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología 2. Identificación del periodo de crisis Se definió como periodo de crisis aquel en el cual la volatilidad, teniendo en cuenta una ventana de tiempo 21 días de la variación a dos días, supera el percentil 95%*. Se determina como mínimo un periodo de 2 años Periodo de Crisis TRM Junio 2014-Junio 2016 Nota: * Teniendo el cuenta el estadístico de Hill

Periodo de Crisis ECOPETROL
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología 2. Identificación del periodo de crisis Se definió como periodo de crisis aquel en el cual la volatilidad, con ventana de tiempo 21 días de la variación a dos días, supera el percentil 95%. Se determina como mínimo un periodo de 2 años Periodo de Crisis ECOPETROL Junio 2014-Junio 2016

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Estadístico de Hill Estimador que mide el cambio de varianza. Permite seleccionar el umbral para el análisis de valores extremos a partir del análisis para diferentes valores de k, asociados a distintos umbrales. Ejemplo 95%

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) Método no paramétrico no supone Normalidad Desde la última crisis, se hayan variaciones a 2 días y de la serie resultante se calcula el percentil de la cola positiva y negativa con el nivel de confianza determinado. Percentil 99,5% Percentil 0,5%

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) De las series de retornos usadas para el calculo de los cuatro estimadores de la volatilidad actual (Clásica, Parkinson, Garman y Yang), desde la ultima crisis, se haya el percentil 99,5% y 0,5% usando ventanas móviles de 21 días. De las series finales, se calcula la cola positiva y negativa al nivel de confianza escogido. d. De las series de percentiles obtenidas en el literal anterior, se calcula el percentil 99,5% y 0,5% de los últimos 3 meses.

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición IOSCO Principio 6: Márgenes Una CCP deberá cubrir sus exposiciones crediticias frente a sus participantes con respecto a todos los productos a través de un sistema de márgenes eficaz, que esté basado en el riesgo y que sea revisado con regularidad. Principales consideraciones (…) 3. Una CCP deberá adoptar modelos de márgenes iniciales y parámetros que se basen en el riesgo y generen requisitos de márgenes suficientes para cubrir la exposición potencial futura frente a los participantes que surja en el intervalo existente entre la última recaudación de márgenes y el cierre de posiciones tras el incumplimiento de un participante. El margen inicial deberá cubrir una sola cola con un nivel de confianza de al menos un 99 por ciento para cada producto que esté cubierto con márgenes sobre una base de productos individuales, para cada diferencial en productos (o entre productos) en los cuales se permita la aplicación de márgenes en carteras, y para las pérdidas en las carteras de cada miembro liquidador. Asimismo, el modelo deberá basarse en horizontes temporales adecuados para el cierre de posiciones en los tipos específicos de productos compensados por la CCP, y deberá contar con un método apropiado para medir la exposición crediticia que incluya factores de riesgo de productos adecuados y efectos de carteras en los distintos productos y, en la medida de lo posible, deberá evitar la necesidad de implantar cambios procíclicos que fomenten la inestabilidad. updated

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Referencias internacionales Cámaras – Segmento Futures & Options Brasil ,96% 4 salidas en 4 años BME Clearing ,0% 10 salida en 4 años CRCC 99,5% 5 salidas en 4 años Nota: * Este nivel de confianza se sustenta en que se tienen un menor número de observaciones.

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Referencias internacionales Cámaras – Segmento SWAPS BME Clearing ,5% 5 salida en 4 años CRCC 99,5% 5 salidas en 4 años Nota: * Este nivel de confianza se sustenta en que se tienen un menor número de observaciones.

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) Desde última crisis 3 meses

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) Percentil 0,5% Percentil 99,5%

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) Percentil 99,5%

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) De las series de retornos usadas para el calculo de los cuatro estimadores de la volatilidad actual (Clásica, Parkinson, Garman y Yang), desde la ultima crisis, se haya el percentil 99,5% y 0,5% usando ventanas móviles de 252 días. De las series finales, se calcula la cola positiva y negativa al nivel de confianza escogido. De las series de percentiles obtenidas en el literal anterior, se calcula el percentil 99,5% y 0,5% de los últimos 12 meses.

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) Desde última crisis 12 meses

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Etapas Metodología Método no paramétrico (Nivel de Confianza 99,5%) El parámetro de fluctuación será el mayor percentil de los calculados anteriormente

Comportamiento de precios intradía Dólar
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Antecedentes (Metodología aplicada en CRCC Parámetro de Fluctuación) Comportamiento de precios intradía Dólar updated

Volatilidad Clásica(Cierre Ayer-Cierre Hoy)
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Antecedentes (Metodología aplicada en CRCC Parámetro de Fluctuación) Volatilidad Clásica(Cierre Ayer-Cierre Hoy) updated

Volatilidad Parkinson(Máximos-Mínimos)
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Antecedentes (Metodología aplicada en CRCC Parámetro de Fluctuación) Volatilidad Parkinson(Máximos-Mínimos) updated

Volatilidad Parkinson(Apertura-Cierre-Máximo-Mínimo de Hoy)
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Antecedentes (Metodología aplicada en CRCC Parámetro de Fluctuación) Volatilidad Parkinson(Apertura-Cierre-Máximo-Mínimo de Hoy) updated

Volatilidad Yang Zhang(Apertura-Cierre Hoy-Cierre Ayer-Máximo- Mínimo)
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Antecedentes (Metodología aplicada en CRCC Parámetro de Fluctuación) Volatilidad Yang Zhang(Apertura-Cierre Hoy-Cierre Ayer-Máximo- Mínimo) updated

Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Método no paramétrico no supone Normalidad última crisis 21 días última crisis 21 días última crisis 3 meses 252 días últimos 12 meses Clásica Parkinson Garman Yang Clásica Parkinson Garman Yang Clásica Parkinson Garman Yang v0 v0,5 v2 v3 . v99,5 v100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 De las series de retornos usadas para el calculo de los cuatro estimadores de la volatilidad actual (Clásica, Parkinson, Garman y Yang), desde la ultima crisis, se haya el percentil 99,5% y 0,5% usando ventanas móviles de 252 días. De las series finales, se calcula la cola positiva y negativa al nivel de confianza escogido. De las series de percentiles obtenidas en el literal anterior, se calcula el percentil 99,5% y 0,5% de los últimos 12 meses. De las series de retornos usadas para el cálculo de los cuatro estimadores de la volatilidad actual (Clásica, Parkinson, Garman y Yang), desde la ultima crisis, se haya el percentil 99,5% y 0,5% usando ventanas móviles de 21 días. De las series finales, se calcula la cola positiva y negativa al nivel de confianza escogido De las series de percentiles obtenidas anteriormente, se calcula el percentil 99,5% y 0,5% de los últimos 3 meses Desde la última crisis, se hallan variaciones a 2 días y de la serie resultante se calcula el percentil de la cola positiva y negativa con el nivel de confianza 99.5%. El parámetro de fluctuación será el mayor percentil de los calculados anteriormente. updated Cola + Cola - 4,55% ,43% ,47% 4,93% 3,69% ,02% 0,3% ,26% 3,17% ,00% 0,46% 4,48% 3,55% 4,54% ,75% ,00% 4,76% 3,87% ,43% 0,00% ,00% 3,43% ,73% 0,00% 4,56% 3,71% Máximo = 5,75% Fluctuación propuesta= PT

Modelo de Riesgo Metodología Cálculo Fluctuaciones – Garantías por Posición última crisis 21 días última crisis 21 días última crisis 3 meses 252 días últimos 12 meses Clásica Parkinson Garman Yang Clásica Parkinson Garman Yang Clásica Parkinson Garman Yang v0 v0,5 v2 v3 . v99,5 v100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 P0 P0,5 P2 P3 . P99,5 P100 updated Cola + Cola - 4,55% ,43% ,47% 4,93% 3,69% ,02% 0,3% ,26% 3,17% ,00% 0,46% 4,48% 3,55% 4,54% ,75% ,00% 4,76% 3,87% ,43% 0,00% ,00% 3,43% ,73% 0,00% 4,56% 3,71% Máximo = 5,75% Fluctuación propuesta= PT

Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por la Bid/Offer Spread. Riesgo Identificado El parámetro de la Fluctuación no tiene en cuenta el salir a cerrar la posición al BID o al Offer según sea el caso, por lo tanto se debe ajustar para incluir este concepto. Ajuste por Bid-Offer Spread Ajuste por Bid-Offer Spread BID MID ASK Precio más alto que el comprador esta dispuesto a pagar Precio más bajo que el vendedor esta dispuesto a vender Fluctuación Bid-Offer Spread 31/03/2020

Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por la Bid/Offer Spread. 1. Base de datos histórica. 2. Cálculo del Bid/Offer Spread Relativo Diario. 3. Cálculo del Bid/Offer Spread para cada uno de los activos. 4. Cálculo del Ajuste de la Fluctuación por Bid/Offer Spread. 31/03/2020

Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por Bid/Offer Spread. 1. Base de datos histórica. Acciones Se utilizó la serie bid_ask_spread porcentual obtenido de bloomberg para el periodo Octubre de 2016-Marzo de 2017, para cada una de las acciones para las cuales la CRCC tiene definido un parámetro de fluctuación. TES y Dólar Se utilizó la serie de precios BID y de precios ASK intradia con intervalos de 1 minuto obtenidos de bloomberg para el periodo Octubre de Marzo de 2017, para cada uno de los TES y el Dólar. Ninguna de las series cuenta con información de fin de semana ni festivos en Colombia. 31/03/2020

Bid/Offer Spread 𝑅𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐵𝑂𝐶𝑅 = 𝐴𝑠𝑘−𝐵𝑖𝑑 𝐴𝑠𝑘+𝐵𝑖𝑑 2 (**)
Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por Bid/Offer Spread. 2. Cálculo de la Bid/Offer Spread Relativo Diario. Acciones La Bid/Offer Spread Relativo Diario esta definida como el valor del bid_ask_spread porcentual. Bloomberg lo calcula como el promedio de los bid-Ask sobre el punto medio (HCR) y la BVC lo replica de esta manera: Bid/Offer Spread 𝑅𝑒𝑙𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐵𝑂𝐶𝑅 = 𝐴𝑠𝑘−𝐵𝑖𝑑 𝐴𝑠𝑘+𝐵𝑖𝑑 (**) TES y Dólar Utilizando los datos intradia y la Formula para calcular la BOCR se calcula la Bid/Offer Spread Relativo en cada minuto. La Bid/Offer Spread Relativo Diario es el promedio de todas las BOCR del dia. (**) IMPACTO SOBRE EL MERCADO BURSÁTIL ESPAÑOL DE LOS CAMBIOS EN LAS VARIACIONES MÍNIMAS DE PRECIOS TRAS LA INTRODUCCIÓN DEL EURO, David Abad Díaz. 31/03/2020

Bid-Offer Spread Relativa Diaria
Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por la Bid/Offer Spread. 2. Cálculo del Bid/Offer Spread Relativa Diaria. 𝐵𝐼𝐷 𝐴𝑆𝐾 BA𝐶𝑅 2(𝐴 1 − 𝐵 1 ) 𝐴 1 + 𝐵 1 𝑀𝑖𝑛𝑢𝑡𝑜 1 𝐵 1 𝐴 1 𝑀𝑖𝑛𝑢𝑡𝑜 2 𝐵 2 𝐴 2 2(𝐴 2 − 𝐵 2 ) 𝐴 2 + 𝐵 2 Bid-Offer Spread Relativa Diaria 𝑀𝑖𝑛𝑢𝑡𝑜 3 𝐵 3 𝐴 3 2(𝐴 3 − 𝐵 3 ) 𝐴 3 + 𝐵 3 Promedio = . . . . 2(𝐴 𝑖 − 𝐵 𝑖 ) 𝐴 𝑖 + 𝐵 𝑖 𝑀𝑖𝑛𝑢𝑡𝑜 i 𝐵 𝑖 𝐴 𝑖 31/03/2020

Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por Bid/Offer Spread. 3. Cálculo de la Bid/Offer Spread para cada uno de los activos. Con la serie del Bid/Offer Spread Relativo diario de cada uno de los activos se calcula el percentil 99,5% en las siguientes ventanas de tiempo. Últimos 21 días Últimos 63 días Últimos 127 días El Ajuste por Bid/Offer Spread será el máximo de los calculados en el ítem anterior dividido en 2. Ajuste por Bid-Offer Spread Ajuste por Bid-Offer Spread BID MID ASK Bid-Offer Spread 31/03/2020

Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por la Bid/Offer Spread. 4. Cálculo del Ajuste de la Fluctuación por Bid/Offer Spread - AFBO. BACR Diaria 𝐷𝑖𝑎 1 BACR Diaria 1 𝐷𝑖𝑎 2 BACR Diaria 2 Percentil 99,5% últimos 21 días 𝑀𝑎𝑥𝑖𝑚𝑜 2 Percentil 99,5% últimos 63 días 𝐷𝑖𝑎 3 BACR Diaria 3 Percentil 99,5% últimos 127 días . . 𝐷𝑖𝑎 i BACR Diaria 𝑖 31/03/2020

Modelo de Riesgo Metodología de Ajuste de la Fluctuación por Bid/Offer Spread. 4. Cálculo del Ajuste de la Fluctuación por Bid/Offer Spread - AFBO. Ejemplo TRM La AFBO redondeada con una cifra decimal porcentual. Percentil 99,5% últimos 21 días = 0,08% 𝐴𝑗𝑢𝑠𝑡𝑒 𝑝𝑜𝑟 𝐻𝑜𝑟𝑞𝑢𝑖𝑙𝑙𝑎 𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎𝑑𝑎= 𝑀𝑎𝑥𝑖𝑚𝑜 2 =0,07% Percentil 99,5% últimos 63 días = 0,11% Percentil 99,5% últimos 127 días = 0,14% AFHC = Fluctuacion + Ajuste porBid/Offer Spread = 5,75% + 0,07% = 5,8% 31/03/2020

Modelo de Riesgo Resultados TRM TES TRM 0,07% 5,75% 5,8% Tramo 1 0,07%
Ajuste por Bid/Offer Spread Fluctuación Fluctuación + Ajuste por Bid/Offer Spread TRM 0,07% 5,75% 5,8% Ajuste por Bid/Offer Spread Fluctuación Fluctuación + Ajuste por Bid/Offer Spread Tramo 1 0,07% 0,50% 0,6% Tramo 2 0,12% 0,75% 0,9% Tramo 3 0,17% 1,00% 1,2% Tramo 4 0,19% 1,75% 1,9% Tramo 5 0,16% 2,50% 2,7% Tramo 6 0,21% 4,00% 4,2% Tramo 7 0,30% 6,50% 6,8% 31/03/2020

Modelo de Riesgo Resultados Acciones 31/03/2020
Ajuste por Bid/Offer Spread Fluctuación Fluctuación + Ajuste por Bid/Offer Spread Ecopetrol 0,41% 15,50% 15,9% Pref. Bancolombia 0,54% 10,75% 11,3% Isa 1,36% 16,9% Nutresa 1,15% 8,00% 9,2% Pref. Aval 0,55% 10,50% 11,1% Éxito 16,00% 17,4% Grupo Argos 1,65% 11,00% 12,7% Grupo Sura 1,42% 10,00% 11,4% Pref. Grupo Sura 1,44% Cementos Argos 1,52% 12,5% Pref. Cementos Argos 1,67% 11,7% Ajuste por Bid/Offer Spread Fluctuación Fluctuación + Ajuste por Bid/Offer Spread Bancolombia 1,93% 17,00% 18,9% Bogotá 2,37% 12,00% 14,4% Celsia 14,00% 16,4% Cemex 1,76% 13,8% Canacol 1,81% 38,00% 39,8% Corficol 1,22% 15,2% Empr. Energ. Bogotá 2,61% 15,00% 17,6% Isagen 19,12% 19,00% 38,1% Pref. Avianca 0,90% 21,00% 21,9% Pref. Davivienda 1,67% 16,7% Pref. Grupo Argos 2,28% 10,00% 12,3% 31/03/2020

Metodología Cálculo Fluctuaciones – Garantías por Posición MPOR (Período de liquidación de la Posición): 2 días y 5 días SWAPS Ventana de tiempo de mínimo 2 años La ventana de tiempo debe contener al menos una crisis de precios de mercado Fluctuación es el resultado de sumar la fluctuación calculada + el Bid/Offer Spread Lo anterior para efectos de evitar ciclicidad de garantías Garantía por Posición (Fluctuación al 99,5%) Teniendo en cuenta la cola +/- Se incluye el Bid/Offer Spread Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos 99,5% Nivel de Confianza

Anexo 3 Metodología – Fondo de Garantía Colectiva
Modelo de Riesgo Anexo 3 Metodología – Fondo de Garantía Colectiva

Modelo de Riesgo Anillos de Seguridad Miembro
Garantía - 99,5% nivel de confianza a 2 colas Garantía por Posición (Fluctuación al 99,5%) Teniendo en cuenta la cola +/- Garantías por posición Garantías extraordinarias/ Individuales1 Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos Recursos Propios Específicos Garantía – Movimientos Extremos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos 99,5% Nivel de Confianza Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Patrimonio Cámara

Modelo de Riesgo Anillos de Seguridad
Por principio de Cross default, queda incumplido en todos segmentos Anillos de Seguridad Múltiples Segmentos - Principio Cross Default Segmento 1 Segmento 2 Segmento 3 Miembro incumplido A Miembro Cumplido A Miembro incumplido A Miembro incumplido A Miembro Cumplido A Miembro Miembro Miembro Garantías por posición Garantías por posición Garantías por posición Garantías extraordinarias/ Individuales1 Garantías extraordinarias/ Individuales1 Garantías extraordinarias/ Individuales1 Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Aporte Miembro incumplido Garantía Colectiva Recursos Propios Específicos Recursos Propios Específicos Recursos Propios Específicos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos Garantía colectiva todos los Miembros cumplidos Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Garantía colectiva no fondeada/Contribuciones Principio de no contaminación Patrimonio Cámara

1. Fondo de Garantía Colectiva - FGC Se constituye para cada Segmento Es un fondo constituido por los aportes de los Miembros Liquidadores participantes de cada Segmento Se utiliza sólo para cubrir el impago de un Miembro Liquidador en el caso de que todas las garantías aportadas por dicho Miembro incumplido más la garantía aportada por la CRCC no fueran suficientes para cubrir el impago. Se constituye en activos admisibles por la CRCC como garantías a excepción de las acciones. Las aportaciones deberán ser constituidas por todos los Miembros Liquidadores en un periodo máximo de cinco (5) días desde su publicación por la CRCC.

Cálculo del Tamaño del FGC Se calcula diariamente el Riesgo en situación de Stress Test por cada Segmento y cada Miembro Liquidador teniendo en cuenta: Movimientos Extremos por cada activo Escenarios definidos por Segmento Se selecciona el máximo estrés de los escenarios definidos Se calcula el Promedio Trimestral del Riesgo de Stress por cada Miembro Liquidador Se define el tamaño del FGC como: La mayor exposición entre: El Riesgo en situación de Stress Test del Miembro con mayor riesgo incrementado en un 10% y La suma del Riesgo en situación de Stress Test del segundo y tercer Miembro con mayor riesgo. El tamaño del fondo se actualiza mensualmente durante los 1eros 3 meses del Segmento y después trimestralmente

Cálculo del Tamaño del FGC Metodología para el Cálculo de Movimientos Extremos Se calculan las máximas variaciones históricas por subyacente alcistas y bajistas para las siguientes series: Variación porcentual a un día del precio de cierre Variación porcentual a dos días del precio de cierre Precio máximo de la sesión – Precio de cierre del día anterior Precio mínimo de la sesión – Precio de cierre del día anterior Se complementa la metodología para los subyacentes con colas demasiado gordas y de liquidez relativamente baja (Fat Tails) utlizando la Metodología para el Cálculo de Movimientos Extremos (TVE)

Cálculo del Tamaño del FGC Metodología para el Cálculo de Movimientos Extremos Se complementa la metodología para los subyacentes con colas demasiado gordas y de liquidez relativamente baja (Fat Tails) Se calculan valores extremos para cada serie utilizando la metodología Peak Over de Threshold (POT), con un umbral del 95%* de cada distribución. Se estima la distribución generalizada de Pareto que mejor ajusta la cola de cada serie y se extrae de cada distribución como valor extremo aquel que corresponde a un nivel de confianza del 99% (estándar para la TVE). El parámetro del estrés para el precio de cada subyacente será igual al máximo entre el POT y el histórico de las series anteriores, teniendo en cuenta las dos colas (alcista/bajista). Nota: * Teniendo el cuenta el estadístico de Hill

Cálculo del Tamaño del FGC Metodología para el Cálculo de Movimientos Extremos Peak Over de Threshold (POT) POT es uno de los modelos utilizados para tratar valores extremos, dentro de la “Teoría del Valor Extremo”. Es una técnica estadística para describir resultados inesperados, brindando modelos que extrapolan datos observados a niveles no observados. Esta metodología intenta modelar el comportamiento de las colas, con un nivel de confianza determinado, para determinar la probabilidad de ocurrencia de movimientos extremos en los precios a partir de la selección de un umbral y de la cantidad de datos que lo sobrepasen. Los retornos sobre activos financieros no se distribuyen de manera normal, se caracterizan por tener colas gordas, por lo tanto si estas no se tienen en cuenta se están subestimando las perdidas potenciales.

Cálculo del Tamaño del FGC Metodología para el Cálculo de Movimientos Extremos Peak Over de Threshold (POT) Cálculo del retorno de la cola superior e inferior usando los parámetros de la Distribución Generalizada de Pareto(GDP) Donde μ es el parámetro de ubicación o umbral,β es el parámetro de escala,ξ es el parámetro de forma, 𝑁_𝜇 son las salidas del umbral, n es el número de datos y q es la probabilidad de ocurrencia de los excesos por encima de un umbral.

Cálculo del Tamaño del FGC Metodología para el Cálculo de Movimientos Extremos Peak Over de Threshold (POT) Dadas 𝑋_1, 𝑋_2,… que están idénticamente distribuidas, con una distribución acumulada desconocida 𝐹(𝑥)=𝑃{𝑋_𝑖≤𝑥}, y una vez seleccionado un umbral 𝑢 a partir del cual se desea calcular el intervalo de confianza, es posible modelar las colas mediante la Distribución Generalizada de Pareto. 𝐹 𝑥,𝜉,𝛽 =1− 𝑁 𝑢 𝑛 1+𝜉 𝑥−𝑢 𝛽 −1 𝜉 , 𝑑𝑎𝑑𝑜 𝑥>𝑢

Movimientos Extremos TRM Oct / 08

Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos
Modelo de Riesgo Metodología cálculo fluctuaciones – Garantías por Posición Metodología con FGC Garantía por Posición (Fluctuación al 99,5%) 5,80% Garantía Colectiva teniendo en cuenta Movimientos Extremos 7,90% 99,5% Nivel de Confianza

Movimientos Extremos TES TES 24/07/2020 Jun / 06

Cálculo del Tamaño del FGC Determinación de escenarios Se simula el Riesgo en situación de Stress Test para cada Miembro teniendo en cuenta para Segmento escenarios que simular el P&G en situación de estrés los cuales dependen de los activos que tiene cada Segmento. Los escenarios del Segmento de Derivados son una combinación de: Movimientos Extremos de TRM (alcista y bajista) : 2 escenarios Movimientos Extremos de Activos diferentes a TES y a TRM (alcista y bajista): 2 escenarios Movimientos Extremos de la volatilidad para Opciones: 3 escenarios (alcista, igual, bajista) Movimientos Extremos de cambios en curva de TES: 8 escenarios

Cálculo del Tamaño del FGC Los escenarios del Segmento de Renta Fija son: Movimientos Extremos de cambios en curva de TES: 8 escenarios Escenario1 Escenario2 Escenario3 Escenario4 Todos los precios suben Todos los precios bajan Bajista para plazos de 0 a 1.5 años, y para el resto de los plazos las tasa no varían. Alcista para plazos de 0 a 1.5 años, y para el resto de los plazos las tasa no varían. Escenario5 Escenario6 Escenario7 Escenario8 Bajista para plazos superiores a 1.5 años y para el resto de los plazos las tasa no varían Alcista para plazos superiores a 1.5 años, y para el resto de los plazos las tasa no varían Bajista para plazos de 0 a 1.5 años y para el resto de los plazos escenario alcista. Alcista para plazos de 0 a 1.5 años y para el resto de los plazos escenario bajista.

2. Cálculo del Tamaño del FGC Riesgo en situación de Stress Test de cada Miembro Liquidador: Se calcula diariamente y se obtiene el promedio trimestral Se actualiza el tamaño del FGC como mínimo cada 3 meses. Se tiene cuenta todo su árbol de cuentas incluyendo las cuentas de sus Miembros No Liquidadores Se calcula teniendo en cuenta los Movimientos Extremos y los escenarios definidos. Se escoge la máxima pérdida. Nota: Durante los primeros 3 meses la actualización del FGC se hará como mínimo mensual.

Modelo de Riesgo RSSi=PSSi−𝐺𝑃𝐷
Metodología – Fondo de Garantía Colectiva 2. Cálculo del Tamaño del FGC Tratamiento de cuentas El Riesgo en situación de Stress Test para cada cuenta en cada escenario se obtiene aplicando la siguiente formula: RSSi = Riesgo en situación de Stress Test en el escenario i. PSSi = Pérdida de valor en situación de Stress Test registrada en la posición abierta en el escenario i. VMPP = Valor de la Posición Abierta con los precios de cierre del día anterior VSPPi = Valor de la Posición Abierta suponiendo los Movimientos Extremos del escenario i. GPD = Garantía por posición PSSi=VMPP − VSPPi RSSi=PSSi−𝐺𝑃𝐷

2. Cálculo del Tamaño del FGC Se calcula diariamente el Riesgo en situación de Stress Test de cada Miembro Liquidador el cual es la suma de: El Riesgo de su cuenta propia El Riesgo de sus cuentas de clientes El Riesgo de sus Miembros No Liquidadores si se trata de un Miembro Liquidador General. No existe neteo entre los beneficios de las cuentas de clientes y pérdidas de cuenta propia. Se toma el máximo de los 4 escenarios definidos Se calcula el promedio trimestral del Riesgo en Situación de Stress de cada Miembro Liquidador. Nota: Durante los primeros 3 meses la actualización se hará como mínimo mensual.

Movimiento Extremo TRM
Modelo de Riesgo Metodología – Fondo de Garantía Colectiva 2. Cálculo del Tamaño del FGC Riesgo para cada Miembro Movimiento Extremo TRM 7,90% Precio Estresado = Precio de Cierre*(1+7,90%)

2. Cálculo del Tamaño del FGC Riesgo para cada Miembro Riesgo=Valoracion Neta−Garantia Depositada Cubrimiento = Riesgo Cubrimiento Máx (Riesgo;0)

Riesgo en Situación de Stress Test
Modelo de Riesgo Metodología – Fondo de Garantía Colectiva 2. Cálculo del Tamaño del FGC Riesgo para cada Miembro Riesgo en Situación de Stress Test

Cálculo del Tamaño del FGC El tamaño del FGC es el resultado de la Mayor exposición entre: El Riesgo en situación de Stress Test del Miembro con mayor riesgo mas un 10% adicional. La suma del Riesgo en situación de Stress Test del segundo y tercer Miembro con mayor riesgo. El tamaño del fondo se calcula diariamente y actualiza mensualmente durante los 1eros 3 meses y después trimestralmente

Tamaño del FGC – Derivados Financieros

Tamaño del FGC – Renta Fija

Aportación mínima Cada Miembro Liquidador debe constituir una aportación mínima al FGC por el Segmento de Derivados y Renta Fija: Miembro Liquidador Individual: 250 millones de pesos y Miembro Liquidador General: 500 millones de pesos Importe Mínimo del FGC En el primer año el importe mínimo del FGC será el máximo entre La suma de todas las aportaciones mínimas de los Miembros Liquidadores y El cálculo del tamaño del FGC. Si el tamaño del FGC excede la suma de las aportaciones mínimas, la diferencia se reparte entre los distintos Miembros Liquidadores en función de la proporción que cada Miembro tenga exposición promedio con respecto al total de Miembros Liquidadores.

Importe Mínimo del FGC A partir del segundo año, el Importe Mínimo del FGC para cada Segmento será el máximo entre el valor promedio del fondo para el año anterior y la suma de todas las aportaciones mínimas de los Miembros Liquidadores. Este valor se revisará anualmente.

Importe mínimo – Derivados Financieros Nota: Se supone que todos los ML van a participar en el Segmento

Importe mínimo – Renta Fija Nota: Se supone que todos los ML van a participar en el Segmento

Aportaciones adicionales al FGC Aquellos Miembros a los que, como resultado del reparto inicial, se les asigne un importe inferior a su aportación mínima, solamente realizarán dicha aportación mínima. Para el resto, se les recalcularán los porcentajes de exposición promedio, y se calculará la aportación adicional a la Garantía Colectiva con respecto al mínimo que tienen que aportar, multiplicando su porcentaje de exposición promedio por la diferencia entre el importe que debe tener la Garantía Colectiva y la suma de aportaciones mínimas de todos los Miembros Liquidadores.

Aportación al FGC – Derivados Financieros

Aportación al FGC – Renta Fija

Stress Test de la Garantía Colectiva La Cámara calcula el Riesgo en Situación de Stress Test diariamente para cada Miembro Liquidador en todos los Segmentos y se asegura de: Tener Garantías suficientes para cubrir el incumplimiento de cada Miembro Liquidador y Tener Garantías suficientes para cubrir el incumplimiento de los dos Miembros Liquidadores más grandes Si esto no se cumple se solicitan Garantías Individuales a los Miembros Liquidadores correspondientes.

Stress Test de la Garantía Colectiva La Cámara calcula el Riesgo en Situación de Stress Test diariamente para cada Miembro Liquidador en todos los Segmentos Garantía Individual por Stress Test Diario de la Garantía Colectiva si incumple el Miembro Liquidador El Riesgo en situación de Stress Test obtenido de cada Miembro Liquidador se compara con el total de Garantías Individuales y Extraordinarias que cada Miembro tenga depositadas y con la aportación al FGC del resto de los Miembros Liquidadores Si el Riesgo en situación de Stress Test de cada Miembro no está cubierto el Miembro correspondiente debe aportar Garantías Individuales adicionales. Garantía Individual por Stress Test Diario de la Garantía Colectiva si incumplen los dos Miembros Liquidadores más grandes La Cámara calcula el Riesgo en situación de Stress de los (2) dos Miembros Liquidadores más grandes y se le resta su aporte a la Garantía Colectiva y Garantía Individual de cada Segmento y si éste no está cubierto por la Garantía Colectiva del resto de los Miembros se les solicita proporcionalmente a los 2 Miembros más grandes Garantías Individuales.

Uso del FGC En caso de incumplimiento de un Miembro Liquidador y utilización del FGC El plazo para reponer la parte dispuesta de las aportaciones es de máximo cinco (5) días hábiles desde que la disposición del FGC tenga lugar. Los Miembros Liquidadores no incumplidos están obligados a reponer el FGC máximo hasta dos veces su aporte antes de la ocurrencia del evento de incumplimiento. Esta condición se mantendrá por un período de 90 días calendario que inicia el día de la declaración de incumplimiento. Al final de los 90 días, los Miembros Liquidadores deberán reponer sus aportaciones al FGC por el importe que les corresponda en el nuevo FGC que calcule la Cámara.

Uso del FGC Si el FGC tuviera que ser dispuesto en: una vez en más del 50% de su importe o más de una vez en tres meses consecutivos Durante un período al menos de 3 meses Las Garantías por Posición se computarán con los mismos parámetros que se apliquen al Stress Test Los Recursos Propios Específicos deberán duplicarse para el segmento en el que se presentó el incumplimiento.

Devolución de aportes del FGC La CRCC devolverá la Garantía Colectiva cuando el Miembro Liquidador solicite su devolución y haya cerrado su posición. En caso de utilización del FGC y haya una solicitud de reposición a cada Miembro Liquidador, el Miembro no esta obligado a reponer su aportación si solicita la baja y cierra todas sus posiciones en el plazo de cinco (5) días hábiles desde la solicitud de reposición. En el caso de que durante periodo transcurrido entre la notificación de baja y el cierre de la posición se produzca el incumplimiento de un miembro, el aporte a la Garantía Colectiva del Miembro que haya causado baja puede ser utilizado, pero el Miembro no será obligado a reponer su aporte si cierra todas sus posiciones en el plazo de cinco (5) días hábiles desde la solicitud de reposición.

Modelo de Riesgo Contribución Obligatoria
Si luego de utilizar el FGC, si aún existiere un saldo deudor a cargo del Miembro Liquidador Incumplido: La Cámara podrá exigir una contribución obligatoria para la continuidad del servicio del Segmento donde existiere dicho saldo deudor La contribución deberá aportarse por los demás Miembros Liquidadores que participen en la Compensación y Liquidación del respectivo Segmento y Su importe no excederá del valor de las aportaciones iniciales al Fondo de Garantía Colectiva que le haya correspondido constituir a tales Miembros Liquidadores. La contribución obligatoria para la continuidad del servicio es adicional a las aportaciones al Fondo de Garantía Colectiva que deban mantener los Miembros Liquidadores. La Cámara ejecutará de inmediato las contribuciones obligatorias para la continuidad del servicio hasta concurrencia del saldo deudor.

Modelo de Riesgo Contribución Voluntaria
Si luego de utilizar la Contribución Obligatoria para la continuidad del servicio, aún existiere un saldo deudor a cargo del Miembro Liquidador Incumplido: La Cámara podrá solicitar contribuciones voluntarias a los Miembros Liquidadores para el Segmento donde existiere dicho saldo deudor, sin derecho a devolución por parte de la Cámara, sin perjuicio de que el reembolso de la contribución voluntaria se reclame por cualquier vía al Miembro Liquidador Incumplido

Modelo de Riesgo Anillos de Seguridad en caso de incumplimiento – 90 días Garantías aportadas por el ML incumplido RPE* del Segmento donde se presentó incumplimiento Reposición y aportaciones adicionales al FGC (Máximo 2 veces el aporte inicial) Contribución Voluntaria para la continuidad del servicio 1 2 3 4 5 6 7 8 Aporte del ML incumplido a los FGC Aportes de los Miembros No incumplidos al FGC Contribución Obligatoria para la continuidad del servicio (Máximo 1 vez el aporte inicial al FGC Patrimonio de la CRCC *RPE: Recursos Propios Específicos los cuales hacen parte del Patrimonio de la CRCC Cierre del Segmento

Modelo de Riesgo Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. Fecha de actualización - Diciembre 2019.

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