LA EXPERIENCIA CHILENA CON MULTIFONDOS. Grupo Antes de la Partida (Industria AFP´s al 31 de agosto de 2002) … Al Fondo 2 sólo podían acceder los mayores.

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1 LA EXPERIENCIA CHILENA CON MULTIFONDOS

2 Grupo Antes de la Partida (Industria AFP´s al 31 de agosto de 2002) … Al Fondo 2 sólo podían acceder los mayores de 55 años. 34.776 45 6.537.027 8.132

3 Grupo Perfil de Edad Afiliados a los Fondos de Pensiones

4 Grupo La Cartera de Inversiones Datos a Agosto 2002

5 Grupo El inicio de los Multifondos Fondos se diferencian por inversión en Renta Variable La distribución de los Afiliados es: - Por elección propia - Por default

6 Grupo Asignación por Default Hombreshasta 35 añosde 36 a 55 años56 años o más Mujereshasta 35 añosde 36 a 50 años51 años o más Tipo A Tipo B Tipo C Tipo D Tipo E

7 Grupo El Punto de Partida... 1,37% 11,08% 71,18% 10,61% 5,76% A.U.M. Industria (MMUSD al 31-12-2002) Total: 35.784 MMUSD N° Afiliados que optaron (al 31-12-2002) Total: 1.168.923 personas 34% de los cotizantes eligió

8 Grupo Evolución Mercados de Capital Decisión estuvo influenciada por evolución de los mercados en los meses anteriores a la partida

9 Grupo Pero acertar el “timing” correcto es muy difícil UNA REFORMA MUY OPORTUNA Inicio (*) (*) : 27 de septiembre de 2002 Evolución Mercados de Capital

10 Grupo Evolución del Premio por riesgo implícito en el S&P500 Fuente: Estimación propia basada en Damodaran...Parten justamente cuando el ERP se había elevado

11 Grupo Evolución de los Activos administrados A.U.M. Industria (MMUSD) A Septiembre de 2004 la Industria administra 53.307 MMUSD

12 Grupo Evolución del Número de Afiliados (en miles de personas) A Agosto de 2004 un 47,4% de los cotizantes, equivalentes a 1.710.425 personas, ha elegido voluntariamente un fondo

13 Grupo Número de Afiliados Fondo A por Edad, Junio 2004 Fuente: SAFP

14 Grupo Número de Afiliados Fondo E por Edad, Junio 2004 Fuente: SAFP

15 Grupo ¿ Dónde está el valor agregado de los Multifondos? Cinco alternativas claramente diferenciadas

16 Grupo Movimientos de los afiliados a los Fondos Tipo A y Tipo B significó un aumento en la demanda por activos de Renta Variable Sin la ampliación en el límite internacional no se habría podido diferenciar bien a los multifondos

17 RIESGO Y RETORNO DE LOS DISTINTOS MULTIFONDOS Y AFP (Desde el inicio de los multifondos al 30 de septiembre de 2004) Los multifondos también se diferencian por el riesgo asumido Grupo 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 2%3%4%5%6%7%8%9% Riesgo (desviación estandar anualizada) Retorno (retorno diario promedio anualizado)

18 ¿ Qué habría pasado si…? No hay que llamar a los botes porque... Grupo

19 …los mercados se recuperan Grupo

20 Rentabilidad Real Multifondos años 2003 - 2004

21 Grupo Rentabilidad Real Multifondos Sistema desde el Inicio (*) El inicio de los Multifondos fue el 27 de septiembre de 2002

22 CONCLUSIONES 1.- Sistema de multifondos creó una instancia real para que afiliados participen por primera vez en la inversión de sus ahorros previsionales. 2.- La reforma fue necesaria para permitir a los afiliados elegir la cartera de inversión que más se ajusta a su grado de tolerancia al riesgo. 3.- La posibilidad de elegir multifondo ha acercado a los afiliados a las AFP. Un alto porcentaje de los afiliados ha participado en la elección de un Fondo de Pensiones, aunque la decisión no es trivial. Grupo

23 CONCLUSIONES 4.- “Timing” de la reforma fue muy oportuno. Permitió que afiliados con mayor apetito por el riesgo fueran premiados en el corto plazo. 5.- Cartera de los multifondos ha estado sesgada hacia la Renta Variable en atención al elevado premio por riesgo existente en el mercado, especialmente durante el año 2002 y 2003. 6.- Lo anterior significó un aumento en la demanda por activos de Renta Variable. Aumento en los límites de inversión internacional permitió satisfacer esta demanda y configurar 5 fondos claramente diferenciados. Grupo

24 CONCLUSIONES 7.- La fortuna ha acompañado al Sistema de Multifondos. No obstante debe advertirse que elección de multifondo no debe basarse en rentabilidades pasadas. 8.- No obstante el desempeño bursátil de los últimos meses, afiliados a fondos accionarios aún no han estado expuestos a shocks negativos de cierta significancia. 9.- Multifondos han mejorado cultura financiera de los afiliados. No obstante este es un esfuerzo continuo. Mayor dificultad consiste en explicar en qué consiste el riesgo de los diferentes multifondos. 10.- Reforma ha significado desafíos para todos: afiliados; administradores y reguladores. Grupo