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LOS PROBLEMAS ESTRUCTURALES DE LA ARGENTINA
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La gravedad de la Crisis Argentina
Tasa de crecimiento
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El conflicto social en ciernes...
Tasa de Desempleo Argentina
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¿Cómo se gestó esta crisis?
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La identidad de la renta: economía abierta
La renta nacional de una economía abierta es la suma del gasto efectuado por los residentes y no residentes en bienes y servicios producidos por los factores de producción menos sus importaciones Y = C + I + G + X – M Donde X son exportaciones y M importaciones
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La cuenta corriente* La balanza por cuenta corriente es igual a
CC = X – M Cuando las importaciones son superiores a las exportaciones hay déficit en cuenta corriente Cuando las exportaciones exceden a las importaciones hay superávit en cuenta corriente * Sólo se considera la Balanza Comercial de la CC
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La cuenta corriente Un país sólo puede importar más de lo que exporta si se endeuda en el exterior Un déficit en cuenta corriente es equivalente al aumento en deuda externa Si un país tiene un superávit en cuenta corriente está prestando a sus socios comerciales Por lo tanto, la balanza de cuenta corriente iguala la variación del nivel de riqueza exterior neta
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La cuenta corriente Dado que Y = C + I + G + X – M
CC = Y – (C + I + G) C + I + G tambien se denomina absorción doméstica (A) Por lo tanto: CC = Y – A Para un Y dado, un aumento de la absorción interna, disminuye el superávit en cuenta corriente
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El ahorro y la cuenta corriente
Recordando Y = C + I + G + X – M S = Y – C – G CC = X – M Por lo tanto: S = I + CC Una economía puede ahorrar acumulando capital o adquiriendo riqueza externa También se puede ver que se puede invertir por encima del ahorro doméstico mediante el aumento de la deuda externa
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El ahorro y la cuenta corriente
CC: Cuenta Corriente; CK: Cuenta Capital; R: Reservas Internacionales
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Ahorro público y ahorro privado
El ahorro privado es Sp = Y – T – C El ahorro público es Sg = T – G S = Y – C – G = (Y – T – C) + (T – G) S = Sp + Sg S = Sp + Sg = I + CC Sp = I + CC + (G – T) El ahorro privado puede destinarse: inversión interna; adquisición de riqueza externa y a la compra de deuda del sector público
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Los déficit fiscales crecieron...
Déficit global s/privatizaciones Argentina
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... y se financiaron con deuda!
Argentina: Deuda Externa
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Y nadie en el mundo creía que Argentina podía hacer frente por mucho tiempo a esta situación...
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Crónica de una crisis anunciada
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La situación inicial Caída del PBI en 2001: -3,9%
“Drenaje” de depósitos: $ millones Caída del crédito: $ millones “Fuga” de las Reservas: $ millones Desempleo: 18,5% Atraso “real” del Tipo de cambio 15% desde el Tequila Default Corralito Financiero
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Las medidas: Abandono de la Convertibilidad y Libre Flotación del Dólar Pesificación “asimétrica” Corralito financiero: Plan Bono Intento de recrear un nuevo sistema financiero Renegociación de contratos en stand by Política salarial en stand by Negociación con las provincias y el FMI
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Los escenarios que enseña la historia comparada
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Escenarios de crecimiento y estabilidad
Existen tres escenarios Escenario Optimista Escenario Moderado Escenario Pesimista En todos los escenarios lleva por lo menos un año la recuperación de los niveles de actividad
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Escenario Optimista en Precios
Brasil 1999: Cardoso devaluó al comienzo de un mandato de 4 años, con 45% de popularidad Una devaluación “no inflacionaria” 1 mes 70,2% dev. 1,3% infl. 3 meses 42,8% dev. 3,1% infl. 1 año 50,7% dev. 9,5% infl. NO PARECER SER EL CASO ARGENTINO
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Escenario Optimista en crecimiento
Corea del Sur, Malasia y Singapur (después de la “Crisis Asiática” La salida fue rápida Comenzó a salirse de la crisis antes del año NO PARECER SER EL CASO ARGENTINO
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Escenario Moderado en precios
México 1995 Zedillo devaluó al comienzo de un período de 6 años, con 60% de popularidad. Devaluación “inflacionaria” 1 mes 54,4% dev. 0,9% infl. 3 meses 69,2% dev. 9,2% infl. 1 año 121,1% dev.53,4% infl.
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Escenario Moderado en crecimiento
Rusia y Ecuador ( ) Ambos entraron en “default” unilateral El PBI cayó el 10% el primer año A los dos años estaban creciendo (al 5%) Se recuperó el mercado de capitales La “apuesta” no fue el “populismo” sino la “economía de mercado”
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Escenario Pesimista en precios
Argentina ( ) Abandonó el tipo de cambio fijo porque no podía afrontar un “ataque especulativo” contra el Plan Primavera. Dejó flotar su moneda Desembocó en una hiperinflación ( ) El dólar que en junio de 1985 era 0,80 australes, llegó a cotizar australes al final de la hiperinflación
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Escenario Pesimista en crecimiento
Indonesia, Tailandia y Birmania Tuvieron caídas del PBI cercanas al 20% Tardaron entre 3 a 4 años en volver a crecer La crisis política alimentó la falta de recuperación
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Tipos de cambio y estabilización de precios
El tipo de cambio como “ancla nominal”
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Dolarización Se llama “full dolarization” (dolarización completa)
Es la sustitución completa de la moneda nacional por una moneda extranjera (generalmente el dólar)
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Tipo de cambio nominal Es la misma definición que tipo de cambio
Es el precio de una moneda extranjera en términos de la moneda nacional Ejemplo: $ 3.50 / U$S
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Tipo de cambio real Trata de medir el poder adquisitivo de la moneda extranjera Es un “precio relativo” Es la relación entre precios de bienes transables y no transables
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Tipo de cambio real
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Precio de bienes transables
Son los precios de los bienes que se exportan e importan Vienen determinados por el tipo de cambio nominal y el precio internacional en la moneda extranjera Se ven afectados por la “política comercial” (p.e. Un arancel a la importación)
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Estabilización basada en el tipo de cambio
Los precios de un país son un promedio ponderado entre precios de bienes transables y no transables
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Estabilización basada en el tipo de cambio
Con ello se pretende ajustar los precios de los bienes transables dentro del índice general de precios En una economía “altamente dolarizada”, los precios de los bienes no transables basan sus expectativas inflacionarias en la evolución del dólar En este último caso, al fijar el tipo de cambio se “anclan” todos los precios de la economía
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Estabilización basada en el tipo de cambio
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Ejemplo: “Convertibilidad en Argentina
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La cotización del dólar
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Por qué fracasó la Convertibilidad
Argentina acumuló déficit fiscales crecientes desde el año 1993 en adelante La principal causa fue la reforma previsional y no “ajustar” a tiempo Finalmente, al cerrarse el mercado internacional de créditos no tuvo otra opción que abandonar la Convertibilidad
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