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Publicada porJosé Luis Venegas Benítez Modificado hace 8 años
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1 EL SALVADOR Agosto 2004
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2 INDICE I.LIMITES DE INVERSION 3 II.NORMAS DE VALORACION 11 III.NORMAS DE CUSTODIA 14 IV.NORMAS DE RESOLUCION DE CONFLICTOS 17 V.RENTABILIDADES 19
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3 I. LIMITES DE INVERSION
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4 SITUACION ACTUAL
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5 LIMITES LEGALES
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6 Problemas Gobierno representa el 84% de la cartera Inversiones obligatorias representan 18% Certificados de Traspaso representan 15.6% SITUACION ACTUAL
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7 CERTIFICADOS DE TRASPASO Mecanismo del Gobierno para trasladar los fondos de los afiliados del antiguo sistema al nuevo sistema Titulo de Deuda no negociable a 15 años plazo, amortizacion anual y con tasa fija no reajustable. (Actualmente la tasa es de 3.44%) Actualmente los CT representan un 15.8% de los fondos de pensiones. Se espera que esta cantidad aumente considerablemente en los proximos años Se estima que el total de CT emitidos por el gobierno en los proximos 30 años es de alrededor de $9,500 millones de dolares. La participación de los CT en la cartera podria llegar a representar en 5 años aprox. el 27% del total de los fondos.
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8 FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA Ente gubernamental dedicado al financiamiento de vivienda popular. Inversiones obligatoria mínimas por ley para los fondos de pensiones. Titulos a 25 años plazo, amortizables anualmente con tasa reajustable regulada por ley y que es la tasa de interes promedio de los depositos a plazo de 180 dias mas un punto (TIBP + 1% 4.40% ) o al menos una tasa de interes anual de 4% sobre la variación anual del indice de precios al consumidor. No posee garantia explicita del gobierno Con posible riesgo de tener una calificacion de riesgo menor a la permitida para que los fondos de pensiones inviertan Instrumento sin liquidez; algo que no es reflejado en el vector precio.
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9 Prohibiciones de Inversion El activo del fondo de pensiones no puede ser invertido en acciones de : Instituciones Administradoras de Fondos de Pensiones, Sociedades de Seguros, Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, Sociedades clasificadoras de riesgo, Bolsas de Valores, Casas de Corredores de Bolsa. Sociedades de custodia y depósito de valores, y No se podrán realizar operaciones de reporto o deporto Prestamos y Avales a sus accionistas Prohibiciones de Inversión en sociedades relacionadas Inversiones en el Extranjero Inversiones en Productos Derivados
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10 INVERSIONES EN EL EXTRANJERO PROPUESTA 5%-20% Valores emitidos o garantizados por estados Extranjeros, Bancos Centrales Extranjeros, organismos financieros internacionales o por entidades bancarias extranjeras. Valores crediticios de sociedades extranjeras Titulos de credito emitidos por terceros y afianzados por bancos extranjeros Depósitos de coto plazo emitidos por entidades bancarias extranjeras Titulos resprentativos de indices accionarios Cuotas de participación emitidos por Fondos de Inversión y Fondos Mutuos extranjeros. Acciones de sociedades y entidades bancarias extranjeras Certificados negociables representativos de valores de participación patrimonial o de deuda de entidades extranjeras, emitidos por bancos depositarios en el extranjero Otros Valores de contenido crediticio, valores de participación patrimonial, o contratos financieros autorizados expresamente por la Superintendencia de Pensiones
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11 II. NORMAS DE VALORACION
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12 Principales Normas de Valoracion Valoracion diaria con valores de mercados proporcionados por la Superintendencia de Pensiones. Transacciones validas, Que se realicen en el mercado local y que supere el monto minimo establecido ($20 mil en renta fija y $285 en renta variable ) y que cumpla con otros criterios de la SIP. Para el calculo de los precios se calcula el valor presente de los flujos futuros del instrumento descontandolos a la TIR relevante del dia de valoración. Plazo Económico, parametro para agrupar títulos de Renta Fija en Familias
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13 Principales Normas de Valoracion Familias: Instrumentos con caracteristicas similares en rango de plazo económico, tipo de moneda, emisor, tasa de referencia, plazo de vencimiento y otras que lo SIP estime convenientes. TIR Familia: Es la tasa de descuento utilizada en el calculo de los precios de valorizacion de los instrumentos TIRF es la tasa interna de retorno promedio simple anual de las TIRI de los instrumentos que conforman la familia. La TIR de los instrumentos es el promedio ponderado de las TIR de las transacciones de dicho instrumento Problemática: En algunos títulos el precio no refleja el verdadero valor de mercado
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14 II. NORMAS DE CUSTODIA
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15 Normas de Custodia 100% de los titulos deben estar bajo custodia local. La Institución Administradora deberá llevar un registro de los valores que mantiene en custodia, el que deberá estar respaldado por la documentación respectiva. Reportes diarios verificando los saldos en custodia Todo titulo debe estar custodiado antes de ser transado
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16 PROBLEMATICA Elevados costos de Custodia Falta de competencia por la existencia de un solo custodio local Barreras de entrada por coyuntura actual de accionistas de la bolsa y casa de custodia
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17 II. NORMAS DE RESOLUCION DE CONFLICTOS DE INTERESES
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18 Normas de Control de Conflictos de Intereses Regulacion de inversiones personales Reportes a las SIP Limite de inversiones en relacionados de la Administradora 10% del activo del Fondo de Pensiones Cross selling Fondo de Pensiones-Administradora
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19 IV. RENTABILIDADES
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20 Normas de Rentabilidad Mínima Las Instituciones Administradoras serán responsables de que mensualmente la rentabilidad nominal de los últimos doce meses del Fondo, no sea menor a la que resulte inferior entre: a)La rentabilidad nominal de los últimos doce meses promedio de todos los Fondos Pensiones menos tres puntos; y b)El ochenta por ciento de la rentabilidad nominal promedio de los últimos doce meses de todos los Fondos.
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21 EVOLUCION DE RENTABILIDAD
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22 COMPARACION DE RENTABILIDADES Nota: Unicamente los fondos de Pensiones realizan valoracion a precios de mercado.
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23 PROPUESTAS Aumentar el monto mínimo para las operaciones validas Publicar rentabilidades que abarquen períodos más largos de tiempo Permitir custodia de las Instituciones Financieras Aumentar el nivel de diversificación de la cartera-via la inversion en el exterior
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