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¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera? Continuidad Barcelona, noviembre 2011 Prof. Jorge Soley.

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1 ¿Para la empresa española es el momento de la banca extranjera? Continuidad Barcelona, noviembre 2011 Prof. Jorge Soley

2 2 2 La banca extranjera Ante la situación crediticia actual, muchas empresas se preguntan si la banca extranjera, operando o no en España, está en mejor disposición que la banca española para solucionar las necesidades financieras de la empresa.

3 3 3 ¿Cuáles son las causas de la situación de la banca? A.Tensión de Liquidez: ¿posible insolvencia o falta de confianza? Insuficiente incremento de depósitos Paralización de los mercados monetarios y de capitales. Limitado acceso al BCE Importantes necesidades de refinanciación Menor tasa de incremento de beneficios B.Impacto de los requerimientos de capital de Basilea III Mayor solvencia Reducción de activos C.Impacto de la deuda soberana en los balances bancarios.

4 4 4 Evolución de los depósitos en España NOTA: Variación interanual en % de los depósitos (vista+ahorro+plazo) Fuente: Banco de España

5 5 5 Evolución de los depósitos en España Fuente: Banco de España

6 6 6 Posición financiera neta de los bancos españoles NOTA: Datos hasta Julio Unidad miles de millones de euros. Fuente: CNMV y Thomson Datastream

7 7 7 Acceso de los bancos españoles al BCE Fuente: Banco de España

8 8 8 Contagio entre el sector financiero y el soberano Fuente: CNMV y Thomson Reuters

9 9 9 Emisiones netas internacionales de renta fija por sector Fuente: CNMV y Dealogic. Miles de millones $

10 10 Primas de riesgo del sector bancario europeo (CDS a cinco años) Fuente: CNMV y Thomson Datastream (Índices Merrill Lynch e IBOXX).

11 11 Vencimientos de deuda de la banca española NOTA: miles de millones de euros Fuente: Bloomberg y la Caixa

12 12 Exposición a la Deuda Soberana Fuente: Banco de España, Expansión

13 13 Exposición a la Deuda Soberana Fuente: FT

14 La tragedia griega

15 Exposición a Grecia Fuente: EBA, FT

16 16 Exposición a Grecia de los bancos franceses Fuente: EBA y FT. Stress Tests Julio 2011

17 17 El Contagio Soberano Fuente: Thomson Reuters

18 18 Problemas específicos de la Banca Española Exposición al sector inmobiliario Morosidad creciente

19 19 Cr é dito inmobiliario Fuente: Banco de España Nota: hasta Junio 2011

20 20 Cr é dito Dudoso

21 21 Morosidad Crediticia /2011 MOROSIDAD TOTAL 8.9%5.1%7.4%8.3% Actividad Inmobiliaria -10%15.2%17.8% Construcci ó n %14.7% Adquisici ó n de vivienda 5.3%2.9%2.4% Fuente: Banco de España Datos: Junio 2011

22 22 Depósitos Banca Española en el BCE Fuente: Banco de España

23 23 La financiación al sector privado se contrae Fuente: Banco de España

24 24 La financiación crediticia desglosada Fuente: Banco de España y la Caixa

25 25 Evolución crédito a empresas en Europa

26 26 La banca extranjera: ¿está en mejor posición para ofrecer financiación? 1.Están sometidos a las mismas normas de prudencia de Basilea III 2.Tienen menor exposición inmobiliaria en España que la banca nacional 3.Tienen una exposición mayor a la deuda soberana. 4.Con la desintermediación, acceso a mercados de capitales más profundos.

27 27 Calendario de cumplimiento de Basilea III Fuente: BIS

28 28 Endurecimiento en los criterios de selección de créditos: Basilea III Fuente: BIS, Credit Suisse

29 29 Mayores requerimientos de liquidez Fuente: BIS, Credit Suisse

30 30 Basilea III y la empresa Repreciación del coste del crédito o racionamiento de la financiación a la empresa Prioridad del concepto Activos ajustados al riesgo En términos porcentuales el incremento de los costes financieros para la empresa podría situarse entre el 10% y el 20% (de 50pb a 165pb) Los bancos sistémicos podrían tener un recargo de capital de entre el 1% y el 2,5% ampliable otro 1% en determinadas situaciones. Fuente: Standard and Poors

31 31 Peso relativo de la financiación de mercado de capitales frente al crédito bancario Los mercados juegan un papel importante para amortiguar las caídas en el crédito bancario durante las recesiones. Fuente: CNMV, Bancos Centrales y Dealogic

32 32 Financiación Tradicional: Préstamo Bancario Ventajas Fuente: Barclays España Inconvenientes Flexibilidad en su estructuración Constituye el Core Business en la relación banca-empresa No se necesita rating externo. Los vencimientos no superan los 5 años. Dependiendo de la calidad del crédito la garantía hipotecaria será necesaria Fondos más limitados No existe una ventaja diferencial de la banca extranjera.

33 33 Créditos Sindicados Nota: Crédito sindicado es igual o superior a 100 millones de euros.

34 34 Proveedores de liquidez 1H 2011 NOTA: primera mitad 2011 Fuente: Societe Generale Pos.Lender NationalityDeal Value M% 1Spain12, France3, Germany2,2598 4Japan1, United States1,7606 6United Kingdom1, Italy1,2394 8Netherlands547 2 Other2,3418 Total28, %

35 35 Spreads de la deuda corporativa

36 36 NOTA: 2010 Fuente: Societe Generale Syndicated Loans Volumes in the Spanish Market Volumen de créditos sindicados en España 2011

37 37 Fuente: Societe Generale Utilización de los créditos sindicados Deal PurposeDeal Value (M )% Refinancing / GCP20,061 72% Project Financing3,020 11% Acquisition1,232 4% Leveraged Finance2, % Other1,691 6% Total28, % Split by Use of Proceeds – 2011 YTD Definiciones: GCP: General Corporate Purposes: no se define el propósito específico. Project Financing: cuando la financiación está circunscrita a un solo proyecto sin tener recurso contra el resto de activos de la empresa. Acquisition: operaciones corporativas de crecimiento inorgánico. Leverage finance: Adquisiciones/operaciones altamente apalancadas.

38 38 Créditos Sindicados en España 2011 Spanish League Tables H Bookrunner MLA

39 39 Evolución de Emisiones de Deuda en España 2011 Fuente: Societe Generale H

40 40 Evolución de las Emisiones en los mercados de Deuda de España NOTA: primera mitad 2011 Fuente: Societe Generale

41 41 Fuente: Societe Generale Evolución de las Emisiones en los mercados de Deuda de España

42 42 Emisiones en España: Detalle Fuente: Societe Generale COR SOV FIN FY10 Top Syndd IssuersH111 Top Syndd Issuers

43 43 Desapalancamiento bancario y desintermediación financiera Mientras las entidades financieras españolas no reconozcan su exposición al sector inmobiliario y se recapitalicen no habrá incremento en el crédito a las empresas. En la desintermediación financiera la banca extranjera puede aportar una ventaja diferencial en la distribución de la demanda final, por ejemplo, de un bono; profundidad en la tipología del inversor (long only o buy and hold) que garantiza una estabilidad de los obligacionistas y consecuentemente en el precio del bono.

44 44 Desintermediación: Emisiones Por divisiones: Euros, Esterlinas, Dólares, Francos suizos, yenes japoneses Naturaleza: Emisiones Públicas abiertas a todo el mercado Emisiones Públicas Con Grado de Inversión (Investment Grade). Emisión mínima entre 500 y millones de euros. Apalancados. High yield. Emisión mínima de 250 millones de euros. Emisión Privada: Abierta a un solo inversor/fondo. Emisión mínima 25 millones de euros

45 45 Desintermediación: Emisiones Bonos convertibles: Emisión mínima 200 millones de euros. Los mercados la consideran muy cercana a la renta variable.

46 46 Desintermediación: Colocación privada en el mercado USA Ventajas Fuente: Barclays España Inconvenientes Dado que las emisiones son en dólares, son necesarios los swaps de divisas. Garantías adicionales requeridas. Necesidad de realizar un Road- show. Ofrece una considerable flexibilidad en cuanto a estructura, volumen y amortización de las colocaciones. Mercado resistente a pesar de la reciente volatilidad. Base inversora estable. Colocación en diversas monedas. Largo plazo de las emisiones No es necesario un rating externo. Arbitraje de los tipos de colocación dado el cambio euro/dólar.

47 47 Desintermediación: Bonos en euros Ventajas Fuente: Barclays España Inconvenientes Transacciones en mercados organizados y visibles. Acceso a una amplia base de inversores. Financiación a medio y largo plazo. No son necesarias garantías adicionales. Poca flexibilidad en la documentación requerida. Más regulado que el mercado de los préstamos. Rating requerido.

48 48 Desintermediación: Convertibles Ventajas Fuente: Barclays España Inconvenientes Dilución potencial para el tomador si hay conversión. Volumen de la emisión limitado por la capitalización de mercado. Necesidad de liquidez de las acciones en el mercado secundario. Es un mercado accesible para compañías más pequeñas sin rating. Cierre de la operación rápida y eficiente. Bajo tipo de interés El capital emitido es a valor del actual precio de las acciones. La base inversora es amplia.

49 49 Covenants en las emisiones Change of control En compañías que tengan riesgo de perder el Grado de inversión, un step-up en el cupón si llega esto a ocurrir. Emisiones Investment Grade Emisiones High Yield Ratios de endeudamiento: Deuda Neta / Ebitda Techo de endeudamiento en las subsidiarias

50 50 Mercado USA: Desintermediación Española Las empresas españolas son cada vez más activas en los mercados de deuda. Fuente: Barclays España

51 51 Conclusiones La banca extranjera esta incrementando su participación en el mercado crediticio español (créditos sindicados). Tiene especial relevancia en el proceso de desintermediación de la empresa española, hoy muy bancarizada y poco activa hasta ahora en los mercados de capitales. La desintermediación, muy propia de la banca extranjera, puede ayudar a la no dependencia de la empresa española respecto a la financiación bancaria retail.

52 52 Situación de la empresa Gracias por su atención y hasta pronto. Debemos ser buenos y valientes capitanes para navegar en estas aguas


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