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Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV

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Presentación del tema: "Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV"— Transcripción de la presentación:

1 Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV
Condiciones de Acceso a las PYMEs Caso Peruano Daniel Silva Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV

2 ¿Qué bondades ofrece al Emisor?
Opción de elegir entre: Deuda a corto o mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo); emisión de acciones comunes o sin derecho a voto; o titulización de activos Permite acceder a montos importantes de financiamiento a un costo competitivo (De 31 empresas de un total de 52 que accedieron al mercado durante los montos promedios anuales de emisión se ubicaron en el orden de US$ 33,1 millones para el caso de bonos corporativos y US$ 92,5 millones para papeles comerciales) Flexibilidad en plazos, monedas y tasas de interés (El 77,5% del saldo en circulación de instrumentos de deuda se concentra en emisiones de mediano plazo – entre 1 y 7 años), (En lo que va del 2002 – a septiembre - el 57% de emisiones fueron en MN y el resto el ME) CONCENTRACIÓN PLAZOS El 7,0% del saldo en circulación de instrumentos de deuda se concentra en emisiones de corto plazo (plazos menores a 1 año) y el 15,5% en papeles de largo plazo (plazos mayores a 7 años)

3 ¿Qué bondades ofrece al Emisor
No requiere garantías específicas (Si el monto total de la emisión no excede del valor de su patrimonio neto en caso de obligaciones) Intereses y ganancias de capital exonerados del impuesto a la renta (Hasta el 2006) Demanda potencial de inversionistas institucionales (Patrimonio de fondos de pensiones de US$ millones con un crecimiento promedio por nuevos aportes de US$ 33 millones mensuales) Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor

4 Principales Indicadores
200 400 600 800 1000 1200 1400 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 Acciones Instrumentos de corto Plazo Bonos Hipotecarios Bonos de Titulización Bonos Subordinados Bonos de Arrendamiento Financiero Bonos Corporativos Miles de US$ Importante crecimiento de la OPP. Durante el 2001 el monto inscrito fue del orden de US$ 1367 millones, 13 veces más a los registrados 10 años atrás 52 Emisores – Empresas no Financieras ( ) TASAS DE COLOCACIÓN BONOS EN EL MERCADO PRIMARIO RIESGO AAA, PLAZO ENTRE 5 Y 7 AÑOS 9.0% 8.8% Edegel Disminución de las Tasas de Interés 8.6% 8.4% Edegel 8.2% 8.0% 7.8% Citileasing Citileasing Luz del Sur 7.6% Luz del Sur 7.4% Luz del Sur 7.2% 7.0%

5 Principales Indicadores
EMISIONES NO FINANCIERAS (enero - setiembre 2002) Instrumentos de Corto Plazo US$ S/. 1 Alicorp 3ra 2 Edegel 1ra 3 Edelnor S.A.A. 4ta 4 Edelnor S.A.A. 5ta 5 Palmas del Espino S.A. 1ra 6 Ransa Comercial S.A. 1ra 7 Telefónica del Perú S.A.A. 17ma 8 Telefónica del Perú S.A.A. 18va 9 Telefónica del Perú S.A.A. 19na 10 Telefónica del Perú S.A.A. 20ma 11 Telefónica del Perú S.A.A. 21ra 12 Telefónica del Perú S.A.A. 22da 13 Telefónica del Perú S.A.A. 23ra Bonos de Titulización 1 Continental Soc. Tit. - Soberanos Euro 1ra 2 Credititulos Soc. Tit. - Ransa Comerc. 1ra 3 Continental Soc. Tit. - Soberanos Euro 2da Bonos Corporativos 3 Edegel 6ta 4 Edelnor S.A.A. 3ra 5 Edelnor S.A.A. 4ta 6 Edelnor S.A.A. 5ta 7 Ferreyros S.A.A. 4ta 8 Gloria S.A. 3ra 9 Luz del Sur 4ta 10 Southern Cone Power Perú S.A. 1ra 11 Telefónica del Perú S.A.A. 4ta 12 Telefónica del Perú S.A.A. 5ta 13 Telefónica del Perú S.A.A. 6ta 14 Yura S.A. 1ra Total

6 Condiciones que debe evaluar un potencial emisor
Dispuesto a difundir información al mercado y asumir prácticas de buen gobierno cooperativo Proceso de OPP Estructuración (10 – 12 semanas) Inscripción: Comunicación del representante legal de emisor a CONASEV Documentos referentes al acuerdo de emisión. El proyecto de prospecto informativo sobre la emisión Estados financieros auditados del emisor Clasificación de Riesgo Clasificación de Riesgo Inscripción Pre-Venta y colocación

7 Condiciones que debe evaluar un potencial emisor
POR PROGRAMA Gastos de una vez Inscripción en CONASEV 1 UIT Inscripción trámite anticipado Costo de impresión del prospecto marco US$ 1,200 Derecho Registrales del Contrato marco S/. 3,000 Registro Notarial del Contrato marco Estructuración US$ 25,000 Gastos de Asesoría Legal Gastos mensuales Clasificación de riesgo US$ 1,600 POR EMISION Derecho Registrales del Contrato complementario Registro Notarial del Contrato complementario Costo de impresión del prospecto complementario US$ 520 CAVALI: Inscripción US$ 100 Aviso en el diario US$ 430 Honorarios profesionales US$ 3,000 Comisión de colocación 0.15% Garantía en la colocación (underwriting) - Categoría I 0.30% - Categoría II 0.50% BVL Inscripción 0.0375% BVL Derechos de cotización 0.0020% CAVALI de mantenimiento (min US$75 - max US$ 300) 0.0010% Contribución CONASEV Emisores Gastos anuales Comisión del Representante de los Obligacionistas 0.0350% SUPUESTOS Importancia de los costos en relación al tamaño de la emisión Costos fijos de emisión hacen inviable económicamente OPPs de montos pequeños

8 Condiciones que debe evaluar un potencial emisor
Sus necesidades de financiamiento en relación al tamaño de la empresa Empresas que han accedido a la fecha al mercado de valores peruano han sido empresas de importante tamaño Activos Patrimonio Promedio 400, ,8 Mediana 241, ,4 Mínimo , ,5 Máximo , ,1 (mill US$ ) Muestra de 31 empresas de un total de 52 que accedieron al mercado durante

9 Condiciones que debe evaluar un potencial emisor
Existencia de demanda y perfil de riesgo COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DE BONOS NO FINANCIEROS ADMINISTRADA POR LAS AFP POR CATEGORÍA DE RIESGO 0% 10% 20% 30% 40% 50% AAA AA+ AA AA- A+ A BBB+ BBB BB+ BB- CCC Al cierre de marzo del 2002 los Fondos de Pensiones mantenían el 93,3 % de su cartera destinada a inversiones en instrumentos de deuda a LP en categorías de riesgo AAA y AA

10 Empresas de mayor escala Empresas de menor escala
Acciones que vienen siendo tomadas por CONASEV Empresas de mayor escala Promover prácticas de buen gobierno corporativo Flexibilización de requerimientos de inscripción o registro de valores emitidos por oferta pública primaria Empresas de menor escala Promover prácticas de buen gobierno corporativo Promover la formación de fondos de capital de riesgo y esquemas de garantía Mayor difusión de las alternativas de financiamiento

11 Una alternativa para dar acceso a empresas de menor tamaño:
Fondos de Capital de Riesgo Vehículos estratégicos para la canalización de recursos financieros En algunos casos, además de facilitar capital de riesgo, brindan asesoría y asistencia técnica hacia la pequeña y mediana empresa Importante participación de capital privado, estatal y de organismos internacionales Algunos aspectos claves a considerar señalados por los principales inversores institucionales:

12 Una alternativa para dar acceso a empresas de menor tamaño:
Fondos de Capital de Riesgo Contar con gestores de calidad, Participación con recursos propios, Capacidad de generar flujos de repago a los inversionistas, Límites de inversión AFP, Mecanismos de salida de las inversiones. Problemas vinculados con la corta vida de las empresas familiares, y Tamaño del fondo (US$ 20 millones, monto promedio de inversión en una empresa US$ 1,5 millones – medianas empresas, etc.) Participación del estado (fondo de fondos) u organismos internacionales

13 Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV
Condiciones de Acceso a las PYMEs Caso Peruano Daniel Silva Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV


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