FACULTAD DE INGENIERIA Curso: ICI-3025 Nombre de Curso: Gestión Financiera Profesor: Branimir Matijevic Apunte de Clase 2.

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1 FACULTAD DE INGENIERIA Curso: ICI-3025 Nombre de Curso: Gestión Financiera Profesor: Branimir Matijevic Apunte de Clase 2

2 Fuentes de financiamiento Existen dos principales fuentes de financiamiento en las empresas: 1.Deuda 2.Capital

3 Características del financiamiento a través de deuda. El financiamiento a través de deuda tiene singulares características: 1)Primera preferencia de pago. 2)Mayor riesgo para el accionista. 3)Más barato que emitir acciones. 4)Monto limitado. 5)Se obtienen beneficios tributarios. 6)Poca flexibilidad. 7)Caro

4 Característica del financiamiento a través de acciones El financiamiento a través de acciones tiene singulares características: 1)Pagos residuales (última preferencia) 2)Diluye la propiedad (pérdida de control) 3)Menos riesgo para la empresa (no existe riesgo de tasa) 4)Mayor flexibilidad. 5)Más barato

5 Qué le pasa a la empresa al aumentar el nivel de deuda?? 1)Disminuye utilidad neta, porque el gasto financiero aumenta. 2)No cambia el PGU o ROA 3)Aumenta ke, porque aumenta riesgo financiero. 4)Aumenta ahorro en impuestos.

6 Modiglaini y Miller Proposición I con Mercado de capitales perfecto: “Para una inversión dada, la política de financiamiento es IRRELEVANTE.” Cada precio de cada fuente de financiamiento refleja exactamente el riesgo que ella tiene.

7 Modigliani y Miller Proposición I con impuestos: Existe una estructura de financiamiento óptima que hace mínimo el CCPP con lo que se maximiza el valor de la empresa y la riqueza del accionista.

8 Modigliani y Miller Proposición II El retorno esperado de los accionistas aumenta al aumentar el ratio D/E Cuando el nivel de apalancamiento empieza a ser riesgoso, aumenta el nivel esperado de la deuda. La tasa de crecimiento de Re disminuye ante altos índices de apalancamiento ya que se traspasa el riesgo a los tenedores de deuda.

9 Ejemplo Deuda v/s Acciones Ejemplo: Una empresa tiene al término del presente año, activos totales (todos operacionales) cuyo valor económico es de $900.000. La empresa no tiene deuda, sus costos operacionales variables son de $2 por unidad y sus costos fijos de operación ascienden a $220.000 anuales. La empresa proyecta para el próximo año vender 50.000 unidades del único producto que fabrica a un precio promedio de $10 por unidad: Ventas $ 500.000 Costos Op. Variables (20%) (100.000) Costos Op. Fijos (220.000) Utilidad Operacional 180.000 Gastos Financieros 0 Ut. antes de Imptos. 180.000 Impuestos (20%) (36.000) Utilidad Neta $ 144.000

10 Ejemplo (continuación) Activos900.000 Deuda0300.000450.000675.000 Patrimonio900.000600.000450.000225.000 Razón Deuda/Patrimonio 00,513 Ventas500.000 CV(100.000) CF(220.000) Resultado operacional 180.000 Gtos Fin (10%)0(30.000)(45.000)(67.500) Res antes Tax180.000150.000135.000112.500 Tax (20%)(36.000)(30.000)(27.000)(22.500) Res Neto144.000120.000108.00090.000 Rent. operacional20% Rent. Patrimonial16%20%24%40%

11 Preguntas… Qué beneficios tiene el accionista por el uso de la deuda para financiar el proyecto? 1)Beneficio tributario 2)Costo