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Setiembre 2010 Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas? Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor.

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1 Setiembre 2010 Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas? Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas? I Congreso Internacional de Gestión Minera Ricardo Carrión Gerente de Mercado de Capitales

2 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Este documento ha sido preparado exclusivamente para el beneficio y uso interno del I Congreso Internacional de Gestión Minera y no es portador de ningún derecho de publicación o conocimiento a ninguna otra tercera persona. Este documento, y ninguna de sus partes por separado, podrán ser usados para cualquier otro propósito sin el previo consentimiento escrito de KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.

3 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: KALLPA SECURITIES S.A.B es una boutique financiera: o Sociedad Agente de Bolsa o Entidad estructuradora en Mercado de Capitales o Banca de Inversión Junio 2008 Octubre2008Octubre2008 HOYHOY Creación Inicio de Operaciones Mas de 1,000 clientes, Plataformas de negociación en EEUU y Canadá 3

4 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: KALLPA Securities S.A.B cuenta con dos divisiones de negocios: Análisis de inversiones - Equity Research Administración de portafolios Compra / Venta de valores para inversionistas institucionales en el Perú y el extranjero Compra / Venta de valores para inversionistas retail en el Perú y el extranjero Colocación de acciones / bonos en el mercado primario Recompra de acciones en el mercado secundario Trading & Brokerage Finanzas Corporativas & Mercado de Capitales Finanzas Corporativas & Mercado de Capitales Estructuración de productos de Mercado de Capitales Consultorías y Asesorías en temas de Mercado de Capitales Análisis y Valorización de Empresas Asesorías en Fusiones y Adquisiciones Consultorías Financieras Enfoque en Actividades de Banca de inversión y Finanzas Corporativas Asesoría en Listado de Acciones/Bonos en la BVL. 4

5 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: 5 Minería en BVL Segmento de Capital de Riesgo Research en Minería Metodologías en Minería Junior

6 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: 6 Minería representa el 60% del composición del INCA Fuente: Bolsa de Valores de Lima y KALLPA SAB 9 de 20 empresas (45%)

7 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: 7 Minería representa el 50% del composición del IGBVL Fuente: Bolsa de Valores de Lima y KALLPA SAB 15 de 36 empresas (42%)

8 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: 8

9 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: 9

10 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: o El sector minero presenta una fuerte participación en los principales índices bursátiles peruanos. Minería representa al menos el 50% del IGBVL e INCA. 10 o Este es un comportamiento particular del mercado local. BOVESPA (Brasil) Minería - 5.4% IPC (México) Minería - 9.0% IPSA (Chile) Minería - 2.0% INCA (Perú) Minería - 60%

11 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Minería en BVL Segmento de Capital de Riesgo Research en Minería Metodologías en Minería Junior

12 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: En la Bolsa de Valores de Lima (BVL) existen dos segmentos: 1. Pizarra principal o Mainboard Empresas (mineras u otros sectores) en producción. 2. Segmento de Capital de Riesgo o Venture Empresas mineras en etapa de exploración o cuyos proyectos mineros tienen un horizonte de producción menor a 3 años. (juniors) Segmento más riesgoso que el Mainboard.

13 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Fuente: Bolsa de Valores de Lima y KALLPA SAB

14 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Colocaciones Privadas de KALLPA SAB Segmento de Capital de Riesgo (2009 – 2010) Fuente: KALLPA SAB

15 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Minería en BVL Segmento de Capital de Riesgo Research en Minería Metodologías en Minería Junior

16 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: El Research es un elemento fundamental en la toma de decisiones de inversión. La determinación del denominado Valor Fundamental representa un punto de comparación y parámetro de referencia para determinar si las acciones de una compañía se encuentran subvaluadas o sobrevaloradas. El mundo ideal para un inversionista es tener abundante información.

17 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Las metodologías son diversas y dependen de la compañía a ser valorizada: Minería en ProducciónMinería Junior Proyección de Producción Proyección de Precios Proyección de Cash-Cost Determinación WACC ?? DCF COMPARABLES

18 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Minería en BVL Segmento de Capital de Riesgo Research en Minería Metodologías en Minería Junior

19 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Existen diversas metodologías para determinar el valor de una compañía que aún no produce. Las principales técnicas que se utilizan son: Valorización por Comparables Valorización de Mineral In Situ Discounted Cash Flow (DCF)

20 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: ComparablesMineral In SituDCF Rango de empresas que el analista estima comparables

21 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: ComparablesMineral In SituDCF Luego de analizar un universo, puedo determinar un rango mas reducido de empresas Timmins Market Cap = US$162 MM Luna Gold Market Cap = US$265 MM Inicio de Producción Rio Alto (Rio.V): Proyecto Oxidos: 1MM Oz Proyecto Sulfuros: 3MMOz 3Billones Cobre/Oro Market Cap: US$155 MM Otros Factores a Considerar: Tipo de Ley Tipo de Procesamiento (Oxido vs Sulfuro) Cash Cost Precio del mineral

22 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: ComparablesMineral In SituDCF La valorización In situ trata de establecer parámetros de mercado para potenciales transacciones: El concepto fundamental es poder asignar un valor al recurso que tiene un proyecto. Oro = US$ Oz Cobre= US$ Libra

23 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: ComparablesMineral In SituDCF US$75 Oz Hoy: RIO.V = US$155 MM

24 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Esquema de estimación de DCF: Valorización Post-Money: ComparablesMineral In SituDCF DCF normalDCF Post Money (-) (+) COK O Wacc # N° Acciones Outstanding Valor Fundamental QUE QUIERE DECIR ESTO? (-) (+) COK O Wacc # N° Acciones Outstanding + Acciones nuevas Valor Fundamental (+) Emisión de nuevas acciones a un precio determinado: Soy conservador? Que precio le asigno?

25 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Esquema de estimación de DCF ComparablesMineral In SituDCF Estimación de Recursos 1. Inferidos II. Indicados III. Medidos Estimación de Reservas Reservas Probadas Ley de Corte (cut – off) Mineral Ley de Tajo Metalurgia Recuperación Producto Final (concentrados, doré, etc.) Desmonte 2 1 2

26 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Otras MetodologíasEvaluación de ciclo

27 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Otras MetodologíasEvaluación de ciclo

28 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Otras MetodologíasEvaluación de ciclo

29 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: DESCUENTOS/CASTIGOS ADICIONALES Evaluación de Factores de Riesgo Permisos: Permisos de Exploración EIA Permisos de Construcción Contratos Opción Earn-In (incremento progresivo de participación) Propiedades Gravámenes Zona arqueológica Derechos de superficie Financiamiento Deuda (prepago con entrega futura) Emisión de Acciones Estos factores pueden resultar en un componente subjetivo dentro de la valorización. El analista debe analizar potenciales riesgos e incorporarlos dentro de su análisis

30 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: El valor fundamental de una empresa podría estar compuesto de mas de un tipo de valorización. Rio Alto Mining Proyecto Oxidos Oro (cercano a Producción) Proyecto Sulfuros Cobre/Oro (Prefactibilidad) DCF Valorización Mineral In Situ Descuentos Valor Fundamental

31 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Caso para revisión == Sección Reporte de empresas

32 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Caso para revisión == Sección Reporte de empresas

33 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Fuente: Bloomberg EIA Colocación (USD 7.3MM) Colocación (USD 5.7 MM) CASO : RIO ALTO MINING (RIO.V) BVL (RIO), TSXV (RIO) Ytd: 247% Market Cap: US$ 155 M Precio: US$ 1.25

34 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Fuente: Bloomberg EIA Colocación (USD 7.3MM) Colocación (USD 5.7 MM) CASO DE ÉXITO: RIO ALTO MINING (RIO.V)

35 Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Av. La Encalada 1388 – Oficina 802, Surco Teléfono: (511) Fax: (511) Web Site: Optimismo Emoción Asombro Euforia Máximo Riesgo Financiero Diablos!! Que bueno soy Ansiedad Soy inversionista de LARGO PLAZO!! Negación Desesperación Pánico Análisis Abatimiento Depresión Alivio Esperanza Optimismo Máxima Oportunidad Financiera Como pude equivocarme?? Miedo

36 Setiembre 2010 Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas? Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas? Contacto : Ricardo Carrión Gerente de Finanzas Corporativas y Mercado de Capitales Oficina: (511) Celular: (511) Av. La Encalada 1388 – Of 802 – Edificio Centro Empresarial el Polo I


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