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Publicada porJosé María Rico Escobar Modificado hace 7 años
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MÁSTER EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS CURSO ACADÉMICO 2012 – 2013 ALBA LOPEZ SANCHEZ UNIVERSIDAD DE ALICANTE FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
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2 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Los Productos Estructurados Los Productos Estructurados
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3 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados INDICE: 1.Introducción 2. Parte teórica - Definición -Tipos -Elementos - Ventajas e inconvenientes 3. Parte práctica - Réplica de un Estructurado.
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4 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Introducción La historia de los derivados está relacionada con la búsqueda de mecanismos para poder eliminar el riesgo ya desde el siglo XII. 1868: Creación del Chicago Board of Trade 1973: Comienza a funcionar The Chicago Board Options Exchange. En España, estos productos no calaron hondo entre los pequeños y medianos inversores hasta que en 1995 se inició mas intensamente su implantación. Anteriormente había habido lo que algunos llaman como “La expansión silenciosa de los estructurados”.
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5 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Definición Producto Estructurado Combinación de productos o instrumentos financieros Activo Renta fija + Derivado Activo Renta Fija/ Variable Esta combinación esta vincula normalmente al tipo de interés o al tipo de cambio y que conjuntamente forman un nuevo producto de inversión. La principal característica de estos productos es la transformación de los riesgos de cada uno de sus componentes Objetivo principal Dar acceso al mercado a inversores minoristas.
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6 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Elementos Elemento más utilizado: Opciones Exóticas. Conjunto heterogéneo de opciones en las que se modifica una o varias características convencionales de las opciones estándar. Opciones exóticas más importantes: Opciones Asiáticas. Precio de ejercicio, strike, o el de liquidación se obtienen a través de medias aritméticas de la evolución del subyacente durante la vida de la misma. Las opciones asiáticas más negociadas son las que al vencimiento ofrecen una remuneración igual a la diferencia, si es positiva, entre el precio medio del activo subyacente durante el periodo predeterminado y el precio del ejercicio.
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7 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Clasificación Los Productos Estructurados los podemos clasificar de 3 formas: 1. En generaciones -Primera generación -Segunda generación -Tercera generación 2. Riesgo-Rendimiento 3. Riesgo-Naturaleza Comercial Tipos Diferenciamos 2 tipos: 1. Garantizados, donde incluimos - Depósitos Estructurados - Bonos Estructurados - Seguros Estructurados - Fondos Garantizados 2. No Garantizados, diferenciamos: - Reverse Convertible - Depósitos Duales
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© Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Para los emisoresPara los inversores Ventajas: Menor coste de financiación. Apalancamiento y fórmulas novedosas. Coberturas eficientes, aunque no siempre perfectas. Ventajas: Diversificación de activos y diversificación y “filtración” de riesgos. Inversión hecha a medida. Mayor flexibilidad Y Acceso a mercados OTC. Apalancamiento. Elección del soporte de emisión fiscalmente más adecuado.
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© Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Para los emisoresPara los inversores Inconvenientes Comercialización intensiva. Mayor dificultad para medir el riesgo. Obligan a una gestión de coberturas más dinámicas. Riesgo comercial. Inconvenientes : Mercados secundarios más estrechos y menos líquidos. Alto riesgo no siempre es percibido por el cliente.
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10 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Parte Práctica- Réplica Producto estructurado BBVA Datos del producto: Sobre índice Eurostoxx 50 Inversión mínima: 3000€ Garantiza 95% Inversión Rentabilidad ligada a la evolución de Eurostoxx 50, con un máximo de 50%. Beneficio máximo inversión 150% Vencimiento: 3 años y 352 días.
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11 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Parte Práctica- Réplica Producto estructurado BBVA
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12 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Parte Práctica- Réplica Nuestra réplica consiste en invertir en un depósito que nos garantice al igual que el estructurado un 95% de la inversión, con los fondos sobrantes procedemos a la compra de opciones Call Spread con el mismo vencimiento. Inversión: 100.000€ Rentabilidad: 2,295% Vencimiento 3 años y 352 días Cálculo del depósito: 95000/(1+ 0,02295)^(3+(352/365) = 86.839,11€ Fondos sobrantes: 100.000-86.839,11= 13.170,89€
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13 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Parte Práctica- Réplica Disponemos de Opciones Call: Eurostoxx 50 18/09/2013 K: 2900,91 Kb: 2800 Pcall: - 403€ Ka: 4400 Pcall:63,90€ Prima total Call Spread: 339,1€ Número de Opciones Call Spread compradas: Fondos Sobrantes/ Pcall Spread: 38 Opciones Call Tras la compra de las Call Spread tendriamos una cantidad sobrante de 285,09€ que podrían ir destinados a diversas comisiones.
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14 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Parte Práctica- Réplica ¿Qué conseguimos con esto? Pues con esta alternativa al producto estructurado conseguimos poner un suelo y un techo de mejores condiciones a nuestra inversión. El suelo de nuestra inversión, es decir la pérdida máxima, es de -3,4% calculada con el valor de la call y el valor inicial a día 18/09/2013. por lo que es menor pérdida que con el Estructurado de BBVA y también disponemos de un techo del 51,72% con la Call Spread y un beneficio máximo de el estructurado del 50%. 2800/2900 -1 =-3,45% 4400/2900 -1 = 51,72% En ambos casos, tanto con el suelo y como el techo, nuestra opción nos aporta mejores condiciones.
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15 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Parte Práctica- Réplica Aquí podemos observar gráficamente como quedarían ambas opciones, el estructurado de BBVA y la opción Call Spread.
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16 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Parte Práctica- Réplica Conclusión: Observamos que nuestra réplica ofrece mejores condiciones y resultados que el producto estructurado y para el inversor minorista puede ser una forma de inversión menos compleja y más segura. Estructurados hay muchos y muy diferentes entre ellos, aunque mejor que sean los inversores especializados los que se dediquen a invertir en tan complejo mercado. Para los inversores minoristas, a parte de la inversión que hemos expuesto, recomendaría que hay muchas otras opciones en el mercado donde no arriesguen tanto y que no sean tan complejas, como por ejemplo los bonos, letras del tesoro, etc.
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17 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Bibliografía: Manuales utilizados: - “Como entender las finanzas de hoy”. Díez Torca, Ignacio - “Mercado de productos estructurados”. Elvira, Óscar -“Finanzas de diseño, manual de productos estructurados”. Knop, Roberto Webs Consultadas - CNMV - Eurexchange http://www.eurexchange.com/exchange-en/products/idx/stx/ - El Economista http://eleconomista.com.mx/finanzas- personales/2013/02/14/que-son-como-funcionan-productos-derivados - Renta 4 banco www.r4.com - Productos financieros estructurados. Juan Mascareñas - Rankia http://www.rankia.com/blog/ahorrador-compulsivo/651745- di-no-productos-estructurados-garantizados
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18 © Alba López Sánchez. Máster en Administración y Dirección de Empresas Productos Estructurados Gracias por la atención prestada.
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