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Indicadores de sostenibilidad de la deuda pública en América Latina Varinia Tromben ILPES/CEPAL XVI Seminario Regional de Política Fiscal CEPAL - Santiago.

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Presentación del tema: "Indicadores de sostenibilidad de la deuda pública en América Latina Varinia Tromben ILPES/CEPAL XVI Seminario Regional de Política Fiscal CEPAL - Santiago."— Transcripción de la presentación:

1 Indicadores de sostenibilidad de la deuda pública en América Latina Varinia Tromben ILPES/CEPAL XVI Seminario Regional de Política Fiscal CEPAL - Santiago de Chile de enero de 2004

2 Índice 1.Características de la política fiscal en América Latina; 2. Dinámica de la deuda pública en América Latina: –El efecto bola de nieve; –Indicador de Blanchard et al. (1990). 3.Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal: –Introduciendo la función de reacción del gobierno; –Introduciendo el efecto del tipo de cambio en la sostenibilidad de la deuda pública; 4.Un modelo de alerta temprana

3 1. La política fiscal en América Latina El pecado fiscal

4 1. La política fiscal en América Latina El pecado fiscal

5 2. Dinámica de la deuda pública en América Latina El efecto bola de nieve

6 2. Dinámica de la deuda pública en América Latina El efecto bola de nieve Contribuciones al cambio de la deuda pública, Países con acceso a mercado de capitales y deuda creciente

7 2. Dinámica de la deuda pública en América Latina El efecto bola de nieve Contribuciones al cambio de la deuda pública, Países con acceso a mercado de capitales y deuda decreciente

8 2. Dinámica de la deuda pública en América Latina El efecto bola de nieve Contribuciones al cambio de la deuda pública, Países sin acceso a mercado de capitales

9 2. Dinámica de la deuda pública en América Latina Indicador de Blanchard et al. (1990)

10 3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal Croce y Hugo (2003): introduciendo una función de reacción del gobierno Si IFS > 1 entonces política fiscal es insostenible

11 3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal Croce y Hugo (2003): introduciendo una función de reacción del gobierno

12 3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal Si b = eB/Y entonces todo el efecto de la devaluación se traduce en el saldo de la deuda. Si (B/B*)/(Y/Y*) = 1 entonces composición deuda-producto calza perfectamente. Calvo, Izquierdo y Talvi (2002): introduciendo el efecto del tipo de cambio sobre la sostenibilidad fiscal

13 3. Nuevos indicadores de sostenibilidad fiscal Calvo, Izquierdo y Talvi (2002): introduciendo el efecto del tipo de cambio sobre la sostenibilidad fiscal Fuente: cálculo de los autores. 1/ El descalce de deuda pública es: (B/eB*)/(Y/eY*,) considerando B* como deuda pública externa. 2/ El descalce de deuda pública es: (B/B*)/(Y/Y*) considerando B* como la deuda (tanto interna como externa) expresada en moneda extranjera.

14 4. Un modelo de alerta temprana Manasse, Roubini y Schimmelpfenning (2003)

15 4. Un modelo de alerta temprana Promedio de las variables Resultados de la regresión: coefficientes (Variable dependiente: indicador crisis deuda )

16 4. Un modelo de alerta temprana Resultados de la regresión: crisis predichas (Variable dependiente: indicador crisis deuda )

17 5. Conclusiones El cocktail envenenado de las Finanzas públicas en AL: políticas pro-cíclicas, bajo crecimiento económico, volatilidad del tipo de cambio, altas tasas de interés. El pecado original: imposibilidad de emitir deuda a largo plazo o en moneda local. Necesidad de encontrar soluciones: – Dolarización; – UF-ización; – Emerging Markets Index; – GDP-Indexed bonds.


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