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1 www.ipe.org.pe Perspectivas económicas de largo plazo Coyuntura Económica Nacional Reunión Corporativa Grupo Interbank Lima, 19 de julio de 2006

2 2 Perspectivas económicas de largo plazo Elecciones 2006: Congreso de la República y resultados regionales Fuente: ONPE Composición del Congreso de la República, 2006-2011 (%) Resultados de la segunda vuelta presidencial a nivel regional

3 3 Perspectivas económicas de largo plazo Avalancha legislativa sin mayor reflexión Proyectos de Ley, proyectos con adecuado análisis costo beneficio, leyes promulgadas y observadas, 2001-2006 (en miles) Congreso 2001 - 2006 Congreso 1995 - 2000 Proyectos de Ley presentados anualmente (en número, Congresos 2001-2006 versus Congreso 1995 - 2000) * Obtenido a partir de un análisis realizado por Reflexión Democrática sobre la base de 550 proyectos de ley presentados entre marzo y mayo del 2005. ** Desde la Ley 27510 del 28/08/2001 a Ley 28776 del 07/07/2006 Fuente: Congreso de la República

4 4 Perspectivas económicas de largo plazo Riesgo país y flujo de capitales América Latina - Spreads de Bonos Soberanos (PDI) (en puntos básicos) Fuente: Bloomberg EMBI: Emerging Markets Bond Index – Mide el diferencial entre la tasa pagada por los bonos del Tesoro Norteamericano (a 30 años) y la pagada por los Bonos Soberanos de economías emergentes. El índice EMBI Latino corresponde al promedio ponderado de países latinoamericanos. Para el caso peruano, se emplea la tasa pagada por los bonos PDI. EMBI Latino EMBI Perú Inversión extranjera privada directa en mercados emergentes y economías en desarrollo (US$ miles de millones) América Asia Europa Central y Oriental, Oriente Medio, África

5 5 Perspectivas económicas de largo plazo Tipo de cambio e inflación estables Fuente: BCRP, IPE Tipo de cambio venta bancario, 2001-2006e (en S/. por US$) Inflación de precios al consumidor de Lima Metropolitana, 2003-2006e (var. % anual) 2.4% Fuente: BCRP, IPE S/. 3.26

6 6 Perspectivas económicas de largo plazo Fuente: BCRP Dinamismo de las exportaciones Exportaciones e importaciones, 1997-2006 (US$ millones, acumulado de últimos 12 meses) Fuente: BCRP, IPE Balanza comercial, 1997-2006e (en miles de US$ millones) Exportaciones Importaciones

7 7 Perspectivas económicas de largo plazo Sector externo favorable Composición de Reservas Internacionales Netas (millones de US$) Balanza en cuenta corriente, 1997-2006e (en % del PBI) Fuente: BCRP, IPE US$ 14,501 (Julio 06)

8 8 Perspectivas económicas de largo plazo Sistema bancario Fuente: SBS Indicadores del Sistema Bancario (en millones de US$ y en porcentaje, respectivamente) Colocaciones Depósitos Cartera atrasada (en % colocaciones brutas, eje derecho) Créditos Directos según Tipo de Crédito (en millones de US$ y en porcentaje, respectivamente)

9 9 Perspectivas económicas de largo plazo Bonos y sistema privado de pensiones Fuente: BCRP Mercados de Bonos, sector público y privado (en % del PBI) Crecimiento del Fondo Privado de Pensiones y valor negociado en la BVL (en millones de US$)

10 10 Perspectivas económicas de largo plazo Crecimiento sectorial Fuente: BCRP, IPE Crecimiento del PBI (en variación % anual) El crecimiento de este año sería liderado por los sectores no primarios. De agosto 2001 a mayo 2006, la economía creció en 5.1%, con un aporte casi igual de los sectores primarios y no primarios de la economía 1/ Promedio de las tasas de crecimiento anuales entre agosto 2001 y mayo 2006

11 11 Perspectivas económicas de largo plazo Fuente: BCRP Índice de precios y volumen de las exportaciones mineras, 1999-2006 (índice 1994 II trimestre =100) Minería: precios se incrementaron en 150% Fuente: BCRP, IPE Volumen Precio (eje der) Exportaciones totales, mineras y no mineras, 1993-2006 (acumulado últimos 12 meses, US$ millones) No mineras Mineras

12 12 Perspectivas económicas de largo plazo Desembolsos mensuales de créditos otorgados para el Programa Mi Vivienda, 2000-2006 (en US$ millones) Construcción: programas impulsaron el sector Fuente: Fondo Mi Vivienda Desembolso mensual Desembolso acumulado (eje derecho) Crecimiento del sector construcción, 2002-2006 (en prom. móvil var. % 12 m.) Fuente: BCRP

13 13 Perspectivas económicas de largo plazo Contribución al crecimiento del sector manufactura, 2003-2006 (en var. % 12 m.) 2002-2005: crecimiento de manufactura fue explicado principalmente por sector textil Fuente: INEI e IPE

14 14 Perspectivas económicas de largo plazo Fuente: Barómetro Empresarial Noviembre 2005 – Universidad de Lima Expectativas empresariales mejoraron junto con un crecimiento de la inversión privada Calificación de la situación económica actual peruana, 2002-2005 (en % del total de empresarios encuestados) * Presidentes de directorio de las mil empresas establecidas en el Perú que alcanzaron mayor facturación durante el año 2004, según el ranking de Perú: The Top 10,000 Companies. Inversión privada Consumo privado Demanda interna Crecimiento de la inversión privada, demanda interna y consumo privado (promedio 12m de var. % anual) Promedio de crecimiento inversión privada de 7.0% entre 2001-III y 2006-I

15 15 Perspectivas económicas de largo plazo Fuente: BCRP Finanzas públicas: fuerte aumento del gasto corriente Presupuesto General de la República, Apertura 2000 y 2006 con ampliación* (en variación porcentual real y nominal) * No se incluyen a las Entidades de Tratamiento Empresarial Gasto en planilla y en formación bruta de capital del Gobierno Central, 1996–2005 (milliones de S/.) Planilla Formación bruta de capital

16 16 Perspectivas económicas de largo plazo Calidad de la educación sigue descendiendo y acceso a la salud se hace más limitado Fuente: INEI – ENAHO 2001, 2002, 2003 y 2004; IPE Tipo de ayuda para la salud (% de población enferma) No recibieron atención médica o decidieron automedicarse Otros Fueron a una farmacia Fueron a un centro de salud Comprensión de textos, conocimientos matemáticos, 1998-2004 (en puntaje) Fuente: Evaluación Nacional 2004

17 17 Perspectivas económicas de largo plazo Incremento de ingresos tributarios 2001-2006 Regularización del impuesto a la Renta de 3º Categoría entre los meses de Enero y Abril de cada año, 1998-2006 (en milones de S/.) Fuente: SUNAT Ingresos tributarios, 2001-2006e (en % del PBI) Fuente: BCRP y MMM 2007 – 2009 (mayo 2006)

18 18 Perspectivas económicas de largo plazo Situación fiscal en los últimos años * 2006 estimado a partir de datos del MMM 2007 – 2009 (mayo 2006) Fuente: BCRP, IPE Déficit fiscal observado y déficit fiscal estructural*, 1998-2006e (en % del PBI) En los últimos años el déficit fiscal ha disminuido de 2.5% del PBI en 2001 a 0.3% en 2005. Sin embargo, gran parte de esta mejora se debe a los aumentos de recaudación por el boom de los minerales y al ciclo expansivo de la economía Si se aísla el efecto del incremento de precio de los metales, se encuentra que en realidad, la situación fiscal se está deteriorando Déficit fiscal observado Déficit estructural

19 19 Perspectivas económicas de largo plazo Deuda pública: mejora el perfil Antes Después Fuente: BCRP, MEF, IPE Servicio de la deuda externa, antes y después de los prepagos (en % del PBI) Prepago Proyecciones 1/ No incluye las operaciones de financiamiento de los gobiernos locales. 2/ No incluye colocación de bonos globales. 3/ Incluye condonaciones. 4/ Incluye, entre otros, el ahorro o desahorro de cuentas del Tesoro Público. 5/ A partir del 2006 las emisiones internas y externas de bonos se realizarán de acuerdo a la política de endeudamiento adoptada acorde a las condiciones de mercado más favorables. Requerimientos de financiamiento (en US$ millones)

20 20 Perspectivas económicas de largo plazo Resultados en materia fiscal no fueron sorprendentes: en línea con los de la región Fuente: FMI, IPE * Comprende Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela. Ponderados en función de la paridad del poder adquiisitivo Variación de los resultados fiscales 2002-2005 (en puntos porcentuales del PBI)

21 21 Perspectivas económicas de largo plazo Escenario base para estimados de largo plazo Entorno internacional Desaceleración gradual de la economía mundial. Escenario político APRA obtiene un resultado moderadamente favorable en elecciones regionales de noviembre. Política monetaria Continuación del esquema de metas de inflación. Mayor autonomía del ente emisor como manera de ganar credibilidad. Política fiscal Aumento de la inversión pública y del gasto corriente. Baja probabilidad de reducciones de impuestos. Deterioro gradual de las cuentas fiscales. TLC con los EEUU Ratifiación del TLC por parte del Congreso Americano. Posible incremento de compensaciones a sectores perjudicados. Otros determinantes de la actividad económica Fuerte impulso al tema de concesiones, principalmente APPs. Clima de negocios no varía sustancialmente por estacamiento de reformas. Legilslación laboral no se flexibiliza pero se promueve ley de MYPES.

22 22 Perspectivas económicas de largo plazo Entorno internacional: Perpectivas favorables… Perspectivas de largo plazo del crecimiento mundial, 1990-2011e (en var. % anual) Estimados de crecimiento según regiones, 2004-2007e (en var. % anual) Fuente: FMI, World Economic Outlook, Abril 2006 Proyecciones

23 23 Perspectivas económicas de largo plazo … con ajustes graduales de tasas y un precio internacional del petróleo elevado Precio real del petróleo, 1990-2011e (índice 1995=100) Tasa de interés real mundial a largo plazo 1, 1990-2007e (en porcentaje) Fuente: FMI, World Economic Outlook, Abril 2006 1/ Promedio ponderado en función del PBI de las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, descontada por la tasa de inflación en EEUU, Japón, Alemania, Francia, Italia, Reino Unido, Canadá e Italia Proyecciones

24 24 Perspectivas económicas de largo plazo Continuarían resultados positivos en el sector externo Índice de precios de las exportaciones y de las importaciones, 1997-2009e (índice 1994=100) Proyecciones Fuente: BCRP, IPE Precio de las exportaciones Precio de las importaciones Proyecciones Balanza comercial, 1997-2009e (en miles de US$ millones)

25 25 Perspectivas económicas de largo plazo Sector real: impulso en próximos años vendría por el lado de la inversión y el consumo público Fuente: BCRP, IPE Crecimiento del consumo privado y público, y de la inversión privada y pública, 2004-2009e (en variación % anual) Proyecciones

26 26 Perspectivas económicas de largo plazo Situación fiscal 2006-2009 Fuente: MEF (MMM 07-09), IPE Déficit fiscal, 2003-2009e (en % del PBI) Déficit fiscal se mantendría controlado durante los próximos años, aunque con un ligero sesgo hacia el deterioro. Los estimados difieren de los expuestos en el Marco Macroeconómico Multianual 2007-2009 por:  Se asume que no se eliminará el ITF.  Se espera un impacto fiscal más moderado derivado de la entrada en vigencia del TLC con los EEUU.  No se prevé una reducción del gasto no financiero del Gobierno General en términos del PBI para los próximos años. MEF (MMM 07-09) IPE Proyecciones

27 27 Perspectivas económicas de largo plazo Inicio de TLC Crecimiento potencial de la economía peruana (3.5%) Potencial de crecimiento de la economía peruana* (variaciones porcentuales) Años despúes del TLC Fuente: Estimados propios * Asumiendo un crecimiento potencial de 3.5% sin TLC El TLC aportaría 1 punto porcentual adicional de crecimiento en los 5 primeros años de vigencia La firma del TLC debe ser complementada por una serie de reformas orientadas a mejorar la competitividad de nuestra economía: - Reconstruir la infraestructura pública - Un adecuado funcionamiento del mercado laboral - Eliminar la maraña burocrática - Reducir los elevados costos de formalización - Mejorar la calidad de la educación pública - Programas sociales efectivos y eficientes - Continuar con la estrategia de abrir mercados externos

28 28 Perspectivas económicas de largo plazo Exportaciones peruanas de confecciones al mercado norteamericano (en millones de US$) Fuente: USITC EEUU: Potencial de exportaciones no tradicionales y de crecimiento del sector manufactura Inicio ATPDEA Exportaciones peruanas de frutas y vegetales comestibles al mercado nortermericano (en millones de US$) Inicio ATPDEA

29 29 Perspectivas económicas de largo plazo Moderado Bajo Alto Fuente: Abusada et. al (“Impactos Sectoriales y Regionales de la Ley de Preferencias Arancelarias y de Erradicación de Drogas”, CRECER, 2004) Regiones más beneficiadas y empleo ATPDEA Empleo directo asociado a exportaciones bajo ATPDEA, 2003 (en miles de empleos) 486 Otros 9 Textiles y confecciones 117 Agropecuario 159

30 30 Perspectivas económicas de largo plazo Fuente: MINEM Proyectos de inversión en minería

31 31 Perspectivas económicas de largo plazo Demanda insatisfecha de viviendas en Lima Met. y el Callao, según precio de la vivienda (en miles de viviendas y US$ respectivamente) Fuente: CAPECO Construcción: crecimiento debería continuar Fuente: BCRP, INEI Despachos locales de cemento, 1996-2006 (en miles de TM) Promedio móvil 12 meses (eje derecho)

32 32 Perspectivas económicas de largo plazo Niveles mínimos de inversión en infraestructura Fuente: IPE Perú – Inversión pública y privada en infraestructura de servicios públicos, 1980-2004 (en % del PBI) Inversión total en infraestructura de servicios públicos en Perú, Chile y Colombia, 1980-2001 (en % del PBI) Fuente: IPE y Calderón y Servén (2004) Pública Privada

33 33 Perspectivas económicas de largo plazo Déficit de inversión en infraestructura en servicios públicos... Fuente: IPE Sector LimaProvincias Total 2005 Transportes 6807,0047,684 Red Vial586,7716,829 Puertos560135695 Aeropuertos6380143 Ferrocarriles017 Saneamiento 2,3692,2504,619 Agua potable1,0811,1522,233 Saneamiento8389421,780 Tratamiento de aguas servidas450156606 Electricidad 2075,3165,523 Ampliación de cobertura2071,1091,316 Infraestructura de transmisión0228 Ampliación de cap. instalada03,979 Gas natural100320420 Telecomunicaciones 2,7451,8884,633 Telefonía fija5955891,184 Telefonía móvil2,1511,2993,449 TOTAL 6,10216,77822,879 Distribución %26.7%73.3% 100%

34 34 Perspectivas económicas de largo plazo...se extiende también a otros sectores Déficit de infraestructura total: servicios públicos e infraestructura social (en US$ millones) Fuente: IPE

35 35 Perspectivas económicas de largo plazo Crecimiento 2006-2009 Fuente: BCRP, IPE Crecimiento del PBI (en variación % anual) Crecimiento vendría liderado por los sectores no primarios de la economía. Sectores primarios presentarían resultados positivos si no se dan adversidades climatológicas. Se espera que el APRA de un impulso favorable al sector agrario. En el caso de la manufactura no primaria, la ratificación del TLC con los EEUU permitiría continuar con el dinamismo. El sector con mejores perspectivas sería construcción, ante el impulso gubernamental hacia obras de infraestructura públicas y privadas.

36 36 Perspectivas económicas de largo plazo Factores que podrían afectar el escenario base Entorno internacional Abrupta desaceleración de la economía mundial. Escenario político APRA pierde en la mayoría de regiones en las elecciones de noviembre próximo. Un nuevo “Arequipazo” detiene por completo proceso de concesiones. Falta de convicción en el modelo ante choques externos o internos (Fenómeno del Niño) lleva a cambios inesperados de política económica. Falta de credibilidad para atraer independientes en el gabite y descontrol del partido político y burocracia minan la confianza de la inversión privada. Política fiscal Búsqueda desmedida de cumplimiento de todas las promesas electorales, las cuales están desfinanciadas por S/. 5,893 millones (2.1% del PBI). Desaceleración de la economía mundial trata de ser compensada por impulso fiscal desmedido y/o mayor carga tributaria. Fuerte incremento de endeudamiento público y deterioro de sostenibiliad fiscal en caso que se busque financiar inversiones en infraestructura sin participación del sector privado. Implementación desmedida de un impuesto a las sobreganancias en el sector minero. TLC con los EEUU Acuerdo finalmente no es ratificado.

37 37 Perspectivas económicas de largo plazo Ajuste abrupto de los desequilibrios mundiales Crecimiento del PBI en EEUU, 2000-2011e (en var. % anual) Crecimiento del PBI en Asia Emergente 1, 2000-2011e (en var. % anual) Fuente: Estimado sobre la base del World Economic Outlook, Abril 2006 Ajuste abrupto Escenario base Proyecciones 1/ China, India, Pakistán, Bangladesh, Indonesia, Tailandia, Filipinas, Malasia, Corea, Taiwán, Hong Kong y Singapur El ajuste implicaría una fuerte reducción del déficit en cuenta corriente en EEUU y del superávit de los países de Asia Emergente

38 38 Perspectivas económicas de largo plazo Posibles escenarios de aplicación de un impuesto a la sobreganancias (ISG) mineras Impuesto a las sobreganancias en Inglaterra se dio una sola vez, calculado sobre la base del precio de las acciones de las empresas privatizadas. Se buscaba capturar el efecto de los bajos montos pagados por la privatización. En Chile, las regalías se calculan sobre las ventas en función de la existencia de una utilidad operativa mínima. Escenario 1 Eliminar la regalía minera actual para cambiarla por una equiparable con la que se aplica en Chile, sobre la utilidad. Sin ISG. Escenario 2 Cambiar la regalía minera actual por una equivalente a la que se aplica en Chile más un ISG, de una sola vez. Calculado a partir de un umbral de razón precio/costo o utilidad distribuida (para gravar la rentabilidad realizada por encima de lo esperado). Escenario 3 Cambiar la regalía actual por un esquema similar al de Chile, más un ISG, que se active a partir de un determinado ratio (ingreso/costo), cuando éste supere un promedio histórico por definir, a manera de franja de precios. Escenario 4 Regalía minera queda con ineficiencias que tiene actualmente y se introduce ISG vinculado sólo a marcha de precios, sin importar costos.

39 39 Perspectivas económicas de largo plazo Crecimiento 2006-2009 bajo escenario pesimista Fuente: BCRP, IPE Crecimiento del PBI por el lado de la demanda (en variación % anual) Crecimiento promedio para el periodo 2007 2009 pasaría de 5.3% en el escenario base a 3.5% en escenario pesimista. Se asume una desaceleración más pronunciada de la economía mundial y un deterioro de la confianza de los inversionistas. Ello llevaría a un menor crecimiento real de exportaciones y a un menor nivel de inversión y del consumo privado, compensado por una mayor expansión fiscal.

40 40 Perspectivas económicas de largo plazo La integración al mundo y la promoción de la inversión privada permitiría incrementar el bienestar Sources: MMM 2002, INEI, IPE Población económicamente activa (PEA) PEA adecuadamente empleada con una tasas de crecimiento del PBI de 7% Proyecciones Crecimiento promedio anual del PBI: 4.0% PEA adecuadamente empleada con una tasas de crecimiento del PBI de 4% Población adecuadamente empleada – tendencias al 2020 (Millones de habitantes) Brecha de empleo adecuado

41 41 Perspectivas económicas de largo plazo Resumen de pronósticos Crecimiento positivo pero todavia insuficiente Situación fiscal podría cambiar hacia el 2007 Fortaleza externa se mantendría

42 www.ipe.org.pe Proyecciones económicas para el Perú: Enfoque TLC Coyuntura Económica Nacional Universidad Peruana Cayetano Heredia Lima, 14 de julio de 2006