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Metodología de Valoración de las Entidades Supervisadas por la SPVS Índice 1.Estructura del Sector Financiero 2.Conceptos iniciales 3.Norma Única de Valoración.

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1 Metodología de Valoración de las Entidades Supervisadas por la SPVS Índice 1.Estructura del Sector Financiero 2.Conceptos iniciales 3.Norma Única de Valoración a.Historia b.Renta Fija c.Bandas de desactivación d.Renta Variable e.Valoración de inversiones realizadas en el Extranjero

2 SIREFI INTENDENCIA DE PENSIONES INTENDENCIA DE VALORES INTENDENCIA DE SEGUROS 1.Estructura del Sector Financiero

3 LOCALES INVERSIONES EXTRANJERO INVERSIONES LOCALES Sujetos a limites por: Instrumento Emisor Niveles y categorías de riesgo Liquidez del instrumento Riesgo Diversificación del Riesgo Valores Autorizados a.En que se invierte 2.Conceptos Iniciales

4 MERCADOS LOCALES AUTORIZADOS MERCADOS PRIMARIOS MERCADOS SECUNDARIOS TGN BCB Fondos de Inversión Instituciones Financieras y Bancarias Nueva emisión de acciones de S.A. Bolsas de Valores constituidas en Bolivia VALORESAUTORIZADOS MERCADOS EXTRANJEROS AUTORIZADOS b.Donde se invierte 2.Conceptos Iniciales

5 c.Montos negociados en la BBV (evolutivo) 2.Conceptos Iniciales

6 c.Evolución Mercado Bursátil 2.Conceptos Iniciales

7 c.Emisiones y Emisores Vigentes 2.Conceptos Iniciales

8 Diversificación por tipo de instrumento, evolutivo en MM de $us. d.Inversiones de los Fondos de Pensiones 2.Conceptos Iniciales

9 Diversificación por tipo de instrumento, evolutivo en MM de $us. d.Inversiones de los Entidades Aseguradoras 2.Conceptos Iniciales

10 Diversificación por tipo de instrumento, evolutivo en MM de $us. d.Inversiones de los Fondos Inversiones 2.Conceptos Iniciales

11 3.Metodología de Valoración Que define la Metodología de Valoración? Agrupación por Tipo Genérico de Valores (Renta Fija, Renta Mixta y Renta Variable). L La primera Norma de Valoración fue la del Mercado de Pensiones (23/Diciembre/1997) aplicada a partir de Marzo de L La segunda normativa fue la del Mercado de Valores (12/Junio/1998) aplicada a partir de Marzo de L La Norma Única de Valoración se aprueba un 23/Diciembre/1999. Llizay La Metodología de Valoración aprobada el 23/Marzo/2005. Actualiza y modifica la norma en función al desarrollo del Mercado. a.Historia

12 Que define la Metodología de Valoración? 2.Cálculo del Plazo Económico de los Valores (Renta Fija). 3.Definición de Montos Mínimos Relevantes para Valoración (Renta Fija, Renta Mixta y Renta Variable). 4.Fórmulas de Cálculo: Tasa Rendimiento Equivalente, Valor del Cupón, Fórmula Valores sin Cupones y con Cupones. 5.Tipos de Valoración, Mercado, adquisición, en caso de no existir transacciones en un día determinado, en caso de existir iteración entre rangos. (Renta Fija y Renta Variable). 6.Bandas de Desactivación para Renta Fija. 7.Valoración de Valores emitidos en el Extranjero. 3.Metodología de Valoración

13 El Código de Valoración es un identificador que permite calzar las características de un Valor de una cartera de inversiones con valores similares financieramente transados en la Bolsa e incluye nueve caracteres: 00 EMS M R P S Donde: 00Tipo de Valor:Caracter 1 y 2 EMSEmisor : Caracter 3 al 5 MMoneda:Caracter 6 RRango:Caracter 7 PPrepago:Caracter 8 SSubordinado:Caracter 9 Agrupación por Tipo Genérico de Valor - Código de Valoración 3.Metodología de Valoración b.Renta Fija

14 Tipo 01:Bonos emitidos con cupón cero. Tipo 02:Bonos emitidos con cupones a tasa fija. Tipo 03: Bonos emitidos con cupones a tasa variable. Tipo 04:Bonos emitidos con cupones, a tasa fija, que deban ser adquiridos obligatoriamente por los FCI Tipo 05: Bonos emitidos con cupones a tasa variable que deban ser adquiridos obligatoriamente por los FCI. Tipo 06:Certificados de Depósitos a Plazo Fijo (CDPFs) sin cupones. Tipo 07:Certificados de Depósitos a Plazo Fijo (CDPFs) con cupones a tasa fija. Tipo 08: Certificados de Depósitos a Plazo Fijo (CDPFs) con cupones a tasa variable. Tipo 09:Certificados de Depósito (CDs). Tipo 10:Certificados de Devolución de Depósitos (CDDs). Tipo 11:Letras. Tipo 12:Cédulas hipotecarias sin cupones. Tipo 13:Cédulas hipotecarias con cupones a tasa fija. Tipo 14: Cédulas hipotecarias con cupones a tasa variable. Tipo 15: Cupones de Bonos. Tipo 16: Valores emitidos a través de procesos de Titularización de Contenido Crediticio o de Deuda (VTD) c/cupones. Tipo 17: Valores emitidos a través de procesos de Titularización de Contenido Crediticio o de Deuda (VTD) s/cupones. Tipo 18: Pagarés bursátiles. Tipo 19: Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones Ordinarias con cupones a tasa fija. Tipo 20: Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones Ordinarias con cupones a tasa variable. Tipo 21: Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones Preferidas con cupones a tasa fija. Tipo 22: Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones Preferidas con cupones a tasa variable. Tipo 23: Bonos Opcionalmente Convertibles en Acciones Ordinarias con cupones a tasa fija. Tipo 24: Bonos Opcionalmente Convertibles en Acciones Ordinarias con cupones a tasa variable. Tipo 25: Bonos Opcionalmente Convertibles en Acciones Preferidas con cupones a tasa fija. Tipo 26: Bonos Opcionalmente Convertibles en Acciones Preferidas con cupones a tasa variable. Tipo 27: Acciones Preferentes. 3.Metodología de Valoración Tipos Genéricos de Valores (Renta Fija) b.Renta Fija

15 Emisores Los Tipos de Valores de Renta Fija descritos en el punto anterior, deberán discriminarse mediante la utilización de tres dígitos que representen la sigla del emisor de los Valores de acuerdo a la inscripción en el Registro del Mercado de Valores, incluyendo los emitidos a partir de procesos de titularización.Moneda Se definen los siguientes tipos de monedas: B BBolivianos (Moneda Nacional); D DDólares (Estados Unidos de Norte América); V VBolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar (MVDOL); U UBolivianos Indexados a la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV) Y YEuro (UE). 3.Metodología de Valoración b.Renta Fija

16 Rango 1.de 0 a 30 días; Rango 2.de 31 a 60 días; Rango 3.de 61 a 90 días; Rango 4.de 91 a 120 días; Rango 5.de 121 a 150 días; Rango 6.de 151 a 180 días; Rango 7.de 181 a 210 días; Rango 8.de 211 a 240 días; Rango 9.de 241 a 270 días; Rango A.de 271 a 300 días; Rango B.de 301 a 330 días; Rango C.de 331 a 360 días; Rango D.de 361 a 420 días; Rango E.de 421 a 480 días; Rango F.de 481 a 540 días; Rango G.de 541 a 600 días; Rango H.de 601 a 660 días; Rango I.de 661 a 720 días; Rango J.de 721 a 810 días; Rango K.de 811 a 900 días; Rango L.de 901 a 990 días; Rango M.de 991 a días; Rango N.de 1081 a días; Rango O.de a días; Rango P.de a días; Rango Q.de a días; Rango R.de a días; Rango S.de a días; Rango Tde a días; días; Rango U.de a días; días; Rango V.de a días; días; Rango W.de a días; días; Rango X.de a días; días; y Rango Y.de a días; y días en Rango Z.de días en adelante. 3.Metodología de Valoración Rangos b.Renta Fija

17 3.Metodología de Valoración Prepagos Emisor informa que ejerce derecho de prepago Día en que el RMV publica el Hecho Relevante Día de Prepago Vcto. Original del Valor Código Valoración y Clave Unica cambia Día en que la Bolsa publica el Hecho para valoración En el Archivo de Hechos de Mercado se publicará la TRR determinada como el promedio ponderado de las TRR de las últimas cinco marcaciones de TGN comprendidos en el rango de plazo que corresponde al Valor prepagable. Carta Circulares SPVS-IV-CC-57/2005 Carta Circulares SPVS-IV-CC-58/2005 b.Renta Fija

18 Tipos: 01, 02, 03, 06, 07, 08, 09, 10, 11, 12, 13, 14, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26 $us o su equivalente en Moneda Nacional o Unidades de Fomento a la Vivienda. Tipos: 04, 05 $us o su equivalente en Unidades de Fomento a la Vivienda o en Moneda Nacional. Tipo 15 $us o su equivalente en Unidades de Fomento a la Vivienda o en Moneda Nacional. Tipo 27 UFV o su equivalente en Moneda Nacional. 3.Metodología de Valoración Montos Mínimos de Marcación b.Renta Fija

19 Fondo de Pensiones 1 CARTERA Bonos 02TRDE9 = 100 DPF´s 06BSOE4 = 300 Acciones 52CORN= 220 LT´s 11TGNUN = 500 Fondo de Pensiones 2 CARTERA Bonos 02TRDE11 DPF´s 07BMENW = 500 Acciones 52GUAN = 125 Lt´s 11TGNM = 500 Negociación del día: Bono 02TRDE9 = 101 DPF 07BMENW = 490 LTS 11TGNUN = Metodología de Valoración Valoración a Mercado Agencias de Bolsa b.Renta Fija

20 nuevos tipos de valoresSe incluyeron nuevos tipos de valores. Se ha diferenciado los Valores emitidos a tasa fija y a tasa variable y se incluyeron las acciones preferentes. rango de valoraciónSe reordeno el número de días cada rango de valoración (desde código M). monto mínimoEn la Norma vigente el monto mínimo de los Cupones era US$10.000, este fue modificado a US$ Matriz del Histórico de Hechos de MercadoSe incorporó la Matriz del Histórico de Hechos de Mercado (HHM). Tasas de rendimiento relevantes con una antigüedad no mayor a 60 días. Objetivo actualizar tasas de valoración. iteracionesTratamiento de las iteraciones entre los códigos de valoración: La Norma no internalizaba este tipo de situaciones, la Superintendencia emitió una Circular la cual ha sido incorporada en la nueva Metodología de Valoración. 3.Metodología de Valoración b.Renta Fija

21 hechos de mercadoLos hechos de mercado generados en Subasta del BCB y ruedo de la BBV, ahora se promedian de acuerdo al monto tranzado en ambos mercados, antes primaba el de la BBV. montos mínimosLos montos mínimos de ambos mercados (BCB y BBV) son los mismos (US$ ), antes el de subasta era de US$ las marcaciones de Hechos de Mercado Serie Código de ValoraciónAdicionalmente las marcaciones de Hechos de Mercado, serán también de acuerdo a la Serie de los Valores, antes se realizaba únicamente por Código de Valoración. 3.Metodología de Valoración b.Renta Fija

22 Antecedentes La corrida suscitada en las SAFIs (junio-agosto/2002) generó negociaciones de Valores con tasas atípicas, afectando a muchos participantes del Mercado de Valores. Este hecho explicitó la necesidad de crear una metodología que permita la desactivación de tasas que no estén consideradas en una tendencia normal respecto a su serie histórica. La Superintendencia diseñó la metodología de Desactivación de Tasas en base a la aplicación de modelos econométricos y creación de intervalos de predicción, sobre la basa de una Consultoría (F. Moreno). 3.Metodología de Valoración c.Bandas de Desactivación

23 procedimiento El procedimiento se resume de la siguiente manera: Construcción de las Series Construcción de las Series en función al Tipo de Instrumento, Emisor, Moneda y Plazo. modelos econométricos Dependiendo de la volatilidad y comportamiento de la serie se aplican modelos econométricos. Intervalos de Predicción Se formulan los Intervalos de Predicción y en caso de no contar con datos suficientes o el resultado de la regresión no sea significativa, se utilizan intervalos sustitutos. desactivacióntasas de rendimientos relevantes La desactivación se realizará en función a las tasas de rendimientos relevantes de un mismo Código de Valoración. los criterios Cualquier tasa fuera de la banda deberá ser evaluada, bajo los criterios establecidos por la Bolsa de Valores, antes de ser desactiva. 3.Metodología de Valoración c.Bandas de Desactivación

24 3.Metodología de Valoración c.Bandas de Desactivación

25 Se creo el Código de Valoración para Valores de renta variable. 00 EMS M S Donde: 00Tipo de Valor: Caracter 1 y 2 EMSEmisor: Caracter 3 al 5 MMoneda:Caracter 6 SSerie:Caracter 7 3.Metodología de Valoración d.Renta Variable Se disminuyó el monto mínimo de 0.5% de acciones inscritas a UFV. El objeto de esta medida es generar mayor liquidez en el mercado accionario. Se definió claramente la metodología de valoración en caso de no existir transacciones en un día determinado. En este sentido, el VPP será una alternativa de precio de valoración.

26 Valoración de Cuotas Se incorporó un nuevo acápite para la Valoración de Cuotas de Participación de Fondos de Inversión Cerrados emitidas y negociadas en los Mercados Nacionales. Las Cuotas de Participación se valoraran en base al precio promedio ponderado de las transacciones realizadas en el día. El precio tendrá un vigencia no mayor a 30 días siempre y cuando no se genere un nuevo Hecho de Mercado. En caso de que no exista un Hecho de Mercado, se deberá considerar el valor Cuota Libros del Fondo al cierre de operaciones del día anterior. 3.Metodología de Valoración d.Renta Variable

27 Valoración en el ExtranjeroLa Norma de Valoración en el Extranjero fue aprobada para los Sectores de Seguros y Pensiones, a través de la R.A. SPVS-IP-N° 405 en Mayo de La Metodología de Valoración aprobada incluye la anterior Normativa en un nuevo capítulo para su aplicabilidad por todas las entidades reguladas. En la Metodología se incluyen los siguientes acápites: Valoración de Valores emitidos a rendimiento, sin cupones, con cupones y a tasa de rendimiento variable. Valoración de instrumentos de renta variable. Valoración de instrumentos derivados. 3.Metodología de Valoración d.Valoración de Valores en el Extranjero


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