R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc.. R A & Asoc. Argentina: PIB potencial vs real 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 1980198219841986198819901992199419961998.

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1 R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc.

2 R A & Asoc. Argentina: PIB potencial vs real 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 1980198219841986198819901992199419961998 2000200220042006 PIB Potencial PIB Real

3 R A & Asoc. PBI y Precio de las Exportaciones

4 R A & Asoc. Factores Externos

5 R A & Asoc. Expo, Impo y Balanza Comercial: a precios corrientes y a precios de 2002 (millones de dólares) 27.839

6 R A & Asoc. América Latina

7 R A & Asoc. Principales Indicadores Económicos

8 R A & Asoc. Economía Mundial

9 R A & Asoc. PIB: crecimiento real (%)

10 R A & Asoc. Entorno Económico Internacional Favorable: Permanente o Cíclico?

11 R A & Asoc. Teorías Alternativas 1.Es un cambio estructural permanente de la economía mundial que refleja cambios estructurales del tipo que ocurre una vez por siglo. El veloz crecimiento económico de China e India incorpora varios cientos de millones de trabajadores al sistema productivo. 2.Es un ciclo económico temporario que refleja desequilibrios macroeconómicos en la economía de Estados Unidos.

12 R A & Asoc. Crecimiento Real del PIB (%) -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 19801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999 2000200120022003200420052006 América LatinaAsia en DesarrolloHemisferio OccidentalMundo

13 R A & Asoc. Crecimiento Acumulado del PIB (período t = 100) 100 300 500 700 900 1.100 1.300 1.500 t t+2t+4t+6t+8 t+10t+12t+14t+16t+18t+20t+22t+24t+26t+28t+30t+32t+34 t+36t+38t+40t+42t+44t+46t+48 China, 1979-2004Japón, 1955-2004 NIEs, 1967-2004 Asean-4, 1973-2004 India, 1995-2004

14 R A & Asoc. Estados Unidos

15 R A & Asoc. EE.UU.: Crecimiento aceptable del PIB nominal Tasa de crecimiento del PIB real potencial Tasa de inflación aceptable Tasa de crecimiento aceptable del PIB nominal 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 19711973197519771979198119831985198719891991199319951997 1999200120032005 2,8% 2% 4,8%

16 R A & Asoc. 2006 EE.UU.: PIB nominal y Gasto Crecimiento aceptable del PIB nominalCrecimiento del gasto nominal Ajuste Insuficiente 1990 1986 2001 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 197219731974197519761977197819791980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001 20022003200420052006 I-06 II-06 III-06 IV-06 I-07 5,2% 4,8%

17 R A & Asoc. EE.UU.: Cuenta Cte. de la B. de Pagos (como porcentaje del PIB)

18 R A & Asoc. EE.UU.: Resultado del Tesoro

19 R A & Asoc. EE.UU.: Precio Real de la Vivienda

20 R A & Asoc. Precios de la vivienda y Ahorro Macro Cambios en Seguridad Social Política Monetaria Mayores Ingresos Ahorro Financiero Tasa de Interés Precio de la Vivienda Ahorro de las Familias Actividad Económica Cuenta Corriente

21 R A & Asoc. Variaciones en el PN y el Ahorro

22 R A & Asoc. Patrimonio Neto de las Familias y ONG

23 R A & Asoc. EE.UU.: Crecimiento real 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 300,0 350,0 400,0 450,0 500,0 I-1970I-1971I-1972I-1973I-1974I-1975I-1976I-1977I-1978I-1979I-1980I-1981I-1982I-1983I-1984I-1985I-1986I-1987I-1988I-1989I-1990I-1991I-1992I-1993I-1994I-1995I-1996I-1997 I-1998 I-1999I-2000I-2001I-2002I-2003I-2004I-2005I-2006I-2007 PBIConsumoInversión

24 R A & Asoc. EE.UU.: Ciclos del Consumo Real 94 96 98 100 102 104 106 108 12345678910 1985-19862006-20071981-1982

25 R A & Asoc. EE.UU.: Ciclos de la Inversión Real 70 75 80 85 90 95 100 105 12345678910 1985-19862006-20071981-1982

26 R A & Asoc. EE.UU.: Ciclos de Inflación 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 12345678 1985-19862006-20071981-1982

27 R A & Asoc. Resto del Mundo

28 R A & Asoc. Resto del Mundo 1.¿Decouple (desacople) ? 2.¿Goldilocks (ricitos de oro), Happy Landing (aterrizaje feliz) ? 3.¿Efecto Domino?

29 R A & Asoc. China: Crecimiento PIB Real (%) Crecimiento Promedio 1980-2006: 9,7% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 19801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999 2000 20012002200320042005 2006 (p)

30 R A & Asoc. China: Importaciones por Categoría (participación)

31 R A & Asoc. Europa

32 R A EU-15: Crecimiento aceptable del PIB nominal 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005 Tasa de inflación aceptable Tasa de crecimiento aceptable del PIB nominal Tasa de crecimiento del PIB real potencial 2.3 4.3 2.0

33 R A & Asoc. EU-15: PIB nominal y Gasto -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005 Crecimiento aceptable del PIB nominalCrecimiento del gasto nominal 4.3 5.3

34 R A & Asoc. Gasto Nominal: USA vs EU-15 -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 197119731975197719791981198319851987198919911993199519971999200120032005 Crecimiento del gasto nominal USACrecimiento del gasto nominal EU-15 5.3 6.4

35 R A & Asoc. Japón

36 R A Japón: Crecimiento aceptable del PIB nominal 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 1981198319851987 198919911993199519971999 2001 200320052007 Tasa de crecimiento del PBI real potencial Tasa de inflación aceptable Tasa de crecimiento aceptable del PBI nominal 2,5% Sup: 1% 3,5%

37 R A & Asoc. -3% -1% 1% 3% 5% 7% 9% 11% 1981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002 2003200420052006 IT 06 II T 06 III T 06 IV T I T 07 Crecimiento aceptable del PBI nominalCrecimiento del gasto nominal, 0,2% 3,5% Japón: PIB nominal y Gasto

38 R A & Asoc. Desarrollos Recientes en los Mercados de Bonos

39 R A & Asoc. Rendimiento Bonos del Tesoro Americano 4,0% 4,2% 4,4% 4,6% 4,8% 5,0% 5,2% 5,4% 1 mes3 meses6 meses1 año2 años3 años5 años7 años10 años enerofebreromarzoabrilmayo22-jun

40 R A & Asoc. Rendimiento Bono del Tesoro Americano a 10 años de plazo

41 R A & Asoc. Rendimiento Bonos Gobiernos Zona Euro 3,7% 3,8% 3,9% 4,0% 4,1% 4,2% 4,3% 4,4% 4,5% 2 años3 años5 años7 años10 años enero febrero marzo abril mayo

42 R A & Asoc. Spread bonos genéricos 2 años (Euro-US) Tipo de cambio us$/ (enero 99-actual)

43 R A & Asoc. Spread bonos genéricos 2 años (Euro-US) Tipo de cambio us$/ (febrero 05-actual)

44 R A & Asoc. Mercado Energético

45 R A & Asoc. Demanda de Energía Primaria vs PIB (1980=100) Mundo Argentina

46 R A & Asoc. Demanda de Energía Primaria vs PIB Argentina (1990=100)

47 R A & Asoc. Elasticidades Demanda de Energía Primaria vs PIB MUNDOARGENTINA PIB0,660,99 R cuadrado0,98550,8151

48 R A & Asoc. Elasticidades Demanda de Energía Primaria MUNDOARGENTINA Población + Dependencia Energética -1,811,67 PIB1,260,31 Precio-0,04 R cuadrado0,98980,9657

49 R A & Asoc. Energía Primaria (miles TEP) 0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000 199019911992199319941995199619971998199920002001 2002 2003200420052006 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 Producción Oferta Interna Exportaciones (eje sec) Importaciones (eje sec) Var. de Stock y Pérdidas (eje sec)

50 R A & Asoc. Balanza Comercial Energética

51 R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc.