ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES 6 de 18. ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN INVERSIÓN COSTO DEL DINERO UTILIDAD Es el.

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1 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES 6 de 18

2 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN INVERSIÓN COSTO DEL DINERO UTILIDAD Es el VPN. Es el interés Es la recuperación del dinero invertido Flujo Presente Neto VALOR PRESENTE NETO

3 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN VALOR PRESENTE NETO Si el remanente es positivo, entonces el VPN es positivo. Se esta añadiendo valor y el proyecto PUEDE aceptarse. Si el remanente es negativo, entonces el VPN es negativo. Se esta destruyendo valor y el proyecto DEBE rechazarse.

4 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN Algunos proyectos pueden tener flujos de dinero que no tienen un comportamiento periódico. En este caso la ocurrencia de los flujos esta asociada a fechas específicas. VPN DE FLUJOS NO PERIÓDICOS

5 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN 0 Inv(0) F(n) F(1)F(2)F(3) F(n-1) n1 n2n3 n VPN( TMR )=F1/(1+i) +F2/(1+i) +…+Fn/(1+i) - Inv (n1+n2/365) (n1/365)(∑n/365) “i” está expresada anualmente VPN DE FLUJOS NO PERIÓDICOS

6 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN ¿PREGUNTAS?

7 VALOR FUTURO DE LOS FLUJOS DE CAJA (VFFC) Todo recurso que se reciba será invertido a la TMR. VFFC = VF (producido del proyecto) + VF (dinero no usado en el proyecto) en función de i y de M. VFFC x,i,M =  n j=o FC x(j) (F/P, i, M-j) +  n j=o DNU x(j) (F/P, i, M-j)

8 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN VALOR FUTURO DE LOS FLUJOS DE CAJA (VFFC) La máxima inversión requerida en cada periodo, menos, las inversiones requeridas por el proyecto X Secuencia Primero el VFFC de la alternativa nula y luego el de las otras. Se compara y se determina factibilidad y optimalidad.

9 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN ¿PREGUNTAS?

10 COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN Al realizar un análisis de costos de cualquier sistema, se tienen muy en cuenta los costos de operación, mantenimiento y seguros, que son costos explícitos. Pero hay unos costos asociados a la inversión con el hecho de su desvalorización por obsolescencia y desgaste, llamados costos implícitos.

11 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN Relacionados con el hecho de tener recursos valiosos involucrados en la actividad, los cuales de no estar en ella podrían estar invertidos en actividades generadoras de al menos la TMR.

12 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN Regularmente no se tienen en cuenta los costos asociados a la desvalorización por obsolescencia y desgaste …. Los cuales podrían estar invertidos en actividades generadoras al menos de la TMR.

13 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN La forma de incluir este costo en los análisis es incluyendo el Valor de Mercado [VM] al final del proyecto.

14 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN Distribuyendo P y VM a través de los n períodos, tenemos: 0 Inv(P) F(n) = VM 123n-1n COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN

15 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN CA p = P(A/P, i, n) – VM(A/F, i, n) (1+i) -1 i(1+i)P CA p = (1+i) -1 iVM – i(1+i)(P-VM) CA p = + (1+i) -1 iVM i(1+i) – COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN n n n n n n n

16 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN CA p = (P-VM)(A/P, i, n) + (VM)(i) COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN Usted acaba de comprar un apto en $9´, y espera en 4 años este apto este avaluado en $12´, y paga impuestos anuales de $0.8´ que crecen un 25% por año. Asuma TMR = 30% anual.

17 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN VM = $12 0 1 23 4 P = $9 T = $0,8 s = 25% TMR = 30% CA p = (P-VM)(A/P, i, n) + (VM)(i) CA p = (9-12)(A/P, 30%, 4) + 12*30% CA p = $1´384.891 COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN

18 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN CA o = 0.8(P/T)(A/P) = $1´072.426 CA T = CA p + CA o = $2´457.317 Esto representa que el apartamento debe generar por lo menos $2’457.317 por año para justificar su compra. COSTOS DE POSESIÓN Y OPERACIÓN

19 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN ¿PREGUNTAS?

20 CRITERIOS DE DECISIÓN Hasta ahora los criterios de decisión presentados corresponden a criterios que se establecen a partir de normas del proyecto. … Pero también existen criterios que miden el resultado del proyecto…

21 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Rentabilidad recibida por periodo a lo largo de los n periodos, sobre la inversión no amortizada.

22 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) La TIR es la rentabilidad “pura” del proyecto. La TIR es una característica propia del proyecto, no tiene nada que ver con la posición del inversionista.

23 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) La TIR de un proyecto es la rentabilidad que se obtiene sobre la inversión no amortizada. La TIR no implica reinversión

24 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PerInvFlujos Vr venta Flujo neto 0($200) 1$40 2 3 4 5 6 $0$40 TIR = 5,5% TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

25 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN Per Intereses Causados Flujos Amortización de capital Inversión no amortizada 0$200,000 1$10,944$40,000$29,056$170,944 2$9,354$40,000$30,646$140,297 3$7,677$40,000$32,323$107,974 4$5,908$40,000$34,092$73,882 5$4,043$40,000$35,957$37,925 6$2,075$40,000$37,925$0 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

26 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PER Inversión No Amortizada i:10%7%5,5% 0$200,000 1$180,000$174,000$170,944 2$158,000$146,180$140,297 3$133,800$116,413$107,974 4$107,180$84,561$73,882 5$77,898$50,481$37,925 6$45,688$14,014$0 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

27 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) La principal desventaja de la TIR como criterio de decisión es que su comportamiento está relacionado con la forma del flujo de efectivo neto del proyecto.

28 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN 0 Inv(0) F(n) F(1)F(2)F(3) F(n-1) 123n-1n TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Lo aconsejable en emplear este criterio sólo cuando el flujo de efectivo sea convencional.

29 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN Flujo $150 $200 $300 $500 $400 400 0 150 200 300 500 12345 No hay solución para la función TIR. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

30 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TIR modificada (o ajustada) Tasa de Interés propia (TMR) Tasa de Retorno del proyecto (TIR) TIRM ó TIRA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

31 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TMR < TIRM < TIR Ó TIR < TIRM < TMR TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA La TIRM es la verdadera rentabilidad del inversionista

32 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA Se calcula el valor presente (al punto cero) de los egresos netos utilizando como tasa de descuento la tasa de costo de oportunidad (TMR).

33 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA Se calcula el valor futuro (al punto n) de los ingresos netos utilizando como tasa de descuento la tasa de costo de oportunidad (TMR).

34 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA Ahora se calcula la TIR, la cual se denomina en este caso TIR ajustada, tasa única de retorno o verdadera rentabilidad.

35 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA Zona de aceptación TIRM>i* Zona de rechazo TIRM<i*

36 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PerFlujo 0$0 1-$17,2 2-$12,6 3-$2,56 4$9,75 5$17,23 6$17,75 7$17,95 8$43,52 TMR = 10% P(Egresos) -$27,97 F(Ingresos) $121,85 n = 0 n = 8 TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA

37 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PerFlujo 0-$27,97 1$0 2 3 4 5 6 7 8$121,85 TIR = 20,2% TIRM TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA

38 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA

39 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN Otros Criterios

40 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PERÍODO DE PAGO (PAYBACK) Mide la bondad de un proyecto de inversión en términos del tiempo que se demora en recuperar la inversión. Es el número de periodos requeridos para que los flujos de caja neto recuperen las inversiones al 0%.

41 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PERÍODO DE PAGO (PAYBACK) Financieramente es muy importante, especialmente para organizaciones menores que no pueden esperar muchos años a recuperar el capital, porque pueden quebrar antes de recibir los beneficios del proyecto.

42 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PERÍODO DE PAGO (PAYBACK) Es un índice pobre, ya que asigna el mismo valor a cantidades que aparecen en diferentes momentos, esto es no considerar el valor del dinero en el tiempo.

43 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PERÍODO DE PAGO (PAYBACK) Financieramente es muy importante, especialmente para organizaciones menores que no pueden esperar muchos años a recuperar el capital, porque pueden quebrar antes de recibir los beneficios del proyecto.

44 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PERIODO DE PAGO (PAYBACK) Ignora las sumas que aparecen después que se ha recuperado la inversión, esto es despreciar la vida económica del proyecto.

45 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PERÍODO DE PAGO DESCONTADO (PPD) Es equivalente al denominado vida de servicio y da como resultado el tiempo mínimo que debe operar el proyecto para que los flujos de caja recuperen las inversiones y la rentabilidad mínima exigida.

46 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN PERÍODO DE PAGO DESCONTADO (PPD) La dificultad está en que presupone que a partir del PPD los flujos de caja neto cubrirán cualquier nueva inversión y siempre serán positivos.

47 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN RAZÓN BENEFICIO COSTO Es de bastante uso en especial, en el análisis social de proyectos. Muy comúnmente usado por agencias gubernamentales, para analizar la viabilidad de proyectos de obras públicas.

48 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN RAZÓN BENEFICIO COSTO Esta relación también se usa en proyectos relacionados con inversiones financiadas por organismos internacionales (BID, BM, etc), donde se exige hacer explícitos los beneficios y costos de cualquier proyecto.

49 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN RAZÓN BENEFICIO COSTO Este es un criterio de tipo adimensional porque proviene de hacer una razón entre dos indicadores dados en las mismas unidades.

50 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN En función del costo de oportunidad RAZÓN BENEFICIO COSTO Permite decidir sobre la bondad del proyecto, más no sobre su rentabilidad.

51 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN RAZÓN BENEFICIO COSTO Obviamente un proyecto será factible si y solo si la RBC es mayor que 1. Permite decidir sobre la bondad del proyecto, pero no sobre la optimalidad de varias alternativas. ¿Qué significa la RBC? Mide el número de veces que los ingresos cubren a los egresos, en términos de valor presente, si es el caso.

52 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN RAZÓN BENEFICIO COSTO ¿Qué no significa? El número dado restado 1, sea la rentabilidad del proyecto. La RBC no es un criterio correcto de decisión económica.

53 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES. CAPITULO 2: CRÍTERIOS DE DECISIÓN ¿PREGUNTAS?

54 ANÁLISIS ECONÓMICO DE DECISIONES 6 de 18 Feliz resto de día