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ESAN/GLOBAL FINANCE F Competencia para atraer flujos de capital y ratings de Riesgo-País Semana internacional- Julio de 2007 Michel Henry Bouchet Profesor.

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1 ESAN/GLOBAL FINANCE F Competencia para atraer flujos de capital y ratings de Riesgo-País Semana internacional- Julio de 2007 Michel Henry Bouchet Profesor Afiliado ESAN/Director General Finance

2 ESAN/GLOBAL FINANCE ¿ Qué es el Riesgo-País? incertidumbre F El Riesgo-País incluye toda la incertidumbre, tanto económica y financiera, como socio- política o aún regional, que enfrenta un inversionista, un acreedor o un exportador

3 ESAN/GLOBAL FINANCE RIESGO-PAIS

4 ESAN/GLOBAL FINANCE La Ley de gravitación universal de Isaac Newton

5 ESAN/GLOBAL FINANCE Globalización y Riesgo-País F Efecto de escala F Dinamismo comercial F Volatilidad F Contagio regional

6 ESAN/GLOBAL FINANCE Las empresas globales

7 ESAN/GLOBAL FINANCE Compañía Global F La Corporación privada más grande del planeta (después de Exxon) F Ventas 2005 > $312 mil millones F Objetivo: doblar sus ventas en cinco años! F = 33% PBI de Canada F = 200% PBI de Argentina F = 130% PBI de Polonia F = 400% PBI del Perú F = 3600% PBI de Tanzania

8 ESAN/GLOBAL FINANCE Tasa de crecimiento del PBI global y del comercio (p) FMI % FMI/WEO 2006

9 ESAN/GLOBAL FINANCE Indice comercio/PBI global % Fuente: FM/WEO 2006

10 ESAN/GLOBAL FINANCE Apertura comercial, competitividad y atractividad económica F Ventaja competititiva para los países abiertos a la economía global, con altas tasas de productividad en una economía abierta, flexible y bien diversificada: Chile, México, Polonia, Tailandia, Corea, Eslovaquia… F Amenaza para los países más cerrados y dependientes de pocos productos y en pocos mercados externos: Africa

11 ESAN/GLOBAL FINANCE Indice de Apertura Comercial (X+M/PBI)

12 ESAN/GLOBAL FINANCE Evolución de la tasa Euro-$ LIBOR

13 ESAN/GLOBAL FINANCE Precios Volatilidad Volatilidad diaria en el mercado petrolero

14 ESAN/GLOBAL FINANCE Índice de Volatilidad del Dow Jones

15 ESAN/GLOBAL FINANCE Reservas internacionales de los bancos centrales a fines de 2004 = $3.5 billones BPI Transacciones diarias en el mercado de divisas

16 ESAN/GLOBAL FINANCE El contagio de la crisis financiera asiática BPI Evolución de los creditos a corto plazo de la banca internacional

17 ESAN/GLOBAL FINANCE El contagio de la crisis financiera asiática Crisis Reservas oficiales en miles de millones de US$ FMI, IIF

18 ESAN/GLOBAL FINANCE México consigue el Grado de Inversión Embi+ Mexico Contagio regional en América Latina BCRP, Banco Central de Chile

19 ESAN/GLOBAL FINANCE II- La competencia global para atraer flujos de capital

20 ESAN/GLOBAL FINANCE Explosión de la Cuenta Corriente de EE. UU. -7% PBI US Treasury, FMI

21 ESAN/GLOBAL FINANCE Competencia para atraer flujos de capital DEFICIT SUPERAVIT ? -$800 MM = 2200 millones $/día $1900 MM de transacciones de divisas diarias!

22 ESAN/GLOBAL FINANCE CHINA FILIPINAS MEXICO COSTA RICA SUDAFRICA INDIA RUSIA EUROPA D. ESTE ESTADOS UNIDOS LONDRES PARIS BERLIN BUDAPEST BOMBAY HYDERABAD BANGALORE JOHANESBURGO SAN JOSE GUADALAJARA MANILA MOSCÚ MONTERREY SHANGHAI Data: Gartner, McKinsey, BW Outsourcing Global de Ventajas Comparativas Las multinacionales de muchos países industriales tercerizan varias de sus funciones intelectuales y productivas a proveedores establecidos en los países emergentes Source: Eiteman/Pearson, 2003

23 ESAN/GLOBAL FINANCE Fuentes de capital hacia los países emergentes IIF/FMI Miles de millones de US$

24 ESAN/GLOBAL FINANCE Fuentes de flujos de capital a América Latina (en miles de millones de US$) IIF-2006 Flujos privados netos Flujos públicos netos

25 ESAN/GLOBAL FINANCE Índice de Globalización 2006 AT.Kearney Qué significa la Globalización? Cómo medir la globalización de un país? Ranking anual para 62 países, con 14 variables organizadas en cuatro categorías Ranking anual para 62 países, con 14 variables organizadas en cuatro categorías : 1. Integración Económica: comercio, IED… 2. Infraestructura tecnológica: Acceso a Internet 3. Contacto personal: transferencias fronterizas, tráfico telefónico… 4. Compromiso político: dinamismo diplomático …

26 ESAN/GLOBAL FINANCE Indice de Globalización = « Top 20 » F 1. Singapur F 2. Irlanda F 3. Suiza F 4. EE.UU. F 5. Holanda F 6. Canadá F 7. Dinamarca F 8. Suecia F 9. Austria F 12. Reino Unido F 18. Francia F 19. Malasia F 20. Eslovenia F 26. España F 34. Chile F 42. México F 47. Argentina F 51. Colombia F 53. PERU F 54. China F 55. Venezuela F 57. Brasil F 61. India ATKearney

27 ESAN/GLOBAL FINANCE Las más potentes economías mundiales en 2040 Source: Goldman Sachs PBI en miles de millones de $ Los « BRICs »

28 ESAN/GLOBAL FINANCE Los 30 países emergentes más atractivos para la inversión internacional 1. India 2. Rusia 3. Vietnam 4. Ucrania 5. China 6. Chile 7. Latvia 8. Eslovenia 9. Croacia 10. Turquia 11. Tunisia 12. Tailandia 13. Corea 14. Malasia 15. Macedonia 16. UAE 17. Arabia Saudita 18. Eslovaquia 19. México 20. Egipto 21. Bulgaria 22. Rumania 23. Hungria 24. Taiwan 25. Bosnia 26. Lituania 27. Brasil 28. Marruecos 29. Colombia 30. Kazajstan Riesgo económico y político Potencial del mercado AT Kearney GRDI 2006

29 ESAN/GLOBAL FINANCE Los mercados emergentes más atractivos en 2006 Alto riesgo Bajo riesgo

30 ESAN/GLOBAL FINANCE III- El desafío asiático F Tasa de inversión F Productividad F Costo laboral F Tasa de ahorro F Cuenta corriente F Reservas internacionales

31 ESAN/GLOBAL FINANCE El dinamismo de la tasa de inversión I/PBI % FMI, IIF

32 ESAN/GLOBAL FINANCE El apoyo del ahorro nacional a la inversión IIF

33 ESAN/GLOBAL FINANCE Remuneración mensual de un obrero y un ingeniero en Asia (en US$) Hanoi/ Saigon Guangzhou/ Shanghai Singapur Bangkok JakartaManillaKuala Lumpour Delhi 50/6080/ /200400/ Hanoi/ Saigon Guangzhou/ Shanghai Singapur Bangkok JakartaManillaKuala Lumpour Delhi 1 a 231 a 141 a 31 a 81 a 211 a 61 a 41 a 20 1 a 171 a 81 a 2,61 a 81 a 181 a 101 a 51 a 6 Brecha de remuneración con un trabajador europeo (Asia vs. Europa) Obrero Ingeniero Obrero Ingeniero

34 ESAN/GLOBAL FINANCE Costo promedio de la mano de obra BAD, MTPE-mayo 2006 (US$/mes)

35 ESAN/GLOBAL FINANCE Crisis asiática y rebote económico de Tailandia FMI

36 ESAN/GLOBAL FINANCE IED y Flujos de inversión en portafolio en Tailandia En millones de US$

37 ESAN/GLOBAL FINANCE Contagio, crisis financiera y rebote económico Crisis Reservas oficiales en miles de millones de US$

38 ESAN/GLOBAL FINANCE La estrategia de dominio global de China Petroleo US$ NTIC IED EMNs

39 ESAN/GLOBAL FINANCE « Made in China » y « Made by China » F China tiene una doble ventaja comparativa: 1. Sectores con fuerte intensidad de mano de obra: industria textilera poco especializada, zapatos, ensamblaje de componentes 2. Unos sectores de fuerte intensidad tecnológica : industria electrónica F Sin embargo, China es aún un país de competitividad moderada (WEF = n°49, peor que Bostwana) con productividad aún baja: retraso en R&D, costos unitarios elevados, infraestructuras subdesarrolladas) F Papel clave de las EMNs (en mayoría asiáticas) : 60% de las exportaciones chinas provienen de compañías extranjeras o en joint-ventures

40 ESAN/GLOBAL FINANCE inby made in China y made by China Repartición de la propiedad capitalista en las exportaciones chinas Source: Le Monde, 16/6/2006 %

41 ESAN/GLOBAL FINANCE China: Una estrategia de dominio global Grandes grupos chinos empresariales industriales y de servicios Grandes grupos chinos empresariales industriales y de servicios: F TCL + Bank of East Asia = n°1 mundial de TV (compró Thomson) F ZTE= n°2 de equipos de telecomunicaciones (bolsa de HK) 21,000 empleados, 40% en I+D F LENOVO (computadoras)= n°3 mundial (compró la divison PC de IBM en 2004; ingresos de 13,000 millones de US$ en 2005) F HAIER= n°4 mundial de electrodomésticos F Bank of China = n° 2 en Chinea, $11,000 millones de ingresos, 182,000 empleados (RBS, AsDB, UBS) F Baosteel (acero)= n°1 en el sector siderúrgico, 6° mundial, 25 millones de TN

42 ESAN/GLOBAL FINANCE China: nueva locomotora global F «Quiere una rentabilidad a corto plazo? Siembre trigo. F Quiere una rentabilidad a mediano plazo? Siembre árboles. F Quiere una rentabilidad a lo largo? Un siglo? Siembre seres humanos e invierta en la educación!». Proverbio chino

43 ESAN/GLOBAL FINANCE Gasto Total del Gobierno Gasto del Gob. en Educación (%) Pre-primaria Primaria Secundaria Superior Desconocido China: Gasto Público en Educación (2004) UNESCO

44 ESAN/GLOBAL FINANCE IV- ¿A donde van los flujos de capital?

45 ESAN/GLOBAL FINANCE Fuente: Banco Mundial

46 ESAN/GLOBAL FINANCE Flujos netos de capital privado a Mercados Emergentes Miles de millones de US$ Source: IIF/IMF

47 ESAN/GLOBAL FINANCE Fuente: Banco Mundial

48 ESAN/GLOBAL FINANCE Flujos netos de IED y de inversión en portafolio En US$ miles de millones Fuente: IMF/IIF

49 ESAN/GLOBAL FINANCE Flujos netos de inversión en portafolio (en miles de millones de US$) IIF-2006

50 ESAN/GLOBAL FINANCE OECD (81%) PAISES EMERGENTES (19%) ASIA (64%) AMERICA LATINA (29%) ECONOMIA GLOBAL PAISES EMERGENTES AMERICA LATINA MEXICO (32%) CHILE (10%) PERU (4%) CHINA (80%) ASIA FLUJOS DE INVERSION EXTRANJERA DIRECTA Fuente: IIF, OECD

51 ESAN/GLOBAL FINANCE IIF/FMI

52 ESAN/GLOBAL FINANCE Flujos de IED en China En US$ miles de millones OCDE


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