Presentación complementaria de las estadísticas de deuda externa: Medición de los riesgos de liquidez y solvencia (P-8) TALLER SOBRE ESTADÍSTICAS DE DEUDA.

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1 Presentación complementaria de las estadísticas de deuda externa: Medición de los riesgos de liquidez y solvencia (P-8) TALLER SOBRE ESTADÍSTICAS DE DEUDA EXTERNA CAPTAC-DR y el Departamento de Estadística Managua, Nicaragua, 12-15 de junio de 2012

2 Resumen de la presentación Introducción Principales conceptos relativos a la deuda en moneda nacional y en moneda extranjera – Deuda en moneda extranjera – Deuda vinculada a una moneda extranjera – Calendario del servicio de la deuda – Vencimiento remanente o residual – Composición según la tasa de interés – Sectores acreedores Acreedores oficiales Acreedores privados Deuda externa neta (PII) – Otros indicadores Conciliación de los saldos y flujos Valor nominal y de mercado Títulos de deuda emitidos por residentes que son propiedad de no residentes Crédito externo relacionado con el comercio P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia 2/35

3 Introducción Aunque el saldo bruto de la deuda externa es esencial para el análisis de la deuda, en general se requiere más información. Según las circunstancias, varios países compilan regularmente información sobre la deuda externa. En el capítulo 6 de la Guía se presentan los conceptos sobre estos otros indicadores. El capítulo 7 de la Guía incluye los cuadros de presentación de estos otros indicadores. La utilización de los conceptos de manera coherente permite a los países elaborar estos cuadros según sus propias circunstancias. Estos cuadros pueden considerarse como marcos flexibles que los países pueden utilizar para desarrollar a largo plazo sus estadísticas de la deuda externa. 3/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

4 Deuda en moneda nacional y en moneda extranjera La moneda nacional es la moneda de curso legal en una economía y es emitida por la autoridad monetaria (Banco central) para su uso en esa economía o en la zona de moneda común a la cual pertenece esa economía. La deuda externa en moneda extranjera es aquella cuyos pagos están denominados en una moneda que no es la nacional. La deuda vinculada a una moneda extranjera es aquella cuyos pagos se realizan en moneda nacional pero vinculados a una moneda extranjera a través de la evolución del tipo de cambio. La moneda de curso legal de un país emitida por la autoridad monetaria (Banco central) de otra economía, se clasifica como moneda extranjera. 4/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

5 Presentación de la deuda en moneda extranjera El cuadro 7.5 de la Guía es la base del concepto recomendado en las NEED: ―Abarca la deuda en moneda extranjera y vinculada a una moneda extranjera. ―Se basa en el concepto de vencimiento original, pero puede presentarse según el vencimiento residual a corto plazo. El cuadro 2 de la base de datos trimestrales sobre la deuda externa que mantiene el Banco Mundial (QEDS, por sus siglas en inglés) es igual al cuadro 7.5 de la Guía. 5/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

6 6/35 Cuadro 7.5. Saldo Bruto de la Deuda Externa: Deuda enFin de Período Moneda Extranjera y en Moneda Nacional Moneda Extranjera Corto Plazo Largo Plazo Total Moneda Nacional Corto Plazo Largo Plazo Total Deuda Externa Bruta

7 Presentación de la deuda externa en moneda nacional y en moneda extranjera: Bolivia, Cuadro 2 (QEDS-SGDD) 7/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

8 Presentación de la deuda en moneda extranjera por sector institucional En el cuadro 7.6 de la Guía se presenta información sobre la deuda externa en moneda nacional y vinculada a una moneda extranjera – Se identifican las principales monedas. – Abarca el valor teórico de los derivados financieros vinculados a una moneda extranjera. – El valor teórico es el monto subyacente de un contrato de derivados financieros necesario para calcular los pagos que deben efectuarse o recibirse en relación con el contrato. 8/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

9 Argentina: Saldo bruto de la deuda externa en moneda extranjera y vinculada a una moneda extranjera (QEDS-NEDD) 9/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

10 Calendario de pago del servicio de la deuda En la Guía se presentan conceptos y cuadros de presentación de datos de pagos futuros de la deuda (principal y/o intereses) con la finalidad de ayudar a asegurar la sostenibilidad del saldo de la deuda. El calendario de pago del servicio de la deuda es un concepto recomendado: – En las NEDD – Para la deuda pública y con garantía pública en el SGDD. 10/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

11 Calendario de pago del servicio de la deuda: Proyección de los pagos futuros La proyección de los pagos futuros se basa en supuestos que probablemente se modificarán con el correr del tiempo. El calendario de pago del servicio de la deuda proporciona información sobre el momento en que se prevé que vencerán los pagos (principal e intereses). No deberán proyectarse pagos de los préstamos o montos que aún no hayan sido desembolsados: si los préstamos han sido desembolsados parcialmente, deben proyectarse pagos para la deuda desembolsada y pendiente de pago. En la Guía no se proporcionan directrices sobre la proyección de los pagos para cubrir los desembolsos futuros previstos dado que se centra en la deuda pendiente y no en los desembolsos futuros. 11/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

12 Calendario de pago del servicio de la deuda: Cuadros 7.3 y 7.4 de la Guía En la Guía se presentan dos cuadros: – Cuadro 7.3 que es relevante para las NEDD (sectores institucionales) – Cuadro 7.4 que es relevante para el SGDD (sector público) – Inversión directa: los préstamos entre empresas se clasifican de manera separada en ambos cuadros. – Una partida informativa sobre los títulos que contienen una opción incorporada, con una fecha en la cual, o después de la cual, el acreedor puede revender la deuda al deudor. 12/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

13 Calendario de pago del servicio de la deuda: Cuadro 7.3 En el cuadro 7.3 de la Guía se presenta el calendario de pago del servicio de la deuda. El cuadro 3 de la base de datos trimestrales sobre la deuda externa que mantiene el Banco Mundial (QEDS, por sus siglas en inglés) se basa en el cuadro 7.3. Las diferencias son las siguientes: ― Otros sectores no se desglosa en tres subsectores. ― No se presenta un desglose por tipo de instrumento. ― No se presenta un desglose de la inversión directa: préstamos entre empresas en pasivos de deuda frente a empresas afiliadas y pasivos de deuda frente a inversionistas directos. 13/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

14 Egipto: Calendario de pago del servicio de la deuda (QEDS-NEDD) 14/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

15 Calendario de pago del servicio de la deuda (NEDD) Introducción de un subperíodo “de pago inmediato”: Atrasos o deuda que debe pagarse a la vista, por ejemplo, ciertas clases de depósitos bancarios. Las columnas se refieren a plazos: ―De un año o menos con subperíodos trimestrales ―Más de un año y hasta dos años con subperíodos trimestrales ―Más de dos años Las filas se organizan por: ―Sectores/grupos de sectores ―Distinción entre pagos del principal y de intereses 15/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

16 Uganda: Calendario de pago del servicio de la deuda (QEDS-SGDD) 16/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

17 Calendario de pago del servicio de la deuda (SGDD) Introducción de un subperíodo “de pago inmediato”: Atrasos o deuda que debe pagarse a la vista, por ejemplo, ciertas clases de depósitos bancarios. Las columnas se refieren a plazos: ―De un año o menos con subperíodos trimestrales ―Más de un año y hasta dos años con subperíodos trimestrales ―Año a año por 3, 4 y 5 años ―5 a 10 años y más de 10 años y hasta 15 años por grupos de 5 años ―Más de 15 años Las filas se organizan por: ―Sectores/grupos de sectores ―Distinción entre pagos del principal y de intereses 17/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

18 Directrices sobre el calendario de pago del servicio de la deuda Se presentan directrices sobre los supuestos que deberían aplicarse para las proyecciones: ―Pagos de la deuda externa en moneda extranjera. ―Pagos de intereses de los depósitos ―Pagos de la deuda externa indexada ―Pagos de préstamos que no han sido totalmente desembolsados ―Pagos proyectados de la deuda externa con cláusula de reembolso anticipado ―Pagos de la deuda externa vinculada a créditos ―Pagos de operaciones de arrendamiento financiero 18/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

19 Vencimiento remanente o residual El vencimiento residual (vencimiento remanente) es un indicador para determinar cuándo es probable que venzan los pagos, independientemente del plazo de vencimiento original del préstamo. Proporciona información sobre el riesgo de liquidez al indicar la parte del saldo bruto de la deuda externa que se prevé que vencerá en el año venidero. Se recomienda calcular los vencimientos residuales a corto plazo sumando: ―El valor de la deuda externa a corto plazo pendiente (plazo de vencimiento original) al ―Valor de la deuda externa a largo plazo pendiente (plazo de vencimiento original) con vencimiento de un año o menos. La inversión directa: préstamos entre empresas debe atribuirse como vencimiento a largo plazo a menos que se disponga de información detallada para desglosar los datos según el vencimiento residual a corto plazo. 19/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

20 Cuadros sobre el vencimiento remanente o residual  En los cuadros 7.1 y 7.2 de la Guía se presenta el vencimiento residual a corto plazo para toda la economía y por sector institucional.  El cuadro 3.1 de la base de datos trimestrales sobre la deuda externa que mantiene el Banco Mundial (QEDS) es el mismo que el cuadro 7.2. 20/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

21 Chile: Servicio de la deuda externa, vencimiento residual a corto plazo, 2010, NEDD 21/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

22 Composición según la tasa de interés Los instrumentos de deuda externa a tasa variable son aquellos en que los costos de intereses están vinculados a un índice de referencia, por ejemplo, la LIBOR (tasa interbancaria de oferta de Londres), al precio de un producto específico o al precio de un determinado instrumento financiero que habitualmente fluctúa a lo largo del tiempo, de manera continua, como reacción frente a las presiones del mercado. Todos los demás instrumentos de deuda deben clasificarse como instrumentos a tasa fija. Los intereses sobre la deuda externa vinculada a la calificación crediticia de otro prestatario deben clasificarse como intereses a tasa fija dado que las calificaciones crediticias no varían de manera continua frente a las presiones del mercado. 22/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

23 Composición según la tasa de interés: Indexación Como se señala en el MBP6, cuando el valor del principal está indexado, el cambio de valor producido como resultado de la indexación —periódicamente y al vencimiento— se clasifica como interés. Por lo tanto, si solo el principal está indexado, la deuda deberá clasificarse como deuda a tasa variable independientemente de que la tasa de interés sea fija o variable, siempre y cuando el índice de referencia se ajuste al principio mencionado antes: por lo general, varía continuamente a lo largo del tiempo como resultado de las presiones del mercado. En el cuadro 7.8 de la Guía se presenta la deuda externa a tasa fija y a tasa variable. P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia 23/35

24 Composición según la tasa de interés: Cuadro 7.8. 24/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

25 Sectores acreedores Muchas economías difunden información sobre el sector de acreedores no residentes que tienen deuda externa. Los sectores institucionales descritos en el capítulo 4 — gobierno general, autoridades monetarias, bancos y otros sectores— y en el capítulo 5 —sectores público y privado— de la Guía son sectores de acreedores y de deudores. Otros sectores de acreedores generalmente descritos son los acreedores oficiales, que son los organismos multilaterales y los acreedores bilaterales, es decir, los gobiernos acreedores y/o los organismos públicos acreedores. 25/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

26 Sectores acreedores: Acreedores oficiales Organismos multilaterales: – Se establecen mediante acuerdos políticos suscritos entre los países miembros. – Tienen categoría de tratados internacionales. – No están sujetos a las leyes y regulaciones de las economías en que tienen su sede. – En su calidad de acreedores, se denominan a veces acreedores oficiales multilaterales o acreedores multilaterales. – Por ejemplo, el Banco Mundial, el Banco Africano de Desarrollo, el Banco Asiático de Desarrollo y el Banco Interamericano de Desarrollo. – Acreedores bilaterales: Son el sector público en un determinado país acreedor. 26/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

27 Características particulares de los acreedores oficiales La deuda externa frente a los acreedores oficiales puede incluir también la deuda que fue contraída originalmente frente a los acreedores privados, que no obstante fue garantizada por una entidad pública en la economía del acreedor (por ejemplo, un organismo de crédito a la exportación que renegoció su deuda a través del Club de París). Los acreedores oficiales bilaterales son particularmente importantes en las negociaciones del Club de París. – En el cuadro 7.10 de la Guía se presenta el formato para la declaración del saldo bruto de la deuda externa por información sobre el sector acreedor. 27/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

28 Información sobre el sector acreedor: Cuadro 7.10 28/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

29 Deuda externa neta A medida que una economía se integra al resto del mundo, los análisis del saldo bruto de la deuda externa debe tener en cuenta los saldos de activos externos. En el cuadro 7.11 de la Guía se presenta el saldo neto de la deuda externa (derivado de la PII) y se incluyen: – Los pasivos de deuda externa presentados como en el saldo de la deuda externa – Los correspondientes activos de deuda mantenidos en forma de instrumentos de deuda – Totales netos obtenidos 29/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

30 Deuda externa neta: Información que deberá incluirse Los datos sobre activos externos constituidos por instrumentos de deuda que deben incluirse en este cuadro son los mismos que se presentan en la PII; la clasificación entre corto y largo plazo se efectúa teniendo en cuenta el vencimiento original. El saldo neto de la deuda externa es igual a la deuda externa bruta menos los activos externos brutos en instrumentos de deuda. También se presenta el saldo neto de la deuda externa neta más derivados financieros obtenidos, dado el papel que desempeñan los derivados financieros en la gestión del riesgo y, por lo tanto, en los análisis de vulnerabilidad. 30/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

31 Deuda externa neta: Cuadro 7.11 31/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

32 Otros indicadores: Saldos y flujos Conciliación de saldos y flujos: Cuadro 7.12 32/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

33 Otros indicadores: Valor nominal y de mercado Instrumentos de deuda negociados: Conciliación del valor nominal y de mercado: Cuadro 7.13 33/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

34 Otros indicadores: Emisiones que son propiedad de no residentes Títulos de deuda emitidos por residentes que son propiedad de no residentes: Cuadro 7.14 34/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

35 Otros indicadores: Crédito relacionado con el comercio Crédito externo relacionado con el comercio: Cuadro 7.15 Se recomienda que toda deuda externa de autoridades monetarias relacionada con el comercio se incluya dentro de la categoría de “bancos”, a menos que dichas autoridades revistan importancia como deudores, en cuyo caso debería identificárselas separadamente. 35/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia

36 Medición de los riesgos de liquidez y solvencia Fin ¿Alguna pregunta? 36/35 P8-Medicion de los riesgos de liquidez y solvencia