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CRISIS ECONÓMICA EN 2009 ¿RECUPERACIÓN EN 2010? Presentación al XIX Congreso Nacional de Ingenieros Javerianos Bucaramanga, 23 de Octubre 2009 César A.

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1 CRISIS ECONÓMICA EN 2009 ¿RECUPERACIÓN EN 2010? Presentación al XIX Congreso Nacional de Ingenieros Javerianos Bucaramanga, 23 de Octubre 2009 César A. Ferrari, Ph.D. Departamento de Economía Pontificia Universidad Javeriana

2 Globalización ha interconectado a las economías fuertemente. Por lo tanto, la evolución de las economías locales depende en gran medida del contexto internacional ¿Cuál es el contexto internacional? ¿Cómo evolucionará? 2

3 CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL ES GRAVE. NO LLEGÓ A SER DEPRESIÓN (EXPANSIONES MONETARIAS Y FISCALES MASIVAS) EN 2009 CRECIMIENTO SERÁ NEGATIVO Y EN 2010 SEGURAMENTE REDUCIDO Últimos datos The Economist (15/10/2009) 3

4 ¿Cuánto puede durar la crisis mundial? Crisis del sector real grave aún

5 Ventas minoristas y precios de productores declinando ¿hasta cuándo? 5

6 Precio de viviendas ¿mejorando? 6

7 Ventas de vehículos en problemas 7

8 Viviendas nuevas vendidas ¿mejorando? Viviendas nuevas que salen a la venta (indicador de construcción) ¿Aún mal? 8

9 ¿Cuándo se recuperarán países desarrollados?  Duración de crisis no es clara  Caída se detuvo, se evitó depresión, pero  ¿Recuperación lenta o inmediata? ¿Recaída?: Depende de suficiencia de estímulos monetarios (inyección de liquidez y reducción de tasas de interés por FED y Banco Central Europeo) y estímulos fiscales (USA: US$ 778 mil millones) para lograr demanda sostenida, Depende de suficiencia de estímulos monetarios (inyección de liquidez y reducción de tasas de interés por FED y Banco Central Europeo) y estímulos fiscales (USA: US$ 778 mil millones) para lograr demanda sostenida, De solución para bancos (nacionalización vs compra de activos tóxicos) y grandes empresas (estatización de GM, CityGroup), para que puedan seguir operando De solución para bancos (nacionalización vs compra de activos tóxicos) y grandes empresas (estatización de GM, CityGroup), para que puedan seguir operando Pero si por temor de la inflación restringen la expansión monetaria actual (gran parte para financiar déficit fiscales) riesgo de producir nuevo estancamiento (cómo en 1936) Pero si por temor de la inflación restringen la expansión monetaria actual (gran parte para financiar déficit fiscales) riesgo de producir nuevo estancamiento (cómo en 1936)  Mediano y largo plazo: ¿Crecimiento mínimo ? 9

10 ¿Ya hay expansión monetaria excesiva en países desarrollados?  No pareciera, salvo Australia e Inglaterra  Riesgo de inflación lejano 10

11 ¿Consecuencias de la recesión mundial sobre países en desarrollo? 11

12 Efecto 1) Caída de precios de commodities Cayeron muchísimo y rápidamente ¿Recuperándose, estabilizándose a precio bajo? Petróleo recupera por reducción de producción de OPEP en 4.2 millones barriles diarios ¿Sostenible? Lo que cuenta no es el precio si no el ingreso: volumen por cantidad 12

13 Efecto 2) Reducción de Remesas   Con desempleo se reducen.   Parte importante de ingreso de divisas de países en desarrollo: En Colombia US$ 4493 millones en 2007, US$ 4842 millones en 2008 (segundo ingreso de divisas después del petróleo)   Desde España, principal origen europeo, están cayendo fuertemente (Banco de España): En 1er trimestre 2009 cayeron 17.2%, €1,653 millones frente a €1,998 millones mismo periodo de 2008. En 2do trimestre 2009 cayeron 13.2%, €1,672 millones frente a €1,928 millones mismo periodo de 2008. Acumulan ya cinco trimestres consecutivos de caídas: 2do trimestre de 2008 (-4,1%), 3er trimestre (-6,1%), 4to trimestre (- 20,6% ). 13

14 Efecto 3) Reducción de flujos de capitales  Crisis mundial destruyó liquidez  Hay menos capitales en el mundo  Capital busca menor riesgo  Según el Institute of International Finance (IIF) los flujos netos de capital hacia las economías emergentes: 2007 fueron US$929,000 millones 2007 fueron US$929,000 millones 2008 fueron US $466,000 millones, caída de casi 50%. 2008 fueron US $466,000 millones, caída de casi 50%. 2009 serían US$165,000 millones. 2009 serían US$165,000 millones.

15 Crisis llegó fuertemente a América Latina  Inevitable  Transmisión: Comercio y flujos de capitales; no a través del sector financiero  Mecanismo: Menor valor de exportaciones, remesas y capitales, menos ingresos externos Menor valor de exportaciones, remesas y capitales, menos ingresos externos Si caen ingresos externos, caen ingresos internos de exportadores de bienes primarios y de quienes les venden bienes y, particularmente, servicios a los primeros Si caen ingresos externos, caen ingresos internos de exportadores de bienes primarios y de quienes les venden bienes y, particularmente, servicios a los primeros Menos ingresos internos menos compras, menos ventas, menos producción Menos ingresos internos menos compras, menos ventas, menos producción Menos ingresos internos también menor recaudación fiscal, más déficit Menos ingresos internos también menor recaudación fiscal, más déficit Menos ingresos internos, menos depósitos en los bancos, menos fondos para créditos, tasas de interés más elevadas (compensadas por reducción de tasa del banco central) Menos ingresos internos, menos depósitos en los bancos, menos fondos para créditos, tasas de interés más elevadas (compensadas por reducción de tasa del banco central)

16 ¿Por qué las economías latinoamericanas y colombiana son tan afectadas?  Por qué dependen fuertemente del ciclo internacional  Por su estructura productiva y su estructura de exportaciones

17 Por el lado del gasto: AL concentrada en consumo; Asia concentrada en inversión y exportaciones 17

18 Consecuentemente, AL concentrada en exportaciones primarias; Asia concentrada en manufacturas 18

19 Precios de primarios son volátiles Precios de energéticos gran volatilidad Precios de industriales más estables 19

20 Si ingresos externos dependen de precios de commodities volátiles, ingresos internos son también volátiles, crecimiento es inestable 20

21 América Latina crecimiento inestable; China más estable 21

22 ¿Cómo la crisis se manifiesta en Colombia?

23 Colombia: Economía en recesión Crece construcción de obras civiles (públicas), minería Caen industria, construcción de edificaciones (privada),comercio 23

24 Colombia: Economía en recesión Preocupa caída de inversión, consumo de hogares 24

25 Desaceleración continua del PIB y del consumo de hogares 25

26 Menos crédito, más morosidad Menos crédito, más morosidad cartera de créditos bruta y vencida (Fuente: Superintendencia financiera) 26

27 Tasa de cambio se devaluó fuertemente: 55% desde 16/6 16 junio 2008: 1,652.4 31 marzo 2009: 2,596.4 Desde entonces se está revaluando: 38.9% desde 31/3 19 octubre 2009: 1,843.8 ¿Cuánta más revaluación/devaluación? Depende de oferta y demanda de dólares Menos ingresos netos de US$: devaluación; Más ingresos netos de US$: revaluación 27

28 ¿Porqué revaluación reciente? Exceso de dólares. Según balanza cambiaria consolidada (BR): ¿Porqué revaluación reciente? Exceso de dólares. Según balanza cambiaria consolidada (BR): Cuenta corriente: Enero-agosto 2009: Ingresos (exportaciones) US$ 27,452.7 millones Egresos (importaciones) –US$ 28,726.6 millones Enero-agosto 2009/ Enero-agosto 2008 Ingresos (exportaciones) -US$ 5,472.2 millones Egresos (importaciones) –US$ 5,215.5 millones Movimientos de capital : Enero-agosto 2009 : sector privado: - US$ 1,998.2 millones sector público: +US$ 5,912.6 millones Enero-agosto 2009/ Enero-agosto 2008 sector privado: - US$ 4,536.2 millones sector público: + US$ 5,586.5 millones Es decir: Exceso de dólares no es por comercio, ni cuenta corriente; es ocasionado por decisiones estatales (se agravaría con futuros US$ 10,400 millones con FMI) 28

29 ¿Porqué el sector público trae muchos dólares? Déficit Gobierno Central 2009: 4.0% PIB Déficit Gobierno Central 2010: 4.3% PIB 29

30 ¿Por qué no evitar revaluación? ¿Controlar Inflación?  Con devaluación suben precios de los transables y los precios de los insumos de los no transables; con revaluación bajan  Inflación 2008 (7.67%) mayor a 2007 (5.69%).  OJO: Inflación anunciada por DANE en 2009 no es comparable con la 2008 (por cambio de canasta) 30

31 En condiciones de la economía era absurdo pretender estar blindado No hacer nada, agrava la crisis doméstica ¿Cuánto tiempo puede durar? 31

32 ¿Qué hacer para el corto plazo? Política contra-cíclica  Política contra-cíclica para contrarrestar crisis: fiscal y monetaria expansivas  Pero si hay expansión fiscal y monetaria e industria no es competitiva internacionalmente, expansión es buena para el desarrollo de China  Política contra-cíclica requiere entonces: 1) expansión fiscal y monetaria, y 1) expansión fiscal y monetaria, y 2) producción competitiva de transables 2) producción competitiva de transables 32

33 ¿Qué hacer para el largo plazo? Política anti-cíclica  ¿Cuál es el problema sustancial? América latina tiene una enorme inestabilidad en sus ciclos económicos  Reducir pobreza, indigencia e inequidad en esas condiciones es muy difícil  Crecimiento sostenido y estable a largo plazo exige disminuir dependencia de ciclo económico; reducir dependencia de materias primas.  Ello implica reindustrialización (como los chinos)  Para ello se requiere política anti-cíclica: Para superar volatilidad del ciclo  Para ello es indispensable asegurar competitividad sostenida al sector transable

34 ¿Cómo ser más competitivo?  Competitividad no es un problema administrativo  Ser competitivo es poder vender el bien o servicio a precios que superen los costos de producirlo  Es un problema económico y tiene que ver con una adecuada estructura de precios básicos Precios de venta: precio internacional nacionalizado por tasa de cambio, impuestos indirectos y costos financieros Precios de venta: precio internacional nacionalizado por tasa de cambio, impuestos indirectos y costos financieros Costos de producción: salarios, costos de capital (ia), precios de insumos, costos financieros (ia), costos de oportunidad (ip), productividad en el uso de factores e insumos Costos de producción: salarios, costos de capital (ia), precios de insumos, costos financieros (ia), costos de oportunidad (ip), productividad en el uso de factores e insumos 34

35 Aumentar y mantener competitividad cambiaria 35

36 Reducir tasas de interés 36

37 37 Fijar impuestos competitivos Algunas empresas consiguen excepciones: inequitativo Contratos de estabilidad tributaria ¿con estructura ineficiente? Zonas francas

38 38 ¿Compensar falta de competitividad de precios anteriores con salarios?

39 ¿Ser competitivos aumentando productividad? Varía muy marginalmente

40 Competitividad exige nuevas políticas: Nueva política fiscal : Nueva política fiscal : Política tributaria: estructura tributaria general y competitiva, no solo para financiar gasto si no para redistribuir ingresoPolítica tributaria: estructura tributaria general y competitiva, no solo para financiar gasto si no para redistribuir ingreso Política del gasto fiscal para proporcionar infraestructura económicaPolítica del gasto fiscal para proporcionar infraestructura económica Nueva política de regulación : Nueva política de regulación : Hacer competitivo sector bancario y demás servicios para reducir sus precios. Implica:Hacer competitivo sector bancario y demás servicios para reducir sus precios. Implica: Precios transparentes: Eliminar precios opacos Precios transparentes: Eliminar precios opacos Libre entrada/salida de agentes: Eliminar fidelizaciones forzosas Libre entrada/salida de agentes: Eliminar fidelizaciones forzosas Simetría de información: Información transparente Simetría de información: Información transparente 40

41 Nueva política monetaria I ¿Cuál es el margen de la política monetaria? Expansión monetaria induce expansión de demanda. Esta no debe superar expansión de oferta. Crecimiento de la inversión debe ser mayor. Exige rentabilidad de empresas para aumentar su nivel de ahorro y por los tanto mayor competitividad Nueva política monetaria I Que asegure financiamiento adecuado y tasa de cambio competitiva (Chinos, acumulando reservas) ¿Cuál es el margen de la política monetaria? Expansión monetaria induce expansión de demanda. Esta no debe superar expansión de oferta. Crecimiento de la inversión debe ser mayor. Exige rentabilidad de empresas para aumentar su nivel de ahorro y por los tanto mayor competitividad 41

42 Nueva política monetaria I para expandir el crédito a tasas competitivas internacionalmente 42

43 ¿Cuánto durará la crisis? Proyección de The Economist 2009: Caerá el PIB, aumentará el desempleo 2010: Parece mejor, aunque economía estancada, desempleo seguirá aumentando 43

44 ¿Cuánto durará la crisis? Depende de la política económica: monetaria, fiscal y de regulación  Resultados serán mejor que lo proyectado por The Economist: Si se mejora la competitividad significativamente, crecimiento de 2010 no será sólo para volver a niveles de 2008 Si se mejora la competitividad significativamente, crecimiento de 2010 no será sólo para volver a niveles de 2008  Resultados serán peor que lo proyectado por The Economist: Si se persiste en forma actual de financiar el déficit, revaluación cambiaria. Con tasas de interés elevadas, competitividad será inadecuada. Será imposible sustituir mercados perdidos que tenían ventaja de localización. Crisis será larga. Si se persiste en forma actual de financiar el déficit, revaluación cambiaria. Con tasas de interés elevadas, competitividad será inadecuada. Será imposible sustituir mercados perdidos que tenían ventaja de localización. Crisis será larga.  Si se mantiene la falta de competitividad, en varios años los precios internacionales aumentaran con nuevo ciclo, mejorarán los ingresos externos y repetiremos el ciclo anterior

45 Muchas gracias


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