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Daniel Silva Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV Condiciones de Acceso a las PYMEs Caso Peruano.

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Presentación del tema: "Daniel Silva Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV Condiciones de Acceso a las PYMEs Caso Peruano."— Transcripción de la presentación:

1 Daniel Silva Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV Condiciones de Acceso a las PYMEs Caso Peruano

2 nOpción de elegir entre: Deuda a corto o mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo); emisión de acciones comunes o sin derecho a voto; o titulización de activos nPermite acceder a montos importantes de financiamiento a un costo competitivo (De 31 empresas de un total de 52 que accedieron al mercado durante los montos promedios anuales de emisión se ubicaron en el orden de US$ 33,1 millones para el caso de bonos corporativos y US$ 92,5 millones para papeles comerciales) nFlexibilidad en plazos, monedas y tasas de interés (El 77,5% del saldo en circulación de instrumentos de deuda se concentra en emisiones de mediano plazo – entre 1 y 7 años), (En lo que va del 2002 – a septiembre - el 57% de emisiones fueron en MN y el resto el ME) ¿Qué bondades ofrece al Emisor?

3 nNo requiere garantías específicas (Si el monto total de la emisión no excede del valor de su patrimonio neto en caso de obligaciones) nIntereses y ganancias de capital exonerados del impuesto a la renta (Hasta el 2006) Demanda potencial de inversionistas institucionales Demanda potencial de inversionistas institucionales (Patrimonio de fondos de pensiones de US$ millones con un crecimiento promedio por nuevos aportes de US$ 33 millones mensuales) nEstimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor ¿Qué bondades ofrece al Emisor

4 TASAS DE COLOCACIÓN BONOS EN EL MERCADO PRIMARIO RIESGO AAA, PLAZO ENTRE 5 Y 7 AÑOS Luz del Sur Edegel Citileasing Edegel 7.0% 7.2% 7.4% 7.6% 7.8% 8.0% 8.2% 8.4% 8.6% 8.8% 9.0% Citileasing Disminución de las Tasas de Interés Importante crecimiento de la OPP. Durante el 2001 el monto inscrito fue del orden de US$ 1367 millones, 13 veces más a los registrados 10 años atrás 52 Emisores – Empresas no Financieras ( ) Acciones Instrumentos de corto Plazo Bonos Hipotecarios Bonos de Titulización Bonos Subordinados Bonos de Arrendamiento Financiero Bonos Corporativos Miles de US$ Principales Indicadores

5 Instrumentos de Corto Plazo 1Alicorp3ra Edegel1ra Edelnor S.A.A. 4ta Edelnor S.A.A. 5ta Palmas del Espino S.A. 1ra Ransa Comercial S.A. 1ra Telefónica del Perú S.A.A. 17ma Telefónica del Perú S.A.A. 18va Telefónica del Perú S.A.A. 19na Telefónica del Perú S.A.A. 20ma Telefónica del Perú S.A.A. 21ra Telefónica del Perú S.A.A. 22da Telefónica del Perú S.A.A. 23ra Bonos de Titulización 1 Continental Soc. Tit. - Soberanos Euro 1ra Credititulos Soc. Tit. - Ransa Comerc. 1ra Continental Soc. Tit. - Soberanos Euro 2da Bonos Corporativos 3Edegel6ta Edelnor S.A.A. 3ra Edelnor S.A.A. 4ta Edelnor S.A.A. 5ta Ferreyros S.A.A. 4ta Gloria S.A. 3ra Luz del Sur 4ta Southern Cone Power Perú S.A. 1ra Telefónica del Perú S.A.A. 4ta Telefónica del Perú S.A.A. 5ta Telefónica del Perú S.A.A. 6ta Yura S.A. 1ra Total EMISIONES NO FINANCIERAS (enero - setiembre 2002) Principales Indicadores US$ S/.

6 Condiciones que debe evaluar un potencial emisor Dispuesto a difundir información al mercado y asumir prácticas de buen gobierno cooperativo Pre-Venta y colocación Inscripción Clasificación de Riesgo Estructuración (10 – 12 semanas) Proceso de OPP Inscripción: Comunicación del representante legal de emisor a CONASEV Comunicación del representante legal de emisor a CONASEV Documentos referentes al acuerdo de emisión. El proyecto de prospecto informativo sobre la emisión Documentos referentes al acuerdo de emisión. El proyecto de prospecto informativo sobre la emisión Estados financieros auditados del emisor Estados financieros auditados del emisor Clasificación de Riesgo Clasificación de Riesgo

7 POR PROGRAMA Gastos de una vez Inscripción en CONASEV 1 UIT Inscripción trámite anticipado 1 UIT Costo de impresión del prospecto marco US$ 1,200 Derecho Registrales del Contrato marco S/. 3,000 Registro Notarial del Contrato marco S/. 3,000 Estructuración US$ 25,000 Gastos de Asesoría Legal US$ 25,000 Gastos mensuales Clasificación de riesgo US$ 1,600 POR EMISION Gastos de una vez Derecho Registrales del Contrato complementario S/. 3,000 Registro Notarial del Contrato complementario S/. 3,000 Costo de impresión del prospecto complementario US$ 520 CAVALI: Inscripción US$ 100 Aviso en el diario US$ 430 Honorarios profesionales US$ 3,000 Comisión de colocación 0.15% Garantía en la colocación (underwriting) - Categoría I - Categoría I0.30% - Categoría II - Categoría II0.50% BVL Inscripción % Gastos mensuales BVL Derechos de cotización % CAVALI de mantenimiento (min US$75 - max US$ 300) % Contribución CONASEV Emisores % Gastos anuales Comisión del Representante de los Obligacionistas % SUPUESTOS Importancia de los costos en relación al tamaño de la emisión Condiciones que debe evaluar un potencial emisor Costos fijos de emisión hacen inviable económicamente OPPs de montos pequeños

8 Empresas que han accedido a la fecha al mercado de valores peruano han sido empresas de importante tamaño Muestra de 31 empresas de un total de 52 que accedieron al mercado durante Activos Patrimonio Activos Patrimonio Promedio400,4 201,8 Mediana241,7 69,4 Mínimo 32,5 10,5 Máximo 2 706,8 947,1 (mill US$ ) Condiciones que debe evaluar un potencial emisor Sus necesidades de financiamiento en relación al tamaño de la empresa

9 Existencia de demanda y perfil de riesgo Condiciones que debe evaluar un potencial emisor COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DE BONOS NO FINANCIEROS ADMINISTRADA POR LAS AFP POR CATEGORÍA DE RIESGO 0% 10% 20% 30% 40%50%AAA AA+ AA AA- A+ A BBB+ BBB BB+ BB- CCC Al cierre de marzo del 2002 los Fondos de Pensiones mantenían el 93,3 % de su cartera destinada a inversiones en instrumentos de deuda a LP en categorías de riesgo AAA y AA

10 Acciones que vienen siendo tomadas por CONASEV Empresas de menor escala nPromover prácticas de buen gobierno corporativo nFlexibilización de requerimientos de inscripción o registro de valores emitidos por oferta pública primaria Empresas de mayor escala nPromover prácticas de buen gobierno corporativo nPromover la formación de fondos de capital de riesgo y esquemas de garantía nMayor difusión de las alternativas de financiamiento

11 nVehículos estratégicos para la canalización de recursos financieros nEn algunos casos, además de facilitar capital de riesgo, brindan asesoría y asistencia técnica hacia la pequeña y mediana empresa nImportante participación de capital privado, estatal y de organismos internacionales nAlgunos aspectos claves a considerar señalados por los principales inversores institucionales: Una alternativa para dar acceso a empresas de menor tamaño: Fondos de Capital de Riesgo

12 nContar con gestores de calidad, nParticipación con recursos propios, nCapacidad de generar flujos de repago a los inversionistas, nLímites de inversión AFP, nMecanismos de salida de las inversiones. nProblemas vinculados con la corta vida de las empresas familiares, y nTamaño del fondo (US$ 20 millones, monto promedio de inversión en una empresa US$ 1,5 millones – medianas empresas, etc.) nParticipación del estado (fondo de fondos) u organismos internacionales Una alternativa para dar acceso a empresas de menor tamaño: Fondos de Capital de Riesgo

13 Daniel Silva Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV Condiciones de Acceso a las PYMEs Caso Peruano


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