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El MDL como Elemento Financiador de Proyectos Energéticos Fernando Cubillos Unidad de Financiamiento de Carbono Marzo 2007 San Jose, Costa Rica.

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1 El MDL como Elemento Financiador de Proyectos Energéticos Fernando Cubillos Unidad de Financiamiento de Carbono Marzo 2007 San Jose, Costa Rica

2 Topicos a Revisar Contexto Energetico Futuro Tendencias del Mercado de Carbono Fondos de Carbono del Banco Mundial Impacto Financiero en proyectos de energia Algunos ejemplos Consiredacion en la Contratacion de Activos de Carbono Conclusiones

3 Perspectivas para la Generacion Electrica Mundial La generacion basada en Gas Natural se triplicara, pero el carbon permanecera como la fuente dominante a nivel mundial Source: IEA, World Energy Outlook 2004

4 Perspectivas para la Generacion Electrica Mundial Oil Coal Gas Biomass Nuclear Other renewables Mtoe Global demand grows by more than half over the next quarter of a century, with coal use rising most in absolute terms

5 Contexto: Emisiones CO 2 del Sector Energia La Generacion Electrica contribuira a la mitad del incremento de las emisiones globales de CO 2 ; En el 2030, las plantas de carbon en los paises en desarrollo produciran mas CO 2 que el sector electrico completo de los paises OECD; Source: IEA, World Energy Outlook 2004

6 Tendencias en el Mercado de Carbono Carbono es primeramente un mercado de intercambio –Cerca de US$27 billion (2006) > US$11 billion (2005), principalmente en transacciones de European Union Allowances (EUAs) –Transacciones van mas alla de las transacciones fisicas de EUAs. Valor de mercado se origina de transacciones: venta, re-venta para cobertura, arbitraje + cumplimiento –Senal de precio de EUA (desde los techos de cobertura de EU, se intercala con los mercados energeticos europeos, clima regional) influencia expectativas de precio de activos basados en proyectos (MDL e IJ) Crecimiento de activos de carbono basado en proyectos estabiliza el mercado –Precio promedio sube en todos los segmentos de mercado en 2006 –Crecimiento de nuevos proyectos MDL se reduce con la aproximacion del 2012 –Mayor Vendedor de CERs: China con cerca del 70% e India con 10% del mercado –Mayores compradores: Sector privado de Europa, para cumplimiento y re-venta

7 Evolucion del Mercado Carbono Source: State and Trends of the Carbon Market 2006, The World Bank Jan-Nov'06 Annual Volume of Project-basedTransactions (Million tCO2 e ) Average price (US$ per tCO2 e ) US$ US$ 7.25 US$ 4.99

8 Como funcionan los Fondos de Carbono Industrialized Governments and Companies Developing Countries and Communities Bank Managed Carbon Funds Bank Managed Carbon Funds $ $ Technology Finance $ $ Technology Finance CO Equivalent 2 Emission Reductions CO Equivalent 2 Emission Reductions Carbon funds provide long-term revenue streams to climate-friendly projects in poor countries.

9 Carbon Fund $ $ $ $ 22 Emission Reduction Purchase Agreement BanksInvestor DebtEquity Power Purchase Agreement $$ Electricity $$ Carbon Credits Naturaleza de un esquema de Financiamiento de Carbono $$ Up to 25% of ERPA value

10 Fondos de Carbono del Banco Mundial Prototype Carbon Fund. $180 million (closed). Multi-shareholder. Multi-purpose. Netherlands Clean Development Mechanism Facility. $264.8 million (closed). Netherlands Ministry of Environment. CDM energy, infrastructure and industry projects. Community Development Carbon Fund. $128.6 million (closed). Multi-shareholder. Small-scale CDM energy projects. BioCarbon Fund. $53.8 million (Tranche One closed). Multi-shareholder. CDM and JI LULUCF projects. Italian Carbon Fund. $155.6 million (closed). Multi-shareholder (from Italy only). Multipurpose. Netherlands European Carbon Facility. $55.9 million (closed). Netherlands Ministry of Economic affairs. JI projects. Spanish Carbon Fund. $278.7 million (closed). Multi-shareholder (for from Spain only). Multipurpose. Danish Carbon Fund. $68.5 million (closed). Multi-shareholder (from Denmark only). Multipurpose. Umbrella Carbon Facility. [$719.2 million] (Tranche One closed). 2 HFC-23 projects in China. Fondos Totales = US$ 1.9 billion (13 gobiernos, 62 empresas)

11 Contratos de Compra del Banco Mundial US$ millions China HFC23 = $1 billion +$232m in CY06 +$447m to go

12 Impacto de Financiamiento de Carbono Source: A. Kossoy, CFU (Feb. 2006)

13 Impacto Financiamiento Carbono en Renovables

14 Rangos de Factores de Emision para la Linea de Base FuelTechnologyEmission Factor (tCO2/GWh) Natural GasCombined Cycle Gas Turbines 380 – 425 Natural GasSimple Cycle Turbines525 DieselInternal Combustion Engines710 – 740 Fuel OilSimple Cycle Turbines815 CoalSteam Turbines870 – 1200

15 Ejemplos de Reducciones de Emisiones de Proyectos de Gas y Renovables Source: Bosi et al. 2002

16 Proyectos MDL Centroamerica

17 Ecuador: Abanico Hydro 30 MW ROR hydro 85% capacity factor $33.3m cost IRR 15.6% 800,000 tCO 2 e ERs ERPA $4m IRR 0.73% => 16.3%

18 Pago de CERs ayudo al proyecto a cumplir los requerimientos minimos del CII (BID) 33.3%19.4%41.4%44.5%48.0%52.1%57.0% CF Impact in Annual Debt Service, including interest (%) Abanico: Flujos de Caja

19 Proyecto Abanico Financiamiento de Carbono permitio al proyecto: –Cumplir los requerimientos de inversion del CII (BID) –Reducir la tasa de interes en 100 bp –Acelerar el cierre financiero …En uno de los paises de mayor riesgo en Latinoamerica

20 Ingeniera financiera en Proyectos FC: Monetizacion de pagos futuros de ERPA Pago de ER amortiza 100% del principal del credito; Pagos de ERs depositados en cuenta Escrow para reducir riesgos pais Brazilian Gvmt. RabobankPlantar-BR PCF ERPA Loan Agreement Letter of Approval ERsERs $5M Loan $5M SPV Pago de ER similar al servicio de la deuda

21 Flujos de FC son el resultado de 3 factores: Volumen anual x Precio Unitario x duracion ERPA: –Volume esta basado en CO2-e y no considera las necesidades de CAPEX / O&M del proyecto (i.e. HFC23, SW, RE/EE). Tamano minimo para resolver el volumen (> 500ktCO2e) –Duracion esta basado periodos pre-definidos (restringidos por el periodo de cumplimiento ) y no considera las necesidades de retorno del proyecto Post-2012 a ser resuelto para la duracion –Precio no resuelve la ecuacion (sustentabilidad de largo plazo de la estructura esta en discusion). Precio es parte de condiciones comerciales mas amplias y funcion de la distribucion de riesgo entre vendedores y compradores; Demistificacion del Precio como la componente clave en proyectos de FC

22 Compra post 2012: mayor valor al ERPA and y muy importante para el financiamiento subyacente (i.e. periodos mas prolongados de ventas de CERs para cobertura de deuda; consistente con perfiles de inversion y retorno de renovables); Precios fijos: sin fluctuacion para servicio de deuda; Pagos Upfront: provee requerimientos minimos de efectivo para el financiamiento subyacente segun estandares normales ~(30% / 70%); Capitalizacion de costos de preparacion para apoyar la implementacion y registro; Sin garantia de entrega: condiciones del ERPA mejoran la bancabilidad del proyecto (i.e. ERPA como equity, no obligacion); VERs: asegura flujo, mejora bancabilidad (sin riesgos relacionados a PK); Monetizacion con pagos off-shore (escrow) elimina riesgos de transferencia y convertibilidad Impacto Condiciones Comerciales mas amplias en proyectos de FC

23 Muchas Gracias! Fernando Cubillos


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